近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)改革發(fā)展的雙重挑戰(zhàn)下，債務(wù)問(wèn)題日益凸顯。為了有效應(yīng)對(duì)不斷嚴(yán)峻的債務(wù)形勢(shì)，中國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列化債政策，旨在通過(guò)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控和加大政策支持力度，確保經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

化債，即通過(guò)各種手段減少和消除債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)于國(guó)家、地方政府及企業(yè)而言，都是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)任務(wù)。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變，特別是新冠疫情后的復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，許多國(guó)家都面臨著巨大的債務(wù)壓力。中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題同樣不容忽視，據(jù)財(cái)政部披露，2023年末，全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元。地方政府債務(wù)和企業(yè)債務(wù)的增加，給經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，中國(guó)政府經(jīng)過(guò)深入研究，在2024年推出了全面而系統(tǒng)的化債政策。

11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議審議并通過(guò)了一項(xiàng)關(guān)于增加地方政府債務(wù)限額以置換存量隱性債務(wù)的議案。相關(guān)政策的出臺(tái)，不僅標(biāo)志著我國(guó)在地方政府債務(wù)管理上的又一次重要探索，更預(yù)示著未來(lái)五年內(nèi)將有高達(dá)10萬(wàn)億元的資金被直接注入到化解地方政府隱性債務(wù)的工作中，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展筑起一道堅(jiān)實(shí)的防線。

這些政策不僅涵蓋了債務(wù)清理與重組、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與預(yù)警，還包括了債務(wù)市場(chǎng)化改革等多個(gè)方面，旨在通過(guò)多元化的手段，全面降低債務(wù)水平，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其中，特別引人注目的是“6+4+2”萬(wàn)億元化債政策，該政策旨在解決地方政府債務(wù)問(wèn)題，通過(guò)增加地方政府債務(wù)限額用于置換存量隱性債務(wù)，以及連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排資金化債，極大減輕了地方化債壓力。

相關(guān)化債舉措的推出，無(wú)疑是對(duì)地方政府債務(wù)問(wèn)題的一次精準(zhǔn)施策，旨在通過(guò)規(guī)范化的債務(wù)置換，有效降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為地方政府騰出更多發(fā)展空間和財(cái)政資源。與此同時(shí)，從2024年起，連續(xù)五年，每年還將從新增的地方政府專項(xiàng)債券中劃撥出8000億元，專門(mén)用于化解債務(wù)，累計(jì)可達(dá)4萬(wàn)億元。這兩項(xiàng)措施合計(jì)，直接為化解地方政府隱性債務(wù)提供了10萬(wàn)億元的資金支持，其規(guī)模之大、力度之強(qiáng)，足見(jiàn)國(guó)家對(duì)這一問(wèn)題的重視與決心。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與財(cái)政穩(wěn)健的天平上，每一次政策的微調(diào)都承載著深遠(yuǎn)的意義。化債政策不僅能緩解地方政府的財(cái)政壓力，同時(shí)也對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生不小的積極影響。一方面，化債政策有助于改善地方政府的財(cái)政狀況，提升其償債能力，從而減輕上市公司的應(yīng)收賬款壓力，改善現(xiàn)金流狀況。另一方面，化債過(guò)程中也可能伴隨著債務(wù)重組、資產(chǎn)處置等操作，對(duì)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力產(chǎn)生一定影響。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诓稍L中表示，總量達(dá)10萬(wàn)億的資源用于地方政府化解隱性債務(wù)，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，極大提振了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，對(duì)于資本市場(chǎng)而言是重大的利好。

融資環(huán)境是上市公司運(yùn)營(yíng)的重要基礎(chǔ)。例如，陸家嘴作為從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司，將受益于化債政策帶來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定。通過(guò)減輕地方政府債務(wù)壓力，提升市場(chǎng)信心，穩(wěn)定房?jī)r(jià)和促進(jìn)房地產(chǎn)銷售，陸家嘴有望實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)和盈利能力的雙重提升。

華泰證券研報(bào)指出，化債政策的實(shí)施將有助于改善環(huán)保行業(yè)的應(yīng)收賬款問(wèn)題，進(jìn)而提升環(huán)保公司的市場(chǎng)估值和盈利能力。化債政策的推動(dòng)將使環(huán)衛(wèi)、設(shè)備、水務(wù)及部分檢測(cè)公司的現(xiàn)金流、訂單、盈利進(jìn)入正向循環(huán)，華泰證券看好環(huán)保和檢測(cè)價(jià)值重估。

以首創(chuàng)環(huán)保為例，該公司應(yīng)收賬款類資產(chǎn)占比較高。在化債政策的推動(dòng)下，公司有望通過(guò)改善現(xiàn)金流狀況和提升市場(chǎng)信心，進(jìn)而提升市場(chǎng)估值和融資能力。

同時(shí)，上海證券分析師表示，我國(guó)地方政府債務(wù)主要用于交通、水利等項(xiàng)目建設(shè)的資本性項(xiàng)目，10 萬(wàn)億化債新政落地有助于降低當(dāng)期地方政府化債和利息支出的財(cái)政壓力，隨著政府財(cái)政壓力緩解，國(guó)內(nèi)停滯的基建項(xiàng)目或啟動(dòng)，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有望改善，利好上游工程機(jī)械設(shè)備需求。

軌交行業(yè)方面，近年來(lái)，隨著對(duì)地方債務(wù)管控政策的趨嚴(yán)，城軌項(xiàng)目審批及建設(shè)邁入“降速期”。但化債政策的實(shí)施有效改善了城軌企業(yè)的再融資環(huán)境，短期風(fēng)險(xiǎn)收斂顯著。由于軌交行業(yè)投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)，公司往往需要頻繁的再融資來(lái)支持項(xiàng)目建設(shè)。化債政策的實(shí)施，有助于提升公司的信用評(píng)級(jí)，降低融資成本，從而使其更容易獲得資金支持。同時(shí)，化債政策的實(shí)施，有助于改善地方政府的財(cái)政狀況，提升其支付能力，從而加快對(duì)軌交行業(yè)公司的賬款償還速度。

以國(guó)統(tǒng)股份為例，化債政策落地后，地方政府的支付能力增強(qiáng)，公司的應(yīng)收賬款回收速度有望加快，壞賬計(jì)提準(zhǔn)備也有正向影響。此外，九州一軌的客戶群體主要為各城市地鐵集團(tuán)以及中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等大型國(guó)有施工方企業(yè)，歷史上業(yè)務(wù)合作的經(jīng)驗(yàn)及實(shí)際回款情況，公司應(yīng)收賬款無(wú)法收回的整體風(fēng)險(xiǎn)較小，而政策的推出勢(shì)必利于項(xiàng)目回款情況的改善。

化債政策對(duì)上市公司的影響是多方面的，涉及融資環(huán)境、市場(chǎng)估值、盈利能力等多個(gè)方面。通過(guò)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善市場(chǎng)環(huán)境、提升市場(chǎng)信心等措施，化債政策有助于為上市公司提供更加穩(wěn)定和有利的經(jīng)營(yíng)背景。

來(lái)源/信陽(yáng)新聞網(wǎng)