作者/李非林??來源/債市觀察

碧桂園（2007.HK）又攤上事了。

今早，碧桂園發布公告，稱Ever Credit Limited于2月27日向香港高等法院提出了對公司的清盤呈請，涉及約16億港元債務。

而對碧桂園“發難”的Ever Credit Limited（永恒信貸有限公司）背后母公司為建滔集團有限公司（00148.HK）（以下簡稱“建滔集團”），實控人為有香港“化工大王”之稱的張國榮。

建滔集團作為碧桂園眾多債權人之一，是唯一一家向香港高等法院提起對碧桂園進行清盤的公司，建滔集團為何著急“清盤”討債呢？目前建滔集團就清盤呈請還未作出公開回應。

但盈利警告顯示，建滔集團2023年凈利潤同比下降45%以內，原因之一是向碧桂園的借款作出虧損撥備，此外，公司位于華東地區未售住宅物業也作出減值虧損。

不過，建滔集團的項目知名度比較低，上海多位業內資深人士表示，并不熟悉建滔集團在華東的地產項目。

來源：建滔集團公告

值得注意的是，除了碧桂園之外，建滔集團還投資了富力地產（02777.HK）債券，但建滔集團2023年中期年報顯示，投資富力地產已累計虧損達15.81億港元。

“化工大王”踩坑房地產

張國榮的建滔集團主要從事制造及銷售覆銅面板業務，其2021年凈利潤曾破百億，但“化工大王”卻偏愛房地產，不僅擁有房地產項目，還投資碧桂園、富力地產等房企，換來的卻是虧損和壞賬。

據建滔集團2023年8月發布的公告顯示，Ever Credit Limited曾在2021年12月1日與碧桂園訂立融資協議，借出了18.8億港元定期貸款。

但到了2023年8月，碧桂園債務危機爆發，以“債轉股”的方式抵消了建滔集團部分款項，加上之前的還款，碧桂園一共還了5.89億港元，但欠款還差15.98億港元。

圖源：罐頭圖庫

此外，建滔集團還持有富力地產A、B、C組票據，投資成本合計達22.83億港元。但2023年半年度財報顯示，已確認虧損總額228.3萬港元，累計虧損總額達15.81億港元。同期，建滔集團保留的上市債券，投資利息收入約為900萬港元，較2022年同期減少約86%。

整體來看，建滔集團2023年上半年總營業額約187.2億港元，同比下降33%，凈利潤約13.9億港元，同比下降45%。其中，房地產業務的營業額下降最多，同比下降76%，盈利下降72%。

造成業績大幅下滑的原因，不僅是主業的覆銅面板及化工產品銷量及單價同比繼續下跌，公司的房地產項目交付量減少也是主要原因之一。

圖源：罐頭圖庫

實際上，建滔集團業績下滑已經持續兩年。2022年，公司覆銅板銷量及單價雙雙下滑，化工產品的單價從高位回落，全年營業收入493.76億港元，同比下降13.00%，凈利潤36.55億港元，同比下降66.09%。　

時間長軸往前挪，建滔集團的業績也曾一路高歌，在2020年、2021年，在大多數企業受疫情所累時，建滔集團的業績卻沒有受到太大影響。2020年全年業務甚至逆勢增長，營收達435.10億港元，同比增長5.7%，凈利潤達47.03億港元，同比增長52%。

2021年，建滔集團全年業績更是取得有史以來最高記錄，凈利潤突破百億港元大關。當年度共銷售覆銅面板1.24億張，較2020年增加600萬張，營收為567.55億港元，同比增長30.44%，凈利潤為107.78億港元，同比增長129.18%。

對比來看，2022年和2023年的業績慘淡。建滔集團把原因歸為市場需求不足，公司認為，2022年、2023年全球消費電子市場需求大幅下滑，影響了印刷電路板的訂單需求，而覆銅板作為印刷電路板的核心材料，訂單量也隨之下滑。

建滔集團什么來路？

公開資料顯示，建滔集團現為全球最大覆銅面板生產商之一。發展至今，分廠超過六十間，業務范圍已由覆銅面板發展至印刷線路板、化工產品及國內房地產多個領域。

1988年，現任執行董事張國榮先生及其他創辦人在深圳蓮塘設立了第一間紙覆銅面板廠，與明星同名的張國榮一度被業內稱為香港“化工大王”、“制造業一哥”。

1955年，張國榮出生在深圳，由于家境貧寒，自少就跟隨父親種地務農，中學畢業后去了香港一家小工廠打工，后來，張國榮“跳槽”去美資公司3M—世界著名的產品多元化跨國企業（Minnesota Mining and Manufacturing明尼蘇達礦業制造公司），從倉務員做到信差，再到銷售員。

張國榮在百年大企3M學習到了現代化管理，獲益頗豐，也為日后干一番事業奠定了良好的基礎。

從3M離開后，張國榮便選擇自行創業，而能夠順利創業，他的母親功不可沒。

當時，他母親將其在香港島的一個物業到銀行抵押，套現了10萬港幣。利用這筆資金，張國榮與人合伙做起了電子原配件、覆銅板、化工原料等貿易生意。

雖然生意做得風生水起，但受限于對產品價格沒有決定權，于是打算與人合伙在香港設廠生產覆銅面板。

圖源：罐頭圖庫

但由于在香港開廠的成本太高，1988年，張國榮把工廠開在了深圳蓮塘，1991年在深圳龍華開了第二間，1993年建滔化工成功在香港交易所上市，1999年12月分拆子公司建滔銅箔在新加坡證券交易所上市，2006年分拆覆銅面板業務在香港聯合交易所主板上市。

個人榮譽層面，張國榮于1993年獲香港工業總會頒發香港青年工業家獎。2013年，獲委任為全國政協委員。2017年，獲頒授香港特別行政區銅紫荊星章。2021年，獲杰出工業家獎及2020年杰出領袖獎。同時張國榮也出任多項社會公職，其中包括香港廣東社團總會執行主席丶香港清遠社團總會主席丶香港友好協進會董事會董事丶香港九龍慈善基金會創會主席及香港江蘇社團總會榮譽會長等。

此次，面對建滔集團的清盤呈請，碧桂園在公告中稱，將積極反對清盤呈請，并將繼續與境外債權人保持積極主動的溝通，并與其盡快形成重組方案，同時將盡力與呈請人保持主動的溝通，并在對全部債權人公平的原則下，與呈請人友善協商，努力促使呈請盡快被撤回或駁回呈請。

此外，碧桂園稱，預期呈請將不會對公司的重組計劃或時間表造成實質性影響。希望各利益相關方保持對公司的信心，并支持公司繼續努力推進境外重組方案，最大程度地留存公司價值及保障全體利益相關方的利益。

來源：碧桂園公告

據《券商中國》報道，清盤呈請是債權人的權利，任何一個債權人都可以申請，但申請不代表一定會被清盤。清盤需要經過法院審理后最終決定，法院會聽取聆訊綜合評估，只有清盤的價值更符合大多數債權人的利益才會被批準。換句話說，如果公司能通過其他方式，如加快銷售恢復穩定經營，或以債務重組、資產重組等方式最大程度維護所有利益方的權益，那顯然是對所有債權人更公平有利的方式，法院就會駁回清盤呈請。此前的案例統計，法院從受理到判決需要一段時間的法定研判程序，這一過程可能持續數月乃至更長時間。

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