文 | 劉振濤??編輯 | 張佳儒? ?來源|尺度商業

wind數據顯示，市場上共計有60多家公募公司的半年度經營業績披露，部分公司營收與凈利潤雙雙增長，也有部分公司營收與凈利潤雙雙下滑。其中，浙商基金凈利潤下滑明顯。

浙商基金成立于2010年10月，距今成立近14年時間。公司有三大股東：民生人壽持有50%股權，養生堂持有25%股權，浙商證券持有25%股權。

據浙商證券2024年半年報，2024年上半年，浙商基金實現營業收入9656.64萬元，實現凈利潤23.57萬元。

浙商證券2023年半年報顯示，2023年上半年，浙商基金實現營業收入1.597億元，實現凈利潤3062.46萬元。

兩個半年度營業績對比，浙商基金2024年上半年營業收入較2023年上半年減少了39.26%，2024年上半年凈利潤較2023年上半年減少了99.23%，少了3000萬元。

通過股東浙商證券的財報梳理浙商基金經營業績，浙商基金成立開業以來業績波動比較大。

以半年度業績為例，根據公開資料，從2016年上半年至2024年上半年，浙商基金的營業收入分別為4266.73萬元、8378.5萬元、5138.38萬元、6193.61萬元、1.03億元、1.34億元、1.597億元、9656.64萬元。

浙商基金的營業收入增速起起伏伏，最高2017年上半年營收增速達96.37%；而在2018年上半年和2024年上半年，營業收入下滑超過30%。

（數據來源：浙商證券半年報；制圖工具：wind）

再來看凈利潤方面，2016年上半年至2024年上半年，浙商基金的凈利潤分別為437.58萬元、941.91萬元、-1147.81元、-953.16萬元、18.35萬元、891.81萬元、2617.51萬元、3062.46萬元、23.57萬元。

2018年上半年和2019年上半年連續凈利潤虧損，凈利潤增速波動，曾最高增長47倍之多，2024上半年降幅99.23%。

（數據來源：浙商證券半年報；制圖工具：wind）

浙商基金經營業績波動較大背后，是公司管理規模的波動較大，近年來規模增長承壓。

Wind數據顯示，截至2024年6月30日末，浙商基金公募管理總規模為522.01億元，較2023年同期減少了89億元，同比減少14.57%。

2024年6月30日末，浙商基金的股票型產品規模為10.86億元，混合型產品規模為56.25億元，債券型產品規模為282.95億元，貨幣型產品規模為171.75億元。債券型產品規模超過了總規模的一半。可見，浙商基金自身也存在“債強股弱”的偏科問題。

梳理浙商基金成立以來的規模，浙商基金的規模變化波動較大。Wind數據顯示，2016年末，浙商基金的公募管理規模還僅有114億元，而過了3個月，2017年3月31日末，浙商基金公募管理規模就增長至609.66億元，增長了495.66億元。

2017年一季度的規模大幅增長，源于浙商基金旗下固收產品規模的暴漲。2016年12月，浙商基金成立了浙商日添金貨幣基金，募集規模為2.01億元，剛過基金2億元的成立線，而在2017年一季度末，該基金規模暴漲至453.53億元。

此外，2017年一季度，浙商惠享純債、浙商惠南純債等多只債券基金規模也大幅增長，推動了浙商基金規模上漲至609.66億元。

公募管理規模的大幅增長，也帶來了浙商基金業績增長，2017年中期，浙商基金的營業收入增長達96.37%，凈利潤增長達115.25%。

不過，2017年一季度之后，浙商基金管理規模開始下滑，一度使得浙商基金公募規模徘徊在200多億元，2018年末最低值為213.60億元。伴隨著公募管理規模下降，浙商基金營收開始下降，凈利潤也出現了2018年至2020年連續3年虧損。

此后，浙商基金公募規模又開始上升，一度又突破600億元，帶來了營業收入和凈利潤扭虧為盈，并一度大幅增長。

為何浙商基金的管理規模波動較大呢？這與機構投資者認購有關。

2017年一季度末，浙商基金旗下的浙商日添金貨幣基金規模達453.53億元，與基金成立時相比，3個月時間規模增長了450多億元。據該基金2017年一季度報告，一個機構投資者在2017年一季度申購了451.52億份，該基金的453億元的資產99.99%都是該機構投資者持有。

此外，浙商惠享純債（目前已經清盤）在2017年一季度末規模達41.16億元，基金份額的99.99%被一個機構投資者持有；浙商惠南純債在2017年一季度末規模達20.16億元，機構投資者持有99.99%。

可見，浙商基金曾經的規模大漲與機構投資者的大量認購有關。

機構投資者大量認購持有雖然可以短期拉升基金規模，但是，一旦機構投資者贖回，基金規模下降也較為明顯。

以浙商日添金貨幣基金為例，2017年一季度末，機構投資者就開始大量贖回，到了2018年末，該基金份額僅剩余96.23億份，基金資產規模也縮水至96.23億元，較巔峰時減少了350多億元。

最新截至2024年6月30日末，浙商日添金貨幣基金資產規模為169.73億元，機構投資者持有該基金超過89%。

再比如，除了貨幣基金外，浙商基金旗下規模最大的浙商惠隆39個月定開債券，2024年二季度末，該基金資產規模達81億元，機構投者持有該基金份額的100%。此外，浙商基金旗下多只規模較大的債券型產品，機構投資者也都大量持有，持有比例較大。

浙商基金債強股弱，依靠固收產品，特別是債券產品支撐規模，而浙商基金旗下的債券類產品規模大多被機構投資者大量持有。機構投資者的持有變動，影響著浙商基金管理規模的變化，進而也影響著浙商基金經營業績的變化，帶來了經營業績的波動。

總體來看，浙商基金需要改變債強股弱的“偏科”問題，提升權益類產品規模，同樣也需要減弱對機構投資者的高度依賴，提升產品業績，進而帶來業績的提升。