作者：三晉財經匯

9月21日，山西汾酒（600809.SH）發布公告，因基金到期退出安排，公司第二大股東華創鑫睿（香港）有限公司（以下簡稱“華創鑫睿”）擬通過大宗交易方式減持不超過1620萬股，減持比例不超過公司總股本的1.33%。

按9月22日收盤價196元/股計算，此次減持若全額實施，華創鑫睿將套現約31.75億元。

來源：山西汾酒公告

01

欲再拋1620萬股

減持后仍為第二大股東

截至公告日，華創鑫睿持有山西汾酒1.28億股，占公司總股本的10.5%，屬于持股5%以上的重要股東。

從股權結構看，華創鑫睿由華潤創業有限公司（以下簡稱“華潤創業”）持股87.36%，由華潤創業聯和基金一期（有限合伙）（以下簡稱“聯和基金”）持股12.64%。

此次減持的原因為“基金到期退出安排”。待本次減持完畢后，聯合基金將進行清算，不再持有華創鑫睿股份，華潤創業將通過華創鑫睿繼續持有公司股份。

來源：山西汾酒公告

02

華潤系入股7年

見證汾酒“翻倍式”增長

山西汾酒與華創鑫睿的合作，還要追溯至2017年山西省國企混合所有制改革。

2017年2月，汾酒集團與山西省國資委簽訂了三年任期經營目標責任書，成為省屬國有企業中首家目標責任書改革試點。

2018年2月，汾酒集團與華潤集團旗下華創鑫睿簽署《股份轉讓協議》，華創鑫睿以51.6億元總價受讓山西汾酒9915.45萬股（占總股本11.45%），每股轉讓價格為52.04元。

交易完成后，汾酒集團及其一致行動人對山西汾酒的持股比例從70.67%降至約59.22%，但仍為控股股東。華創鑫睿則以11.45%的持股比例，成為山西汾酒的第二大股東。

來源：山西汾酒公告

華創鑫睿是華潤創業的控股子公司，而華潤創業是華潤集團綜合消費品及零售服務業務的戰略業務單元。主營業務包括啤酒、食品、飲品三大板塊。

當時山西汾酒表示，華潤創業將與汾酒形成強強聯合、優勢互補的架構，有利于提高公司市場競爭力，推動公司成為白酒行業領先的具有國際影響力的上市公司。

華潤系入股后，從“治理+渠道”雙維度為山西汾酒賦能：一方面，向山西汾酒董事會派駐多名高管，推動公司治理向市場化、國際化轉型。另一方面，借助其全國快消品渠道資源，助力汾酒拓展市場。如2019年將玻汾導入華潤雪花啤酒渠道、2020年將青花30引入華潤旗下高端超市Ole。

華潤入股后的這幾年，山西汾酒業績持續增長。2018年至2024年，公司營收從93.82億元增長至360.11億元；歸母凈利潤也從14.67億元增長至122.43億元。

同時，汾酒省外市場收入也從40.21億元（占比42.86%）提升至223.74億元（占比62.37%）。

山西汾酒2018-2024年營收?來源：wind

山西汾酒2018-2024年歸母凈利潤?來源：wind

2025年上半年，山西汾酒仍保持穩健增長。實現營收239.64億元，凈利潤85.05億元，穩坐行業前三，成為上市白酒企業中少數實現營收、利潤雙增長的企業。

與此同時，華潤系也獲得了可觀的投資回報。截至本次減持前，華潤系合計持有山西汾酒10.5%的股權，按9月22日市值計算，其持股超251億。

03

此前已公告減持2次

累計套現14.91億元

此次并非華創鑫睿首次減持山西汾酒。公告顯示，華創鑫睿此前已有兩次公開減持記錄：

第一次公告減持（2024年6月12日至9月11日）：華創鑫睿減持170.2萬股，減持比例0.14%，套現約3.52億元。減持后持股比例為11.02%。

第二次公告減持（2024年12月23日至2025年2月19日）：華創鑫睿再度減持630萬股，減持比例0.52%，套現金額約11.4億元。減持后其持股比例進一步降至10.5%。

上述兩次減持原因與此次相同，均為基金到期退出安排。

除了上述兩次公告減持外，山西汾酒財報顯示，2023年華創鑫睿還曾減持270萬股，持股比例從11.38%降至11.16%，此次減持未進行公告，減持總金額也未具體披露。

若僅計算公告披露的兩次減持，華創鑫睿合計套現約14.91億元。若本次減持計劃全額實施，華創鑫睿三次減持累計套現將達46.67億元。

本次減持后，華創鑫睿的持股比例將進一步降低，但仍為山西汾酒的第二大股東。

山西汾酒也在公告中強調，本次減持計劃不會改變華潤創業對公司未來發展前景的信心和對公司長期價值的認可，華潤創業將通過華創鑫睿繼續持有公司股份，沒有減持公司股份的計劃。

9月22日，山西汾酒報收196元/股，跌2%，總市值2391億元。

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