文 | 易牟

來(lái)源 | 螳螂財(cái)經(jīng)（ID:TanglangFin）

陌陌，又雙叒叕超了預(yù)期。

2020年第一季度，各行各業(yè)幾乎都遭受疫情沖擊，跨越空間的互聯(lián)網(wǎng)由于線上特性，被各路分析師一頓看好，給了各個(gè)公司還算不錯(cuò)的預(yù)期。

即便如此，陌陌還是再次把預(yù)期給超了。

5月28日，陌陌發(fā)布了2020年Q1財(cái)報(bào)，凈營(yíng)收達(dá)35.941億元，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到7.363億元，實(shí)現(xiàn)持續(xù)21個(gè)季度盈利，超出華爾街與指引預(yù)期。

這不是什么新鮮事。

直播天花板、用戶增長(zhǎng)、營(yíng)收結(jié)構(gòu)……等等，從2014年底上市至今，陌陌從來(lái)不乏看空者，甚至還有人翻出“XX神器”的老黃歷，盡顯業(yè)余和偏見(jiàn)。

但是更多的是打臉，遠(yuǎn)到2017Q3和Q4，近到2019Q3和Q4，一次次超預(yù)期的背后都值得人深思——我們，是不是該重新認(rèn)識(shí)一下陌陌？

三大亮點(diǎn)支撐財(cái)報(bào)，背后的“超預(yù)期”基因

從財(cái)報(bào)來(lái)看，陌陌在Q1一共有三大亮點(diǎn)：

第一，營(yíng)收超出預(yù)期，凈利潤(rùn)大漲。

受到疫情影響，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的流量都出現(xiàn)了下滑，一季度大多數(shù)科技企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的下滑，譬如美團(tuán)與拼多多等等，一季度都極為難熬。

在“虧得少就是賺”的大環(huán)境中，陌陌Q1營(yíng)收35.94億元，同比僅下滑3.5%，歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到了5.39億元，同比增長(zhǎng)達(dá)86.3%，一下子把PE都給拉下來(lái)，留下了巨大的上漲空間。

此前，華爾街對(duì)陌陌一季度營(yíng)收預(yù)期34.82億元，凈利潤(rùn)預(yù)期為4.96億元，陌陌給出的營(yíng)收指引為同比降低7.3%至4.6%。從這兩個(gè)角度來(lái)看，陌陌都超出了預(yù)期。

第二，增值業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，探探逐漸釋放能量。

2020年第一季度，陌陌的增值業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到11.758億元，同比上一年的9.038億元增長(zhǎng)30%。其中，探探的凈營(yíng)收從2019年一季度的2.953億元增至3.817億元，同比增長(zhǎng)29.3%，其中付費(fèi)用戶420萬(wàn)。

增值業(yè)務(wù)，包括虛擬禮物服務(wù)以及會(huì)員訂閱服務(wù)。它的增長(zhǎng)主要由于陌陌引入了更多功能和更多付費(fèi)方案，從而推動(dòng)了虛擬禮物業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，也有一部分探探會(huì)員收入增長(zhǎng)的原因。

這里面透露了兩個(gè)信息點(diǎn)：（1）陌陌拓寬了營(yíng)收的路徑，增加了一條強(qiáng)勁的營(yíng)收渠道，也因此增加了平臺(tái)的可玩性。（2）2018年斥資7.71億美元的大型收購(gòu)沒(méi)有白費(fèi)，探探正在逐漸承擔(dān)起陌生人社交的新大旗，成為陌陌下注未來(lái)、鞏固護(hù)城河的另一重要業(yè)務(wù)。

這兩個(gè)信息點(diǎn)很重要，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看疫情帶來(lái)的影響只是暫時(shí)的，它并不能代表一個(gè)公司真正的基本面，疫情恢復(fù)后它們會(huì)將可能釋放出更大的潛力。

第三，“開(kāi)源”與“節(jié)流”并舉，賬上還趴著巨額現(xiàn)金。

第一季度，陌陌財(cái)報(bào)的超預(yù)期也有賴于成本和支出的減少，提升了盈利的空間。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度的成本和支出為30.261億元，比上一年同期的33.494億元減少10%。

這主要是因?yàn)楣蓹?quán)獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用減少、主播分成降低，成本與支出同比減10%，進(jìn)而使得歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

