來源：深藍財經? ?作者：楊波

本輪房企債務危機以來，恒大、融創、嘉世國際（陽光城）、花樣年、佳源國際等上市房企先后被呈請“清盤”。

然而，萬萬沒想到的是，第一個被正式裁定清盤的上市房企，居然是它。

上市房企被“清盤”

5月2日，上市房企佳源國際（HK.02768）傳來壞消息。香港法院頒布“清盤令”，公司需清盤，以便償還逾期的1450萬美元(折合約1.13億港元)債務。

據《樂居財經》報道，對于突如其來的裁定，佳源國際方面也“一臉懵”。因為佳源國際此前的重組方案已經有80%的債權人“同意”，但沒想到法院會直接判令“清盤”。

據悉，這筆債務去年到期后，佳源國際一直與債權人磋商，希望妥善解決。但是債權人希望盡快拿到錢，于是去年9月向法院提出清盤呈請。

進入法院程序后，佳源國際方面多次申請清盤呈請聆訊延期。從今年3月1日，延期到3月6日，最后延期到5月2日。

然后5月2日直接裁定“清盤”。因為法官認為，公司沒有“作出足夠努力來證明不清盤是正當合理的”；另外，雖然80%的債權人同意重組，但是重組計劃不具體，“只是一個想法而已”。

事已至此，佳源國際還有上訴或申請延期執行的機會。

但是，“清盤令”一經頒出，基本上很難扭轉格局了。除非企業先把這筆錢還了。否則，清盤會進入實際執行階段，臨時清盤人會接管公司，處置資產，用于償還債務。

這也就意味著上市公司“玩完了”。

2023年第一家被強制清盤的上市房企，至此誕生。

“時間換空間”夢碎

佳源國際究竟有沒有在躺平，甚至是擺爛？

佳源國際最早爆出流動性困難是去年3月份。當時，佳源國際發行的定融產品出現實質性違約，金額約5000萬元。5月18日，佳源國際股價“閃崩”，跌幅超過41%，被迫緊急停牌。5月27日復牌后，股價再跌39%。

此后，佳源國際開始積極自救。

首先是計劃甩賣45億股佳源服務股權，當時談的買家是金科。金科都自身不保了，很快這筆交易無疾而終。后面，佳源國際賣掉了鹽城的在建商住綜合體項目，回籠資金約8.79億元。然后與中國信達合作，幫助佳源國際盤活存量資產、優化資源配置、改善流動性等。

此后，根據公開資料，佳源國際就沒有太多“積極”出售資產的動作了。因為“積極”出售，意味著大幅度折價，意味著割肉。

疼啊！

去年8月26日，佳源國際管理層與投資人開了一場座談會。會上，佳源國際老板沈天晴動情地說“我面對大家，感到內心悲涼”。他還說，“希望跟投資人一起，用時間換空間”，“佳源會堅持對大家負責態度，做到不躺平”，“希望投資人給佳源機會”。

然而，這只是美好的愿望罷了。

佳源國際期盼的“時間換空間”，遲遲等不來。資料顯示，今年第一季度，佳源國際的合同銷售金額約12.89億元，去年同期為45.2億元，同比下降71.48%。

佳源國際先后3次延期清盤呈請聆訊，可能是希望借助樓市的回暖，實現正現金流，從而化解債務危機。

目前，佳源國際遲遲沒有發布2022年年報數據。原因是“公司若干主要員工（特別是財務報告單位者）最近辭任”，以及子公司更換核數師。

這種賬，的確不好做。

沈老板“棄卒保帥”？

佳源國際究竟有沒有實力還款？

事實上，在佳源國際2020年度中期業績會，沈天晴曾親自透露，整個集團的地產板塊，約六成的地產業務在他個人的公司名下。當時還承諾，“愿意將這些資產，未來逐步注入到上市公司”。

根據此前的一份資料顯示，佳源集團旗下的申城集團、杭城集團、安徽集團、京城集團及文旅集團五個地產集團業務均未進入上市公司板塊。

所以，沈天晴如果愿意救“佳源國際”，應該是有能力的。

畢竟，還有很多資產，在他個人的控制之下。

但是，面對深陷泥潭的上市公司，他愿意犧牲個人利益，救助上市公司嗎？

有股民在股吧分析指出，“沈老板權衡利弊，決定壯士斷腕，扔掉佳源國際，保留佳源國內集團”，“清盤就是對沈的最佳選擇”，但是股民就慘了，一分錢都拿不到。

據《風財訊》援引投行人士的觀點認為，“非迫不得已法院很少下令清盤”，一旦頒布，即使破產公司可能只是房企的某個境外主體、或是規模有限的債權人，也無法忽視清盤與解散對公司品牌、信譽和境內項目健康開展造成的負面影響。

目前看來，沈老板大概率要“棄卒保帥”了！

危機延續，小心啊

到了今年，很多“暴雷”房企希望的“時間換空間”的夢想，可能要碎掉了。

因為這可能是個“偽命題”。

據中指研究院數據顯示，1-3月，TOP100房企銷售總額為17589.5億元，同比增長8.2%，是2022年以來首次實現增長。然而，房企之間分化嚴重加劇，有過或傳出過債務危機的民營房企，銷售額幾乎悉數下滑。比如：

融創中國，同比下滑59%；

旭輝集團，同比下滑26%；

雅居樂，同比下滑20%；

新城控股，同比下滑30%；

世茂集團，同比下滑33%；

中南置地，同比下滑25%；

...

頭部的保利、中海、華潤、招商、綠城、龍湖、華發、建發等房企銷售額大幅度增長，行業集中度進一步加強。

但有過或傳出過債務危機的民營房企的房子，就沒人買了。

那么，暴雷的房企發展到現在，似乎就陷入了一個“死循環”。債務違約→導致購房者擔憂→導致銷售不力→進一步導致還款困難，然后繼續暴雷?

在這種格局之下，遲遲拿不到錢，又看到銷售回暖的債權人，首先崩不住了。

資本市場也很難淡定了。

比如“新力控股”成為今年第一個被港交所退市的上市房企。比如A股“藍光發展”可能是今年第一個被上交所摘牌的上市房企。易居研究院研究總監嚴躍進指出，“要防范房企債務危機演變為股市危機”！

（佳源國際控股股價最高15.985，目前跌到只剩零頭）

還是要小心啊。