來(lái)源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

背上四年債務(wù)才拿下的SQM，成了天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)爆雷的“推手”。

4月23日晚間，天齊鋰業(yè)披露2024年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年一季度歸母凈利潤(rùn)虧損36億至43億，去年同期凈利潤(rùn)48.75億元，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績(jī)爆雷直接擊潰了天齊鋰業(yè)的股價(jià)，24日開(kāi)盤(pán)后，天齊鋰業(yè)A股、港股雙雙遭受重挫。天齊鋰業(yè)A股開(kāi)盤(pán)一字跌停，報(bào)40.63元，總市值666.8億元；天齊鋰業(yè)港股暴跌19.15%，報(bào)收28.5港元/股，總市值467.7億港元。

值得注意的是，去年第四季度天齊鋰業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了超8億的虧損，隨著今年一季度預(yù)告的披露，公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)虧損且幅度擴(kuò)大。

最高預(yù)虧損43億

鋰業(yè)巨頭風(fēng)光不再。

隨著2024年一季度預(yù)告的披露，天齊鋰業(yè)再次站在了風(fēng)口浪尖之上。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，天齊鋰業(yè)預(yù)虧損最高可達(dá)43億，須知2023年公司的歸母凈利為73億元，這相當(dāng)于僅今年一季度的虧損，就將吞噬掉去年全年一半的凈利潤(rùn)。

值得一提的是，去年同期，天齊鋰業(yè)的凈利潤(rùn)為48.75億元。

公開(kāi)資料顯示，天齊鋰業(yè)的核心業(yè)務(wù)是鋰，業(yè)務(wù)范圍涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開(kāi)發(fā)、鋰精礦加工銷(xiāo)售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。此外，公司還戰(zhàn)略性布局中國(guó)、澳大利亞和智利的鋰資源。

對(duì)于此次公司業(yè)績(jī)爆雷的原因，天齊鋰業(yè)方表示，其一是受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。

浙商證券研報(bào)顯示，今年一季度電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為10.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降27.71%，同比大減73.01%；電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)為8.9萬(wàn)元/噸，環(huán)比降幅達(dá)31.03%。

此外，天齊鋰業(yè)還表示，公司重要的聯(lián)營(yíng)公司SQM第一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將同比大幅下降，由于稅務(wù)裁決可能導(dǎo)致SQM2024年第一季度的凈利潤(rùn)減少約11億美元，因此公司在本報(bào)告期確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益較上年同期大幅下降。

一季度預(yù)告披露后，深交所就天齊鋰業(yè)大幅預(yù)虧一事下發(fā)關(guān)注函。要求公司結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量、產(chǎn)品價(jià)格、原材料采購(gòu)價(jià)格、成本費(fèi)用、減值計(jì)提等因素的具體變化情況，量化分析2024年一季度虧損較2023年四季度大幅增加的原因，并說(shuō)明是否存在持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)等。

此外，對(duì)于SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決一事，深交所還要求天齊鋰業(yè)說(shuō)明具體情況、后續(xù)進(jìn)展情況、對(duì)一季度凈利潤(rùn)的影響金額和計(jì)算依據(jù)，以及將稅務(wù)爭(zhēng)議裁決影響確認(rèn)在一季度的合理性。

巨額投資成爆雷“推手”

事實(shí)上，相較于鋰業(yè)整體的疲軟，天齊鋰業(yè)的聯(lián)營(yíng)公司智利SQM帶來(lái)的各種不穩(wěn)定因素，對(duì)公司的影響更為致命。

據(jù)悉，SQM為全球領(lǐng)先的鋰生產(chǎn)商，擁有全球儲(chǔ)量最大的阿塔卡馬鋰鹽湖，內(nèi)含約1080萬(wàn)噸金屬鋰當(dāng)量，無(wú)論是資源量還是品質(zhì)，均居全球前列；2023年，阿塔卡馬為全球在產(chǎn)鋰鹽湖產(chǎn)量最高的項(xiàng)目，占全球供給總量約44%。

值得一提的是，天齊鋰業(yè)當(dāng)初收購(gòu)SQM的資金超過(guò)了當(dāng)時(shí)企業(yè)總資產(chǎn)，這也是公司實(shí)控人蔣衛(wèi)平頗愛(ài)的風(fēng)格。

2013年12月，總資產(chǎn)僅15.69億元的天齊鋰業(yè)，在短時(shí)間內(nèi)籌措38.76億元的收購(gòu)資金，借此成功攔截洛克伍德對(duì)泰利森的收購(gòu)，將泰利森拿下?！吧咄滔蟆钡某晒Γ瑤椭忑R鋰業(yè)完成了進(jìn)階，也令蔣衛(wèi)平嘗到了甜頭。

早在2016年，天齊鋰業(yè)就盯上了SQM ，但卻一直沒(méi)有等到好的機(jī)會(huì)。直到2017年11月，由于反壟斷調(diào)查，持由SQM 32%股權(quán)的Nutrien集團(tuán)必須在2017年11月2日起的18個(gè)月內(nèi)剝離其持有的SQM股權(quán)，蔣衛(wèi)平的機(jī)會(huì)到來(lái)了。

有過(guò)“蛇吞象”成功經(jīng)驗(yàn)的蔣衛(wèi)平，決定“故技重施”。2018年5月31日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65美元/股，從Nutrien集團(tuán)手中收購(gòu)SQM公司23.77%的A類(lèi)股股權(quán)，總交易價(jià)款為40.66億美元。