在疫情期間，陌陌手里捏的現(xiàn)金也更多了，截止到2020年3月31日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款為154.672億元，環(huán)比增加5.418億元。

通常來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)公司的毛利率是要高于一般公司的，“開(kāi)源”并不是什么差異之處，但是在大環(huán)境惡劣的情況下“節(jié)流”能力往往能夠辨別一家公司的戰(zhàn)斗力和增長(zhǎng)韌性。

綜上所述，三大亮點(diǎn)雖然都十分分散，但是在成長(zhǎng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上卻都是穩(wěn)健的，這對(duì)于2020年這個(gè)特殊的年份來(lái)說(shuō)十分重要。

直播不是基本盤(pán)，社交才是

當(dāng)然，2020年很特殊，短期一些數(shù)據(jù)并不能給一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的基本面下結(jié)論，一季報(bào)更多的是給我們提供了一個(gè)拆解和分析陌陌的角度。

我們?cè)撛鯓永斫饽澳埃?/p>

如果你對(duì)它的印象還停留在人云亦云的“XX神器”上，那么就大錯(cuò)特錯(cuò)了，正如2014年陌陌董事長(zhǎng)兼CEO唐巖在“知乎”上說(shuō)的那樣：除非你具有較強(qiáng)的社交優(yōu)勢(shì)，否則在陌陌上約炮是非常困難的。

畢竟，約X，是約不出170億年?duì)I收的。

陌陌的基本盤(pán)在于陌生人社交，而社交關(guān)系并非一味的尋求堅(jiān)韌緊密，它也有脆弱不堪的時(shí)候：對(duì)熟人“三天可見(jiàn)”的疏離和冷淡，只因個(gè)人隱私、價(jià)值等因素，或者為社會(huì)生活帶來(lái)不必要的麻煩和困擾；對(duì)陌生人卻可以一見(jiàn)如故，透過(guò)屏幕無(wú)話不說(shuō)，只因沒(méi)有現(xiàn)實(shí)利益和情感糾葛所帶來(lái)的壓力。

當(dāng)代年輕人有一種生活寫(xiě)照，叫做“在朋友圈裝死，在陌陌上蹦迪”。

在微信之夜，張小龍說(shuō)：“當(dāng)你的朋友圈被更多的好友稀釋成為「工作圈」、「事業(yè)圈」、「微商圈」，一些矯情、哀怨、觸景傷情、自我感慨等情緒都不敢也不愿發(fā)在朋友圈里，新朋友的不斷涌入和老朋友的關(guān)系變化都在加劇這種克制。”

在微信朋友圈，“三天可見(jiàn)”功能是最多人用的一個(gè)開(kāi)關(guān)，根據(jù)張小龍的透露，目前有超過(guò)1億人在使用。

正如歐美年輕人加速逃離Facebook，有多少人對(duì)微信心生厭倦，就有多少人是陌陌的潛在用戶，它們是兩個(gè)極端，物極必反，熟人社交的另一面，必定是陌生人社交。

根據(jù)中國(guó)企業(yè)品牌研究中心的數(shù)據(jù)，陌陌在2019年中國(guó)社交類APP品牌力指數(shù)排名第五，根據(jù)Mob研究院的《2019陌生人社交行業(yè)洞察》的數(shù)據(jù)，按照安裝量排名陌陌、探探位于第一和第二，牢牢握住了最大的社交入口。

2019年8月16日，美國(guó)《財(cái)富》雜志發(fā)布了2019年 100家增長(zhǎng)最快的公司排行榜，陌陌以過(guò)去3年每股收益年化增長(zhǎng)率193%，營(yíng)收年化增長(zhǎng)141%的成績(jī)，登上了榜首。

事實(shí)上，它和大多數(shù)人建立起來(lái)的刻板印象相差極大，它在前幾年確實(shí)是靠著直播創(chuàng)造了十分大的增速，但是正如唐巖的回顧那樣：“三年前當(dāng)用戶登陸陌陌時(shí)，能做的事僅限于查找附近的人并通過(guò)IM方式聊天。如今用戶可以通過(guò)多種多樣的應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)連接和互動(dòng)，包括附近功能、直播、短視頻、社交游戲、卡拉ok以及其他形式的音視頻互動(dòng)體驗(yàn)。”

