作者 | 阿布? 編輯?|?吾人??來(lái)源?|?融中財(cái)經(jīng)??（ID：thecapital）

“給你們投了這么多錢(qián)，為什么沒(méi)有給我們投出梁文鋒？”

自從年初DeepSeek火了之后，各地開(kāi)展了一輪又一輪自省會(huì)，拿著政府引導(dǎo)基金的VC們，少不得被LP們問(wèn)上一句。

“好在梁文鋒目前沒(méi)有開(kāi)放融資，所有機(jī)構(gòu)都沒(méi)投進(jìn)去，要不然真的很難向上交代。”某華南機(jī)構(gòu)合伙人告訴融中記者。

不過(guò)，就在最近，DeepSeek放出了多個(gè)財(cái)務(wù)相關(guān)的崗位，涉及CFO、COO、財(cái)務(wù)副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

一時(shí)之間，市場(chǎng)傳出消息，梁文鋒真的要開(kāi)放融資了？

就在2月份，DeepSeek曾被傳出考慮首次外部籌款，并引起了包括阿里巴巴、國(guó)有基金在內(nèi)的多個(gè)投資者的興趣。然而，這些融資消息被證實(shí)為謠言。

DeepSeek的創(chuàng)始人梁文峰在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管他曾嘗試尋求外部投資，但考慮到與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)商業(yè)化的回報(bào)目標(biāo)存在本質(zhì)差異，他最終擱置了這一想法。目前，DeepSeek的初創(chuàng)資金由幻方量化慷慨提供，并且尚未向外界開(kāi)放融資窗口。

這一次，招聘數(shù)個(gè)財(cái)務(wù)方向的崗位，梁文鋒和DeepSeek準(zhǔn)備好了嗎？

招聘崗位顯示，除了AI技術(shù)相關(guān)崗位之外，這一次DeepSeek首次對(duì)外放出了數(shù)個(gè)財(cái)務(wù)相關(guān)的崗位，從普通級(jí)別的財(cái)務(wù)總監(jiān)一路向上到CFO。

CFO（首席財(cái)務(wù)官）是一個(gè)在企業(yè)中扮演著重要角色的職位。不僅僅是負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)管理的高級(jí)會(huì)計(jì)職位，更是公司戰(zhàn)略制定和決策過(guò)程中的關(guān)鍵參與者。

市場(chǎng)猜測(cè)此次招聘的目的，似乎為了開(kāi)放融資做準(zhǔn)備。無(wú)論計(jì)劃推進(jìn)情況如何，投資人們已經(jīng)率先沸騰了。

“這要是投進(jìn)去，升職加薪，不是手到擒來(lái)嗎？”一位早期投資人表示。

“到今天都沒(méi)見(jiàn)過(guò)梁文鋒”

成立以來(lái)，DeepSeek未曾進(jìn)行任何一輪融資。這也讓整個(gè)投資圈傳出“VC錯(cuò)過(guò)DeepSeek”的說(shuō)法。最有意思的是，這種遺憾，讓DeepSeek北京辦公室樓上的百度風(fēng)投一度很尷尬，同在一棟樓辦公都沒(méi)有投進(jìn)去的質(zhì)疑，百度風(fēng)投也不得不馬上出面澄清。

百度風(fēng)投CEO高雪就表示：“我們就是在DeepSeek樓上的VC。”高雪透露，DeepSeek于2024年5月入駐融科資訊中心的第一時(shí)間，百度風(fēng)投便拜訪(fǎng)了其相關(guān)負(fù)責(zé)人，并保持友好互動(dòng)。“由于幻方量化基金的大模型業(yè)務(wù)沒(méi)有拆分獨(dú)立融資計(jì)劃，所以和其他VC一樣，百度風(fēng)投目前沒(méi)能成為DeepSeek的投資人。”

沒(méi)投進(jìn)這樣一家在全球技術(shù)領(lǐng)域都有話(huà)語(yǔ)權(quán)的超級(jí)現(xiàn)象級(jí)企業(yè)，誰(shuí)能不后悔？！

