文 | 董武英??編輯 | 張佳儒? 來源|尺度商業(yè)

2020年初，在“電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型發(fā)展”論壇上，中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)副理事長王志軒發(fā)出了儲(chǔ)能行業(yè)的“發(fā)展之問”：都說儲(chǔ)能前景廣闊，為什么儲(chǔ)能企業(yè)的日子卻不太好過？

這個(gè)問題反映了當(dāng)時(shí)儲(chǔ)能行業(yè)面臨的困境，但這并沒有嚇退那些有志于儲(chǔ)能事業(yè)的創(chuàng)業(yè)者。2019年12月，吳祖鈺從全球第一動(dòng)力電池企業(yè)寧德時(shí)代離職，全身心投入了儲(chǔ)能事業(yè)。

6年之后，吳祖鈺帶領(lǐng)著自己創(chuàng)立的海辰儲(chǔ)能沖刺港股IPO。此前，這家企業(yè)已經(jīng)成為估值250億元的超級(jí)獨(dú)角獸，是全球第三大儲(chǔ)能企業(yè)。海辰儲(chǔ)能和吳祖鈺究竟是怎么做到的？

寧德時(shí)代前員工，

拼出250億估值巨頭

作為一名技術(shù)人員，吳祖鈺的公開資料相對較少。據(jù)海辰儲(chǔ)能招股書顯示，吳祖鈺今年僅39歲，是一名“85后”。他在2008年6月從山東師范大學(xué)拿到應(yīng)用化學(xué)學(xué)士學(xué)位，2011年8月從福州大學(xué)獲得化學(xué)工程碩士學(xué)位。

畢業(yè)之后，吳祖鈺加入了寧德時(shí)代擔(dān)任工程師，這一待就是將近8年。2019年3月，吳祖鈺從寧德時(shí)代離職。

對于吳祖鈺來說，做出這樣的選擇并不容易。當(dāng)時(shí)的寧德時(shí)代在動(dòng)力電池市場已經(jīng)連續(xù)三年排名全球第一，動(dòng)力電池市場空間廣闊。吳祖鈺作為寧德時(shí)代工程師，已經(jīng)升為中層管理人員，并在2018年拿到了股權(quán)激勵(lì)，前途無量。

作為對比，當(dāng)時(shí)的儲(chǔ)能行業(yè)增長遇冷，電化學(xué)儲(chǔ)能增速從2018年的126.4%銳減至22.1%，前一年積極擴(kuò)產(chǎn)想要大干一場的儲(chǔ)能廠商們遇到困境。

一個(gè)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的儲(chǔ)能市場還不足以支撐起一家以儲(chǔ)能為主業(yè)的獨(dú)角獸，也不足以讓跨界而來的動(dòng)力電池、光伏、電力設(shè)備巨頭們傾注大量資源。

但吳祖鈺還是毅然決然選擇了離開寧德時(shí)代辭職創(chuàng)業(yè)。在創(chuàng)業(yè)方向選擇上，吳祖鈺避開了寧德時(shí)代等巨頭主導(dǎo)的動(dòng)力電池行業(yè)，選擇了儲(chǔ)能。

除吳祖鈺外，海辰儲(chǔ)能管理團(tuán)隊(duì)中不乏寧德時(shí)代的前員工。海辰儲(chǔ)能執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理及全球解決方案中心總經(jīng)理易梓琦也曾在2016年9月至2017年9月期間擔(dān)任寧德時(shí)代工程師。

海辰儲(chǔ)能執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理龐文杰也是寧德時(shí)代前員工，2015年7月碩士畢業(yè)后加入寧德時(shí)代，2018年2月從寧德時(shí)代離開。

此外，海辰儲(chǔ)能以及吳祖鈺也曾因?yàn)閺膶幍聲r(shí)代“挖人”陷入法律糾紛。

2023年11月，中國庭審公開網(wǎng)公示了一件海辰儲(chǔ)能和寧德時(shí)代之間的競業(yè)限制糾紛案。根據(jù)公示，該案件當(dāng)事人張敏，是寧德時(shí)代資深電芯系統(tǒng)工程師，掌握眾多核心信息。

2021年底張敏從寧德時(shí)代離職后，加入廈門稀土材料研究所，但實(shí)際為海辰儲(chǔ)能工作。因違反競業(yè)協(xié)議，吳祖鈺被仲裁委裁決需向?qū)幍聲r(shí)代支付違約金100萬元。隨后吳祖鈺通過其妻子向?qū)幍聲r(shí)代支付了違約金。

在之后的幾年間，隨著全球新能源市場的蓬勃發(fā)展，海辰儲(chǔ)能的發(fā)展像坐上了火箭一般，2024年海辰儲(chǔ)能在儲(chǔ)能鋰離子電池市場已經(jīng)做到了全球前三，僅次于寧德時(shí)代和億緯鋰能。

據(jù)招股書顯示，成立以來，海辰儲(chǔ)能共進(jìn)行了四輪融資，累計(jì)融資金額高達(dá)79.99億元。其中2023年6月的C輪融資，融資45.75億元，此輪估值為199.09億元。2024年4月，胡潤研究院發(fā)布《2024全球獨(dú)角獸榜》，海辰儲(chǔ)能以250億元的估值上榜，排名第270位。

在IPO前，吳祖鈺通過珠海海恒和海辰科技共持有海辰儲(chǔ)能29.09%的股權(quán)，此外，吳祖鈺還通過多個(gè)員工持股計(jì)劃平臺(tái)間接持有海辰儲(chǔ)能受益權(quán)。

