來源|《港灣商業(yè)觀察》作者|廖紫雯

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業(yè)績層面上，今年一季度、2023年全年，華勤技術(shù)營收均出現(xiàn)一定下滑，與往年數(shù)據(jù)相比，公司利潤面同樣出現(xiàn)增速放緩態(tài)勢。

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公司即將于8月27日披露半年報(bào)，其是否好轉(zhuǎn)引發(fā)關(guān)注。

擬溢價(jià)收購易路達(dá)控股80%股份

7月12日，華勤技術(shù)發(fā)布公告稱，公司擬與易路達(dá)科技國際有限公司及其創(chuàng)始方簽署《投資意向書》。根據(jù)《投資意向書》，公司有意通過指定的境外主體，以現(xiàn)金方式收購易路達(dá)國際持有的易路達(dá)企業(yè)控股有限公司80%的股份。

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目標(biāo)股份的購買價(jià)格參考目標(biāo)公司及其控制的附屬公司截至基準(zhǔn)日2023年12月31日的估值報(bào)告確認(rèn)的結(jié)果初步確定為28.5億港元。?

截至2023年12月31日，易路達(dá)控股資產(chǎn)總額約30.06億港元、資產(chǎn)凈額約17.18億港元。

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本次收購易路達(dá)控股80%股份作價(jià)28.50億港元，據(jù)此計(jì)算，目標(biāo)公司100%股權(quán)的作價(jià)為35.625億港元，較其資產(chǎn)凈額溢價(jià)約107.42%。

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華勤技術(shù)對《港灣商業(yè)觀察》表示，公司計(jì)劃收購的標(biāo)的是易路達(dá)企業(yè)控股有限公司80%的股份，涉及易路達(dá)科技、易路達(dá)電聲、InBelectronics和聲電科技等多個(gè)子公司的股權(quán)。這些子公司擁有位于深圳、惠州、吉安和越南的聲學(xué)整機(jī)和零部件制造基地及研發(fā)中心。易路達(dá)擁有超過20年的音頻產(chǎn)品研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)，尤其在特定客戶的新產(chǎn)品開發(fā)上有深厚積淀，其技術(shù)和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚。

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“此外，公司在聲學(xué)零部件制造上具備很強(qiáng)的核心競爭力，與華勤技術(shù)在音頻領(lǐng)域的技術(shù)和客戶互補(bǔ)性極高。如果成功并購，這將有助于公司整合各方的資源、技術(shù)，擴(kuò)大公司在智能硬件產(chǎn)品核心細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率與競爭力，進(jìn)一步優(yōu)化公司在智能穿戴、音頻產(chǎn)品領(lǐng)域的產(chǎn)品隊(duì)列和客戶結(jié)構(gòu)，完善公司的產(chǎn)品生態(tài)和戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)各板塊業(yè)務(wù)之間的高效協(xié)同發(fā)展水平，有利于增強(qiáng)公司高速增長的核心能力和動(dòng)能。”

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“同時(shí)，如公司實(shí)施本次收購，短期內(nèi)可能對公司現(xiàn)金流帶來一定影響，收購?fù)瓿珊罂赡艽嬖谝欢ǖ臉I(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，但公司目前經(jīng)營情況及回款情況穩(wěn)健，未來將統(tǒng)籌安排自有資金，充分利用融資資源優(yōu)勢，通過不斷加強(qiáng)公司治理水平等舉措以應(yīng)對有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。”

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據(jù)公告披露，易路達(dá)控股于2024年度、2025年度及2026年度累計(jì)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤之和應(yīng)不低于港幣7.5億元。

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公告指出，如易路達(dá)控股于業(yè)績承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤經(jīng)審計(jì)確認(rèn)未達(dá)到承諾凈利潤總額，則賣方及/或袁信明（以各方在正式股份買賣協(xié)議當(dāng)中約定的為準(zhǔn)）作為業(yè)績承諾方應(yīng)按“賣方注資金額（最高為港幣10億元）=承諾凈利潤總額—業(yè)績承諾期內(nèi)目標(biāo)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤金額”公式以現(xiàn)金方式向目標(biāo)公司注入不多于港幣10億元的新資金。

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據(jù)公告，2023年，易路達(dá)控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為45.49億港元，凈利潤為5.45億港元（以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)），凈利潤約占未來三年承諾數(shù)之和的72.70%。

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華勤技術(shù)對《港灣商業(yè)觀察》表示，當(dāng)前公司尚未與交易對方簽訂正式股份買賣協(xié)議，針對本次收購的具體內(nèi)容（包括但不限于收購價(jià)格、業(yè)績承諾等），將由相關(guān)各方根據(jù)盡職調(diào)查、審計(jì)、評估結(jié)果進(jìn)一步協(xié)商談判，并履行必要的決策和批準(zhǔn)程序后，另行簽訂正式的股份買賣協(xié)議予以確定。在正式股份買賣協(xié)議生效及執(zhí)行前，《投資意向書》的履行不會(huì)對公司當(dāng)下業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

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香頌資本董事沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，溢價(jià)是相對于資產(chǎn)凈值，與業(yè)務(wù)的盈利能力無關(guān)，所以即使高溢價(jià)也不妨礙其為收購方貢獻(xiàn)凈利潤，何況其業(yè)務(wù)本身屬于輕資產(chǎn)，具有資產(chǎn)規(guī)模較小的特征。業(yè)績承諾高低與估值有關(guān)，業(yè)績承諾高，整體價(jià)值也會(huì)提高，所以其承諾的業(yè)績是和交易確定的估值有關(guān)。

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動(dòng)作頻頻，再收購南昌春秋65%股權(quán)

