作者/ 謝美浴? ?編輯/付影? 來源/獨角金融

資本市場從不缺故事。乘著“谷子經濟”的風口，上海老牌百貨上市公司新世界（600628.SH）在12月3日迎來股價高點——13.2元/股。

在此之際，國華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“國華人壽”）卻給新世界的股價澆了一盆冷水。

12月3日，新世界發布公告稱，公司持股5%以上股東國華人壽于近日減持公司3.62%股份。此后，新世界股價連跌數日，截至12月13日收盤股價為10.32元/股，較12月3日股價高點下跌21.82%，市值66.76億元。

作為“資本大佬”、國華人壽“掌門人”的劉益謙，曾締造了不少造富神話。他曾經說過：“我不是一個富豪，我只是一個普通人。”他認為自己只是一個投資者，而不是一個企業家。

而投資新世界9年來，保守估計國華人壽已浮虧2.8億元左右。此次國華人壽減持新世界，也是“割肉”之舉。

此外，作為劉益謙手中重要的金融牌照，國華人壽本身也處于虧損，不到兩年已虧損18億元。凈利潤下降的一部分原因也歸咎于“投資收益下降”。

根據Wind數據梳理，國華人壽目前共持有12只股票。新世界之外，國華人壽2023年以來已經4次減持*ST龍宇（603003.SH）。

不過，2024年以來，國華人壽也增持了中順潔柔（002511.SZ）、五洲特紙（605007.SH）、裕同科技（002831.SZ）、頎中科技（688352.SH）等股票。

對于任何一家企業，要想長足發展，業績是生存與發展的根基，國華人壽的投資棋局接下來會怎么走？

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新世界連拉6連板，

國華人壽高位出手減持

11月29日至12月3日，國華人壽分別通過大宗交易、集中競價方式減持新世界2343.07萬股，按照大宗交易記錄和12月3日新世界的開盤價12.2元/股計算，國華人壽合計套現約2.5億元。

減持完成后，國華人壽還持有新世界3234.38萬股，占總股比為5%。

圖源：罐頭圖庫

這也是國華人壽首次減持新世界股票。從持股時間來看，新世界是國華人壽押注的“長情股”之一，2015年就對其進行投資，已持股9年之久。

具體來看，2015年8月10日至12日，國華人壽通過二級市場增持了新世界股票2659萬股，占其總股本的5%，按增持均價17.14元/股計算，此次國華人壽投資新世界耗資約4.56億元，一度成為第二大股東。

2015年8月19日至20日，國華人壽再度通過二級市場增持了2658.99萬股新世界股票，占總股本的5%，增持均價21.37元/股，耗資約5.68億元。

新世界是一家集現代百貨、旅游休閑和娛樂綜合消費相融一體的百貨零售企業，得益于“谷子經濟”熱度，新世界股價正在走上坡路。

11月25日至12月2日，新世界連續6個交易日漲停。此外，Wind數據顯示，2024年初至今（截至12月13日），新世界股價漲幅47.97%；近兩個月，新世界股價漲幅77.62%。

圖源：罐頭圖庫

萬聯證券投資顧問屈放指出：“‘谷子經濟’是近期市場爆炒的題材，但很多涉及這個概念的上市公司，其主營業務并不是，因此公司未來的業績增長與‘谷子經濟’關聯度不高，股價也出現了泡沫，作為穩健投資的險資在這個階段減持是合理的。”?

減持之前，國華人壽持有新世界5577.45萬股，按照新世界近期最高股價13.2元/股來計算，國華人壽持倉市值為7.36億元。與最初的投資新世界的成本相比，國華人壽已浮虧2.8億元左右。?

沒想到，曾高調舉牌新世界股票長達9年，最終卻“割肉”離場，被稱為“資本大佬”的劉益謙，竟然也有看走眼的時候。

在新世界簡式權益變動報告書中，國華人壽表示，此次權益變動的目的為因投資安排需要減持，不排除在未來12個月內股份權益發生變動的可能。

除了新世界之外，國華人壽還在減持*ST龍宇。

2016年三季度末，國華人壽成為*ST龍宇的第四大股東，當年認購2523.87萬股股份，認購價格為14.66元/股，耗資3.7億元。而根據Wind數據梳理，2023年二季度至2024年三季度，國華人壽已經4次減持*ST龍宇。

2023年11月，國華人壽完成減持*ST龍宇804.89萬股，持股比例不超過2%，減持價格區間為9.35-13.75元/股，減持總金額為8593.68萬元；2024年三季度，國華人壽又減持*ST龍宇376.29萬股，減持完成后還持有其940.26萬股股票。