據(jù)企查查顯示，吳祖鈺為珠海海恒執(zhí)行事務(wù)合伙人，并持有其92.00%出資比例。珠海海恒持有海辰科技73.31%股權(quán)。以250億估值計(jì)算，僅此一項(xiàng)直接投資，吳祖鈺身家即超過50億元。

6年時(shí)間，估值達(dá)到250億，創(chuàng)始人身價(jià)數(shù)十億，海辰儲(chǔ)能和吳祖鈺是怎么做到的？

巨頭的戰(zhàn)爭，

海辰儲(chǔ)能能否笑到最后？

在海辰儲(chǔ)能的發(fā)展中，“快”是一個(gè)核心關(guān)鍵詞。

這個(gè)“快”覆蓋產(chǎn)能建設(shè)、交付等全方位流程，據(jù)招股書顯示，海辰儲(chǔ)能重慶工廠從開工建設(shè)到第一、第二條生產(chǎn)線滿產(chǎn)僅需13個(gè)月。在三年時(shí)間內(nèi)，海辰儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)了四代智能工廠的迭代升級(jí)。

在產(chǎn)品交付上，海辰儲(chǔ)能在成立30個(gè)月時(shí)交付了1GWh的儲(chǔ)能電池，接下來12個(gè)月間交付量達(dá)到10GWh，之后每10GWh交付周期不斷縮短，從5-6個(gè)月縮減至2個(gè)月。

2022-2024年，海辰儲(chǔ)能電池銷量分別為3.3、15.6和28.3GWh，儲(chǔ)能系統(tǒng)銷量分別為1.0、2.2和5.3GWh，營業(yè)收入分別為36.15億元、102.02億元和129.17億元，保持著較高增速。

與此同時(shí)，海辰儲(chǔ)能對行業(yè)趨勢的判斷和把握同樣不容忽視。

據(jù)招股書介紹，海辰儲(chǔ)能在儲(chǔ)能行業(yè)率先將280Ah儲(chǔ)能電池應(yīng)用于大型儲(chǔ)能項(xiàng)目。這里的280Ah指的是電芯容量，這種電芯規(guī)格在動(dòng)力電池領(lǐng)域較為常見，由寧德時(shí)代2020年最早應(yīng)用在儲(chǔ)能領(lǐng)域。在2021年，包括海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能等企業(yè)率先跟進(jìn)，把握住儲(chǔ)能大電芯趨勢，獲得了快速發(fā)展。

在這之后，海辰儲(chǔ)能電芯容量越做越大。先是在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)314Ah儲(chǔ)能電池的首批量產(chǎn)，近日又在第十三屆儲(chǔ)能國際峰會(huì)暨展覽會(huì)發(fā)布了容量587Ah的儲(chǔ)能電池，并計(jì)劃在2025年下半年實(shí)現(xiàn)GWh級(jí)量產(chǎn)的全球首款1175Ah容量的儲(chǔ)能電池。

在連續(xù)多年快速增長后，2024年海辰儲(chǔ)能在儲(chǔ)能鋰離子電池市場已經(jīng)成為全球第三。在2024年，憑借著儲(chǔ)能系統(tǒng)在海外市場的熱銷，海辰儲(chǔ)能成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利凈利潤為2.88億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為3.18億元。

不過，相比于寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等行業(yè)龍頭，仍未上市的海辰儲(chǔ)能存在一定的資金劣勢。

據(jù)招股書顯示，2022和2023年，海辰儲(chǔ)能經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額處于流出狀態(tài)，分別為-2.60億元和17.46億元，直至2024年才實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，凈流入1.10億元。

同時(shí)，由于大規(guī)模快速擴(kuò)產(chǎn)，海辰儲(chǔ)能投資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額長期巨額流出，2022-2024年分別為-25.41億元、-49.05億元和-26.24億元。

在這種情況下，海辰儲(chǔ)能只能通過不斷的股權(quán)和債務(wù)融資來支撐經(jīng)營和擴(kuò)張。截止2024年末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為42.94億元。

與此同時(shí)，隨著海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，海辰儲(chǔ)能應(yīng)收賬款規(guī)模正在迅速擴(kuò)大，回款周期明顯拉長。2022-2023年，應(yīng)收賬款分別為6.47億元、51.25億元和93.35億元，接近流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半。貿(mào)易應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從11.8天、78.6天拉長至185.7天。

雖然海辰儲(chǔ)能相對應(yīng)地提升了對供應(yīng)商的付款周期，并加大了銀行借款規(guī)模，但資金鏈相比于寧德時(shí)代、億緯鋰能這樣的競爭對手仍顯緊張。

從這個(gè)角度來看，海辰儲(chǔ)能此次港股IPO，正是為下一步擴(kuò)張發(fā)展補(bǔ)足彈藥，其募集資金將繼續(xù)用于提升海內(nèi)外儲(chǔ)能電池產(chǎn)能、技術(shù)研發(fā)和全球銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

從6年時(shí)間做到全球第三，海辰儲(chǔ)能已經(jīng)在商業(yè)層面上取得了巨大的成功。但相比于制定的全球儲(chǔ)能第一品牌的戰(zhàn)略目標(biāo)，仍有較長的路要走。在行業(yè)競爭越發(fā)激烈的情況下，海辰儲(chǔ)能能否笑到最后，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。