來源|環球老虎財經

繼海航之后，方威再度“殺入”杉杉重整。

11月24日晚間，方大炭素發布公告稱，經董事會審議通過，同意公司以產業協同方身份參與杉杉集團有限公司及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司的實質合并重整，并正式報名成為重整投資人。

資料顯示，今年3月，法院裁定對杉杉集團與朋澤貿易實施實質合并重整。此后經公開遴選，由“民營船王”任元林旗下企業聯合TCL、東方資產旗下公司組成的聯合體成為重整投資人，計劃以32.84億元整體對價收購杉杉股份23.36%股權。若該方案順利實施，任元林將成為杉杉股份新的實際控制人。

然而，上述重整方案未能獲得關鍵權利方的認可。表決結果顯示，盡管職工債權組和稅收債權組通過了重整草案，但有財產擔保債權組、普通債權組及出資人組均未予通過。

重整方案被否決的背后，反映出市場對重整投資人能力與動機的質疑。據了解，任元林掌控的“揚子江系”曾多次參與霞客環保、中泰橋梁、中達股份等上市公司的重整或資產重組，常通過殼資源運作實現套利退出。

更值得關注的是，2014年“揚子江系”接手被譽為“民營鐵路第一股”的國恒鐵路時，任元林曾承諾確保公司不退市，但在2015年即出讓控制權，國恒鐵路最終仍以退市收場。

與任元林的資本運作路徑不同，方威則擅長“點石成金”。其掌控的方大炭素、方大特鋼與海航控股，均是在企業瀕臨退市之際接手，并成功令其扭虧為盈，實現“起死回生”。

方大炭素“競逐”杉杉重整

近日，方大炭素宣布擬作為產業協同方參與杉杉股份控股股東杉杉集團及其全資子公司朋澤貿易的實質合并重整投資人招募。

從重整的主要資產來看，杉杉集團及朋澤貿易持有上市公司杉杉股份約5.26億股，約占公司總股本的23.32%。不過，其中約3328.46萬股存在權屬爭議。

對此，方大炭素表示，參與杉杉集團重整有助于公司加快負極材料產業布局，實現產業鏈一體化，保障供應鏈的長期穩定與安全。此外，該舉措也將助力公司充分發揮在固態電池等新能源產業中的協同效應，增強盈利能力，進一步提升核心競爭力。

公開資料顯示，方大炭素主營業務為炭素制品的生產與銷售。2024年，公司約86.60%的營業收入來源于炭素制品。近年來，受下游鋼廠需求不及預期影響，方大炭素業績持續承壓。2022年至2024年，其歸母凈利潤分別為8.40億元、4.16億元和1.86億元，連續三年呈現下滑態勢。

進入2025年，業績下滑趨勢仍未扭轉。前三季度，公司實現營業收入26.22億元，同比下降16.79%；歸母凈利潤為1.13億元，同比大幅下滑55.89%。

在此背景下，方大炭素不斷加大對新能源領域的布局。今年2月，公司與寧德時代簽署戰略合作協議，共同推動新能源電池材料的研發。11月7日，方大炭素在互動平臺上回應投資者稱，公司在鋰電硅碳負極、鈉電硬碳負極及氧化物固態電解質等關鍵材料方面已實現技術突破，核心性能指標均達到行業領先水平。

然而，從技術研發到商業化落地仍需時間，因此對外并購成為方大炭素快速切入鋰電負極材料領域的重要路徑。其中，杉杉股份，無疑是一個極具吸引力的并購標的。

作為國內負極材料與偏光片領域的龍頭企業，杉杉股份的人造石墨負極材料產量連續多年位居行業首位。據SMM數據，2025年上半年，該公司負極材料出貨量繼續穩居行業第一，占全行業總出貨量的21%。

依托在鋰電池材料領域的長期積累，杉杉股份與寧德時代、比亞迪、LGES、ATL等國內外主流電池制造商保持長期穩定的合作關系，并持續優化客戶結構。今年8月，其旗下杉杉科技與楚能新能源簽署了價值超百億元的負極材料長期合作協議。

當前，鋰電負極材料行業正迎來新一輪景氣周期。隨著固態電池技術加速商業化，以及動力電池與儲能市場需求持續釋放，高端人造石墨負極的供需格局趨于緊張。

在此背景下，杉杉股份2025年前三季度實現營收148.09億元，同比增長11.48%；歸母凈利潤達2.84億元，同比大幅增長1121.72%。

值得關注的是，除杉杉股份外，此次重整資產包中還包含徽商銀行3.64%股權、永杉鋰業股權、杉杉醫療板塊投資（包括上海君愛康復醫院有限公司、上海藍十字康復醫院投資管理有限公司、無錫華清醫院有限公司和無錫華泰康復醫院有限公司）、多處不動產以及賬面價值約95.98億元的應收款項等等。

杉杉重整“一波三折”

隨著方大炭素宣布“入局”，杉杉股份的控股權爭奪再生變數。

今年3月，法院裁定對杉杉集團與朋澤貿易實施實質合并重整。經公開遴選，最終確定由江蘇新揚子商貿有限公司（以下簡稱“新揚子商貿”）、江蘇新揚船投資有限公司、廈門TCL科技產業投資合伙企業及中國東方資產管理股份有限公司深圳市分公司組成的聯合體作為重整投資人。

