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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

11月3日，方正證券醞釀已久的發(fā)債計(jì)劃，被證監(jiān)會(huì)一紙公告“喊”停，發(fā)債難的現(xiàn)狀進(jìn)一步見諸公眾視野。與此同時(shí)，發(fā)債被中止在券商過往發(fā)債史上也實(shí)屬罕見。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

證監(jiān)會(huì)11月3日公告稱，已依法審查方正證券提交的《面向合格投資者公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》，根據(jù)《證監(jiān)會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》第22條有關(guān)規(guī)定，決定中止對(duì)該行政許可申請(qǐng)的審查。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

實(shí)際上，近年來券商發(fā)行公司債遭中止審查的情況十分少見。

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上一次發(fā)生類似情況是在2019年3月，有著“投行貴族”之稱的中金公司發(fā)債被證監(jiān)會(huì)中止審查。再往前追溯，2018年9月，長(zhǎng)城證券的公司債券發(fā)行文件也被按下暫停鍵。

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而三家券商發(fā)債被中止的共同點(diǎn)是，證監(jiān)會(huì)引用的規(guī)定均為《證監(jiān)會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》第22條。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)引用的第22條規(guī)定，在審查申請(qǐng)材料過程中，有下列情形之一的應(yīng)當(dāng)作出中止審查的決定：

值得一提的是，本次審查中止前不久，方正證券仍在默默等待證監(jiān)會(huì)的發(fā)債許可。

債市觀察（ID：bondreview）查閱資料發(fā)現(xiàn)，方正證券上一次在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《面向合格投資者公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)企業(yè)基本信息情況表》中出現(xiàn)是在今年10月29日，審查進(jìn)度為已反饋。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

上表的申請(qǐng)企業(yè)情況每周更新一次。過往信息顯示，今年4月16日方正證券也出現(xiàn)在了表格當(dāng)中。由此可見，方正證券為了發(fā)行債券，至少努力了大半年。

快年底還沒發(fā)債，方正證券很郁悶。

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企業(yè)預(yù)警通顯示， 2019年方正證券一共發(fā)行了5次債券，合計(jì)募集金額76.6億元。但2020年以來，方正證券尚未成功發(fā)行任何債券。

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資深投行人士王驥躍告訴債市觀察（ID：bondreview），今年仍未發(fā)債，對(duì)方正證券“影響不大，但會(huì)影響擴(kuò)張的速度”。

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目前，方正證券有3只存續(xù)債券，分別是“19方正C1”、“19方正F1”和“19方正F2”，總規(guī)模為46.6億元，其中15.6億元將于一年內(nèi)到期，31億元將于2022年2月~3月到期。

圖片來源：企業(yè)預(yù)警通

債市觀察（ID：bondreview）根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日，今年以來券商發(fā)債共計(jì)570只，總規(guī)模達(dá)到14532.41億元，其中公司債合計(jì)7313.41億元，發(fā)行短期融資券7219億元。

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而去年同期（2019年1月1日-2019年11月6日），券商發(fā)行公司債合計(jì)3986.8億元，發(fā)行短期融資券合計(jì)3513億元，總規(guī)模為7499.8億元，發(fā)行只數(shù)合計(jì)192只。

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可以清楚地看出，今年以來券商發(fā)債熱情高漲，發(fā)債總規(guī)模同比增長(zhǎng)93.77%，發(fā)行只數(shù)同比增長(zhǎng)196.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期水平。

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從公司來看，中信證券的發(fā)債規(guī)模位列行業(yè)第一，發(fā)行公司債和短期融資券共1280億元。其次是招商證券、華泰證券及中信建投，發(fā)債規(guī)模分別為1002億元、910億元和840億元。

券商今年發(fā)債氣勢(shì)如虹，去年還能發(fā)76.6億元債券的方正證券，今年為何發(fā)債受阻？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許與其大股東方正集團(tuán)處于重整階段有關(guān)。

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方正證券是我國(guó)首批綜合類證券公司，上交所、深交所首批會(huì)員，2011年上市。截至今年三季度末，方正集團(tuán)持有其27.75%股份，其中11.1億股處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。

圖片來源：東財(cái)Choice

目前，方正證券擁有方正承銷保薦、方正中期期貨、方正富邦基金、方正和生投資、方正證券投資、方正香港金控等6家全資或控股子公司，并持有瑞信方正49%的股份。

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受益于第三季度股市行情回暖、公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收益大幅增長(zhǎng)，今年前三季度，方正證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.25億元，同比增長(zhǎng)15.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.82億元，同比增長(zhǎng)37.9%。

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而在靚麗業(yè)績(jī)的背后，方正證券今年來受大股東方正集團(tuán)重整相關(guān)事宜影響，方正證券今年平添一些小插曲。

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據(jù)悉，2019年12月首現(xiàn)債券違約，方正集團(tuán)的命運(yùn)就時(shí)刻牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。它對(duì)控股子公司方正證券的影響，今年年初曾引起證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。

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今年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于方正證券發(fā)債申請(qǐng)文件的反饋意見》顯示，方正證券控股股東方正集團(tuán)未能及時(shí)兌付“19方正SCP002”，持有的方正證券1.1億股被司法凍結(jié)。

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彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)要求方正證券解釋兩點(diǎn)：一是方正集團(tuán)持有方正證券股權(quán)被司法凍結(jié)的最新情況，以及對(duì)方正證券的影響；二是與方正集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易情況以及影響。

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此外，3月9日，方正證券宣布，其認(rèn)購(gòu)的一筆2.3億元的信托資金被受托人中信信托用于向方正集團(tuán)放貸，方正集團(tuán)又將這筆錢拿去替子公司還之前對(duì)中信信托的部分債務(wù)。

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隨后，中信信托表態(tài)：方正證券系自主決策、自愿認(rèn)購(gòu)該信托計(jì)劃份額，而且資金運(yùn)用符合約定，有問題去跟我的律師談。

在此背景下，發(fā)債遇阻成為方正證券所面臨的又一挑戰(zhàn)。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》援引接近方正證券人士表示，中止審查是方正證券主動(dòng)要求的。據(jù)了解，今年10月22日方正集團(tuán)第一次債權(quán)人會(huì)議召開后，最終戰(zhàn)投候選人也僅剩兩位。（點(diǎn)擊此處查看詳情）

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隨著大股東的重整之路愈發(fā)清晰，對(duì)于方正證券而言意味著曙光或許就在不遠(yuǎn)處。畢竟，中止審查和終止審查不同，中止還可以恢復(fù)審查。

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挨過短暫的發(fā)債“寒流”，你認(rèn)為方正證券何時(shí)能夠重啟發(fā)行公司債？歡迎在評(píng)論區(qū)留言。