直到今天，整個(gè)VC圈還在反思為何會(huì)錯(cuò)過(guò)DeepSeek。

“我在一年多前找了三撥人，想通過(guò)他們找梁文鋒（DeepSeek創(chuàng)始人）見(jiàn)面，但都被拒絕了。拒絕見(jiàn)面的理由大概就是，認(rèn)為我們沒(méi)有創(chuàng)新精神，道不同不相為謀。”就在日前的“亞洲青年科學(xué)家基金項(xiàng)目－上海前沿科學(xué)交流會(huì)”上，當(dāng)談到下一代顛覆創(chuàng)新時(shí)，五源資本創(chuàng)始合伙人劉芹回憶。

“那我的待遇比你‘好點(diǎn)’，因?yàn)樾酒懔Φ木壒剩腋鶧eepSeek的人有過(guò)交流和后續(xù)溝通。”璞華資本管理合伙人陳大同緊接著打趣說(shuō)道。

梁文鋒火了之后，很多機(jī)構(gòu)各種打聽(tīng)他的聯(lián)系方式，目的就是見(jiàn)一面。找關(guān)系、探門(mén)路，今年2月份，一些早期投資人忙得不可開(kāi)交，投資人也幻想，“這個(gè)項(xiàng)目我要是搞定了，那升職加薪還不是手到擒來(lái)？！”

但結(jié)果，誰(shuí)也沒(méi)見(jiàn)到梁文鋒。

不過(guò)市場(chǎng)上的消息沒(méi)停過(guò)，此前，就曾傳出梁文鋒和阿里、騰訊曾有接觸，探討潛在的合作機(jī)會(huì)，但梁文鋒表示現(xiàn)在并不急于融資，因?yàn)閾?dān)心外部投資者會(huì)干預(yù)公司決策。

事實(shí)上，梁文鋒并非沒(méi)有進(jìn)行過(guò)融資推薦。2023年之后，DeepSeek曾向多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)推銷(xiāo)自己，包括一些外國(guó)公司，但這些機(jī)構(gòu)因看不到明確的回報(bào)路徑而拒絕投資。盡管隨著最近R1模型的崛起，有更多投資者表示了興趣，但梁文鋒在考慮公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略時(shí)拒絕了他們。

“沒(méi)投進(jìn)去非常遺憾，但是只要梁文鋒開(kāi)放融資了，我們一定會(huì)盡力追進(jìn)去。”上述早期投資人直言。

但面對(duì)融中，“你們能給多少估值”的問(wèn)題，該投資人沉默了一下，“我們認(rèn)為超過(guò)100億估值可能是有的，雖然大家都會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)平衡，但是LP對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的渴望，可能會(huì)讓大家愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

“哪怕貴一點(diǎn)。”他說(shuō)。

梁文鋒，要開(kāi)放融資嗎？

就在最近，市場(chǎng)上傳來(lái)新消息，DeepSeek似乎正在招聘CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)等數(shù)個(gè)財(cái)務(wù)方向的崗位。

一時(shí)之間，大家紛紛猜測(cè)，難道，終于等來(lái)DeepSeek融資了？

先不急。

事實(shí)上，DeepSeek目前的資金來(lái)源大多來(lái)自幻方量化。幻方在量化方面表現(xiàn)不俗，也為DeepSeek賺取了不少“零花錢(qián)”。

在2015至2020年間，幻方的量化基金表現(xiàn)顯著優(yōu)于市場(chǎng)，回報(bào)率有時(shí)比股市基準(zhǔn)高20至50個(gè)百分點(diǎn)。到2021年，幻方管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到約140億美元。

然而，基金業(yè)績(jī)隨后下滑，到2021年底，多個(gè)幻方產(chǎn)品較近期高點(diǎn)下跌超過(guò)10%，公司不得不向投資者道歉。其旗艦基金在2022年和2023年均繼續(xù)錄得虧損，但仍跑贏了追蹤基準(zhǔn)。