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而近日*ST龍宇股價高點為6.76元/股，較2016年三季度的股價高點下跌超五成，國華人壽持倉市值約6356萬元。

*ST龍宇還面臨退市風險。自2024年5月6日起，因北京大華國際會計師事務所出具了無法表示意見的2023年度審計報告，*ST龍宇被實施退市風險警示。

因*ST龍宇控股股東及其關聯方非經營性資金占用金額達到1000萬元以上或占公司最近一期經審計凈資產絕對值的5%以上，*ST龍宇于2024年11月19日起被疊加實施其他風險警示。Wind數據顯示，2024年初以來，*ST龍宇股價已下跌55.86%。

此外，國華人壽還“踩雷”了廣匯汽車。國華人壽于2023年第二季度進入廣匯汽車前十大股東之列，持有廣匯汽車5084.78萬股，持股比例為0.63%。2023年6月30日，廣匯汽車收盤價為2.08元/股。

而2024年6月20日至2024年7月17日，廣匯汽車連續20個交易日股票收盤價均低于1元，觸發退市預警。8月28日，廣匯汽車正式摘牌，進入到全國股轉公司的退市板塊，退市前收盤價為0.78元/股。

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投資12家上市公司，

今年“重倉”日用品、科技行業

國華人壽對股票投資一直青睞有加，除了上述新世界及*ST龍宇，國華人壽持股時間在8至10年的股票還包括海航科技（600751.SH）、天宸股份（600620.SH）、北部灣港（000582.SZ）及長江證券（000783.SZ）。

具體來看，在2014年四季度末，國華人壽就以25億元的巨資參與了海航物流（海航科技前身）120億定增，持有4.19億股成為后者的第二大股東。

入股以來，國華人壽僅在2017年四季度對海航科技進行過一次減持，持股數量從4.19億股降至約4.16億股。截至12月13日收盤，海航科技報收于2.99元/股，與當初5.98元/股的定增成本相比，國華人壽入股海航科技近10年來，所持股票已浮虧超12億元。

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2015年二季度，國華人壽新進成為北部灣港第十大股東，持有其1266.82萬股，占總股比的1.33%。2015年6月末，北部灣港的股價一度達到20.71元/股，到2024年12月13日，北部灣港報收于7.66元/股，股價下跌超6成。

2015年7月15日，國華人壽以12.07元/股的價格增持天宸股份2288.93萬股，觸發5%舉牌紅線，此后國華人壽多次增持天宸股份。截至2024年三季度末，國華人壽合計持有天宸股份1.65億股，占天宸股份總股比的24%。

根據《證券時報》旗下“e公司“報道，國華人壽披露了第一次、第三次和第四次舉牌的大致均價，粗略估算這三次舉牌合計耗資在11.4億元以上。而以天宸股份區間加權均價算來，國華人壽第二次舉牌耗資也在3億元以上。

12月13日，天宸股份的股價報收6.72元/股，較國華人壽最初舉牌時，天宸股份的股價已下跌超4成。

此外，2015年8月24日至9月1日期間，國華人壽通過二級市場集中競價方式累計買入公司股份4804.99萬股長江證券，占公司總股本的1.01%。到2024年三季度，國華人壽持有長江證券2.42億股，占公司總股本的4.38%。

包括上述股票，國華人壽目前位列12家上市公司前十大股東之列。其中，今年第一季度增持了五洲特紙、裕同科技；二季度增持了中順潔柔、頎中科技等股票。

值得一提的是，Wind數據顯示，近兩月以來，國華人壽手中的12只股票股價均上漲，漲幅在14.85%至77.62%。

圖源：Wind數據（截至12月13日）

中國礦業大學(北京)管理學院碩士生企業導師支培元認為，“可以看出國華人壽正致力于發掘消費升級、循環經濟、智能制造等前沿領域的機會，旨在強化投資組合的多元化與高質化。”

屈放則指出，“雖然近年來險資加大了對于新科技產業的調研，但從長期投資趨勢來看，還是應更偏重于低估值的穩健性行業，這些行業不僅擁有較高的分紅率，也基本屬于行業龍頭。不過，從目前我國經濟結構的趨勢來看，未來硬科技產業必然會成為經濟增長的新引擎，這方面也需要險資增強調研與投資。”

對于自己的投資理念，劉益謙曾經說，無論是投資失策，還是投資虧損，都應該有平和的心態，關鍵的前提是“所做的每一筆投資，都在可控范圍之內”。

3?

