來源 | 伯虎財經（bohuFN）作者 | 林恩

這場上市征程，八馬茶業走了13年。

八馬茶業的上市之路堪稱艱辛，背后究竟有些什么難關？經歷九九八十一難之后取得真經，又釋放出什么信號？上市之后，八馬茶業有望迎來怎樣的發展？這些都是我們即將探究的。

一波三折，八馬茶業的上市路

八馬茶業成立于1997年，由福建安溪商人王文禮與王文彬兄弟創立，主營業務為高端茶葉產品銷售，旗下有“八馬茶業”“信記號”“萬山紅”等茶葉品牌。

截至2025年10月6日，八馬茶業的線下門店數量達到3716家，包括234家直營線下門店、1734家直接特許加盟商加盟店與1748家區域復合特許加盟商加盟店。

據弗若斯特沙利文報告，以2024年末茶葉連鎖專賣店數量計，八馬茶業在中國茶企中排名第一。

不過，八馬茶業的上市進程并不順利。

公開資料顯示，早在2012年，八馬茶業就啟動了IPO上市計劃，謀求在深交所中小板上市。此后幾年未有進展，2015年至2018年，八馬茶業選擇在新三板掛牌。

2021年、2023年，八馬茶業兩次向深交所遞交申請，擬于深交所創業板、主板掛牌上市，最終均以撤回上市申請收場。

直到2025年，八馬茶業將上市目標轉向了港交所，一番波折后實現了赴港上市。

資本上市之路艱難的不只八馬茶業。

其中，安溪鐵觀音集團、華祥苑、信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業、杭州龍井茶業集團、中茶股份等茶企都曾沖刺A股市場，至今依然沒有打破“A股茶業第一股”虛位以待的局面。

事實上，我國的茶葉市場發展十分可觀。茶葉源于中國，已有6000多年歷史。如今，我國是茶葉產銷量最大的國家。根據國際茶葉委員會統計，2018年我國茶葉產量為261.6萬噸，占世界產量44.36%，消費量達211.9萬噸。

由于高需求量和部分人群成癮性，賣茶葉也一度被認為是一個很好的生意。

然而，到了資本市場，茶葉卻反倒沒那么受歡迎，這和茶葉行業存在“產品價格難以判斷公允、行業分散、供應商多為個體戶”幾大特征不無關系。

首先，茶葉產品價格很難判斷公允性。茶葉的價格從幾十塊到幾萬、甚至幾十萬都有。價格的差異是由茶葉的產地、氣味、顏色等因素來決定的。但同時，也為造假作亂提供了天然契機，這就導致茶企的監管難度大大增加。

此外，市場雖然很大，但仍以個人作坊為主，達到一定規模并擁有種植、加工、銷售全產業鏈的品牌企業很少。

根據統計，2024年，中國高端茶葉的市場規模約為1031億元。其中，前五大市場參與者合計份額僅約5.6%，而八馬茶業只占1.7%。

相關數據顯示，90%的茶葉市場仍被茶農自建的小作坊占領。這些企業采用傳統的經營模式，缺乏現代企業管理理念。其中，茶葉質量參差不齊、價格亂象等問題不斷出現，這也導致我國茶葉市場仍處于“有品類無品牌”的尷尬境地。

這些都成為了茶企上市道路上的絆腳石。

終迎上市，一場階段性勝利

八馬茶業跟跑這么多年，終于迎來上市，這背后是市場發展環境發生變化了？

應該說，上市是一場階段性勝利。但屬于茶業市場的“老大難”問題，其實并沒有得到有效的解決。

行業觀察者指出，“相較于新式茶飲的風光，茶葉市場尚未打破大產業小企業、強品類弱品牌的市場格局，在長期依賴手工制造的茶葉行業，八馬茶業們要突破天花板，在精細化與標準化中找到平衡；也要打破次元壁，在高端市場與年輕消費群體之間實現兼得?！?/span>

茶業市場高度分散、品類強于品牌的行業屬性，會是八馬茶業們實現規模化、持續增長的一大障礙。

需要指出的是，這幾年八馬茶業自身的發展也并不樂觀，其業績正呈現放緩趨勢。

招股書顯示，2022年到2024年，八馬茶業收入分別為18.18億元、21.22億元，收入增速分別為16.8%和1.0%。2025年上半年，八馬茶業的營收達到10.6億元，同比下滑4.2%。

凈利潤方面，2022年到2024年及2025年上半年，八馬茶業分別實現1.66億元、2.06億元及1.2億元，2025年上半年同比下滑17.8%。

八馬茶業表示，業績承壓的主要原因在于線下渠道銷售額的下滑。

據統計，自2022年以來，八馬茶業累計流失超過300名加盟商；加盟商單店銷售額已從2023年的35萬元跌至2024年的25萬元。

營收放緩、加盟商流失等表現，與八馬茶業自身的運轉以及行業的標準化程度都脫離不開關系。

顯然，跨過上市這道坎之后，八馬茶業要好好思索如何應對這些經營短板，在與行業的共舞中嘗試卸下后者的更多“枷鎖”。

上市為八馬茶業打開了資本賦能的大門，但“高端中國茶第一股”?的光環下，行業痛點與自身經營壓力仍需直面。與此同時，上市帶來的資金與資源優勢，也將為八馬茶業提供更多破局的可能。

對八馬茶業而言，上市不是終點，而是關于標準化升級、品牌化深耕與全球化擴張的起點。在突破自身天花板的同時，八馬茶業也有可能進一步推動茶產業從分散走向集中。這可能是八馬茶業上市后更吸引人的焦點。

參考資料：

1、36氪：八馬茶業成不了茅臺

2、時代財經：福建老板赴港敲鐘，八馬茶業上市漲超80%

3、觀潮新消費：八馬茶業IPO：敲得開的港股門，打不破的次元壁