也就是說(shuō)，從表面上看陌陌成為世界增長(zhǎng)最快的公司是因?yàn)橹辈ィ珜?shí)際上直播只是它一個(gè)變現(xiàn)渠道，本質(zhì)還是圍繞著社交和視頻在深耕，不斷在產(chǎn)品功能和模式上進(jìn)行創(chuàng)新，牢牢黏住了用戶。

這是“漁”與“魚(yú)”的關(guān)系，陌生社交是一棵大樹(shù)的主干，直播只是那一根長(zhǎng)得比較粗壯的枝椏而已，只要樹(shù)干強(qiáng)壯，就算是一根枝椏長(zhǎng)到了極限，也還能長(zhǎng)出另外的一根，這樣的公司想不印鈔都難。

這也就能夠解釋，為什么陌陌屢屢能夠超出分析師的預(yù)期，一遍又一遍扇疼那些空頭的臉，用分析一個(gè)直播平臺(tái)的邏輯來(lái)分析陌陌，本就是舍本逐末。

那么，這里就有兩個(gè)問(wèn)題：

在中國(guó)，有誰(shuí)能撼動(dòng)微信嗎？

答案，沒(méi)有。

在陌生人社交上，有誰(shuí)能撼動(dòng)陌陌嗎？

也沒(méi)有。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度陌陌的平均每小時(shí)并發(fā)用戶數(shù)量為6.38萬(wàn)，4月的平均每小時(shí)并發(fā)用戶數(shù)量為6.42萬(wàn)，同比分別增長(zhǎng)15.1%和20.5%。2020年4月，平均每小時(shí)活躍主播數(shù)量為470名，同比增長(zhǎng)1.1%。與此同時(shí)，探探在4約份App下載和總收入排名在App Store的SNS類別中有所提高。

這再一次說(shuō)明，陌陌在疫情后恢復(fù)平穩(wěn)，護(hù)城河仍然牢固。

為此，“第一上海證券”作出預(yù)測(cè)，認(rèn)為陌生人社交作為一個(gè)剛性需求，2020年陌陌和探探全年MAU增長(zhǎng)將高于2019年，總付費(fèi)用戶數(shù)將達(dá)到1380萬(wàn)，同比增長(zhǎng)6%。

下一根“枝椏”在哪里？

以陌生人社交為一棵樹(shù)的主干，陌陌已經(jīng)長(zhǎng)出了“社交+直播”的枝椏，接下來(lái)的生長(zhǎng)力在何方？

從Q1財(cái)報(bào)中，我們或許可以看到一些端倪：

第一，增值業(yè)務(wù)崛起，營(yíng)收結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)向雙輪驅(qū)動(dòng)。

2020年Q1，陌陌直播服務(wù)營(yíng)收23.32億元，占到陌陌公司總營(yíng)收的64.9%，增值業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到11.758億元，占比32.7%。但是對(duì)比一下2019年Q1，陌陌直播業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到72.2%，而增值業(yè)務(wù)營(yíng)收為9.038億元，占總營(yíng)收的24.3%。

也就是說(shuō)，在一年的時(shí)間力，陌陌的增值業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升了八個(gè)多百分點(diǎn)，成為帶動(dòng)陌陌營(yíng)收增長(zhǎng)的重要引擎，讓陌陌的營(yíng)收徹底轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸辈シ?wù)+增值業(yè)務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)這一趨勢(shì)將更加明顯，增長(zhǎng)潛力顯而易見(jiàn)。

第二，“直播+”的更多可能。

直播一直很賺錢(qián)，也是陌陌最擅長(zhǎng)的變現(xiàn)手段。

根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)在線直播行業(yè)用戶規(guī)模達(dá)5.04億人，增長(zhǎng)率為10.6%，預(yù)計(jì)到2020年用戶規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到5.26億人，保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在疫情發(fā)生之后，春節(jié)之后直播行業(yè)的招聘需求同比大漲132%。

早在2020年1月8日，陌陌發(fā)布《2019主播職業(yè)報(bào)告》顯示33.6%的95后每天看直播超2小時(shí)，79.4%的用戶每個(gè)月會(huì)在直播中進(jìn)行付費(fèi)，占比接近8成。其中每月付費(fèi)超過(guò)500元的用戶占比為28.4%，每月付費(fèi)超過(guò)1000元的用戶占比為19.8%。

