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作者 |?余青? ? ? ? ? ? ? ?

編輯?|?李紅梅

來源 |?風(fēng)云資本界

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近日，曾經(jīng)距離A股市場一步之遙的杭州西力智能科技股份有限公司(簡稱“西力科技”)再次闖關(guān)科創(chuàng)板。

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西力科技此次擬于上交所科創(chuàng)板上市，募集資金3.97億元，用于智能電表及用電信息采集終端智能制造生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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西力科技專業(yè)從事智能電表、用電信息采集終端、電能計(jì)量箱等電能計(jì)量產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，將高精度計(jì)量、軟件模塊化、數(shù)據(jù)庫、控制電路設(shè)計(jì)、通信、數(shù)據(jù)安全等核心技術(shù)與精密儀表制造相融合，為下游客戶提供高精度、低功耗、多功能的電能計(jì)量產(chǎn)品。

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成立20余年來，西力科技始終立足于電能表行業(yè)，國家電網(wǎng)自2009年對電能表首次實(shí)施統(tǒng)一招標(biāo)以來至2020年上半年，共實(shí)施了36批次公開招投標(biāo)，西力科技是國內(nèi)僅有的6家連續(xù)36批次均中標(biāo)的電能表企業(yè)之一。

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招股書顯示，2017年、2018年、2019年及截止2020年6月31日至六個(gè)月，西力科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.17億元、3.59億元、4.25億元、1.98億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1709.50萬元、3003.41萬元、6218.20萬元、3467.22萬元。

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（圖片來源：招股說明書）

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從招股書目前報(bào)告期內(nèi)數(shù)據(jù)來看，西力科技依舊處于上升階段。隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤等各項(xiàng)盈利指標(biāo)隨之增長。

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風(fēng)云資本界（微信公號：sxkcg666）注意到，這并不是西力科技首次闖關(guān)A股市場，2017年西力科技首次沖刺創(chuàng)業(yè)板，結(jié)合本次發(fā)布的招股書來看，公司業(yè)績出現(xiàn)了“斷崖式”下滑。

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2017年首次提交的招股書中顯示，2014年至2016年，西力科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.07億元、5.33億元、5.86億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為5332.72萬元、7739.72萬元、6518.63萬元。

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結(jié)合兩次的招股書來看，西力科技2017年?duì)I業(yè)收入同比下降45.85%，歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降73.78%。公司2019年?duì)I業(yè)收入和歸屬于母公司所有者凈利潤還不及2015年水平。

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具體來看，由于西力科技的業(yè)務(wù)集中于電力行業(yè)，主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬網(wǎng)省公司，其中第一大客戶為國家電網(wǎng)及其下屬網(wǎng)省公司。

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招股書顯示，2017年-2019年上半年，西力科技對國家電網(wǎng)及其下屬網(wǎng)省公司的銷售金額分別為2.36億元、2.36億元及3.57億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為74.45%、65.70%、84.04%。截止2020年上半年，國家電網(wǎng)貢獻(xiàn)的營收已超八成，為1.63億元。

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可以看出，西力科技客戶集中度較高，對國家電網(wǎng)存在一定依賴。同時(shí)，值得注意的是，國家電網(wǎng)對智能電表及用電信息采集終端通過招標(biāo)方式進(jìn)行采購，能夠參與投標(biāo)的企業(yè)較多，市場競爭激烈。

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從2009年開始，國家電網(wǎng)開始從總公司層面對智能電表、用電信息采集終端產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一招投標(biāo)，2017-2019年，國家電網(wǎng)每年均組織兩次招投標(biāo)。

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（國家電網(wǎng)的智能電表、用電信息采集終端中標(biāo)）

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從表中可以看出，智能電表行業(yè)市場化程度較高，行業(yè)內(nèi)企業(yè)較多，各企業(yè)中標(biāo)情況相對分散。對此，招股書中明確表示;如果國家電網(wǎng)由于自身原因或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大不利變化減少產(chǎn)品需求，而發(fā)行人又不能及時(shí)規(guī)模化拓展其他客戶，則發(fā)行人將面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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風(fēng)云資本界（微信公號：sxkcg666）就此聯(lián)系了西力科技相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

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風(fēng)云資本界（微信公號：sxkcg666）注意到，西力科技不僅在營收上依賴國家電網(wǎng)外，對于公司的芯片供應(yīng)商北京智芯微電子科技有限公司（簡稱“智芯微”）也存在一定的依賴。一般這種情況，會影響企業(yè)的議價(jià)能力。

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招股書顯示，近年來西力科技公布的前五大供應(yīng)商的原材料采購中，芯片類材料采購比例較高。其中ESAM芯片是采購金額最高的芯片，是智能電表中起安全存儲、數(shù)據(jù)加/解密等安全控制功能的重要芯片。

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國內(nèi)智能電表企業(yè)最主要的ESAM芯片供應(yīng)商多為智芯微，報(bào)告期內(nèi)，智芯微也作為公司前五大客戶，采購金額一致居高不下。報(bào)告期各期，公司對智芯微的采購金額分別為1187.37萬元、1920.00萬元、6618.56萬元及2790.61萬元。

對此，西力科技在風(fēng)險(xiǎn)提示中特別標(biāo)明：在西力科技的ESAM芯片總采購額中，自智芯微采購的金額占比約98%。

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西力科技ESAM芯片供應(yīng)商相對單一，如果未來ESAM芯片在特殊情形下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺的狀況，包括發(fā)行人在內(nèi)的智能電表企業(yè)將很難在短期內(nèi)找到合適的其他供應(yīng)商，將直接影響智能電表、用電信息采集終端產(chǎn)品的生產(chǎn)交貨能力，從而對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

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弱勢地位下，西力科技中標(biāo)量、中標(biāo)金額與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)如威勝控股、三星醫(yī)療、炬華科技、林洋能源等有一定差距，毛利率水平整體也低于同行業(yè)可比公司。

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招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人綜合毛利率分別為22.85%、25.52%、29.29%、33.46%，低于同行業(yè)可比公司平均水平。上述領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)品線廣，業(yè)務(wù)規(guī)模大，其毛利率也相對較高。

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對此，招股書中稱，發(fā)行人綜合毛利率與同行業(yè)公司存在差異主要原因?yàn)椋阂环矫鏄I(yè)務(wù)規(guī)模有差異，同行業(yè)公司收入規(guī)模較大且多為上市公司，在國家電網(wǎng)或南方電網(wǎng)招標(biāo)過程中中標(biāo)量相對較高，具有一定的規(guī)模效應(yīng)；另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有差異，同行業(yè)上市公司上市時(shí)間長，產(chǎn)品品類較多，即使對業(yè)務(wù)進(jìn)行了細(xì)分類，但在細(xì)分類項(xiàng)下產(chǎn)品品類除電表類產(chǎn)品外，還有配電產(chǎn)品和系統(tǒng)產(chǎn)品等，與發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有差異。

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對智能電表你了解多少？你的家鄉(xiāng)已經(jīng)換上智能電表了嗎？歡迎評論區(qū)留言交流。