兩年前，幻方基本停止接受新投資，并從2024年中開(kāi)始鼓勵(lì)部分投資者贖回。截至去年底，幻方管理資產(chǎn)規(guī)模已大幅縮水。

2023年4月，幻方宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成立DeepSeek作為獨(dú)立組織，將量化基金業(yè)務(wù)的幾乎所有收入投入AI開(kāi)發(fā)。但在商業(yè)化的道路上，DeepSeek似乎還沒(méi)有找到平衡收益和理想的“兩全方案”。

此時(shí)招聘財(cái)務(wù)相關(guān)崗位意在融資，看上去順理成章，但也可能是為了更良好的企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，幫助DeepSeek走上快節(jié)奏發(fā)展之路。

從目前看，DeepSeek并不差錢(qián)。

2016年，幻方管理的資金規(guī)模已經(jīng)大約10億元。2017年，達(dá)到30億元。2019年，超過(guò)百億元。巔峰期是2021年，規(guī)模達(dá)到1000億元人民幣。當(dāng)時(shí)，梁文鋒也對(duì)外講過(guò)壓力很大，因?yàn)椤叭绻荒昱苴A指數(shù)低于25%，投資人是不滿(mǎn)意的。”　

因?yàn)椴皇巧鲜泄荆梅降氖杖氩还_(kāi)，但外界從可以查到的資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品收益來(lái)推測(cè)，幻方這幾年的管理費(fèi)在每年10億左右，業(yè)績(jī)提成好的年份可能在幾十億。近年來(lái)，幻方已經(jīng)很少對(duì)外募資，基本都是自有資金。　

梁文鋒和幻方也基本秉持著中國(guó)量化基金的傳統(tǒng)，會(huì)定期做公益。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年幻方量化共計(jì)向慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)2.2138億元；梁文鋒個(gè)人以“一只平凡的小豬”的名義向慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)1.38億元。　

就在上周四，胡潤(rùn)研究院發(fā)布了《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》，今年40歲的DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒第一次上榜。

在AI領(lǐng)域，梁文鋒和OpenAI 39歲的Sam Altman分別以330億元和130億元人民幣的財(cái)富首次登上胡潤(rùn)全球富豪榜。值得一提的是，梁文鋒的財(cái)富比Sam Altman的兩倍還多。

胡潤(rùn)百富董事長(zhǎng)兼首席調(diào)研官胡潤(rùn)表示，“梁文鋒持有DeepSeek超80%的股份，如果DeepSeek達(dá)到OpenAI如今的一萬(wàn)億估值，他有望成為中國(guó)首富。”

憑借著DeepSeek在AI領(lǐng)域的成功，梁文鋒此前就被外界認(rèn)為很有可能成為全球超級(jí)富豪之一。今年2月彭博社對(duì)7位初創(chuàng)公司創(chuàng)始人及AI專(zhuān)家的調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)DeepSeek的估值在10億美元到1500億美元之間，估值區(qū)間的中間值為20億至300億美元。

AI賽道競(jìng)爭(zhēng)，走入白熱化

不久前，頂級(jí)風(fēng)投Orbit Startups創(chuàng)始合伙人賓威廉在聊到中國(guó)投資圈時(shí)還形容，“現(xiàn)在大概有一半的（中國(guó)）VC都撐不下去了” 。

但DeepSeek，似乎讓整個(gè)投資行業(yè)再一次興奮起來(lái)。

“我們現(xiàn)在的策略是，圍繞著DeepSeek投。”上述早期投資人告訴融中記者，“DeepSeek沒(méi)有尋求融資，這是大多數(shù)頭部投資人的遺憾，如果DeepSeek之后開(kāi)放融資，相信不論多少錢(qián)他們都愿意參與，但是當(dāng)下，似乎也找不到與DeepSeek可以合作的地方。”

這一背景下，量化出發(fā)的大模型、浙大系創(chuàng)業(yè)者，甚至幻方離職員工，都成了投資人的目標(biāo)，真正地“圍繞著DeepSeek進(jìn)行投資。”

