來(lái)源|雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品?文|莫恩盟?編|深海

據(jù)上交所近日發(fā)布的文件顯示，想念食品在發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程中存在多項(xiàng)違規(guī)行為：拒絕、阻礙現(xiàn)場(chǎng)檢查，銷毀相關(guān)證據(jù)材料；重要信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整；財(cái)務(wù)內(nèi)部控制存在重大缺陷。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，想念食品此前曾多次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，但均沒(méi)能成功叩開資本市場(chǎng)的大門。2023年，想念食品再度撤回上市申請(qǐng)，但這并不意味著想念食品征戰(zhàn)資本市場(chǎng)的旅程徹底畫下句號(hào)。

直到此次上交所披露的處分決定，想念食品在此前發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程中存在的違規(guī)行為被一一揭露，為此想念食品付出了五年不得再申請(qǐng)上市的代價(jià)。

此次受處分的不僅是想念食品，還有身為公司掌舵者的孫君庚。九十年代，27歲的孫君庚拿出2000塊錢，承包了糧食局下屬一家瀕臨倒閉的面條廠，并在后續(xù)一手將其壯大為了想念食品如今的規(guī)模。據(jù)公司2023年遞交的招股書顯示，孫君庚夫婦合計(jì)持有想念食品56.5%的股份。

遲遲未能登陸資本市場(chǎng)的背后，想念食品與行業(yè)龍頭之間仍存在顯著差距，其產(chǎn)量、銷量不敵“尖子生”金沙河、克明食品。

另?yè)?jù)2023年披露的招股書顯示，盡管想念食品近些年的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)起伏不定，毛利率也一度走低，并低于同行平均水平。此外，其銷售區(qū)域過(guò)度集中于河南、經(jīng)銷模式占比超九成，或也會(huì)給公司發(fā)展帶來(lái)一定制約。

想念食品涉多項(xiàng)違規(guī)行為，被重罰五年不得IPO

近日，上交所在官網(wǎng)披露了《關(guān)于對(duì)想念食品股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分的決定》。

文件顯示，想念食品曾向上交所申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在主板上市，后撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。經(jīng)查明，想念食品在發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程中存在多項(xiàng)違規(guī)行為。

其一，想念食品拒絕、阻礙現(xiàn)場(chǎng)檢查，銷毀相關(guān)證據(jù)材料。在現(xiàn)場(chǎng)檢查過(guò)程中，想念食品及其相關(guān)人員無(wú)正當(dāng)理由刪除小麥?zhǔn)諆?chǔ)業(yè)務(wù)系統(tǒng)歷史數(shù)據(jù)且無(wú)備份、人為刪除物流臺(tái)賬原始記錄，提前清理工作電腦應(yīng)對(duì)檢查，并以消極態(tài)度對(duì)抗詢問(wèn)。

其二，想念食品重要信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整。申報(bào)文件披露，想念食品銷售模式以經(jīng)銷為主，報(bào)告期內(nèi)有20家(前)員工(親屬)設(shè)立或任職的經(jīng)銷商、1家關(guān)聯(lián)方經(jīng)銷商(以下簡(jiǎn)稱特殊關(guān)系經(jīng)銷商)，形成收入占想念食品經(jīng)銷收入總額的比例超過(guò)50%。截至2021年末，想念食品已全部通過(guò)員工離職、與發(fā)行人停止合作等方式完成了規(guī)范，所有特殊關(guān)系經(jīng)銷商均獨(dú)立開展業(yè)務(wù)。

然而，現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，上述特殊關(guān)系經(jīng)銷商并未完成實(shí)質(zhì)規(guī)范，仍有15家存在發(fā)行人員工擔(dān)任經(jīng)銷商財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、發(fā)行人按月核算經(jīng)銷商人員五險(xiǎn)一金繳納、發(fā)行人為供應(yīng)商招聘人員等情況。同時(shí)，除已披露的20家經(jīng)銷商外，想念食品另有3家經(jīng)銷商亦存在類似特殊關(guān)系，但并未進(jìn)行規(guī)范及披露。

