來源/江瀚視野

今年的財報季以來，大家都在關(guān)注一些熱門股的表現(xiàn)，其中最引人矚目的無疑就是兩大鋰業(yè)雙雄，他們的成績到底怎么樣？成績的背后又是怎么樣的鋰業(yè)發(fā)展情況呢？我們該怎么分析這件事？

一、贛鋒、天齊兩大鋰業(yè)雙雄業(yè)績激增

又到了一年一度的年報季，大家都非常關(guān)心熱門白馬股鋰業(yè)雙雄的表現(xiàn)，不出意外兩大巨頭的表現(xiàn)也相當(dāng)給力，我們不妨仔細(xì)看下：

據(jù)界面新聞的報道，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布的年報顯示，其去年實(shí)現(xiàn)營收418.23億元，同比增長274.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤205.04億元，同比增長292.16%。其中，鋰鹽等基礎(chǔ)化學(xué)材料實(shí)現(xiàn)營收345.8億元，占營收比重超八成，同比增長3.15倍，毛利率達(dá)56.11%，同比增加超8個百分點(diǎn)。鋰電池行業(yè)營收為64.8億元，占營收比重為15.5%，同比增長2.2倍，毛利率為17.85%，同比提高5.87個百分點(diǎn)。分季度看，受鋰價波動等因素影響，贛鋒鋰業(yè)去年四季度盈利增速放緩。其四季度營收142.11億元，同比增長約2.46倍；歸母凈利潤57.09億元，同比增長1.07倍，增速均較三季度放緩。

再看天齊鋰業(yè)，據(jù)證券日報的報道，天齊鋰業(yè)披露2022年年報，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入404.49億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤241.25億元，同比增幅分別達(dá)427.82%和1060.47%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利30元（含稅），共計(jì)現(xiàn)金分紅49.22億元。

2022年，受主要鋰產(chǎn)品量價齊升、投資收益增長等因素影響，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比大幅增長。具體來看，鋰礦業(yè)務(wù)、鋰化合物及衍生品業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入154.39億元、250.09億元。分地區(qū)看，公司2022年實(shí)現(xiàn)的國內(nèi)、國外營業(yè)收入分別為338.92億元、65.57億元。

兩大巨頭的表現(xiàn)相當(dāng)不錯，不過作為碳酸鋰的龍頭企業(yè)，其本身業(yè)績也受市場發(fā)展密不可分，而在業(yè)績大漲的背后則是鋰價的過山車了，據(jù)界面新聞的報道，2019年，碳酸鋰價格約7萬元/噸，2020年曾出現(xiàn)4.7萬元/噸的低谷，從2021年開始，碳酸鋰價格快速攀升，連續(xù)破關(guān)至去年11月60萬元/噸的至高點(diǎn)。截至目前，碳酸鋰價格已跌至28萬元/噸以下，特別是今年3月下旬，連續(xù)每日萬元以上的降價幅度，引發(fā)市場擔(dān)憂。影響范圍并不局限于碳酸鋰這一環(huán)節(jié)，上游鋰礦開采、下游正極材料、動力電池以及電動車均有受到不同程度的影響。

二、鋰價俯沖鋰業(yè)巨頭的好日子還有幾天？

面對著當(dāng)前的市場變化，很多人都在疑惑面對著如此大規(guī)模的市場下滑，這幾大鋰業(yè)巨頭的好日子到底還有幾天？我們該如何分析判斷鋰業(yè)巨頭的發(fā)展呢？

首先，鋰礦石的價格為什么會出現(xiàn)過山車行情？鋰礦資源是不可再生的，其供應(yīng)量取決于地質(zhì)儲量和開采效率。目前全球鋰礦儲量主要集中在南美、澳大利亞和中國等地。隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展，全球?qū)τ阡嚨V資源的需求量也在不斷上升，這是近年來鋰礦價格快速上漲的最根本的原因，然而現(xiàn)在的過山車行情則更讓人揪心，這其中的原因可以分成幾個方面：

一是新能源汽車市場的特殊變化。今年年初，執(zhí)行了多年的新能源汽車購車補(bǔ)貼正式退出，代表著新能源汽車的一個特殊的時代終結(jié)。然而，這個政策的影響表現(xiàn)在市場層面就是去年年底新能源汽車市場的銷量達(dá)到了一個高峰，甚至這個高峰的形成某種程度上消耗了未來很多個月的市場需求，可以說是把市場需求提前釋放掉了，這直接導(dǎo)致的結(jié)果就是今年以來各家新能源汽車企業(yè)的銷量都出現(xiàn)了或多或少的不景氣現(xiàn)象，整個市場的需求不足，最終傳導(dǎo)到上游導(dǎo)致了電池市場的下滑最終影響了鋰礦石市場的需求。

