在眾多上市酒企中，水井坊率先發布了2024年半年度業績報告，實現營收、凈利雙增。

從單季度表現來看，水井坊2024年第二季度實現營收7.85億元，凈利潤5612.26萬元。營收方面實現了史上同期最佳表現，凈利潤也為近五年同期最佳表現。

值得一提的是，帶領水井坊實現第二季度兩個“最佳”的，竟然是時任財務總監蔣磊峰，這位代任總經理有何神通？

今年7月，水井坊又迎來了新的人事變動，沒有帝亞吉歐背景、跨界而來的原豫園股份總裁胡庭洲，能否在水井坊業績恢復期內擔起重任？

?“躺贏”的Q2最佳業績

7月27日，水井坊發布了2024年半年度業績報告，上半年實現營業收入17.19億元，同比增長12.57%；實現凈利潤2.42億元，同比增長19.55%。

這與公司2023年上半年業績相比——營收15.24億元，同比下降26.38%；凈利潤2.03億元，同比下降45.15%，確實是優秀得多。

計算可知，第二季度公司營收和凈利潤分別同比增長了16.62%和29.6%，均高于第一季度增速。

從單季度表現來看，水井坊第二季度實現營收7.85億元，凈利潤5612.26萬元。營收方面實現了史上同期最佳表現，凈利潤也為近五年同期最佳表現。

令人玩味的是，在今年一、二季度之交，水井坊的“洋高管”艾恩華卸任了。

3月30日，水井坊公告，董事會收到Mark Anthony Edwards（艾恩華）提交的書面辭職報告：因個人職業生涯規劃及家庭原因，決定自2024年4月1日起辭去其擔任的公司代總經理職務。同時，艾恩華亦辭去公司法定代表人職務。

接替艾恩華代為行使總經理職責的是水井坊時任財務總監蔣磊峰。

根據水井坊披露的個人簡歷，蔣磊峰歷任帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司中國區高級財務控制經理，帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司中國區高級績效管理經理，帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司中國區商務財務總監，帝亞吉歐洋酒貿易（上海）有限公司中國區財務總監，四川水井坊股份有限公司財務副總監。

一位代行總經理職責的財務總監，是如何帶領水井坊實現第二季度的好業績的？

實際上，這與水井坊2023年第二季度業績的低基數相關。

艾恩華上任之時（即2023年3月1日），正值水井坊業績掉頭向下，交出了糟糕的2023年一季報。

在經歷2023年第一季度營收同比下降39.69%，凈利潤同比下降56.02%之后，水井坊在當年第二季度的營收和凈利潤環比進一步下降，分別實現6.73億元和4330.40萬元。

這之后，水井坊的業績又實現了反彈。2023年，公司實現營業收入49.53億元，較上年同期增長6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.69億元，較上年同期增長4%。

因此，盡管水井坊2024年第二季度數據較為亮眼，但也僅能說明公司正在恢復之中。

胡庭洲的挑戰

就在近日，水井坊總經理一職終于塵埃落定。

水井坊發布公告稱，自2024年7月15日起聘任胡庭洲為公司總經理，任期同本屆董事會。同時，副總經理蔣磊峰將結束其代行總經理職責的過渡階段。

值得一提的是，胡庭洲與此前水井坊總經理的背景頗為不同——非帝亞吉歐系人員。

2000年，全興股份、全興酒廠共同出資成立成都水井坊有限公司，開發“水井坊”品牌。全球最大的洋酒公司之一帝亞吉歐，看中了水井坊并借此切入中國白酒市場。

自此之后，全興集團更名為“水井坊集團”，帝亞吉歐系又兩次通過要約收購，對水井坊股份公司的持股比例達到63.14%。

2010年進入帝亞吉歐時代后，水井坊相繼經歷了柯明思、James MichaeI Rice（大米）、范祥福、危永標和朱鎮豪這五位總經理，艾恩華和蔣磊峰這兩位代行總經理職責的高管。

這其中，除了危永標外，胡庭洲是水井坊聘任的第二位來自帝亞吉歐體系外的總經理。

更為值得關注的是，危永標曾任職于保樂力加，與帝亞吉歐同為全球酒業巨頭，而胡庭洲則曾擔任寶潔、柯達、百事的銷售經營相關管理職務及好時中國總經理、平安集團壽險首席產品官、豫園股份總裁。

豫園股份2023年年報顯示，胡庭洲于2021年12月進入豫園股份擔任執行總裁，2022年3月擔任豫園股份總裁（輪值），2024年1月5日任豫園股份總裁。

今年7月2日，豫園股份發布公告稱，胡庭洲因個人原因辭去總裁職務。另據豫園股份2月份公告，胡庭洲此前還兼任了豫園股份的CFO；2月2日，胡庭洲辭去了CFO職務。

不難看出，胡庭洲的這些履歷多與快消行業相關，若提起與白酒行業的關聯，則僅有豫園股份這一間接聯系。

2020年，復星通過豫園股份接連拿下金徽酒和舍得酒業。其中，2022年9月，豫園股份及海南豫珠以29.38元/股的價格出售金徽酒13%股份，交易完成后，金徽酒的控制權再度回到亞特集團實控人李明手中。