這筆巨額資金，同樣超過(guò)了當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)，于是在收購(gòu)過(guò)程中，僅有17.8%的資金為天齊鋰業(yè)的自有資金，剩下的資金則通過(guò)跨境融資貸款來(lái)解決。

巨額的負(fù)債，讓天齊鋰業(yè)還了四年多。2019年4月，天齊鋰業(yè)還曾募資70億元去償還這筆并購(gòu)貸款，直到2022年7月27日，天齊鋰業(yè)才發(fā)布公告表示，已全部?jī)斶€SQM債務(wù)。

值得一提的是，這段時(shí)間新能源汽車(chē)的滲透率頗為強(qiáng)勁，借助拿下SQM帶來(lái)的強(qiáng)大產(chǎn)能，天齊鋰業(yè)發(fā)展迅速，公司股價(jià)更是飆升至148.57元/股。然而，好景并未持續(xù)多久。

2023年12月27日，SQM宣布與智利國(guó)家銅業(yè)公司達(dá)成諒解備忘錄，將組建由政府控制的合資公司，共同開(kāi)發(fā)鋰礦資源。

其中，SQM的鋰業(yè)務(wù)將被剝離成為與Codelco的合資企業(yè)，后者將持有50%加一股的股份。此舉不僅可能稀釋天齊鋰業(yè)在SQM鋰業(yè)務(wù)中的現(xiàn)有利益，還可能導(dǎo)致天齊鋰業(yè)失去拿到優(yōu)質(zhì)鋰資源的先機(jī)，進(jìn)而影響到天齊鋰業(yè)這次巨額投資的潛在收益。

一波未平，一波又起。SQM發(fā)布公告表示，智利圣地亞哥法院于2024年4月對(duì)其2017年和2018年稅務(wù)年度的稅務(wù)訴訟進(jìn)行了裁決，撤銷(xiāo)了稅務(wù)和海關(guān)法庭在2022年11月7日對(duì)于該案件的裁決結(jié)論。

這一情況使得SQM重新審視所有稅務(wù)爭(zhēng)議金額的會(huì)計(jì)處理，并最終導(dǎo)致其一季度凈利潤(rùn)減少約11億美元。依據(jù)天齊鋰業(yè)對(duì)SQM的持股比例計(jì)算，天齊鋰業(yè)約有2.44億美元的凈利受到影響。

事實(shí)上，SQM對(duì)天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)的影響一直頗大。根據(jù)天齊鋰業(yè)2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，截至 2023 年底，根據(jù)SQM已宣告的分紅方案，公司按照所持股權(quán)比例應(yīng)享有的分紅份額所對(duì)應(yīng)的金額累計(jì)約為79億元人民幣。

值得一提的是，年報(bào)中同樣表示，SQM 2023年度業(yè)績(jī)同比下降約48%，這也使得天齊鋰業(yè)在2023年對(duì)其投資收益較2022年同比下降。

此外，SQM在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)同樣不如意。開(kāi)年至今，SQM股價(jià)累計(jì)下挫25.62%，股價(jià)為44.79美元/股，總市值127.9億美元。

跌落神壇的鋰業(yè)巨頭

事實(shí)上，2022年天齊鋰業(yè)和SQM業(yè)績(jī)的一路攀升，得益于碳酸鋰價(jià)格的強(qiáng)勁漲勢(shì)。

然而，2023年全球新能源車(chē)需求增速放緩，尤其是中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)增速放緩導(dǎo)致鋰鹽需求放緩，加之過(guò)去兩年受益于鋰價(jià)大幅飆漲，各大企業(yè)的產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩情況，進(jìn)一步致使碳酸鋰價(jià)格大幅下跌。

數(shù)據(jù)顯示，2022年碳酸鋰的價(jià)格一度達(dá)到60萬(wàn)元/噸，然而2023年末，電池級(jí)碳酸鋰國(guó)內(nèi)混合均價(jià)僅為103000元/噸，較2022年高位跌去了80%。

此外，開(kāi)源證券也表示，預(yù)計(jì)2024年鋰價(jià)將繼續(xù)探底。澳礦、非礦、南美鹽湖等項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)張，雖項(xiàng)目多有延期，但預(yù)計(jì)在2024年各個(gè)項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)、爬坡，釋放增量，供需格局轉(zhuǎn)向過(guò)剩。

值得一提的是，雖然有部分鋰礦項(xiàng)目繼續(xù)展開(kāi)，鋰業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，使得近期包括Finnis等高成本礦山宣布停產(chǎn)，同時(shí)Greenbush、MtCattlin等礦山下調(diào)了24年的產(chǎn)量指引，部分礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩。

在這一背景下，天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)疲軟。數(shù)據(jù)顯示，公司在2023年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入405.03億元，同比增長(zhǎng)0.13%；歸母凈利潤(rùn)72.97億元，同比增長(zhǎng)-69.75%；扣非歸母凈利潤(rùn)71.77億元，同比增長(zhǎng)-68.88%。

值得注意的是，同為鋰業(yè)巨頭的贛鋒鋰業(yè)面臨著同樣的情況。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，贛鋒鋰業(yè)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.47億元，同比下降75.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)26.76億元，同比下降86.59%。此外，4月24日，贛鋒鋰業(yè)大跌6.71%，報(bào)收33.36元/股。

目前來(lái)看，鋰價(jià)的底部還在構(gòu)建，相關(guān)公司如何穩(wěn)住自身的基本盤(pán)，將是一個(gè)不小的考驗(yàn)。

責(zé)任編輯 | 陳斌