作者 | 謝美浴?編輯 | 付影?來源 | 獨角金融

僅隔一月，華林證券（002945.SZ）再收警示函，這已是2025年以來，該公司收到的第五張“監管黃牌”。

而這一次，違規直指華林證券與其大股東立業集團的“關聯”風險。警示函明確指出華林證券存在三項違規，一是人員招聘、薪酬管理授權體系執行不到位；二是代立業集團支付個別員工離職補償金等情況；三是立業集團個別工作人員參與公司經營活動。

圖源：西藏證監局

進一步來看，立業集團近年來多次質押所持華林證券股權，截至9月30日，立業集團已質押華林證券4.58億股，占自身所持股份比例高達26.33%，占華林證券總股本的16.97%。加上此次違規，大股東將對公司治理的穩定性有何影響？

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替大股東“扛下”離職補償、

員工混同觸碰監管紅線

根據警示函內容，華林證券被明確指出代控股股東立業集團支付個別員工離職補償金，以及立業集團人員直接參與公司經營。

對此，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，“券商作為金融機構，必須在人員、財務、業務等方面與股東保持隔離。此次行為模糊了財務與人事邊界，實質構成‘影子管理’，削弱了公司自主決策能力?！?/span>

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元也表示，“代付補償金模糊了財務邊界，若未通過公允定價或審批程序，可能構成關聯方資金往來不規范，甚至為利益輸送提供通道；股東人員參與經營削弱了上市公司獨立性，損害中小股東權益?！?/span>

針對此次罰單，華林證券回復表示，公司收到監管警示函后，高度重視，已第一時間開展全面核查，正嚴格按照監管要求積極落實整改工作，持續完善公司治理與合規管理體系。

來源：罐頭圖庫

穿透股權可見，截至2025年二季度末，立業集團持有華林證券64.46%的股權，與此同時，其實控人林立身兼華林證券董事長。

林立是一位神秘低調的資本大佬，1963年，林立出生于廣東省河源市紫金縣，擁有會計師資格、AMAC 基金從業人員資格，早期是中國人民銀行河源市紫金縣支行信貸員。

此后，林立轉戰深圳，曾擔任深圳市中華貿易公司財務部經理、中國銀行深圳濱河支行行長，中國銀行深圳上步支行總稽核、會計科長等職，積累了豐富的金融行業經驗，也是典型財務專家。

值得一提的是，林立曾一度問鼎“深圳首富”，其2007年以168.3億元的身家財富位居2007年《福布斯》中國富豪榜第23位，而彼時馬化騰以101.9億元財富位列第40位?！?025胡潤百富榜》上，林立以940億元財富位列第48位。

圖源：胡潤百富榜

立業集團創建于1995年，總部位于深圳，是一家持續穩健發展的綜合產業控股集團。2025年《財富》中國500強排行榜中，立業集團以124.54億美元財富值位列第215位，較上年排名下降8個名次。

目前，立業集團控、參股子公司已超百家，除了華林證券，還包括立業電力變壓器、立業電子、精進能源等；同時，立業集團是微眾銀行第二大發起股東、深創投第五大股東及中國平安的重要股東。

而今年以來，作為控股股東，立業集團已經8次質押所持華林證券股權，質押用途均為“自身經營發展”。最近一次在9月30日，華林證券發布公告稱，立業集團所持1.55億股華林證券股權解除質押后，又質押了華林證券2200萬股。

截至公告披露日，立業集團共持有華林證券17.4億股，持股比例為64.46%，合計質押股份4.58億股，占其所持股份比例為26.33%，占華林證券總股本的16.97%。

圖源：華林證券公告

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥指出，“通過股權質押，立業集團能夠獲得融資資金，以應對各種經營挑戰或抓住市場機遇。然而，頻繁質押也可能反映出控股股東的資金壓力較大，這在一定程度上會增加市場的擔憂情緒?！?/span>

“對華林證券而言，控股股東質押股權的行為若得到妥善管理，并且公司基本面保持穩定，那么可能不會對公司產生重大負面影響。但值得注意的是，質押行為若過度，可能會引發市場對公司財務健康狀況的質疑，進而影響公司的股價表現和投資者信心?！痹瑤洷硎尽?/span>

除了控股股東立業集團，華林證券的第二大股東深圳市怡景食品飲料有限公司（以下簡稱“怡景食品”）也將手中近半數的華林證券股權質押，共質押2.4億股，質押用途同樣是“自身生產經營”

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年內五收監管函，

6年輪換6位CEO

華林證券的合規問題不止于此。據監管公告及公司披露梳理，包括此次罰單在內，今年以來該公司已收到5張監管罰單。

具體來看，4月1日，華林證券公告稱收到中國證監會行政監管措施決定。因投行業務存在個別項目盡職調查不充分，質控、內核核查把關不嚴等多項違規，公司及時任分管投行業務高管朱文瑾、時任投資銀行部總經理葛其明被采取監管談話的行政監管措施。

4月15日，上海證監局披露罰單，華林證券某營業部從業人員仇某珍在2020年12月至2022年11月任職期間，通過在廣發證券個人賬戶違規買賣股票，累計交易388.64萬元，獲利5.1萬元。調查顯示，仇某珍使用手機操作賬戶，交易記錄達862筆，資金來源及去向均指向其個人。上海證監局認定，依法沒收仇某珍違法所得五萬余元，并處以5萬元罰款。