而舍得酒業母公司沱牌舍得集團公司70%的股權則一直握在豫園股份手里。

時至今日，多位擁有豫園股份背景的高管出現在舍得酒業的管理層里，如聯席董事長吳毅飛，總裁唐琿，董事黃震、鄒超、周波，監事王瑾等。

但值得注意的是，在豫園股份入主舍得酒業之后，自2021年到2023年，公司營收和利潤的增幅連續大幅下降。營收增幅從83.80%降至16.93%，凈利潤增幅則從114.35%降至5.09%。

面對這樣的情況，胡庭洲接手水井坊之后挑戰頗多。

此前，水井坊董事長范祥福在股東會上表示，新任總經理的工作，有三大重點：完成公司年度銷售利潤目標；嚴格執行公司董事會戰略委員會制定的戰略目標；確保水井坊的組織架構和人員的穩定性。

沒有帝亞吉歐背景、跨界而來的胡庭洲能否在水井坊業績恢復期內擔起重任？

中國酒業獨立評論人肖竹青認為，胡庭洲在食品飲料、消費品和服務等行業累積了超過25年的管理經驗，或是帶領水井坊實現長期、健康發展的理想人選。

“相對于此前水井坊多數缺乏白酒背景的外籍高管們，胡庭洲雖未直接在酒業公司中任職，但其此前的經歷也能使公司董事會和管理層認為他有豐富的管理經驗和深刻的行業洞察。”肖竹青對「界面新聞·創業最前線」表示。

高檔酒增速放緩，銷售費用率居高不下

事實上，要完成范祥福提到的年度銷售利潤目標雖有挑戰，但并非不可能完成的難題。

水井坊在2023年年報中提及，“公司2024年的經營目標是主營業務收入和凈利潤均保持增長”，沒有具體數字要求，使這一目標稍顯保守。

這背后或是由于水井坊產品結構發生變化所致。

水井坊一直以次高端以上產品為主，在很長時間內，公司甚至砍掉了低端產品線。不過，在近日舉辦的水井坊投資者交流會上，核心品事業部總經理蔣煒提到，計劃將更多資源注入到大眾市場。

數據顯示，水井坊上半年高檔產品“水井坊”系列實現營收15.17億元，同比增長6.13%；而“天號陳”等中低檔產品實現營收0.97億元，同比增長12.78%。回顧近兩年數據來看，2022年及2023年水井坊高檔酒營收分別下降0.36%、增長3.73%，低檔酒增速則遠高于高檔酒。

“公司大眾價位段的天號陳產品，目前基數較低，今年上半年增速較快。下半年，公司也將在現有基礎上增加投資，期望今年天號陳的增速能達到30%。”蔣煒稱。

在白酒行業分析師蔡學飛看來，水井坊本身市場基礎盤較為穩定，前年和去年上半年表現慘淡，主要是受產品結構影響業績有所承壓，在水井坊調整了渠道政策和產品策略后，其業績表現有望突破。

但高檔酒式微為水井坊帶來的另一問題是銷售費用率居高不下。

長期以來，水井坊大力營銷，頻繁參與各類活動贊助與跨界合作，如作為上海勞力士大師賽的榮譽贊助商、舉辦“水井坊杯”城市網球賽、成為中國冰雪運動的指定用酒等，這些舉措提升了水井坊的品牌知名度和市場影響力。

2021年及2022年，其銷售費用率在上市白酒公司中均可排入前三位。

2023年，水井坊銷售費用率（銷售費用占營收比重）為26.41%，高居A股20家酒企中的第三位，僅次于44.3%的巖石股份和32.2%的酒鬼酒。

到了2024年上半年，水井坊的銷售費用率更是達到33.77%。

另外值得注意的是，2024年上半年水井坊經營活動產生的現金流凈額為-2.94億元，與去年同期的0.13億元形成對比，反映出公司在追求收入增長的同時，面臨著較大的資金流出壓力。

而公司存貨則增至29.94億元，達到公司的歷史新高，同比增長了16.30%，這個增幅也超過了營收增幅。

在此次投資者交流會上，胡庭洲首次面對投資者表示，過去兩周，其主要工作重心仍是梳理和熟悉公司各方面情況，更多思考如何在持續深耕高端市場，實現較高增長的同時，更好參與大眾消費價格帶的市場競爭，更好匹配品牌、渠道和消費場景，進一步打造團結協作、注重人才激勵的團隊文化。

據他判斷，目前白酒行業仍處在調整周期，存量競爭更加激烈，市場加速向名酒企業和優勢產區集中。

在這樣的行業背景下，呈恢復之勢的水井坊能否守住眼下的業績？新帥胡庭洲又能否讓公司業績穩步回升？一切還需時間檢驗。