其三，想念食品的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制也存在重大缺陷。比如，報(bào)告期內(nèi)想念食品部分特殊關(guān)系經(jīng)銷商和供應(yīng)商存在異常資金往來(lái)。現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，想念食品存在向某小麥供應(yīng)商預(yù)付款后，供應(yīng)商將資金轉(zhuǎn)入第三方資金池，后再轉(zhuǎn)入特殊關(guān)系經(jīng)銷商的情況。

另外，報(bào)告期內(nèi)，想念食品部分小麥采購(gòu)業(yè)務(wù)缺少關(guān)鍵原始單據(jù)。現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)，想念食品小麥?zhǔn)諆?chǔ)業(yè)務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)已被刪除，抽樣檢查的報(bào)告期內(nèi)小麥采購(gòu)業(yè)務(wù)單據(jù)有36.97%缺少原始過(guò)磅單。

對(duì)此，相關(guān)當(dāng)事人在規(guī)定期限內(nèi)提出異議稱，相關(guān)數(shù)據(jù)刪除問(wèn)題系因網(wǎng)絡(luò)安全隱患進(jìn)行定期清理；特殊關(guān)系經(jīng)銷商披露問(wèn)題系因相關(guān)信息變更滯后造成；通過(guò)特殊關(guān)系經(jīng)銷商進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)是產(chǎn)業(yè)帶貧工作的業(yè)務(wù)，與公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制沒(méi)有關(guān)系。

而小麥采購(gòu)業(yè)務(wù)單據(jù)缺少原始過(guò)磅單，系因小麥?zhǔn)諆?chǔ)系統(tǒng)在打印檢驗(yàn)檢斤單時(shí)，將有關(guān)的業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)化一次性打印出來(lái)，因此無(wú)單獨(dú)過(guò)磅單。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，上交所對(duì)發(fā)行人及相關(guān)責(zé)任人的申辯理由不予采納。

鑒于前述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，上交所作出紀(jì)律處分決定，對(duì)想念食品予以5年內(nèi)不接受發(fā)行人提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分，對(duì)時(shí)任公司董事長(zhǎng)的孫君庚、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)的王雪龍予以公開譴責(zé)，并公開認(rèn)定5年內(nèi)不適合擔(dān)任發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的紀(jì)律處分。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)查閱想念食品先前遞交的招股書發(fā)現(xiàn)，無(wú)論在股權(quán)架構(gòu)，還是經(jīng)營(yíng)模式層面，想念食品均呈現(xiàn)出鮮明的家族企業(yè)特質(zhì)。?

而財(cái)聯(lián)社也在報(bào)道中指出，從想念食品的發(fā)跡歷史來(lái)看，正是由于創(chuàng)業(yè)初期有大量的前員工、親戚好友協(xié)助搭建銷售渠道，才使得其逐漸成為河南地區(qū)頭部品牌。二級(jí)市場(chǎng)上的家族企業(yè)不少，但在監(jiān)管合規(guī)要求壓力下，始終無(wú)法與前員工（親戚）完成切割運(yùn)營(yíng)的極為少見(jiàn)。

復(fù)盤“面條大王”孫君庚發(fā)家史

作為想念食品的創(chuàng)始人，孫君庚的創(chuàng)業(yè)故事可以追溯至上個(gè)世紀(jì)九十年代。1993年，從河南科技學(xué)院食品加工專業(yè)畢業(yè)的青年孫君庚，邁進(jìn)了南陽(yáng)市糧食技工學(xué)校實(shí)習(xí)工廠的大門。那時(shí)的他或許并未料到，命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)正在前方悄然等待。