圖源：罐頭圖庫

9月12日，上海證監局又披露兩份行政監管措施決定，分別對華林證券上海分公司及金某靜采取出具警示函的行政監管措施。

根據決定書披露，華林證券上海分公司存在未嚴格規范員工執業行為的問題，其個別員工委托證券經紀人以外的第三方進行客戶招攬活動。同時，金某靜在華林證券上海分公司（原華林證券上海南京西路證券營業部）任職期間，存在委托證券經紀人以外的第三方進行客戶招攬活動的情形。為此，上海證監局對華林證券上海分公司及金某靜采取出具警示函的處罰措施。

此外，從財報數據上看，華林證券的訴訟風險已轉化為實際成本。2025年上半年，華林證券訴訟及律師費從2024年同期的109.9萬元攀升至312.7萬元，同比激增近184.53%。

圖源：華林證券半年報

而與合規問題相伴的，還有華林證券管理層的高頻變動。一方面，2019年上市以來，該公司已輪換了6位CEO。

具體來看，2019年4月22日，華林證券公告，首席執行官陳永健辭職，并由林立出任董事長并兼任首席執行官。半年后，2019年12月，林立辭去首席執行官一職。另一份公告顯示，2019年12月，朱文瑾擔任華林證券總裁、執委會主任委員。

2021年6月，華林證券聘任韋洪波出任公司總裁、執委會主任委員，韋洪波被視為華林證券整體向互聯網券商轉型的重要體現；但在2021年11月，韋洪波就從華林證券離職，由趙衛星接替擔任CEO。

2023年10月11日，一手主導了華林證券科技金融轉型之路的“舵手”趙衛星因個人原因離職，這距離趙衛星加入公司剛剛2年，但已是華林證券上市以來任職最長的CEO 。

圖源：罐頭圖庫

同時華林證券公告稱，董事會決定聘任擁有二十余年銀行、券商、期貨等多方面豐富經營管理實踐經驗的朱松，為公司首席執行官兼執委會主任委員，同時兼任公司財務總監。比起趙衛星的“科技”標簽，朱松的專業背景更偏向金融本身。

不過，2024年5月，資深券業“女將”秦湘又接替朱松，成為華林證券新一任CEO，并代行財務總監職責。秦湘曾在招商證券擔任托管業務創始總經理、招商證券資產管理有限公司總經理等關鍵職位，為招商證券實現從“0到行業頂流”的跨越，打造了連續十年托管業務在行業規模排名第一的“神話”。

另一方面，今年6月以來，華林證券管理層人員多次調整。

6月25日，華林證券聘任吳秋娜為公司執委會委員、財務總監；吳偉中為公司執委會委員、首席信息官。8月22日，華林證券公告聘任姚松濤為新任董事會秘書，原董秘謝穎明因工作調整離任；9月27日，華林證券再發公告，盧小方與謝穎明兩因個人原因辭去執委會委員職務，且辭職后不再擔任公司及控股子公司任何職務。

柏文喜指出，“高管頻繁更迭通常被視為公司內部治理混亂、戰略方向不明的信號，可能削弱投資者、客戶及監管機構對公司的信心?！?/span>

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推進科技金融轉型，

上半年歸母凈利潤增長173%

隨著我國資本市場改革的不斷深入，市場熱度持續提升，作為中小券商的華林證券盈利能力也在穩步增長。

在2018-2020年間，華林證券實現營收分別為10.01億元、10.11億元、14.9億元，實現歸母凈利潤分別為3.45億元、4.42億元、8.12億元。其中，華林證券2020年的營收增長了47%；凈利潤增長了83.96%。這一年券商普遍迎來“牛市”大發展，華林證券一定程度上吃到了行業普遍向上的紅利。

不過，高層“動蕩”時，華林證券的業績開始變得不太理想。2021年，華林證券業績出現明顯下降，這并非全部由華林證券的內因所致。2021年全年，行業內百億凈利潤的券商從5家增至10家。頭部效應下，中小券商陪跑愈加吃力。

隨后，華林證券科技金融轉型的決心已經落實到了真金白銀上。如2022年，華林證券以2000萬元受讓了字節跳動旗下的海豚證券；此外，Wind數據顯示，華林證券2023年研發支出的營收占比10.95%，在14家可統計數據的券商中，排名第二；第一是“互聯網券商一哥”東方財富，研發支出的營收占比27.8%。

圖源：罐頭圖庫

不過，2022年及2023年，華林證券凈利潤繼續下滑，分別為4.65億元、3168.61萬元，同比下滑3.94%、93.18%。柏文喜認為，“盡管公司確立了科技金融轉型戰略，但高管更迭頻繁可能削弱轉型的執行力，導致轉型效果不佳?！?/span>

到2024年，華林證券已扭轉業績下行趨勢，實現營業收入14.64億元，同比增長50.37%；凈利潤3.88億元，同比增長1571.99%。2025年上半年，華林證券業績保持增長，實現營業收入8.35億元，同比增長35.15%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.36億元，同比大增172.72%。

圖源：華林證券半年報

分業務來看，2025年上半年，公司財富管理業務實現營業收入5.03億元，同比增長34.92%，其中，公司線上財富管理業務收入同比增長超47%；自營業務收入2.2億元，同比增長19.57%；投行業務收入816.67萬元，同比增長65.71%；唯一承壓的資管業務同比下滑45.44%至669.95萬元。

值得一提的是，雖然自營業務增長，但華林證券的投資收益卻從3.26億元降至2億元，降幅38.65%。對此，支培元認為，“華林證券投資收益下滑可能是由于市場波動，權益類投資受二級市場調整影響，需優化資產配置結構?！?/span>

在合規壓力與股東大筆質押的情況下，華林證券的業績高增長是否具有可持續性，仍需市場檢驗。你是否看好華林證券？歡迎留言評論。