作者/李非林?來源 /債市觀察

一直在風(fēng)口浪尖上博弈的碧桂園，又有大事件。

就在昨天，碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“碧桂園”）被爆出新增多條股權(quán)凍結(jié)的信息，股權(quán)被執(zhí)行的企業(yè)合計(jì)凍結(jié)股權(quán)超百億，消息一出再次引發(fā)市場(chǎng)軒然大波。

今日，碧桂園方回應(yīng)《證券時(shí)報(bào)》表示，因與合作方在成本測(cè)算、預(yù)分配利潤(rùn)等方面存在爭(zhēng)議，合作方向法院申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全。

據(jù)悉，此次碧桂園股權(quán)凍結(jié)主要涉及的是區(qū)域公司的合作項(xiàng)目。

另外，碧桂園方回應(yīng)，此類爭(zhēng)議屬正常商業(yè)糾紛，法院尚未作出最終判決，凍結(jié)的股權(quán)價(jià)值與爭(zhēng)議標(biāo)的并不等同，針對(duì)合作方的超額保全，碧桂園已準(zhǔn)備向法院提出異議。

圖源：天眼查

據(jù)介紹，目前碧桂園今年的重點(diǎn)工作還是努力保交付，截至3月15日，已有272個(gè)項(xiàng)目被納入“白名單”，分布于全國(guó)各地，獲批貸款約17.32億元。

股權(quán)凍結(jié) 債券展期

據(jù)天眼查公開顯示，碧桂園3月13日及3月21日被凍結(jié)了多條股權(quán)，凍結(jié)金額從0.39億元至67.05億元不等，合計(jì)超百億元。涉及被執(zhí)行的企業(yè)包括廣州粵東碧桂園投資有限公司、深圳市匯信二十二號(hào)投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市帕拉丁五期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州碧創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等，其中，深圳市帕拉丁五期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）涉及的凍結(jié)股權(quán)金額最大，為67.05億元。值得注意的是，執(zhí)行法院均為山東法院，分別為山東省濟(jì)寧市中級(jí)人民法院、山東省臨沂經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院。

圖源：天眼查

就在剛過去的3月12日，因銷售恢復(fù)情況不達(dá)預(yù)期，資金調(diào)撥承壓等原因，碧桂園2021年發(fā)行的一只20億規(guī)模債券“H1碧地01”未能如期兌付利息，引起了債權(quán)人不小的波動(dòng)。

碧桂園曾表示，將在30天寬限期內(nèi)通過做好銷售、盤活資產(chǎn)、削減不必要的行政管理開支等方式，盡最大努力籌措資金。但30天寬限期未到，又遭遇多條股權(quán)被凍結(jié)的麻煩。

事實(shí)上，從去年碧桂園債券違約一切就變得風(fēng)聲鶴唳。去年8月，碧桂園發(fā)公告稱，在上交所、深交所發(fā)行的多只債券將于8月14日起停牌，原因是就公司債兌付安排事項(xiàng)召開債券持有人會(huì)議。

債市觀察梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)碧桂園停牌債券包括：19碧地03、20碧地03、19碧地04、21碧地01、21碧地02、21 碧地03、21 碧地04、22碧地02、22碧地03，以及碧桂園控股子公司廣東騰越建筑工程有限公司發(fā)行的16騰越02，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，碧桂園還有一只未公開發(fā)行的私募債也同步停牌。

據(jù)Choice金融數(shù)據(jù)顯示，碧桂園私募債“16碧園05”于2023年9月2日到期，發(fā)行金額58.3億元，當(dāng)前余額39.04億元，年利率5.65%。

在宣布上述債券停牌的前一天（8月11日），碧桂園股價(jià)下跌至0.98港元，跌破1港元面值，跌幅超5%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

以恒大債務(wù)爆雷為標(biāo)志，樓市下行兩年左右，碧桂園堅(jiān)持到去年8月才啟動(dòng)債務(wù)重組，已經(jīng)比大多數(shù)房企要堅(jiān)持的久。