數(shù)年后，當(dāng)?shù)丶Z食局下屬的一家面條廠深陷經(jīng)營(yíng)危機(jī)瀕臨倒閉。年僅27歲的孫君庚懷揣著無(wú)畏的勇氣，自掏腰包拿出2000元，毅然承包下這家風(fēng)雨飄搖的面條廠，就此拉開他的創(chuàng)業(yè)大幕。

創(chuàng)業(yè)初期，市場(chǎng)搏殺遠(yuǎn)比想象中殘酷，孫君庚面條廠的生意并不好做。面對(duì)白熱化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，孫君庚帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)穿梭于街巷市井，用腳步丈量市場(chǎng)，挨家挨戶地推銷自家的面條，將“24小時(shí)戰(zhàn)斗模式”演繹成日常。

然而，現(xiàn)實(shí)卻潑來(lái)一瓢冷水，孫君庚的苦心經(jīng)營(yíng)換來(lái)的不是豐厚的利潤(rùn)，而是十余萬(wàn)元的虧損。最艱難時(shí)，連員工工資和廠房電費(fèi)都成了壓在孫君庚心頭的巨石。

命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，出現(xiàn)在世紀(jì)之交的曙光中。2000年，為扭轉(zhuǎn)銷售困局，孫君庚憑借敏銳的商業(yè)洞察力大膽創(chuàng)新，推出了“千禧面”。這款融入“福祿壽喜”傳統(tǒng)元素的產(chǎn)品，精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)節(jié)慶禮品市場(chǎng)，成功讓面條從單純的食品躍升為傳遞情感的紐帶。

憑借“千禧面”這一爆款產(chǎn)品，孫君庚終于收獲了來(lái)之不易的30萬(wàn)元盈利。此后，依靠長(zhǎng)期積累與得當(dāng)營(yíng)銷，孫君庚的事業(yè)步入快速發(fā)展軌道。

2006年，孫君庚的面條一度在南陽(yáng)占據(jù)七成左右的市場(chǎng)份額。憑借想念食品的出色市場(chǎng)表現(xiàn)，孫君庚也聲名鵲起，被外界贊譽(yù)為“面條大王”。

2008年8月，河南想念食品有限公司（現(xiàn)已更名為“想念食品股份有限公司”）正式成立，孫君庚的妻子熊旭紅也加入其中。至此，想念食品完成從傳統(tǒng)作坊向現(xiàn)代企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身。

2016年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷全國(guó)，孫君庚響應(yīng)時(shí)代發(fā)展大勢(shì)，果斷將自家的掛面產(chǎn)品推向電商平臺(tái)。得益于電商渠道的拓展，想念面條營(yíng)收規(guī)模持續(xù)攀升。隨著公司業(yè)務(wù)不斷拓展壯大，想念食品在資本市場(chǎng)也備受矚目。

天眼查顯示，2019年7月，河南高創(chuàng)、紅十三投資參與了想念食品的股權(quán)融資。次年3月，前海母基金作為新的投資方，參與了想念食品新一輪的股權(quán)融資。不過(guò)，這兩輪融資均未披露具體的融資金額。

如今，孫君庚、熊旭紅夫婦牢牢掌控著這家公司。據(jù)想念食品2023年披露的招股書顯示，想念食品的實(shí)際控制人為孫君庚、熊旭紅夫婦，二人直接持有公司6.06%、20.98%的股份，并通過(guò)想念控股、南陽(yáng)眾聚間接擁有公司29.46%的股份，合計(jì)持股比例高達(dá)56.5%。

IPO之路頗為曲折，業(yè)績(jī)存在諸多隱憂

回溯過(guò)去，想念食品征戰(zhàn)資本市場(chǎng)的道路頗為不順。早在2020年9月，想念食品就曾試圖登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，志在成為繼克明食品之后的“掛面第二股”。

