作者 | 馮曉亭 ?編輯 | 吾人??來源 |?#融中財(cái)經(jīng)

剛剛，又一位女性創(chuàng)始人登上了IPO敲鐘舞臺。

10月16日，北京云跡科技股份有限公司（02670.HK，下文簡稱“云跡科技”）正式登陸港交所，成為港股“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”。公司上市首日較定價(jià)95.6港元高開49%報(bào)142.8港元/股，總市值約100億港元。

摘得“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”桂冠的云跡科技，由一位女學(xué)霸掌舵——今年53歲的支濤是云跡科技的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事、總裁及控股股東之一。如今，這位畢業(yè)于西安交通大學(xué)工程學(xué)專業(yè)、擁有中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)MBA學(xué)位的理工女性，以技術(shù)理想主義與商業(yè)敏銳度，帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)登陸資本市場的跨越。

成立于2014年的云跡科技，業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場收入而言，云跡科技以6.3%的市場占有率排名第一；以13.9%的國內(nèi)收入份額在2024年中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場的酒店場景中排名第一，超過第二名至第五名的份額總和。于2024年，云跡科技同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量單日高峰超過36000臺，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年在機(jī)器人智能體市場擁有可適應(yīng)三維多層空間的機(jī)器人的參與者中，云跡科技同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量及服務(wù)消費(fèi)者數(shù)量排名全球第一。

盡管已登頂酒店機(jī)器人服務(wù)量榜首，但云跡科技仍深陷多重經(jīng)營困境。過去三年間，其累計(jì)虧損超8億元，短期償債壓力與日俱增，且尚未構(gòu)建可持續(xù)盈利模式，這場與資本市場的博弈已演變?yōu)殛P(guān)乎存續(xù)的生死考驗(yàn)。

作為港股18C規(guī)則下未盈利的硬科技企業(yè)，云跡科技能否在質(zhì)疑聲中兌現(xiàn)技術(shù)落地的長期價(jià)值，市場正以審慎態(tài)度觀察其每一步棋局。

53歲女學(xué)霸帶隊(duì)，IPO敲鐘了

很多人在酒店都見過這樣的場景——一臺半人高的機(jī)器人載著外賣或洗漱用品，沿著走廊勻速滑行，用略帶機(jī)械感的聲音提醒客人“請取走您的物品”。有人覺得新奇，自然也有人吐槽“像人工智障”。

但鮮少有人知道，這個(gè)被戲稱為“酒店跑腿小弟”的機(jī)器人背后，站著一位53歲的西交大女學(xué)霸——支濤。

支濤的創(chuàng)業(yè)故事始于對行業(yè)痛點(diǎn)的敏銳洞察。2014年，中國酒店業(yè)正深陷人力成本攀升與服務(wù)質(zhì)量參差的困境。彼時(shí)的支濤在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，酒店服務(wù)流程高度標(biāo)準(zhǔn)化，機(jī)器人替代人工具備天然優(yōu)勢。

帶著要用機(jī)器人解決酒店行業(yè)問題的想法，支濤團(tuán)隊(duì)去看了酒店所有崗位和工作流程，也去了解了酒店需求，希望通過一些機(jī)器人加上一套有效的系統(tǒng)去幫助酒店打造一套高效的客人服務(wù)系統(tǒng)。

于是，在經(jīng)過200多項(xiàng)測試后，云跡科技于2015年推出了首款酒店機(jī)器人“潤”系列（英文名“Run”），寓意“奔跑者”。這個(gè)身高1米、體重45公斤的機(jī)器人，被支濤賦予“三歲孩童”的親和力設(shè)計(jì)——既不會(huì)因體型產(chǎn)生壓迫感，又能通過圓潤造型避免被推倒的安全隱患。

圖/機(jī)器人“潤”的第一封求職信

來源/云跡科技官方公眾號

支濤在日后分享說道，“為了能讓Ta找到工作，我們費(fèi)盡了心思，我們在空間、時(shí)間和價(jià)值三個(gè)層面不斷地在幫Ta選擇，希望Ta每天都有很多路可以去跑，希望Ta 24小時(shí)都有工作，不要休息一刻，因?yàn)門a根本不需要休息。我們在尋找那個(gè)可以24小時(shí)工作又可以有足夠頻次和價(jià)值的工作，并找到了酒店。”