截至目前，碧桂園已經(jīng)完成9筆境內(nèi)債展期，涉及本金合計(jì)147億余元。

在1月22日，境外債也有新進(jìn)展，碧桂園宣布聘請(qǐng)畢馬威(中國(guó))公司為主要財(cái)務(wù)顧問，推進(jìn)境外債務(wù)重組，計(jì)劃在2月底前向債權(quán)人提交重組方案。

碧桂園所有的努力，都在貫徹8月10日預(yù)虧公告中提出四大自救措施，特別是“保交付、保信用”。畢竟，恒大都沒有扛住，碧桂園的壓力可想而知。

被債權(quán)人提起清盤呈請(qǐng)

上一次，碧桂園引發(fā)這么大市場(chǎng)關(guān)注，還是債權(quán)人之一Ever Credit Limited于2月27日向香港高等法院提出了對(duì)公司的清盤呈請(qǐng)，涉及約16億港元債務(wù)。而對(duì)碧桂園“發(fā)難”的Ever Credit Limited（永恒信貸有限公司）背后母公司為建滔集團(tuán)有限公司（00148.HK）（以下簡(jiǎn)稱“建滔集團(tuán)”），為全球最大覆銅面板生產(chǎn)商之一。實(shí)控人為有香港“化工大王”、“制造業(yè)一哥”之稱，與影視明星同名的張國(guó)榮。

建滔集團(tuán)旗下公司率先發(fā)難，可能與建滔集團(tuán)自身業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。2023年凈利潤(rùn)同比下降45%以內(nèi)，原因之一就是對(duì)碧桂園的借款作出虧損撥備，此外，公司位于華東地區(qū)未售住宅物業(yè)也作出減值虧損。

除了碧桂園之外，建滔集團(tuán)還投資了富力地產(chǎn)（02777.HK）債券，但建滔集團(tuán)2023年中期年報(bào)顯示，投資富力地產(chǎn)已累計(jì)虧損達(dá)15.81億港元。

面對(duì)建滔集團(tuán)的清盤呈請(qǐng)，碧桂園在公告中稱，將積極反對(duì)清盤呈請(qǐng)，并將繼續(xù)與境外債權(quán)人保持積極主動(dòng)的溝通，并與其盡快形成重組方案，同時(shí)將盡力與呈請(qǐng)人保持主動(dòng)的溝通，并在對(duì)全部債權(quán)人公平的原則下，與呈請(qǐng)人友善協(xié)商，努力促使呈請(qǐng)盡快被撤回或駁回呈請(qǐng)。

此外，碧桂園稱，預(yù)期呈請(qǐng)將不會(huì)對(duì)公司的重組計(jì)劃或時(shí)間表造成實(shí)質(zhì)性影響。希望各利益相關(guān)方保持對(duì)公司的信心，并支持公司繼續(xù)努力推進(jìn)境外重組方案，最大程度地留存公司價(jià)值及保障全體利益相關(guān)方的利益。

來源：碧桂園公告

碧桂園“二代”賣賣賣

不過從新年伊始，碧桂園(2007.HK)的掌舵人、“二代”楊惠妍就毫不手軟的“賣、賣、賣”。魄力能與當(dāng)年意氣風(fēng)發(fā)之時(shí)毫擲百億“買、買、買”匹敵。但是令人唏噓的是，如今碧桂園是壯士斷腕，為了自救不得已而為之。

1月22日，廣州產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，碧桂園轉(zhuǎn)讓位于廣州的公寓、酒店、辦公樓及商業(yè)等5項(xiàng)物業(yè)資產(chǎn)，合計(jì)金額38.18億元。具體來看，本次轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)主要有：廣州增城區(qū)鳳凰城酒店、增城區(qū)碧桂園中心甲級(jí)寫字樓、增城區(qū)碧桂園鳳凰城永旺商業(yè)物業(yè)、番禺區(qū)碧桂園藏瓏府辦公樓、白云區(qū)人和公寓樓，均為碧桂園的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此被媒體評(píng)價(jià)為“碧桂園拿出壓箱底”。

圖源：廣州產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)

值得注意的是，算上剛剛擺上廣州產(chǎn)權(quán)交易所的資產(chǎn)，半年之內(nèi)，碧桂園“二代”楊惠妍正在甩賣的資產(chǎn)規(guī)模就接近百億，也就意味著未來起碼有數(shù)十億資金可以回籠。