抄底房地產，能否扭轉業績虧損？

國華人壽成立于2007年，注冊資本48.46億元，截至2024年前三季度，國華人壽總資產2783.66億元，同比減少210.62億元。

資產規模壯闊的另一面，國華人壽正在經歷虧損。2024年前三季度，國華人壽營業收入334.31億元，同比下滑19.13%；虧損6.71億元，同比擴大117.85%。

回顧以往業績，2014年-2019年，國華人壽凈利潤分別為14.26億元、16.48億元、16.53億元、27.33億元、20.55億元、22.16億元。

轉折點發生在2020年，國華人壽凈利潤降至11.1億元；2021年、2022年國華人壽凈利潤持續下滑，分別為8.49億元、4.84億元。直到2023年，國華人壽凈虧損11.55億元，同比下降338.6%。

圖源：罐頭圖庫

對于2023年虧損的原因，國華人壽在年報中歸咎于"750日移動平均國債收益率曲線下行"導致增加計提準備金，以及"當年投資收益減少"。

從投資收益率來看，2023年國華人壽的投資收益下降至73.37億元，與2022年相比下降近32億元。與此同時，其2023年化凈投資收益率僅為2.27%，低于行業平均水平。

2024年上半年，國華人壽投資收益也沒有好轉。上半年國華人壽實現總投資收益39.21億元，同比減少11.54%，年化凈投資收益率為2.59%，較上年同期下降0.44個百分點，主要系受資本市場波動影響。

對于未來投資，國華人壽表示將持續踐行“長期投資、價值投資、穩健投資、多元投資、責任投資”的理念，強化提升對國內市場的宏觀分析及股票、債券等投資研究。

另一面，國華人壽青睞房地產投資。???

年報數據顯示，近三年國華人壽“投資性房地產”規模都在百億以上，這并不包括各類信托計劃、債權投資計劃等非標產品涉及商業地產的投資。2024年上半年，國華人壽投資房地產金額為193.22億元。

圖源：罐頭圖庫

而根據“財新”此前報道，綜合多名業內人士的說法，監管部門在2023年對國華人壽進行了現場檢查，對這家壽險公司包括資金運用在內的各類情況作了徹查，發現有百億級的保險資金存在被股東違規運用的情形，而這些保險資金最終的流向涵蓋了房地產項目、上市/未上市公司的股權以及少部分藝術品。

對于房地產投資，國華人壽表示，“公司房地產投資涉及商辦，酒店、養老幾個類型。目前，康養方面公司布局了三個項目，分別位于上海普陀、上海崇明及武漢長江新城，其中上海普陀國際康養中心項目已于2024年11月正式啟用。”

屈放表示，“房地產行業目前正逐漸與養老產業結合，這取決于其自身屬性相近，且有較大的共同客戶群體。而保險企業本身就是養老產業的核心，從自身行業出發，去開展房地產升級產業，更容易降低成本，形成競爭優勢。”

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥則認為，“這表明國華人壽在多元化投資方面邁出了較大的步伐，但壽險公司押注地產的行為也存在一定的風險。一方面，房地產市場受到多種因素的影響，投資回報存在一定的不確定性；另一方面，壽險公司的主營業務是提供保險保障和長期的資產管理服務，過多涉足房地產市場可能會對其核心業務產生一定的影響。”

值得一提的是，前述國華人壽的上海普陀國際康養中心項目，總建筑面積4.1萬㎡，含公寓259套，由宸嘉發展集團有限公司（以下簡稱“宸嘉發展”）全程代建管理。

國華人壽與宸嘉發展的關聯不止于此，2017年，國華人壽聯手中國金茂以41.24億元買下上海北外灘地塊，2020年，國華人壽又以11.91億元全盤接手了金茂持有的項目股份，歷時五年項目終于落成啟用。

此外，國華人壽作為投資方之一的成都阿瑪尼藝術公寓、2017年拿下的武漢濱江地塊、曾參與的南京泰禾“禾悅廣場”項目……都被宸嘉發展一一接手。

圖源：罐頭圖庫

宸嘉發展于2020年11月在香港成立，查詢工商信息系統顯示，宸嘉發展法定代表人為郭斌，由香港企業宸嘉發展有限公司全資持股。而據《中國房地產報》2024年6月報道，宸嘉發展背后“金主”正是劉益謙。

宸嘉發展以不動產投資開發為主業，支撐業還務包括全過程代建管理、商業運營及物業管理等，法人代表為郭斌。除上海之外，宸嘉發展還在深圳、成都、武漢等地落子多個豪宅項目。

2020年，許多知名房企陷入困境，行業“新貴”宸嘉發展逆勢殺入房地產市場。如今，地產最困難的時刻已經過去了，在各項利好政策為樓市添火下，國華人壽能否扭轉虧損？歡迎評論區留言討論。