二是高庫存進(jìn)一步擠壓了市場的價格。據(jù)時代財經(jīng)的報道，2022年，鋰鹽、動力電池生產(chǎn)旺盛，中國市場的動力電池庫存可能高達(dá)200 GWh，在這樣的情況下，高庫存直接導(dǎo)致了市場的需求消化乏力，最終讓市場的價格進(jìn)一步承壓。

三是產(chǎn)能過剩的壓力也同樣存在。去年由于整個市場的價格高企，大量的企業(yè)都一擁而上進(jìn)入了鋰礦石生產(chǎn)的市場，過多的市場進(jìn)入者進(jìn)一步帶動了鋰礦石價格的下滑，這對于市場的壓力也必然進(jìn)一步增加。

在上述多種因素的疊加之下，當(dāng)前的鋰礦石市場出現(xiàn)問題也是非常順理成章的事情。

其次，鋰價俯沖對于市場來說到底意味著什么？我們縱觀整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展就會發(fā)現(xiàn)，鋰礦石產(chǎn)業(yè)其實(shí)已經(jīng)形成了一整套完善的市場產(chǎn)業(yè)鏈體系，“鋰礦開采-選礦-鋰加工-正極材料/電解液-動力電池-電動車-消費(fèi)者”按照這個產(chǎn)業(yè)鏈的體系來看，雖然產(chǎn)業(yè)上下游是相互影響的，但是當(dāng)降價趨勢開始沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行全面?zhèn)鬟f的時候，市場的變化也會帶動產(chǎn)業(yè)的變革。

一方面，對于上游產(chǎn)業(yè)鏈來說，鋰價的下跌會直接帶動鋰礦生產(chǎn)企業(yè)的利潤水平的下降，直接影響最大的無疑是贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這些比較有名的鋰礦石生產(chǎn)企業(yè)，導(dǎo)致他們的利潤水平出現(xiàn)一定程度的下降，這也是為什么從去年四季度開始，贛鋒鋰業(yè)盈利就出現(xiàn)了相當(dāng)大程度的放緩，原因就在這個地方。

另一方面，對于下游的新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)者來說卻是福音。據(jù)同花順財經(jīng)的報道，廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞在廣汽集團(tuán)業(yè)績會上表示，碳酸鋰價格從去年最高的60萬/噸，到近期降至了約30萬/噸，這將降低成本，提升埃安的利潤。這是因?yàn)椋诋?dāng)前的新能源汽車生產(chǎn)之中，鋰礦石占據(jù)了電池制造成本的一部分，根據(jù)當(dāng)前市場的公認(rèn)數(shù)據(jù)來看，對于純電動汽車來說，動力電池成本是整車成本最大的一部分，約占整車成本的 40-50%。以去年最高60萬的高價來進(jìn)行計(jì)算，一輛售價在20萬左右的純電驅(qū)動的新能源汽車，其鋰礦石的直接成本就有可能達(dá)到2萬元以上，如果鋰礦石價格下降，那么制造電池的成本也會降低，從而使新能源汽車的生產(chǎn)成本更低。

所以，當(dāng)前的鋰礦石的價格下降才會有那么多的新能源汽車企業(yè)表示開心，這也是新能源汽車企業(yè)降低成本的有效途徑。

第三，鋰礦石降價該向何處去？鋰業(yè)雙雄們的好日子還能繼續(xù)下去嗎？從直接的角度來說，短期內(nèi)的鋰礦石價格下跌肯定會拖累鋰業(yè)雙雄的業(yè)績，但是如果我們把目光放的更加長遠(yuǎn)之后就會發(fā)現(xiàn)，如果我們用更長期的角度來分析的話，目前，全球鋰礦資源的站在長期角度來看供應(yīng)量相對緊缺，而新能源汽車市場的需求量長期不斷上升的趨勢并沒有發(fā)生改變，再加上全球各國也在加快電動汽車的推廣步伐，此消彼長之下，鋰礦石的價格長期上漲的可能性很有可能還會繼續(xù)下去。

與此同時，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，其在技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備升級等方面的投入較大，能夠更好地適應(yīng)市場變化，提高生產(chǎn)效率。而且我們也觀察到，近年來，億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)等企業(yè)也緊隨“寧王”，加緊布局鈉離子電池。所以，這些鋰業(yè)生產(chǎn)企業(yè)也在有意識地打造自己的多元化生產(chǎn)能力和利潤來源。

對于中國的企業(yè)來說，依靠資源作為自己的賺錢方式無疑是一種相對價值較低的事情，其本身的市場附加值也相對不足，鋰礦行業(yè)是一個充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的行業(yè)。贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)作為鋰礦行業(yè)內(nèi)的兩大巨頭，業(yè)績表現(xiàn)十分出色，但是單一性風(fēng)險的可能性依然較大。

因此，對于長期的市場發(fā)展來說，當(dāng)前的鋰價下跌對于整個產(chǎn)業(yè)不一定是壞事，如果可以驅(qū)動產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展的話，擺脫我們對于鋰礦的唯一依賴，這無疑將會更有利于中國新能源市場的發(fā)展。