圖片來源于網絡

文 | 陳曦

來源 | 螳螂財經（ID:TanglangFin）

8月17日，貓眼娛樂（1986.HK）發布半年報，2020年上半年共錄得收入2.03億，同比下降89.77%；經調整后的虧損凈額為3.07億元，去年同期經調整后的盈利凈額為3.8億元。

在《八佰》引爆輿論的情況下，回去電影院的人多了？那又怎么看待這份上市以來最差答卷呢？

一、疫情打擊沉重，貓眼娛樂錄得上市最差成績

2020年半年報的答卷是貓眼娛樂上市以來最差成績，可見疫情帶給貓眼娛樂的打擊是顯而易見的。

影院停業、電影停拍，“螳螂財經”看到，貓眼娛樂最大的兩塊收入——在線娛樂票務服務收入和娛樂內容服務收入均遭受重創。在線娛樂票務服務收入從去年的10.83億驟減至1.038億，同比減少90.41%；娛樂內容服務收入從去年的6.66億下降至0.16億，同比減少97.66%。

但好在，處于電影產業鏈中游的貓眼娛樂是輕資產模式，在收入急劇降低之下，費用也同步降低。

電影產業分為上中下游，上游是制片商，投入大量資金制作電影，中游是發行方，主要負責宣發工作，讓媒體造勢、讓觀眾買單；下游是院線和影院，提供場地給觀眾觀看。

從模式上來看，上游和下游都是重資產投入，只有中游發行方是輕資產，所以與制片商巨額的前期投入和影院日日要付出的租金來說，處于中游的貓眼娛樂最大的成本也就是無形資產攤銷費用了。

雖然無米進賬，但貓眼娛樂在流動性上的儲備還比較充沛，現金及現金等價物仍然有11.7億，較年末的15.4億環比下降了24%，與此同時應付賬款和其他應付款項也同步降低，從2019年末的16.06億，降低至了12.16億元，環比下降24%。可見，在緩解上下游資金緊缺的問題上，貓眼娛樂如其所說幫助行業伙伴緩解了資金壓力。

從資本市場來看，貓眼娛樂上半年的低預期已經被市場充分Price in了。貓眼娛樂的股價從1月20日的15.4港元，一度跌到只剩8港元，近乎腰斬。此后，在疫情逐步得到控制，影院復工有望的預期之下，貓眼娛樂的股價一路向上攀爬，在7月16日一度回升到15.95港元。在半年報披露的當天，貓眼娛樂全天上漲5.09%，說明投資者對后市還是看好的。

二、影院已開門，貓眼娛樂靠什么自救？

影院一開門，影片一上線，考驗的就是實打實的數據了。

就目前來說，整體的觀影人群是偏向于謹慎的。從下圖貓眼娛樂專業版的上座排名明顯看出，僅《八佰》的上座率超過了兩位數，哈利波特影迷們心中的“白月光”《哈利波特與魔法石》的上座率僅1.7%。

據貓眼專業版統計，從7月20日到8月17日，僅四部電影票房過億，其中只有《多力特的奇幻冒險》是首映，其他三部都是重映。《誤殺》是7月20日影院開門就勇敢出現的第一波影片，一個月的積累之下艱難收獲了1.12億票房。《星際穿越》和《哈利波特與魔法石》均是之前的經典電影，《星際穿越》于2014年首次上映，豆瓣評分高達9.2分。《哈利波特與魔法石》于2002年首次上映，豆瓣評分也有9分之高，這兩部電影主要是影迷在捧場。

這種現象充分說明了，觀眾仍然愿意為好電影買單。但“螳螂財經”從另一個角度來說，疫情之后的特殊市場環境之下，也只有好電影才能夠吸引到足夠多的觀眾。與過去隨便一部無腦愛情片就能票房過億來看，在極端市場環境下，這種情形在今年下半年幾乎不可能實現了。

所以，票務平臺要回血，靠漫天撒網已經不行了，只要高質量的爆款電影才能救市。

暑假檔即將結束，目前透露出大爆跡象的，只有電影《八佰》。《八佰》雖尚處于點映階段，但截止到8月17日，點映票房已經達到了8千萬。在微博電影榜排名第一，微信1.1萬公眾號相關文章中，總閱讀量超過千萬。

