作者｜卓瑪?編輯｜劉欽文

ICU病房里，全身麻醉的患者靜靜沉睡。手術中，除了主刀醫生精湛的操作，整個手術的安危還系于一旁實時跳動的監護屏幕。確保這些“生命信號”被精準捕捉與傳遞的，正是那些看似不起眼卻至關重要的耗材：貼在胸前的電極片、蜿蜒連接設備的呼吸回路、以及精準監測血氧的指尖探頭……在這些維系著手術安全的環節中，海圣醫療深耕的麻醉與監護類耗材，正扮演著不可或缺的角色。

11月7日，深耕麻醉和監護類醫用耗材研發制造的浙江海圣醫療器械股份有限公司(下稱海圣醫療，873794.NQ)將在北交所上會。

本次IPO，海圣醫療擬募資3.7億元，將分別投入麻醉監護急救系列醫療器械升級擴產及自動化項目、研發檢測中心項目和營銷服務基地建設項目三大項。

圖源：公司《招股書》

01

為上千家醫院供貨，

年入1.6億沖刺IPO

公開資料顯示，海圣醫療成立于2000年10月，經過多年發展，目前是主營麻醉、監護類醫療器械產品的研發、生產和銷售的綜合產品提供商，產品廣泛應用于麻醉科、ICU病房、急診科等科室的終端臨床需求。

海圣醫療的產品主要包括麻醉類醫療器械、監護類醫療器械和手術及護理類醫療器械三大類。

其中，麻醉類醫療器械是該公司的主要產品，近年來對營收的貢獻度持續增長，收入從2022年的1.3億元到2024年的1.6億元，占比從48.51%增長至52.6%，超過一半。不過今年上半年麻醉類醫療器械的營收占比有所下降，為50.61%，實現收入7872.21萬元。

監護類醫療器械產品則是海圣醫療的另一大收入來源，近年來占營收的比例維持在38%左右，今年上半年實現收入6043.16萬元，占比為38.85%。

第三大收入來源則是手術及護理類醫療器械產品。今年上半年營收占比為10.4%，實現收入1617.69萬元。

圖源：公司《招股書》

《招股書》顯示，海圣醫療目前已建成遍布國內絕大多數省市地區的銷售網絡，主要產品廣泛應用于全國上千家三級醫院及數千家醫療機構，其中三甲醫院超600余家，包括北京協和醫院、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院、浙江大學醫學院附屬第一醫院、中山大學附屬第一醫院等。

除了布局國內，近年來，海圣醫療還積極拓展境外業務，與境外包括MEDTRONIC/COVIDIEN（美敦力/柯惠）等在內的國際知名醫療器械企業建立了較為穩定的合作關系。

今年上半年，海圣醫療在境外市場實現銷售額2135.01萬元，占當期主營業務收入的13.73%。

海內外市場及多項產品發力下，海圣醫療近年來業績表現較為穩定，2022年—2024年分別實現營業收入2.68億元、3.06億元和3.04億元；同期分別實現歸母凈利潤7011.04萬元、7803.67萬元和7091.75萬元；毛利率分別為52.82%、53.15%和52.09%。

在最新的《招股書》中，海圣醫療還發布了未經審計的今年前三季度的業績預告，預計前三季度實現營業收入約2.48億元，同比增長約19.89%；實現歸母凈利潤約5878.2萬元，同比增長約26.7%。

02

擁有超千家經銷商，

銷售費用率高于同行

海圣醫療將產品送入全國上千家三級醫院背后，是遍布全國各地的經銷商正在持續增長。

從銷售模式上看，海圣醫療目前以經銷模式為主、直銷模式為輔開展銷售活動。2022年—2024年及2025年前6月，經銷模式創造的收入分別占當期營收的90.43%、89.57%、85.06%和83.16%。

同時，海圣醫療的經銷商數量眾多，地區分布廣泛。《回復函》顯示，海圣醫療2022年—2024年的經銷商數量分別為919個、943個和1001個，當期分別新增215個和277個，分別退出191個和219個。

同時，海圣醫療2022年—2024年前十大經銷商共16家，其中規模較小、參保人數較少的10家經銷商這三年分別實現銷售額4345.82萬元、5753.49萬元和5151.8萬元，分別占當期營收的16.27%、18.85%和16.98%。

針對北交所對公司關于經銷商變動合理性，以及收入確認合規性的問詢，海圣醫療表示，經銷商變動主要由于公司隨著業務規模的擴大，在為拓展銷售渠道而與新經銷商合作的同時，公司與不具有持續業務能力的經銷商取消或縮減當年合作，部分規模較小的經銷商由于渠道拓展和市場開拓等原因，并不是每年都會向公司進行采購，符合行業慣例。