然而，支濤團(tuán)隊(duì)的理想主義很快遭遇現(xiàn)實(shí)冰冷的回應(yīng)。

“2015年，我?guī)е业臋C(jī)器人敲了無數(shù)個(gè)酒店的門，希望大家用一下我的機(jī)器人。對方告訴我：這個(gè)機(jī)器人我們不愿意用。后來，機(jī)器人終于上崗了，但是大家認(rèn)為它們更多是一個(gè)吉祥物或花瓶?！敝貞浀?。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2020年。因疫情催化無接觸服務(wù)需求，云跡機(jī)器人訂單量暴增，當(dāng)年覆蓋酒店即突破1300家。截至2024年底，其產(chǎn)品已進(jìn)入全球3.4萬家酒店、150家醫(yī)院及工廠，單日峰值運(yùn)行機(jī)器人達(dá)3.6萬臺，全年執(zhí)行服務(wù)超5億次，穩(wěn)居全球酒店場景服務(wù)量榜首。

技術(shù)突破始終是云跡突圍的核心。2016年，團(tuán)隊(duì)研發(fā)的室內(nèi)定位導(dǎo)航系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)厘米級誤差控制，使機(jī)器人能在復(fù)雜酒店環(huán)境中穩(wěn)定運(yùn)行；2019年推出的“格格”系列支持語音交互與人臉識別，獲評“吳文俊人工智能科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)”；2023年發(fā)布的復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP系列，可切換送物、清潔、巡檢功能，單機(jī)日服務(wù)能力達(dá)1.5萬次。其自主研發(fā)的HDOS（AI智能體應(yīng)用系統(tǒng)）被弗若斯特沙利文評為“全球三維空間機(jī)器人服務(wù)量第一”，支持多模態(tài)交互與動(dòng)態(tài)路徑規(guī)劃。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)印證了市場地位。2022—2024年，云跡科技營收從1.61億元增至2.45億元，年復(fù)合增長率23.2%，毛利率從24.3%提升至43.5%。具體來看，云跡科技收入主要包括機(jī)器人及功能套件和AI數(shù)字系統(tǒng)兩部分，其中，云跡科技2024年來自機(jī)器人及功能套件的收入為1.89億元，占總收入的比例為77.2%；來自AI數(shù)字系統(tǒng)的收入為5588萬元，占營收的比例為22.8%。

8輪合計(jì)12億融資，

集齊一眾投資人

駛向港交所的“酒店機(jī)器人”，身后站著一支龐大的投資人隊(duì)伍。從騰訊、阿里、聯(lián)想、攜程到啟明、科大訊飛，云跡科技的股東名單幾乎湊齊了中國頂尖VC/PE機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者。

招股書顯示，2014年7月至2021年12月，云跡科技先后進(jìn)行了八輪融資，包括天使輪融資、A輪融資、A+輪融資、A+輪戰(zhàn)略融資、B輪融資、B輪戰(zhàn)略融資、C輪融資及D輪融資，累計(jì)融資規(guī)模超12億元。

圖/云跡科技IPO前投資概覽

來源/云跡科技招股書

云跡科技的融資故事始于2014年。成立初期，公司聚焦于室內(nèi)定位導(dǎo)航與機(jī)器人移動(dòng)技術(shù)研發(fā)，獲得了科大訊飛的天使輪融資。2015年，云跡科技完成了A輪融資。也就是在這一年，云跡科技當(dāng)時(shí)旗下的機(jī)器人Peter在中關(guān)村與總理的“偶遇”曾讓這家創(chuàng)業(yè)公司一度成為圈內(nèi)的熱門話題。

2017年，云跡科技的融資步伐加快。這一年，公司先后完成了6000萬元A+輪融資和5600萬元A+輪戰(zhàn)略融資，引入了騰訊投資、海航資本及瀾亭資本等強(qiáng)大陣容，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)巨頭首次入局。在2019年完成的B輪融資中，金茂資本、攜程集團(tuán)、光控眾盈、海銀前哨基金等戰(zhàn)略投資者紛紛入局。

2021年，云跡科技的融資活動(dòng)達(dá)到高潮。這一年8月，公司先是完成2.645億元C輪融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、中信證券投資、騰訊、聯(lián)想等。僅僅四個(gè)月后，2021年12月，云跡科技再次完成5.8億元D輪融資，此輪融資每股成本為66元，投前估值為35億元，投后估值飆升至40.8億元，一舉刷新彼時(shí)服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域單輪融資紀(jì)錄。

在一眾投資人簇?fù)硐?，云跡科技也很早向資本市場發(fā)起沖擊。

早在2022年，云跡科技便于北京證監(jiān)局完成上市輔導(dǎo)備案工作，當(dāng)時(shí)市場消息指出該公司或?qū)⒃诳苿?chuàng)板IPO。然而，事與愿違。經(jīng)過長達(dá)三年的輔導(dǎo)后，云跡科技在2025年3月終止了A股科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)身投入港交所懷抱，并在今日，成功揮起上市寶捶。