1月17日，碧桂園澳大利亞子公司Risland Australia與買方Avantaus就出售悉尼剩余地塊達(dá)成協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)2.4億澳元（約合人民幣11.38億元）。據(jù)《南華早報(bào)》消息，接盤方Avantaus為有中國(guó)背景的私人開發(fā)商，該交易的核心資產(chǎn)為：項(xiàng)目的第三至第六階段總計(jì)約330公頃的住宅小區(qū)。

在去年12月13日，碧桂園公告，計(jì)劃以30.69億元的價(jià)格，將子公司持有的珠海萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了珠海萬(wàn)贏或萬(wàn)達(dá)商管指定方，消息一出，當(dāng)天碧桂園股票高開5.19%；而在此之前，2023年8月25日，碧桂園將廣州亞運(yùn)城項(xiàng)目26.67%股權(quán)，以12.915億元的價(jià)格出售給了中國(guó)海外發(fā)展有限公司間接全資附屬公司。

僅計(jì)算碧桂園出售的以上資產(chǎn)價(jià)格就在93.165億元。而這一系列甩賣資產(chǎn)的動(dòng)作，也與碧桂園“二代”、碧桂園董事局主席楊惠妍在2024年工作會(huì)議上的表態(tài)一致，當(dāng)時(shí)她說“目前正在盡力盤活資產(chǎn)”、“家族肯定與公司共命運(yùn)”。

為了自救，碧桂園正在努力降本增效。去年12月12日，碧桂園公告，楊惠妍、莫斌、楊子瑩、非執(zhí)行董事陳翀等高管主動(dòng)提出降低薪酬請(qǐng)求，最新年度薪酬調(diào)整至12萬(wàn)元，即月薪1萬(wàn)元。調(diào)降幅度最大的是，碧桂園總裁莫斌從年薪300萬(wàn)調(diào)至12萬(wàn)元。

圖源：碧桂園公告

此外，樂居財(cái)經(jīng)還報(bào)道了，碧桂園取消了高管配車、高管體檢報(bào)銷、高管免費(fèi)食堂等待遇，全集團(tuán)行政費(fèi)用開銷均按歸零原則，非必要不支出，剛性支出通過整合集約等方式盡量縮減，2023年比2021年降低近60%。自從碧桂園爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)之后，幾乎沒有券商再發(fā)布對(duì)碧桂園的研究報(bào)告了。但是根據(jù)2023年4月份的研究報(bào)告來看，券商分析師對(duì)于碧桂園甩賣資產(chǎn)、積極自救是持肯定態(tài)度的，認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到修復(fù)、財(cái)務(wù)安全度提升、求生意志頑強(qiáng)，未來可期。

圖源：wind

另一方面，碧桂園甩賣資產(chǎn)的資金大部分用于“保交付”。根據(jù)碧桂園公布的數(shù)據(jù)，2023年全年，全國(guó)31個(gè)省249個(gè)城市，累計(jì)交付超60萬(wàn)套房屋，累計(jì)交付面積7162萬(wàn)平方米。按此數(shù)據(jù)來看，為全行業(yè)“保交付”第一名。

而據(jù)碧桂園方面最新消息，目前碧桂園今年的重點(diǎn)工作還是努力保交付，截至3月15日，已有272個(gè)項(xiàng)目被納入“白名單”，獲批貸款約17.32億元。

碧桂園的積極自救恰逢房地產(chǎn)回暖，“二代”楊惠妍這一仗不僅對(duì)于碧桂園生死攸關(guān)，對(duì)于在父輩余蔭下“接班”的楊惠妍意義更是非凡。如果能夠力挽狂瀾，對(duì)于其樹立自身威信也是有著正面、積極作用的。

對(duì)于碧桂園和楊惠妍而言，都是“欲戴皇冠,必承其重；欲握玫瑰,必承其傷”。而一直處于風(fēng)口浪尖上的碧桂園，就自救之路楊惠妍又將交出一份什么樣的答卷？拭目以待！

你身邊有買碧桂園房子的業(yè)主嗎？你如何看待碧桂園多條股權(quán)被凍結(jié)的消息？歡迎評(píng)論區(qū)留言。