7月29日，蘇州春秋電子（603890.SH）發(fā)布公告指出，公司擬向上海摩勤智能技術(shù)有限公司（以下簡稱“上海摩勤”、“交易對方”）轉(zhuǎn)讓控股子公司南昌春秋電子科技有限公司（以下簡稱“南昌春秋”、“目標(biāo)公司”）65%的股權(quán)，交易金額為3.475億元。

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華勤技術(shù)股份有限公司持有上海摩勤100%的股份。上海摩勤為南昌春秋的少數(shù)股東，除此外，與公司之間不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的關(guān)系。

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本次交易前，蘇州春秋電子、上海摩勤分別持有南昌春秋65%、35%股權(quán)；本次交易后，上海摩勤持有南昌春秋100%股權(quán)。

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2023年、2024年上半年，南昌春秋實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.27億元、2.29億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為-5306.66萬元、-4596.42萬元。

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南昌春秋成立于2020年9月。據(jù)蘇州春秋電子官網(wǎng)，南昌春秋投資總額4.5億元，主要從事筆記本電腦及新能源汽車塑膠及金屬機(jī)構(gòu)件加工制造。公司有注塑，沖壓、CNC、陽極、噴漆、Bonding、組裝等完善的制造制程及智能化倉儲(chǔ)系統(tǒng)，可為客戶提供從開發(fā)到制造全制程能力。

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7月30日，有投資者于交流平臺(tái)指出，“看到蘇州春秋電子有發(fā)布公告，向華勤技術(shù)轉(zhuǎn)讓南昌春秋電子股權(quán)，請問華勤為什么要收購南昌春秋？”

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對此，華勤技術(shù)表示，華勤筆電業(yè)務(wù)過去幾年高速增長，是國內(nèi)唯一一家打破臺(tái)灣同行壟斷并形成年千萬臺(tái)以上出貨量的公司，2023年銷量位居全球ODM前四，市場份額在持續(xù)快速提升。這次并購南昌春秋電子會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)公司筆電業(yè)務(wù)的零部件研發(fā)和整機(jī)研發(fā)能力，提高整機(jī)開發(fā)效率，同時(shí)加強(qiáng)零部件的自供率，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品整體的競爭力和筆記本電腦的盈利空間。未來，隨著AIPC的滲透率提升，AIPC新的產(chǎn)品特征對于金屬、輕薄、散熱材料及設(shè)計(jì)均會(huì)有更高的要求，此次整合會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)華勤整體AIPC的核心優(yōu)勢，未來還會(huì)在PC+的產(chǎn)品中提供更多的核心零部件和產(chǎn)品創(chuàng)新性。公司筆電業(yè)務(wù)業(yè)績有信心保持持續(xù)的高速增長。

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沈萌指出，并購屬于企業(yè)成長的常見模式，但部分并購僅著眼于短期業(yè)績表現(xiàn)、及對二級市場價(jià)格的影響，缺少長期性的規(guī)劃和穩(wěn)定。

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營收下滑，未來十年五倍增長目標(biāo)？

資料顯示，華勤技術(shù)是專業(yè)從事智能硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和運(yùn)營服務(wù)的平臺(tái)型公司，屬于智能硬件ODM行業(yè)，主要服務(wù)于國內(nèi)外知名的智能硬件品牌廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)想、宏碁、華碩、索尼等。公司產(chǎn)品線涵蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳機(jī)、智能手環(huán)等）、AIoT產(chǎn)品（包含智能POS機(jī)、汽車電子、智能音箱等）及服務(wù)器等智能硬件產(chǎn)品。?

今年一季度，華勤技術(shù)實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為162.29億、6.06億，分別同比下滑3.52%、增長2.59%。

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2023年全年，公司實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為853.38億、27.07億，分別同比下滑7.89%、增長5.59%。公司表示，2023年?duì)I收下滑原因?yàn)楸酒谥悄芙K端等產(chǎn)品單臺(tái)售價(jià)降低。

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2023年全年?duì)I收細(xì)化來看，公司智能終端實(shí)現(xiàn)營收分別為312.72億，同比下滑22.95%；高性能計(jì)算、AIoT及其他、汽車及工業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收分別為490.86億、16.23億、8.17億，分別同比增長1.96%、466.53%、37.57%。

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時(shí)間線拉長來看，2020年-2022年，華勤技術(shù)實(shí)現(xiàn)營收分別為598.66億、837.59億、926.46億，分別同比增長69.59%、39.91%、10.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為21.91億、18.93億、25.64億，分別同比增長333.60%、下滑13.63%、增長35.44%。

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相較于往年，華勤技術(shù)2023年、2024年一季度營收增速已呈現(xiàn)較大下滑態(tài)勢，除卻2021年利潤增速大幅下滑外，整體而言，利潤面同樣出現(xiàn)增速放緩態(tài)勢。

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今年5月23日，華勤技術(shù)表示，未來十年，公司目標(biāo)是整體營收五倍增長。

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華勤技術(shù)向《港灣商業(yè)觀察》介紹，“未來十年的發(fā)展藍(lán)圖是公司的長期方向，公司會(huì)基于未來的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃，做戰(zhàn)略解碼，從中長期規(guī)劃到經(jīng)營目標(biāo)，逐步分解業(yè)務(wù)目標(biāo)，華勤相信做更難的事才會(huì)贏，道阻且長，行則將至，我們對公司對未來充滿信心。”

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沈萌指出，內(nèi)生業(yè)務(wù)不足以實(shí)現(xiàn)高成長目標(biāo)，往往會(huì)轉(zhuǎn)移到對外收購。如果僅僅為了完成目標(biāo)，可以有很多種方式，但不是每一種都對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展有積極的作用。（港灣財(cái)經(jīng)出品）