來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

1月7日，天邁科技股票復(fù)牌后股價飆升19.99%，收于每股36.37元，公司總市值也隨之攀升至24.75億元。

此前一晚，天邁科技發(fā)布公告披露，公司控股股東與蘇州工業(yè)園區(qū)啟瀚創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“啟瀚創(chuàng)投”）簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

若權(quán)益變動成功落地，天邁科技的控股股東將變更為啟瀚創(chuàng)投設(shè)立的并購基金——啟明基金，而公司的實際控制人也將隨之變更為啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始主管合伙人鄺子平。

據(jù)了解，鄺子平是業(yè)內(nèi)知名老牌雙幣VC機(jī)構(gòu)啟明創(chuàng)投的合伙人。自2006年成立以來，啟明創(chuàng)投已管理了多只美元和人民幣基金，累計募集管理資產(chǎn)總額高達(dá)95億美元。其投資組合涵蓋了眾多知名企業(yè)，包括小米集團(tuán)、美團(tuán)、嗶哩嗶哩、知乎等。

鄺子平的此番入主或為天邁科技帶來了全新的發(fā)展機(jī)遇。同時，此次收購也是自“924”新規(guī)出臺以來，VC機(jī)構(gòu)首次通過設(shè)立并購基金的方式收購上市公司的控股權(quán)，或有望激發(fā)更多市場化VC機(jī)構(gòu)參與到并購市場中。

鄺子平成天邁科技新主

知名VC機(jī)構(gòu)啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始主管合伙人鄺子平首次通過設(shè)立并購基金的方式收購上市公司控股權(quán)。

1月6日，天邁科技發(fā)布公告表示，公司控股股東郭建國先生及其一致行動人郭田甜女士、海南大成瑞信投資合伙企業(yè)（有限合伙），與啟瀚創(chuàng)投簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議顯示，啟瀚創(chuàng)投作為普通合伙人暨執(zhí)行事務(wù)合伙人擬設(shè)立的并購基金——啟明基金擬協(xié)議收購轉(zhuǎn)讓方持有的合計1775.67萬股天邁科技股份，占上市公司股份總數(shù)的26.10%。經(jīng)各方協(xié)商同意，本次股份轉(zhuǎn)讓中針對標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓總價為人民幣4.52億元。

若本次股份轉(zhuǎn)讓實施完成后，天邁科技控股股東將由郭建國變更為啟明基金，上市公司實際控制人將由郭建國、田淑芬夫婦變更為鄺子平。

據(jù)了解，啟瀚創(chuàng)投背后站著的是鄺子平，而鄺子平是業(yè)內(nèi)知名老牌雙幣VC機(jī)構(gòu)啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始主管合伙人。

公開資料顯示，天邁科技是一家智能公共交通領(lǐng)域的高科技企業(yè)，主要產(chǎn)品包括智能公交調(diào)度系統(tǒng)、遠(yuǎn)程監(jiān)控系統(tǒng)、智能公交收銀系統(tǒng)、充電運(yùn)營管理系統(tǒng)，為城市公交運(yùn)營、管理及服務(wù)提供物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的綜合解決方案。

目前，天邁科技業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國400多個城市、700余家交通運(yùn)輸企業(yè)和行業(yè)管理部門，全國省會城市、直轄市的覆蓋率達(dá)到了76%，其在智能公交相關(guān)領(lǐng)域的規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

值得注意的是，早在多年前，啟明創(chuàng)投團(tuán)隊就開始研究智能駕駛，并開始關(guān)注這個方向的初創(chuàng)企業(yè)。據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在汽車交通領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投也出手了30多次。包括自動駕駛公司文遠(yuǎn)知行、邁馳智行，新能源整車制造商深向科技、洛軻智能等公司背后都有它的身影。

以啟明創(chuàng)投大力支持的文遠(yuǎn)知行為例，作為全球“通用自動駕駛第一股”，文遠(yuǎn)知行旗下產(chǎn)品矩陣中自動駕駛小巴占據(jù)重要位置。不僅是全球首款前裝量產(chǎn)自動駕駛小巴，同時也在廣州、北京、無錫、珠海、南京、新加坡、阿布扎比等海內(nèi)外近30個城市開展路測和運(yùn)營。

不過，文遠(yuǎn)知行自動駕駛小巴的銷量并不樂觀，2021年至2023年分別為38臺、90臺和19臺，三年累計銷售147臺。2024年上半年，文遠(yuǎn)知行自動駕駛小巴的銷量僅為9臺。

此外，天邁科技當(dāng)前也陷入虧損境地。2021年、2022年和2023年，公司歸母凈利潤分別為-3726.75萬元、-851.05萬元和-5007.37萬元。今年前三季度，天邁科技?xì)w母凈利潤為-5287.19萬元，同比下降6.58%。

在此背景下，鄺子平入主天邁科技或有利于以產(chǎn)業(yè)為引導(dǎo)，幫助上市公司做大做強(qiáng)。據(jù)了解，鄺子平在前不久的一次活動中，恰好談到了并購。他表示創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要“體面的收購兼并”，將“被收購方體面融入到新的大家庭里面”。

啟明創(chuàng)投的“新嘗試”

作為老牌雙幣VC，啟明創(chuàng)投成立于2006年，并于2010年完成第一期人民幣基金的募集，迄今為止，其人民幣基金的“募投管退”已經(jīng)走過了14年時間。

目前，啟明創(chuàng)投已投資超580家企業(yè)，其中，很多已經(jīng)成長為各自領(lǐng)域中最具影響力的公司。包括小米集團(tuán)、美團(tuán)、嗶哩嗶哩、知乎、石頭科技、甘李藥業(yè)、優(yōu)必選、文遠(yuǎn)知行等企業(yè)。