根據《重整投資協議》，該聯合體計劃以32.84億元的整體對價，通過“直接收購+與服務信托組建合伙企業收購+剩余股票表決權委托”三種方式，合計取得杉杉集團與朋澤貿易所持杉杉股份23.36%的股權。

若重整成功，杉杉股份的實際控制人將變更為新揚子商貿的實際控制人、有“民營船王”之稱的任元林。

然而，杉杉股份于11月3日晚間發布公告稱，在10月21日召開的第三次債權人會議暨出資人組會議上，《重整計劃（草案）》未獲表決通過。

表決結果顯示，盡管職工債權組和稅收債權組通過了草案，但在有財產擔保債權組、普通債權組和出資人組這三個關鍵組別中，草案均未能獲得通過。

重整方案被否的背后，反映了債權人對重整投資人能力的質疑。一般而言，職工債權和稅收債權能夠獲得全額或接近全額的清償；而有財產擔保債權、普通債權及出資人因清償順位靠后，受償比例通常較低，因此對重整投資人的實力要求更高。

據了解，任元林掌控的“揚子江系”雖曾參與霞客環保、中泰橋梁、中達股份等多家上市公司的重整或資產重組，具備一定資本運作經驗，但其多通過殼資源整合實現短期套利后退出，缺乏長期經營A股上市公司的經驗。

更值得關注的是，2014年“揚子江系”接手“民營鐵路第一股”國恒鐵路時，任元林曾承諾確保公司不退市。然而僅一年后，其便出讓控制權，國恒鐵路最終仍難逃退市命運。

此外，在杉杉集團重整推進過程中，任元林方面還被曝出與合作方發生糾紛。10月15日，賽邁科先進材料股份有限公司稱其曾與新揚子商貿組成聯合體參與前兩輪重整投資人遴選，但在新揚子商貿聯合體確定入圍后，卻被單方面排除出合作體系。

方威成杉杉“白衣騎士”

不同于“民營船王”任元林，方大炭素的實控人方威善于在“廢墟”中挖掘金子。

參與破產重組正是方威事業起步的關鍵。2002年，方威成功重組撫順炭素，正式切入炭素行業。憑借高效的經營整頓，該企業迅速實現扭虧為盈。

此后，方威頻頻參與重組，先后拿下撫順萊河礦業、沈陽煉焦煤氣、成都蓉光炭素等公司。無一例外，這些瀕臨倒閉的廠礦企業，到了方威手里，都神奇般活了過來，并成為方威的搖錢樹。

2006年，方威首次涉足資本市場。彼時上市公司海龍科技因連續虧損已瀕臨退市，方大集團果斷通過競拍，以超8000萬元的價格拿下其控股權，后續將公司更名為方大炭素，完成了在資本市場的關鍵布局。

2009年，南昌鋼鐵57.97%的股權掛牌轉讓，方威通過方大集團成功摘牌，進而間接掌控了南昌鋼鐵旗下的上市公司長力股份。當時受鋼鐵行業周期性調整影響，長力股份深陷盈利困境。方威入主后迅速啟動全面整合，對企業經營進行優化，并將其更名為方大特鋼。

而參與海航的破產重組，更是充分彰顯了方威在大規模資產重整領域的深厚功底。

2021年12月，“方大系”一舉擊敗復星集團、均瑤集團，取得海航集團航空板塊的控制權。據新財富統計，為了完成本次交易，“方大系”一共花費410億元現金，其中海航控股投資款123億元、海航集團投資款257億元、破產重整相關費用30億元。

此后，為了改善海航控股的財務狀況，“方大系”以1.09元/股的價格參與海航控股的定增，共買入99.73億股，注入資金高達108.70億元。

2024年，海航控股曾一度跌至1元/股的歷史低價，為了穩定股價，“方大系”陸續斥資1.19億元，合計增持海航控股9969萬股。照此算下來，“方大系”自參與海航重整以來，累計投入資金已近520億元。

除了巨額資金支持外，方威善于用人，沿用老海航人。比如老員工祝濤，2022年，他出任海航控股總裁，2024年晉升為董事長。公告顯示，當前，海航控股共有10名高管，大部分為海航老人，沒有一人出自“方大系”。

當前，通過開拓高毛利國際航線網絡、優化機隊結構、精細化管理降本增效、非航業務拓展等，海航控股業績已經明顯好轉。

今年前三季度，海航控股實現營業收入534.38億元，同比增長3.30%，實現歸母凈利潤28.45億元，同比增長30.93%，歸母凈利潤規模位居七大航司第一位。?

正是這一系列“點石成金”的并購，讓方威賺的盆滿缽滿。2025年10月，方威以525億元財富位列《2025年胡潤百富榜》第106位，蟬聯遼寧首富，實際控制方大炭素、方大特鋼、東北制藥、中興商業、海航控股5家上市公司。

如今，隨著方大炭素“入局”杉杉股份重整，方威的資本版圖或將再下一城。

責任編輯丨陳斌