盡管云跡科技在資本市場屢獲資本青睞，其經(jīng)營表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的格局。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年來自酒店場景的收入計(jì)，云跡科技在酒店場景的機(jī)器人智能體市場及智能體市場均排名全球第一。2024年，公司更是以6.3%的國內(nèi)收入份額位居中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場第一。

然而，市場領(lǐng)先地位并未帶來盈利。招股書顯示，2022年至2024年，云跡科技公司權(quán)益股東應(yīng)占年內(nèi)虧損分別為3.65億元、2.65億元和1.85億元，三年累計(jì)虧損高達(dá)8.15億元。

更令人擔(dān)憂的是，2025年前5個(gè)月，公司凈虧損為1.18億元，相較于上年同期的0.84億元，同比擴(kuò)大40%。這意味著，云跡科技虧損幅度還在加速擴(kuò)大，規(guī)?；墓拯c(diǎn)尚未到來。

持續(xù)虧損帶來的最大挑戰(zhàn)是資金壓力。截至2024年底，云跡科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1.05億元，而2025年前5個(gè)月經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.05億元。按此速度，公司現(xiàn)金將于不久后耗盡。

云跡科技的經(jīng)營困境源于多方面因素。

嚴(yán)重依賴酒店場景是其中的重要因素之一。2022年至2024年，酒店場景收入占比分別為70.1%、95.1%和83.0%。這種高度依賴使其業(yè)績?nèi)菀资艿骄频晷袠I(yè)波動(dòng)的影響。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，其中云跡科技主力機(jī)型“格格”系列機(jī)器人平均售價(jià)由2022年的2.68萬元下降至2024年的2.09萬元，降幅達(dá)22%。剛推出的UP系列價(jià)格更是從2023年的5.42萬元“腰斬”至2024年的2.23萬元，降幅達(dá)58.86%。

圖/云跡科技按場景劃分的收入明細(xì)

來源/云跡科技招股書

為應(yīng)對挑戰(zhàn)，云跡科技正試圖從單純的硬件銷售向“硬件+軟件+服務(wù)”一體化解決方案轉(zhuǎn)型。2024年，AI數(shù)字化系統(tǒng)收入占比已達(dá)22.8%，且毛利率高達(dá)61.5%，顯著高于硬件業(yè)務(wù)的38.1%。同時(shí)，公司積極推進(jìn)場景多元化戰(zhàn)略，拓展寫字樓、商場、醫(yī)院等新場景。截至2025年5月31日，客戶群已覆蓋超過150家醫(yī)院。然而，這些新場景的收入貢獻(xiàn)仍微不足道，截至2025年5月31日止五個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，公司非酒店場景收入占比仍不足7%。

眼下，成功上市為云跡科技解決了暫時(shí)的資金壓力，但并未解決所有問題，云跡科技在未來仍需面對硬件價(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)迭代和場景拓展等多重挑戰(zhàn)。

顯而易見，對于云跡科技而言，上市不是終點(diǎn)，而是新一輪挑戰(zhàn)的開始。

西交大校友，排隊(duì)IPO

帶領(lǐng)云跡科技成為“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”的支濤，是西安交通大學(xué)校友群體在硬科技創(chuàng)業(yè)浪潮中的集體崛起——僅近一個(gè)月時(shí)間，就有優(yōu)艾智合、麥科奧特等西交系企業(yè)相繼沖刺IPO。

優(yōu)艾智合的創(chuàng)業(yè)故事頗具代表性。2017年，張朝輝帶著4位西交大同窗創(chuàng)立公司，其早期團(tuán)隊(duì)在華強(qiáng)北一個(gè)眾創(chuàng)空間8個(gè)工位起步，憑借2017年西安市政府舉辦的“創(chuàng)業(yè)大西安”創(chuàng)業(yè)大賽活動(dòng)所獲的5萬元獎(jiǎng)金，開啟創(chuàng)業(yè)探索。這支由西交大校友一手打造的團(tuán)隊(duì)，在發(fā)展過程中不斷吸引著西交一八九六、SIG海納亞洲、藍(lán)馳創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)注資，2025年遞表港股時(shí)估值已達(dá)20.8億元。