實(shí)際上，這份報(bào)告只說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：直播的潛力仍然巨大。

但是，2020年的疫情給這一個(gè)潛力加了一把推力，“直播+”成了一個(gè)新的風(fēng)口，“直播+相親”“直播+旅游”“直播+營(yíng)銷”“直播+旅游”等等概念火熱，這意味著接下來(lái)有更多的模式值得陌陌去探索。

不僅如此，財(cái)報(bào)披露陌陌有1億多用戶，去重后的付費(fèi)用戶是1280萬(wàn)，這意味著陌陌對(duì)付費(fèi)用戶的整體滲透率在12%左右，還有很大的增長(zhǎng)空間。唐巖曾表示，中國(guó)還有很多地區(qū)的潛在高價(jià)值用戶還沒(méi)有接觸過(guò)陌陌的直播，這些都是陌陌今后將會(huì)進(jìn)行挖掘的機(jī)會(huì)。正好，乘著“直播+”的東風(fēng)，陌陌可以完善自己的直播生態(tài)。

第三，陌陌與探探加強(qiáng)協(xié)同，下注視頻社交。

2018年以來(lái)，陌陌收購(gòu)了探探之后，希望后者扛起社交大旗，陌陌APP專心加大對(duì)泛娛樂(lè)的投入，但是兩年過(guò)去了，雙方之間的協(xié)同效果并不是很理想，這當(dāng)中有戰(zhàn)略原因，也有一些“無(wú)可奈何”。

因?yàn)椋吧缃坏闹攸c(diǎn)就是尋找和破冰，大范圍地展示感興趣的人，然后順暢的破冰，再加上平臺(tái)賦予的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，產(chǎn)生“一對(duì)多”的復(fù)購(gòu)效果。

如何提高破冰效率呢？

這就跟男人之間的交情一樣，一支煙一遞，幾杯酒一喝，大家一起做一些事情，有了一些交集，關(guān)系也就迅速熟絡(luò)起來(lái)。

早期，陌陌想到了KTV，上線KTV直播。

但是，5G和短視頻給了陌生人社交很多想象空間，2018年字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布“多閃”就是一個(gè)嘗試，將附近的人放在一個(gè)頁(yè)面上，互相用短視頻進(jìn)行交流。

究其原因，就是因?yàn)槲淖值钠票Ч∮诼曇簦菀桩a(chǎn)生“尬聊”，聲音的破冰效果又要小于視頻。換一句話說(shuō)就是，視頻社交是下一個(gè)風(fēng)口。

陌陌有成熟的直播和泛娛樂(lè)生態(tài)，在視頻社交上有天然的優(yōu)勢(shì)，如果接下來(lái)探探也迎著這一個(gè)大風(fēng)口，將大大促進(jìn)雙方的協(xié)同，幫助用戶迅速破冰，這對(duì)于一個(gè)平臺(tái)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)質(zhì)的飛躍。

結(jié)語(yǔ)

陌生人社交給了現(xiàn)代人一扇紓解孤獨(dú)的小窗，也為陌陌插上一雙機(jī)遇的翅膀，為該行業(yè)帶來(lái)一片值得發(fā)掘的潛力藍(lán)海。

疫情給公司帶來(lái)的痛苦是短暫的，給行業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)卻是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，對(duì)于一家有著寬寬護(hù)城河的公司來(lái)說(shuō)，疫情帶來(lái)的長(zhǎng)期潛在機(jī)遇顯然更大。

根據(jù)wind顯示，疫情以來(lái)中金公司、中信證券、興業(yè)證券、交銀國(guó)際等9家知名券商和投行紛紛對(duì)陌陌給出“買(mǎi)入”“增持”等正面評(píng)級(jí)。

在財(cái)報(bào)中，唐巖表示陌陌已經(jīng)從3月開(kāi)始在流量和營(yíng)收端出現(xiàn)逐漸復(fù)蘇的跡象，有信心在進(jìn)入下半年時(shí)，能有一個(gè)讓人感到滿意的增長(zhǎng)水平。

這一次，華爾街又將給出什么樣的預(yù)期呢？

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