與此同時，啟明創(chuàng)投的投資規(guī)模也迅速擴(kuò)大。2023年，啟明創(chuàng)投的第七期人民幣基金總規(guī)模高達(dá)65億元，一度創(chuàng)下國內(nèi)一級市場人民幣基金募集金額新高。截至當(dāng)前，啟明創(chuàng)投旗下共管理11只美元基金、7只人民幣基金，管理資本總量達(dá)95億美元，折合人民幣逾690億元。

雖然資金“彈藥”充足，但啟明創(chuàng)投的投資節(jié)奏還是相對謹(jǐn)慎。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2024年啟明創(chuàng)投的對外投資事件共有42起，而2023年則為46起，2022年則為61起，2021年則為74起。

事實上，啟明創(chuàng)投減少投資只是創(chuàng)投行業(yè)的一個縮影。據(jù)清科研究中心今年8月發(fā)布的《2024年上半年中國股權(quán)投資市場研究報告》顯示，投資方面，今年上半年案例數(shù)共3033起，同比下滑37.6%。

除了投資節(jié)奏放緩?fù)猓瑔⒚鲃?chuàng)投等VC機(jī)構(gòu)的退出渠道也承受一定壓力。

當(dāng)前，IPO融資收緊是2024年的主基調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，全年僅新增受理77家IPO，較2023年全年受理696家數(shù)量減少了近90%。其中，上交所和深交所2024年全年受理IPO家數(shù)均為個位數(shù)，分別為8家、3家。

此外，據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，退出數(shù)量同比下降63.5%。共發(fā)生746筆退出案例，同比下降63.5%。

與此同時，投資標(biāo)的出現(xiàn)一些風(fēng)險也影響了啟明創(chuàng)投的退出。

2019年，啟明創(chuàng)投一路扶持的啟明醫(yī)療在港上市。2023年5月8日，啟明醫(yī)療發(fā)布一則公告，提到在2021年6月到2023年1月，高管訾振軍、曾敏先后24次從公司獲得低息、無擔(dān)保貸款，總額高達(dá)12億元。因管理層未經(jīng)授權(quán)借貸資金一事，啟明醫(yī)療從2023年11月23日開始停牌至今。

在此背景下，啟明創(chuàng)投將目光瞄向并購。據(jù)鄺子平表示“2023年11月，啟明創(chuàng)投就已經(jīng)加強(qiáng)了對收購兼并端的資源配置。我們當(dāng)時的想法是，第一，通過收購兼并，能夠讓我們的投資企業(yè)更快實現(xiàn)退出，給我們的LP帶來現(xiàn)金回報。”

去年年初，國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療計劃使用66.5億元自有資金收購科創(chuàng)板上市醫(yī)療器械公司惠泰醫(yī)療的控制權(quán)，而被收購股權(quán)部分來自啟明創(chuàng)投。

據(jù)了解，啟明創(chuàng)投通過蘇州工業(yè)園區(qū)啟華三期投資中心（有限合伙）、蘇州工業(yè)園區(qū)啟明融科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、蘇州啟明融盈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以及QM33 LIMITED，持有惠泰醫(yī)療8.09%的股份。

根據(jù)公告，本次收購將按照每股471.12元的價格完成，據(jù)此計算，啟明創(chuàng)投退出金額將達(dá)到約15.75億元。以持股2.32%的蘇州工業(yè)園區(qū)啟華三期投資中心（有限合伙）為例，其投資成本僅為6884.90萬元，而收益達(dá)4.51億元。

并購基金站上“C位”

今年以來，整個資本市場對并購基金的關(guān)注度顯著提升。

為了有效疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)的障礙，9月24日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》。該意見不僅明確表態(tài)支持跨界并購及允許并購未盈利資產(chǎn)，還提出了提高監(jiān)管包容性和交易效率的措施。

自“并購六條”政策出臺后，國資設(shè)立并購基金的步伐顯著加快。例如，湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)發(fā)起的湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案；同時，北京亦莊與康橋資本合作設(shè)立的康橋醫(yī)療健康并購?fù)顿Y基金也正式成立，總規(guī)模高達(dá)30億元。

在此期間，不少國資背景的企業(yè)成功獲得了上市公司的控股權(quán)。例如，池州國資旗下的池州投科股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）正在籌劃收購寶利國際的控股權(quán)，而合肥國資旗下的合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險投資有限公司則已收購文一科技的控股權(quán)。

據(jù)證券時報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，央企和地方國企的平均并購金額分別達(dá)到268.26億元和136.79億元，分別同比增長129%和170%，遠(yuǎn)超過去十年的均值。

除了國資的積極參與，眾多上市公司也紛紛設(shè)立或計劃設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅9月以來，就有19家上市公司發(fā)布公告，擬參與設(shè)立新的產(chǎn)業(yè)并購基金。此外，大批A股上市公司已經(jīng)踏上了并購重組的道路。例如，光智科技計劃收購先導(dǎo)電子科技股份有限公司100%的股權(quán)，雙成藥業(yè)則擬收購寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司100%的股份。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年已有超過200家A股上市公司披露了并購重組計劃，其中僅9月以來，發(fā)布重組計劃的公司數(shù)量就超過了120家。

與之相比，近年來，市場化VC機(jī)構(gòu)控股上市公司的案例仍較為罕見。若本次啟明基金順利控股天邁科技，無疑將為市場化VC機(jī)構(gòu)的并購基金領(lǐng)域開辟一條全新的路徑，有望激發(fā)更多市場化VC機(jī)構(gòu)參與并購市場。

責(zé)任編輯 | 陳斌