文|翠鳥資本

一個月前，8月22日至23日，愛奇藝開盤后股價持續(xù)走低、多次閃崩，盤中分別一度跌超16%、12.69%，收盤最終下跌15.58%、10%。

截止目前，愛奇藝今年股價累計已暴跌56.97%，按最新的股價2.1美元/股計算，市值僅為20億美元。

在美股，上市公司股價出現(xiàn)這樣的大跌往往都是業(yè)績的原因，而愛奇藝股價暴跌就是因為公布了今年第二季度的業(yè)績，讓人大跌眼鏡。

報告顯示，愛奇藝二季度總營收74億元，同比下降5%，凈利潤為6870萬元，同比暴跌81.19%，與2023年同期的3.652億元凈利潤相比，業(yè)績明顯下滑。

2023年，愛奇藝曾因熱門劇集《狂飆》的熱播而實現(xiàn)業(yè)績的飛躍式增長。但隨著劇集熱潮的退去，公司似乎面臨增長動力不足的問題。對于愛奇藝而言，公司何時能夠再次推出類似的爆款內(nèi)容，以恢復(fù)和推動業(yè)績的增長？

凈利暴跌81%

2023年，愛奇藝實現(xiàn)業(yè)績“狂飆”，年內(nèi)公司總收入同比增長9.91%至318.73億元，重返三百億元規(guī)模，凈利潤更是從上年同期的虧損1.18億元轉(zhuǎn)為盈利19.53億元。

但進入2024年，愛奇藝這一飛躍式增長勢頭便遭遇挑戰(zhàn)。

8月22日晚間，愛奇藝披露最新業(yè)績，2024年二季度營收74億元，同比下降5%，二季度，歸屬于愛奇藝的凈利潤為6870萬元，同比下降81%。受此影響，今年上半年，愛奇藝整體業(yè)績亦呈現(xiàn)走低趨勢，總收入和歸屬母凈利潤分別較上年同期下滑4.86%、26.37%。

盡管愛奇藝創(chuàng)始人龔宇對公司的未來持樂觀態(tài)度，并強調(diào)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的重要性，但市場反應(yīng)并不積極。

愛奇藝股價在業(yè)績報告發(fā)布后連續(xù)兩個交易日大幅下跌，累計跌幅超過25%，截至9月20日收盤，股價已跌至2.1美元/股，較年內(nèi)高點下跌近60%。

“爆款制造機” 失靈

眾所周知，會員和廣告兩大業(yè)務(wù)是長視頻平臺主要的營收來源，身為愛奇藝也不例外，二季度，公司這兩項業(yè)務(wù)的營收均同比下降。

財報顯示，2024年二季度，愛奇藝會員服務(wù)收入和廣告收入分別為48億元和45億元，同比分別下跌2%、10%。

這背后的核心原因，是愛奇藝在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上出現(xiàn)了兩個“誤判”。

首先，愛奇藝對熱門劇集類型“押寶”上出現(xiàn)了偏差。

據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，2024上半年，全網(wǎng)劇集有效播放TOP10里，愛奇藝僅有3部作品上榜，但同時段市占率《南來北往》、《追風(fēng)者》、《城中之城》也談不上有統(tǒng)治力，沒能復(fù)現(xiàn)往日《狂飆》、《長風(fēng)渡》、《蓮花樓》等劇王的壓迫感。

相比之下，2024年以來騰訊視頻憑借《繁花》、《慶余年第二季》、《玫瑰的故事》等多部熱播劇，成功吸引大量會員訂閱；優(yōu)酷則以《花間令》、《墨雨云間》等劇情新穎之作，迅速在市場中樹立良好口碑。

隨著愛奇藝爆款機制“失靈”，如今資本市場似乎更聚焦于公司增長動力的持續(xù)性，以及盈利能力的穩(wěn)定性。在缺乏新的爆款內(nèi)容支撐下，愛奇藝能否重啟并維持高增長態(tài)勢？

其次，愛奇藝對用戶付費能力挖掘臨界點上也出現(xiàn)決策失誤，使得會員收入陷入困境。

為了不斷增強平臺的生命力，愛奇藝想方設(shè)法讓用戶多交會員費。典型的就像2020年初爆款電視劇《慶余年》大熱的時候推出的VVVIP一樣，愛奇藝還高調(diào)喊出“始終比會員多看6集，50元立即解鎖”的口號。

這些年，愛奇藝會員費一路水漲船高。2020-2022年，愛奇藝在年末三次提價，月會員費從19.8元上漲至30元，年會員費從178元上漲至258元，分別上漲51.52%和44.94%。

2023年，愛奇藝雖然沒有提高會員費，但卻主動限制投屏，并且推出了付費超前點播方案，試圖讓現(xiàn)有會員付出更高的使用成本。

雖說這種強制“逼氪”確實有效，但也由此引發(fā)的口碑反噬愈演愈烈。

2024年以來，愛奇藝因會員收費多次被用戶吐槽上熱搜。與此同時，今年公開的一起愛奇藝限制投屏的案件，同樣說明愛奇藝為了多收會員費是如何“不擇手段”。

就目前情況來看，如果愛奇藝?yán)^續(xù)提高會員費用卻無法提供熱門爆款內(nèi)容，接下來很可能會繼續(xù)流失用戶。

高管套現(xiàn)

除了業(yè)績不佳外，愛奇藝內(nèi)部高管的頻繁套現(xiàn)行為也引發(fā)了外界的擔(dān)憂。

近期，愛奇藝的多名持股高管頻繁減持股份，套現(xiàn)離場。尤其是首席內(nèi)容官王曉輝和時任CTO劉文峰的操作引人注目。

據(jù)翠鳥資本的梳理，王曉輝在最近一年內(nèi)進行了多次減持，累計套現(xiàn)金額達(dá)到數(shù)千萬美元。而劉文峰在5月20日至29日期間，通過減持股份套現(xiàn)超過67.5萬美元，并在兩個月后辭去了CTO的職位。

在一家公司中，高管的套現(xiàn)行為往往被視為他們對公司前景信心不足的表現(xiàn)。對于愛奇藝來說，高管的離場是否意味著公司內(nèi)部存在無法調(diào)和的問題？這無疑是投資者需要關(guān)注的一個重要信號。