2025開(kāi)年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)作也透露了一些風(fēng)向：先是隨著DeepSeek需求爆棚而走紅的AI Infra公司們紛紛宣布新的融資情況；之后具身開(kāi)始變得火熱，2月20日，星海圖宣布完成新一輪A輪近3億元融資，3月6日，智平方完成新一輪過(guò)億元Pre A+輪融資。同日，國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)發(fā)布的通用型AI Agent產(chǎn)品Manus AI深夜刷屏，又把Agent推向臺(tái)前。與此同時(shí)，中國(guó)科技資產(chǎn)在海外二級(jí)市場(chǎng)得到重估，VC圈也在熱議著“IPO開(kāi)閘”的傳聞，多家VC機(jī)構(gòu)開(kāi)始久違的擴(kuò)招。

伴隨著DeepSeek生態(tài)，整個(gè)賽道都火熱起來(lái)。

最先傳出上市傳聞的是智譜。

3月3日，智譜AI發(fā)布公告稱(chēng)，完成新一筆金額超10億元人民幣的戰(zhàn)略融資，參與投資方包括杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、上城資本等。僅10天，又傳來(lái)智譜獲得珠海國(guó)資華發(fā)集團(tuán)的戰(zhàn)略融資。幾天后，成都宣布戰(zhàn)略投資智譜。

16天內(nèi)3輪地方國(guó)資戰(zhàn)略融資，市場(chǎng)震動(dòng)。頻繁融資的智譜被傳即將上市。

自從DeepSeek橫空出世，智譜在內(nèi)的AI六虎境遇尷尬，除了天價(jià)估值讓后續(xù)輪融資的投資方難以接盤(pán)，從技術(shù)角度上看，DeepSeek似乎已經(jīng)掌握了絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

從Kimi、零一萬(wàn)物、百川智能到智譜AI，這些初創(chuàng)企業(yè)有的嘗試多條業(yè)務(wù)線(xiàn)，有的試圖削減支出，并停止大語(yǔ)言模型的“預(yù)訓(xùn)練”，采用DeepSeek的模型；還有一些在專(zhuān)注于拓展企業(yè)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的同時(shí)，將希望寄托于首次公開(kāi)募股（IPO），以維持其高資金投入的增長(zhǎng)模式。

今年來(lái)，包括百川智能、零一萬(wàn)物均被傳團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩，放棄技術(shù)大模型。大模型賽道更加白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，讓商業(yè)化成為每一家的最大挑戰(zhàn)。月之暗面的聊天機(jī)器人Kimi也面臨著挑戰(zhàn)。報(bào)道還透露稱(chēng)，月之暗面正在削減Kimi的營(yíng)銷(xiāo)支出，轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于模型訓(xùn)練，以復(fù)制DeepSeek的突破性成功，并提高其聊天機(jī)器人的性能。近期，公司試圖通過(guò)邀請(qǐng)用戶(hù)向Kimi發(fā)送虛擬禮物以賺錢(qián)。

“中國(guó)LLM市場(chǎng)正在迅速整合，集中在少數(shù)幾家領(lǐng)先者手中，” Hugging Face的工程師王鐵震表示：“DeepSeek促使許多公司將資源重新導(dǎo)向應(yīng)用，而不是基礎(chǔ)模型開(kāi)發(fā)。”

此前，智譜曾宣布拿下了某“一帶一路”國(guó)家的海外訂單，價(jià)值千萬(wàn)美元。與此同時(shí)，隨著三星等大單的簽訂，智譜節(jié)后不到一個(gè)月，收入已經(jīng)過(guò)億。

無(wú)論是技術(shù)上還是商業(yè)化落地，再或是融資加速，市場(chǎng)都在猜測(cè)，智譜似乎正在積極向資本市場(chǎng)靠攏。

理由很簡(jiǎn)單，誰(shuí)能率先上岸，拿下“大模型第一股”的稱(chēng)號(hào)，誰(shuí)就能在牌桌上更有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。