無獨(dú)有偶，近日向港交所發(fā)起沖擊的生物科技企業(yè)麥科奧特，同樣也是一家西交系企業(yè)，公司由西交大教授夫妻王冰、王梅創(chuàng)立，其核心產(chǎn)品MT1013針對繼發(fā)性甲狀旁腺功能亢進(jìn)，雖尚未產(chǎn)生收入，但憑借核心產(chǎn)品已進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段，麥科奧特現(xiàn)已成為港股生物醫(yī)藥板塊新貴。

上述西交系企業(yè)的崛起，絕非孤立的創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象，其背后是西安交通大學(xué)精心構(gòu)建的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)在提供持續(xù)動(dòng)能。

如西交一八九六是第一個(gè)“下注”優(yōu)艾智合的投資機(jī)構(gòu)，參與了優(yōu)艾智合2017年天使輪融資。彼時(shí)，西交一八九六執(zhí)行董事柯宏斌認(rèn)為，優(yōu)艾智合創(chuàng)業(yè)精神及抗壓能力很強(qiáng)、團(tuán)隊(duì)配置科學(xué)吸引力大、賽道前景廣空間大、產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。

從“西交一八九六”機(jī)構(gòu)名稱，便不難發(fā)現(xiàn)這是一家“西交系”機(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，西交一八九六是由百年名校西安交通大學(xué)聯(lián)合校友企業(yè)家于2016年共同發(fā)起創(chuàng)立，在國內(nèi)率先提出“高校+校友”“科學(xué)家+企業(yè)家+工程師”的創(chuàng)新發(fā)展模式，是西安交通大學(xué)重要的創(chuàng)新平臺和載體之一，現(xiàn)已發(fā)展成為中西部地區(qū)最具品牌影響力的孵化投資機(jī)構(gòu)。

西交一八九六以高科技項(xiàng)目孵化加速、股權(quán)投資為主營業(yè)務(wù)，專注于聚合人才、資本、產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢資源和全周期科創(chuàng)要素，以“共創(chuàng)、陪跑、賦能”的理念服務(wù)于科技企業(yè)，致力于發(fā)現(xiàn)改變世界的力量，孵化高潛力項(xiàng)目，培育行業(yè)獨(dú)角獸，讓改變世界的想象力落地。

依托西安交通大學(xué)及西安交大校友會(huì)，西交一八九六精心構(gòu)建了以高校?/?科研院所、校友企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、服務(wù)平臺為核心的全要素共創(chuàng)生態(tài)體系，形成了“高校?+?校友+?地方”的協(xié)同發(fā)展模式，全力助力產(chǎn)業(yè)鏈與創(chuàng)新鏈的深度融合。

截至2025年3月，西交一八九六管理基金已投項(xiàng)目超80個(gè)，其中上市3個(gè)、擬IPO項(xiàng)目5個(gè)、交大相關(guān)項(xiàng)目占比超50%，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資超60億，孵化投資優(yōu)秀企業(yè)有優(yōu)艾智合機(jī)器人、華晟復(fù)材、氫易能源、湄南高科、氫洋科技、凌銳半導(dǎo)體、瑞歐威爾等。

事實(shí)上，西交大校友經(jīng)濟(jì)如此繁榮，不僅是校友助力、院校扶持，更有地方政策助力。

早在2019年，西安市委、市政府出臺了《夢回長安——百萬校友回歸活動(dòng)總體方案》，同時(shí)還制定了《西安市支持校友回歸六條措施》。當(dāng)時(shí)，西安交通大學(xué)、西安理工大學(xué)、西北工業(yè)大學(xué)、西安電子科技大學(xué)、西安建筑科技大學(xué)、長安大學(xué)、西安科技大學(xué)、陜西科技大學(xué)、西北大學(xué)、西安工業(yè)大學(xué)和陜西師范大學(xué)共11所高校成功舉辦了專場活動(dòng)西部創(chuàng)新港、翱翔小鎮(zhèn)等一批優(yōu)秀項(xiàng)目落地西安，校友經(jīng)濟(jì)結(jié)出豐碩成果。

政策引導(dǎo)下，高校所長與地方所需精準(zhǔn)對接，人才、技術(shù)、資金、場景等創(chuàng)新要素高密度疊加，一條“產(chǎn)學(xué)研用”深度融合的生態(tài)鏈迅速成型。如今，各類校友論壇、返校季、產(chǎn)業(yè)鏈對接會(huì)已成為常態(tài)，“回巢”不再只是情感召喚，而是可落地、可量化、可持續(xù)的城市競爭力引擎。

未來，資本市場勢必將迎來更多西交系創(chuàng)業(yè)者身影。