另外預計還能出爆款的電影，則是定檔在中秋國慶檔的《姜子牙》《奪冠》以及《我和我的家鄉》，以及尚未定檔的《唐人街探案3》。

如果這幾款都火爆異常，貓眼娛樂能夠回血多少呢？

“螳螂財經”以2019年的數據來做推測，2019年中國總票房641億，貓眼娛樂2019年票務收入23億，貓眼票務收入占比3.5%左右。

2019年票房前10名的票房總計為285.7億，平均每部影片票房為28.6億。按照目前上座率控制在50%，就算影院加長放映時間，票房在最樂觀的情況下，也要打個八折。假設《八佰》《姜子牙》《奪冠》《我和我的家鄉》《唐人街探案3》都按爆款影片計算，票房樂觀估計能達到110億左右，貓眼票務收入能達到3.85億左右。

另外，據貓眼的招股說明書披露，貓眼任主控發行方時發行費率為院線分賬票房的5%-12%，按院線分賬票房一般占總票房的40%，那么發行費率可以占總票房的2%-5%。《姜子牙》《奪冠》和《唐人街探案3》貓眼都參與了拍攝，假設貓眼娛樂均為主控發行方，那么按照最高5%計算，它可以獲得發行費約3.4億。

我們將票務和發行收入按照最樂觀情形估計，貓眼娛樂在這兩項上能有7億元左右。加上其他影片的票房和發行收入，以及廣告費，貓眼娛樂的收入預計能達10億元。就算是這樣，也僅占2019年42億收入的25%左右。但與2020年上半年的2.03億相比，倒是提高了5倍。

中秋國慶檔過后，電影再下一個熱門檔期就要到元旦了，也就是說中秋國慶檔是2020年電影行業押注重寶的檔期。

如果還想要收入增加，那就還需要更多的好電影、爆款電影。貓眼娛樂稱，在2020年上半年仍在出品和發行電影、電視劇。電影方面，《風平浪靜》《起跑》《平原上的莫西》《天才游戲》等電影均已在拍攝制作階段，《緊急救援》《反貪風暴5》《一秒鐘》《涉過憤怒的海》及《明日戰記》等電影處于發行階段。

從動作來看，貓眼娛樂在電影方面的儲備非常足，但有多少能夠成為頭部爆款，則還是要靠質量和口碑說了算。以及，疫情不要在秋冬反復。

很顯然，2020年對于貓眼娛樂來說會是最難的一年，盡管貓眼娛樂在財報中透露其他動作，比如建立大數據平臺，但其能起的作用將會十分有限。

貓眼娛樂稱其在嘗試將“貓眼專業版”打造成一個娛樂數據庫，在已有院線電影分賬票房數據基礎上，在2020年上半年又陸續加入了更多數據。2020年4月，緊跟目前“抖音刷劇”的熱潮，加入抖音影劇綜熱榜。2020年6月，接入騰訊視頻的網絡電影分賬票房數據，成為首家集齊騰訊、愛奇藝、優酷三家網絡電影分賬數據的平臺。2020年7月上線了騰訊音樂旗下的“由你音樂榜”，在電影、電視劇、綜藝音樂信息上提供監測。另外，貓眼娛樂還在“貓眼專業版”上增加了“智能宣發”頻道，利用大數據提供咨詢服務。

但這些動作能為貓眼的收入有更大的幫助嗎？很難，除了智能宣發能為貓眼娛樂增加收入外，娛樂數據庫更多地只是為貓眼增加口碑。

盡管影視人一再高唱“沒有一個冬天不會過去，沒有一個春天不會到來”，但是，影視業離真正的春天還有很遠的距離，而高質量的影片是縮短這段距離的最好的梯子。

歡迎來到財經愛好者聚集地，同好共同交流請添加微信：tanglangcaijing01

此內容為【螳螂財經】原創，

僅代表個人觀點，未經授權，任何人不得以任何方式使用，包括轉載、摘編、復制或建立鏡像。

部分圖片來自網絡，且未核實版權歸屬，不作為商業用途，如有侵犯，請作者與我們聯系。

螳螂財經（微信ID:TanglangFin）：

?泛財經新媒體。

?微信十萬+曝文《“維密秀”被誰殺死了？》等的創作者；

?重點關注：新商業（含直播、短視頻等大文娛）、新營銷、新消費（含新零售）、上市公司、新金融（含金融科技）、區塊鏈等領域。