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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

自2019年12月首現債券違約，“中國最大校企”北大方正集團有限公司（下稱“北大方正”）的命運就時刻牽動著市場的神經。截至2018年底，北大方正總資產3606億元。

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10月22日第一次債權人會議召開后，北大方正重整之路愈發清晰，戰投遴選已經進入最終環節，候選人僅剩兩位。

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與此同時，在債權人申報的2311.67億元債權金額中，北大方正管理人已確認1364.4億元，目前正在征求受償意向。

10月22日上午9時30分，北大方正集團有限公司（簡稱“北大方正”）及四家子公司實質合并重整的第一次債權人會議召開。

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北大方正管理人在會議上表示，經過三輪遴選，目前有兩個聯合體進入北大方正的戰略投資者終選名單，一個是珠海國資+中國平安，另一個是泰康保險集團+武漢國資。

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如今，兩大候選戰投均為“國資+險資”的豪華陣容，究竟誰將成為北大方正的未來股東呢？資金實力無疑是管理人的重要考慮因素。

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此前，北大方正管理人曾公布戰略投資者的招募條件，對戰略投資者的資金實力提出要求：最近一年經審計的總資產額不低于500億元或凈資產不低于200億元。

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不過，招募條件還指出，在相關產業領域具備優勢地位或有豐富并購整合經驗的可適當放寬。

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恰好，珠海華發和泰康保險在這方面都有著豐富的經驗。

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去年套現格力電器后，珠海國資在二級市場一直動作頻頻，積極布局上市公司，9億元拿下維業股份、13.6億元入主歐比特、成為長園集團第一大股東、16億元拿下寶鷹股份。

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此外，珠海國資旗下華發集團還疑似接觸了北大方正。有知情人士向債市觀察（ID：bondreview）透露，今年2月，北大資產曾與珠海華發進行過商談，珠海華發還做過盡調。

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另一大戰投候選人泰康保險也頗有看點，近年來在地產相關資產配置上展現濃厚興趣。前幾年，當房企對養老地產領域投向目光時，泰康保險曾與萬科、保利等巨頭展開合作。

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2016年，泰康保險曾以60億元入股保利；2018年，萬科旗下的物流地產投資基金亦引入了泰康人壽。今年9月，泰康保險還從陽光城第二大股東手中受讓陽光城13.53%的股份。

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兩大候選人競爭北大方正的戰投，也相當于對后者的優質資產展開爭奪。

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據公開信息，北大方正旗下有6家上市公司，包括方正科技(600601.SH)、北大醫藥(000788.SZ)、中國高科(600730.SH)、方正證券(601901.SH)、方正控股(0418.HK)和北大資源(0618.HK)；1家保險公司方正人壽，以及1家財務公司。

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可以預見的是，無論是珠海華發和泰康保險誰成為戰投，對于身處漩渦之中的北大方正都是一次新的生機。

北大方正一度被外界稱為“中國最大校企”。據官網介紹，北大方正是北大于1986年投資創辦的大型國有控股企業集團，IT、醫療、產業金融、產城融合等業務協同發展。

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截至2018年底，北大方正總資產3606億元，凈資產655億元。2018年，北大方正年收入1333億元，年凈利潤14.9億元。目前，北大方正海內外員工合計約3.8萬名。

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然而在狂奔數十載后，北大方正的債務問題也日益嚴峻。

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2019年12月2日，這家“中國校企巨無霸”卻傳來了壞消息，未能完成20億元債券本息兌付，債務危機開始顯現。此后，因未能清償到期債務，方正集團走上了重整之路。

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2019年12月3日，北大方正就債券違約問題舉行債權人電話會議，表示在3000億的負債中，有息負債1900多億，分別是銀行貸款、債券融資、債權資產；剩下的1100億為方正證券債務。這些債務大概在2020年-2022年到期。

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2020年7月，北京市第一中級人民法院裁定對北大方正、方正產控、北大醫療、北大信產、北大資源實質合并重整。此后，債權人們陸續開始申報債權。

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隨著債權申報工作有序推進，10月19日，北大方正管理人在上清所網站披露了北大方正重整進展公告。

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圖片來源：上清所

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公告顯示，截至10月9日，北大方正、方正產控、北大醫療、北大信托、北大資源的債權人共有638家向方正集團管理人申報了649筆債權，申報債權金額共計2311.67億元。

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據《21世紀經濟報道》消息，10月22日舉行的第一次債權人會議上，上述2311.67億元的申報債權金額中，有1364.4億元已被北大方正管理人確認。

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此外，管理人暫未確認的債權金額有290.21億元，還有675.12億元不予確認。在已確認債權中，普通債權有1215.7億元，占比89%，其余為有財產擔保的債權。

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1364.4億元債權并不是個小數目，未來的償付方案值得關注。

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在會議上，債權人還核查了《債權表》及審議表決《財產管理方案》，并已收到重整管理人發出的受償意向調查問卷。

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而在征求債權人受償意向后，如何制定符合絕大多數債權人訴求的重整方案，是北大方正需要面對和解決的問題。

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目前，北大方正及四家子公司相關債權確認、財務審計、資產評估以及戰略投資者招募等各項重整工作正在有序進行。

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如今，北大方正的戰投候選人僅剩兩位，重整之路愈發清晰。你認為“珠海國資+中國平安”和“泰康保險+武漢國資”，誰將成為北大方正的最終戰投？歡迎在文末留言。