來源/江瀚視野

在中國彩妝市場上，毛戈平可謂是這些年新晉崛起的網紅企業，其紅火程度相當炸裂，然而就在最近被資本市場一度稱為“國內彩妝第一股”的毛戈平突然撤回上市申請，面對著毛戈平的這一系列的操作讓人不禁想問，毛戈平到底想干什么？我們該如何分析判斷這件事呢？

一、國內彩妝第一股突然撤回上市申請？

據21世紀經濟報道的消息，7年的漫長等待后，國貨美妝品牌毛戈平的上市之路最終折戟。

據上交所官網披露文件，日前，毛戈平化妝品股份有限公司（簡稱“毛戈平”）向上交所申請撤回首次公開發行并在主板上市申請文件，根據《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第六十三條的有關規定，上交所決定終止對毛戈平發行上市審核。

據21世紀經濟報道梳理，早在2016年12月，毛戈平首次遞交招股書，擬申請滬市主板上市，開啟A股IPO之旅。2017年9月，毛戈平IPO材料狀態由“中止審查”變更為“預披露更新”，此后其IPO進程陷入停滯，一直未有更新。需要指出的是，2021年10月，在證監會第十八屆發審委2021年第113次會議中，毛戈平首發過會，有望沖刺“國內彩妝第一股”。但公司并未等來上市敲鐘的好消息，2023年3月，毛戈平更新了招股書，再度遞表。好景不長，2023年9月，因毛戈平發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，上交所中止對其發行上市審核。直至最近，毛戈平主動撤回了IPO申請，苦等7年后，其上市之旅并未開花結果。

據澎湃新聞的報道，毛戈平化妝品股份有限公司于2000年7月28日在杭州成立。公開資料顯示，公司法定代表人毛戈平本人是中國化妝界的標志性人物，先后為多部電影、電視和舞臺劇進行化妝造型設計，其中最著名的代表作是劉曉慶在電視劇《武則天》的妝容。

招股書顯示，毛戈平主要從事MAOGEPING與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。公司的化妝品包括彩妝與護膚兩大品類，具體包括“MAOGEPING”與“至愛終生”兩個品牌，其中，“MAOGEPING”品牌以公司創始人毛戈平先生的名字命名，是公司的核心品牌。

從整體業績來看，2020年-2022年，毛戈平實現營收分別約為8.82億元、14.31億元、16.82億元，營收復合增長率達到38.11%，同期對應的歸母凈利潤分別約為1.98億元、3.27億元和3.49億元，也有不錯的盈利能力。此外，2020年-2022年，毛戈平綜合毛利率分別為81.20%、80.54%和 81.17%，始終維持在較高水平。

二、毛戈平到底怎么了？

近年來，隨著中國經濟的快速發展，化妝品市場也呈現出蓬勃的發展態勢。在這個市場中，毛戈平作為國內彩妝品牌的代表之一，一直備受關注。然而，就在最近，毛戈平卻突然撤回了上市申請，這一舉動讓外界不禁猜測：毛戈平到底怎么了？

首先，毛戈平撤回上市也算是意料之中的事情。當前毛戈平化妝品股份有限公司撤回上市申請，這一舉動在國內資本市場的背景下，并非孤立事件。近年來，由于監管環境的調整、市場狀況的變化以及企業自身戰略考量等因素，確實有多家公司在IPO進程中選擇主動撤回申請，毛戈平作為國內彩妝行業的領軍品牌之一，其撤回之舉也在情理之中。特別是在監管對于傳統公司上市有了不同指引方向的情況下，許多傳統公司基于對審核周期延長、政策風險加大等因素的預判，可能會重新評估上市時機和策略。

其次，毛戈平撤回也是一種及時止損的選擇了。在當前的資本市場環境下，企業上市并不是一件容易的事情。尤其是對于化妝品行業來說，由于其特殊的行業屬性和監管政策，企業在上市過程中需要面臨諸多挑戰。近年來，國內化妝品行業的上市公司數量并不多，而且其中有很多企業在上市后表現并不理想，甚至出現了業績下滑、股價暴跌等問題。因此，從這個角度來看，毛戈平撤回上市申請也算是意料之中的事情。

雖然毛戈平撤回上市申請可能會對公司的聲譽和品牌形象產生一定的影響，但從長遠來看，這并不算是一件大事。事實上，已經有不少A股撤回上市的公司選擇了在香港上市，通過資本市場的多元化布局來降低風險。對于已經申請上市7年的毛戈平來說，這個時候選擇撤回上市申請，及時止損也是一個不錯的選擇。

第三，毛戈平當前的問題其實并不少。我們仔細研究毛戈平的發展就會發現，毛戈平還是有不少潛在業務風險的：

一是激烈市場競爭帶來的市場壓力。近年來，中國彩妝市場發展迅猛，吸引了眾多國內外品牌參與競爭。一方面，國際知名品牌如雅詩蘭黛、歐萊雅等憑借強大的品牌影響力和完善的銷售渠道，占據了市場的高端份額；另一方面，國貨品牌如完美日記、花西子等憑借互聯網營銷和性價比優勢，迅速崛起，搶占了市場份額。面對激烈的市場競爭，毛戈平雖然擁有一定的品牌知名度，但在產品創新、渠道拓展等方面相對滯后，市場份額受到擠壓。

二是嚴重依賴個人IP所潛在的風險。毛戈平品牌的成功很大程度上得益于創始人毛戈平先生的個人魅力和影響力。然而，這也給企業帶來了一定的風險。如果毛戈平先生因個人原因無法繼續擔任公司的核心角色，或者品牌形象與毛戈平先生的個人形象緊密相連，那么企業在失去這位靈魂人物后，將面臨品牌價值和市場份額的雙重損失。

三是家族企業管理模式的弊端。毛戈平的管理團隊中，毛戈平及其家族成員占據了重要位置。這種家族式的管理方式雖然在一定程度上保證了企業的穩定性和凝聚力，但也可能導致決策的封閉性、缺乏創新等問題。此外，家族企業往往面臨接班人的選擇問題，如果接班人不能勝任，將直接影響企業的未來發展。

四是委外生產模式所缺乏的核心競爭力。毛戈平的產品主要采用外協加工模式進行生產，并未建立自己的化妝品生產設施。這種模式雖然可以降低生產成本，提高靈活性，但同時也增加了產品質量控制的風險。如果合作伙伴的生產能力、質量控制等方面出現問題，將對毛戈平的品牌形象和市場份額造成嚴重影響。

第四，毛戈平到底該怎么辦？撤回上市申請對于毛戈平來說，既是對其經營現狀的重新審視，也是對未來發展戰略的深度反思。它不僅關乎資本運作層面的短期得失，更在于企業如何在瞬息萬變的市場競爭中保持核心競爭力和持續增長動力。

長遠來看，毛戈平應強化內功修煉，包括提升產品研發創新能力、優化品牌形象、加強品牌多元化建設、完善內部治理機制，以及拓展多元化的融資渠道等措施，從而確保企業穩健發展，為未來的資本市場之旅奠定堅實基礎。同時，在新零售業態下，利用數字化工具和技術進行消費者洞察和精準營銷，以及布局線上線下的全渠道銷售網絡，也將成為毛戈平能否在未來繼續保持行業領先地位的重要手段。

因此，撤回上市申請雖然影響不小，但是卻不是大事，關鍵還是看毛戈平的未來到底該怎么辦？