然而，3個(gè)月后，想念食品的上市申請(qǐng)因財(cái)務(wù)資料更新中止審核。2021年3月，想念食品完成財(cái)務(wù)資料更新，審核得以恢復(fù)。但遺憾的是，僅僅1個(gè)月后，想念食品主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)，其首次沖擊資本市場(chǎng)的計(jì)劃就此落空。

2022年7月，想念食品再度燃起上市的雄心壯志，并將目標(biāo)轉(zhuǎn)至滬市主板。次年，公司更新招股書，再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

不過(guò)，同年11月，上交所披露，因想念食品及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對(duì)想念食品首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

盡管想念食品曾全力沖擊“掛面第二股”，但其與行業(yè)龍頭企業(yè)相比，存在顯著差距。根據(jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)2021年數(shù)據(jù)，在全國(guó)24家掛面企業(yè)中，想念食品產(chǎn)量排名第三但僅占4%市場(chǎng)份額，而行業(yè)雙雄金沙河、克明食品分別占據(jù)22%、8%的份額。據(jù)此計(jì)算，想念食品產(chǎn)量占比甚至不及金沙河的1/5。

銷量方面，想念食品也與行業(yè)“尖子生”存在差距。據(jù)克明食品公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年克明食品掛面的銷量為49.27萬(wàn)噸，同期想念食品掛面的銷量為27.37萬(wàn)噸，克明食品的掛面銷量近乎是想念食品的2倍。

從自身業(yè)績(jī)來(lái)看，想念食品同樣面臨諸多挑戰(zhàn)。招股書顯示，2019年至2021年，想念食品分別斬獲13.48億元、19.47億元、22.23億元的營(yíng)收，呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

然而，想念食品的凈利潤(rùn)表現(xiàn)卻并不穩(wěn)定。2019年、2020年，想念食品的歸母凈利潤(rùn)分別為1.13億元、1.71億元，但到了2021年，想念食品的歸母凈利潤(rùn)驟降至1.03億元，同比減少約四成，甚至低于2019年的利潤(rùn)水平。

對(duì)于凈利潤(rùn)的波動(dòng)情況，想念食品將原因歸咎為受到疫情因素的影響，稱消費(fèi)者居家消費(fèi)及食品儲(chǔ)備需求的變化導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)隨之產(chǎn)生起伏。

與此同時(shí)，想念食品的毛利率表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。2019年至2021年，想念食品的綜合毛利率從21.29%一路下降至14.19%。2022年上半年，雖然其綜合毛利率有所回升，但16.01%的水平仍低于2019年和2020年全年。

而與同行相比，想念食品的毛利率表現(xiàn)也不占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，2019年至2022年前6個(gè)月，想念食品主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為21.72%、20.04%、15.6%和17.89%。

而同期想念食品同行業(yè)可比上市公司（包括克明食品、雙塔食品、三全食品、桃李食品）主營(yíng)業(yè)務(wù)的平均毛利率，分別為30.74%、27.46%、24.20%和21.94%。

值得注意的是，從河南起家、總部位于有“中州糧倉(cāng)”之稱南陽(yáng)的想念食品，還面臨著較難走出大本營(yíng)的困境。想念食品也在招股書中坦言，銷售區(qū)域較為集中，在一定程度上制約了公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

招股書顯示，2019年至2021年，想念食品主營(yíng)業(yè)務(wù)在河南南陽(yáng)地區(qū)的營(yíng)收占比分別為41.75%、37.49%、45.49%，而同期公司來(lái)自河南其他地區(qū)的營(yíng)收占比分別為20.46%、21.59%、19.53%，這意味著想念食品常年有六成左右的營(yíng)收來(lái)自河南地區(qū)。

而在銷售模式方面，想念食品也存在營(yíng)收渠道略顯單一的隱憂。招股書顯示，2019年至2021年，公司來(lái)自經(jīng)銷模式的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.6%、92.86%、91.88%，占比均在九成以上。

此番被禁五年不得IPO后，孫君庚和他一手創(chuàng)辦的想念食品接下來(lái)將何去何從？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。