擁有上千家經銷商背后，海圣醫療2022年—2024年的銷售費用分別為2539.03萬元、3030.02萬元和3268.83萬元，分別占當期收入的9.48%、9.91%和10.76%，而同期行業可比公司平均水平的銷售費用率僅為6.67%、7.17%和6.98%，均低于海圣醫療。

圖源：《回復函》

對此，海圣醫療回復稱，公司銷售費用率略高于同行業，主要由于公司以經銷模式為主，整體經銷商數量規模較大，銷售人員數量占比較高。

從銷售費用的構成上看，海圣醫療將大半用于職工薪酬，包括銷售人員的工資、獎金、社保及福利費。2022年—2024年的金額分別為1640.93萬元、1994.59萬元和1971.2萬元，公司表示金額增長主要由于公司業務規模擴大。

值得一提的是，該公司這三年的銷售人員數量分別為89人、85人和100人，人均薪酬分別為18.44萬元、23.47萬元和19.71萬元，人均創收分別為300.81萬元、359.86萬元和303.73萬元。

圖源：《回復函》

北交所也對此進行問詢，要求說明公司銷售人員與業務規模的匹配性。海圣醫療稱，公司整體銷售人員數量略有增長，但與整體客戶數量相匹配。2024年，公司為進一步促進銷售業務發展，新增包括15名銷售人員，而銷售人員培養周期長，因此整體業績雖實現增長，但人均產出存在一定的波動，具有合理性。

03

黃氏家族持股73.67%，

版圖涉及酒業、包裝等

《招股書》顯示，海圣醫療的實際控制人為黃海生和吳曉曄夫婦。

黃海生生于1962年4月，擁有碩士研究生學歷，是專業醫生出身，1985年至2000年在四家不同的醫院做了15年醫生。2000年，黃海生結束了自己的醫生生涯，創立了海圣醫療，并任公司董事長兼總經理至今。

吳曉曄則生于1962年11月，本科學歷，在1986年至1993年當了7年教師后，轉行進入醫院當了13年的藥劑師，此后，2006年，吳曉曄再次完成職業轉身，進入了海圣醫療成為公司行政部職員并任職至今。

截至2025年上半年末，黃海生直接持有海圣醫療47.11%的股份，是公司控股股東；吳曉曄持有勵新投資20.6%的財產份額，并通過勵新投資間接控制海圣醫療7.81%的股份；二人合計控制公司54.92%的股份。

值得一提的是，作為一家浙江企業，海圣醫療有著較為濃重的家族色彩。

《招股書》顯示，今年10月30日，黃海生、吳曉曄、黃燕、黃彩麗和王增華五人簽署協議成為一致行動人，其中黃燕和黃彩麗是黃海生的侄女和妹妹，王增華則是黃海生的姐夫。黃燕擔任公司董事，王增華是公司行政部職員。不過黃彩麗目前并未在海圣醫療任職。

截至目前，黃燕、黃彩麗和王增華分別直接持有海圣醫療11.72%、4.69%和2.34%的股份，合計持股18.75%。也就是說，黃氏家族合計持有海圣醫療73.67%的股份。

“公司創業初期,公司股權集中,所有權人擁有絕對控股權,有利于企業決策和執行;在成長階段,公司股權集中,企業可以保持穩定,但家司不分,家族往往掌握著公司最好的資源,公司治理容易不規范。公司IPO是企業成熟的標志,為適應外部發展環境,企業戰略勢必要重新定位,對應的是治理結構調整,不可避免的涉及領導班子、管理架構等人事重大調整。”經濟學家王赤珅表示。

此外，黃海生和吳曉曄的兒子黃瑋也在海圣醫療任董事和副總經理，不過他并未直接持有公司股份。

圖源：公司《招股書》

此外，在黃氏家族的商業版圖里，其他成員也在不同領域上演著精彩的商業故事。

黃海生妹妹黃彩麗握著紹興亞銘包裝材料有限公司48%的股權，妹夫黃楊勇持股52%還身兼執行董事與經理，主營紙和紙板容器制造。另一邊，黃彩麗和黃楊勇還跨界酒業，擁有一家紹興老黃酒業有限公司，從事黃酒生產銷售。

與此同時，吳曉曄的哥哥吳海生在物資貿易賽道上也沒閑著，在紹興龍山久物資經營有限公司持股30%并擔任董事長兼經理，開展物資貿易業務。在科技領域還擁有一家紫風約雨（無錫）科技有限公司，和自己的女兒吳澄澄各持股50%。

就這樣，實控人家族以醫療為核心，在包裝、酒業、物資貿易、科技、資本運作等領域織就了一張相互交叉的產業網絡。

在醫療器械的牌桌上，成功登陸資本市場只是新一輪競爭的開始。當募投資金逐漸投入、市場預期不斷抬高，海圣醫療是能憑借IPO帶來的品牌與資源優勢，成功轉型，還是會在下一輪的行業洗牌中，面臨更嚴峻的挑戰？

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