撰文/ 廖凱

編輯/ 盧泳志?

11月18日正式登陸港交所后，擅長“快”的祥生控股，股價卻走得非常慢，始終在5.59元和5.60元之間上下波動，換手率不足0.1%，受到資本界的冷處理。

上市當天，創始人陳國祥和兒子陳弘倪共同為祥生控股鳴鑼。上陣父子兵，今年是陳國祥進入房地產行業的第25年，陳弘倪進入祥生控股的第8年。

夫妻店到父子局

“一部祥生史，半座諸暨城”。

從浙江諸暨起家的陳國祥，在當地頗有聲望。當地人眼中，陳國祥一直是一個衣無華靡、談吐樸實、低調的實干家。

1995年，時年44歲的陳國祥創立了祥生地產。在踏入房地產之前，他早年也做過諸暨酒廠技術員、服裝針織廠廠長，80年代就辭職創業，算得上是國內首批淘金者。

他當年憑借著銷售尼龍絲、尼龍襪，成為了聞名諸暨的“絲老大”，完成了資本的原始積累。

踏足房地產之前，陳國祥在90年代還擔任了諸暨金雞塢村的黨支部書記的職位，也因承擔村子的改造工作開始才涉足地產，由此創立祥生地產。

當年，政府決定在諸暨江東打造一條“香港街”，響應者寥寥。陳國祥憑借600萬身家押寶“香港街”，獲得成功。此后諸暨所有的“城中村改造項目”少不了祥生的身影。

因此，坊間才有了“一部祥生史，半座諸暨城”的說法。

陳國祥與妻子朱國玲育有一兒一女，兒子陳弘倪，女兒陳雪宜，祥生剛成立時，是一家名副其實的夫妻店。

1999年時，朱國玲還持有祥生實業37.88%的股權。隨后一直被不斷稀釋，2016年11月時，朱國玲完全出場，目前僅保留一個董事席位。

朱國玲退出后，其子陳弘倪以出資3415.5萬元占股31.05%，陳國祥出資7584.5萬元，占股68.95%，祥生實業也從夫妻店變成父子局。

耐人尋味的是，2018年1月，陳國祥又以出資10890萬，陳弘倪出資110萬的形式，變更股權。自此陳國祥持股高達99%，一人牢牢控制祥生實業。

在股權不斷變化的同時，祥生也在慢慢崛起。從夫妻店到父子局后，祥生開啟了快速擴張之路。

2015年，祥生首次突破百億大關，銷售額為109億元，2018年，祥生銷售額突破千億，達到1070.6億元，復合增長率超過100%。

三年10倍的銷售業績增長，祥生把“快”展現得淋漓盡致。同樣是百億到千億，這段過程，碧桂園用了6年、恒大用了5年，行業平均6.75年。

2019年春天，年近古稀的陳國祥將祥生掌舵人的位置交給了給了兒子陳弘倪，目前職位為祥生控股行政總裁兼總裁。

兒子兒媳對薄公堂

三年突破千億，祥生避免不了債臺高筑。

2017年和2018年，祥生的凈負債率達到了1380%、740%，2019年達到360%，得益于規模擴大，才有所下降，不過依舊保持在非常高的水平，遠遠高于2019年地產行業平均值91.37%。

截至2020年4月30日，祥生的資產負債率為90%、凈資產負債率426%、現金短債比0.5，凈負債率回升明顯，現金難以覆蓋短期債務，“三道紅線”全踩。

因為資金鏈緊張，陳弘倪與祥生曾陷入民間借貸糾紛之中。

2016年5月23日，陳娜良子向上海市青浦區人民法院提出財產保全申請，要求立即查封扣押、凍結陳弘倪價值2969.87萬元的財產。

公開資料顯示，陳娜良子出生于1985年，是一位加拿大籍華人，現為新時代電視旗下藝人，曾經獲得過2008年溫哥華華裔小姐冠軍，2009年國際中華小姐季軍。

陳娜良子的另一個身份，是陳弘倪的“妻子”，雖然判決中提及到離婚訴訟，但不知道他們是否已經離婚。

中國裁判文書網發布的關于《祥生實業集團有限公司、陳弘倪與陳娜良子民間借貸糾紛二審民事判決書》文書中顯示，陳良娜子曾在陳弘倪請求下，于2015年11月，將本是自己的2600萬聘禮匯給了祥生，實為借款，約定年利率13%。

孰能料想，祥生公司認為，向原告借款的是陳弘倪，與祥生公司無關，原告系按照陳弘倪的要求將錢款付至祥生公司，這筆錢是由陳弘倪付給公司的。

祥生公司還認為這是陳弘倪出國墊付錢款，此款系陳弘倪對祥生公司的還款。原告與祥生公司之間沒有書面借款合同。

不過，最終在一系列證據之下，不想還款的祥生最終在法院的判決下歸還陳娜良子的借款本金2600萬元，而且還應支付陳娜良子利息110萬。

“跑步”上市的祥生

這其中根本，終究還是錢的事情。

2017年至2019年，祥生的收入分別為62.93億元，142.15億元和355.19億元，復合年增長率為137.6%。2019年，公司凈利潤為32.09億元，較2018年同比大幅增長650%。

雖然營收和利潤快速增長，不過截至2019年底，祥生的現金及現金等價物為24.12億元，較2018年和2017年分別減少了6.98億元和8.14億元。

截至2020年4月底，祥生銀行及其他借款總額為300.56億元，而信托融資借款總額為152.7億元，信托融資筆數為37筆。

隨著去年房地產信托的收緊，過于依賴信托融資的祥生急需其它的融資渠道，上市成了一個不錯的選擇。

為了上市，祥生早在去年10月，讓先后經歷了2013年10月景瑞控股以及2018年1月正榮地產兩家公司上市的原奧山控股副總裁談銘恒，出任祥生地產出任副總裁一職，給上市鋪了第一條路。

隨后又在IPO前夜，拉入了同鄉壽柏年助陣，此舉也通過引入知名戰略投資者，規避了祥生控股持股單一局面，助力順利上市。

壽柏年作為綠城中國的創始元老，在房地產行業資歷深厚，又被稱為“宋衛平背后的男人”。

這一套組合拳打下來，祥生“跑步”上市似乎變得順利成章。

樂居財經統計，6月3日遞表，10月23日通過聆訊，祥生僅用時142天。從過會時間來看，祥生地產是2019年以來過會用時最短的一家。在10家被統計的房企中，過會平均用時186天，祥生足足快了1個多月。

上市不是終點，只是節點，面對未來，父子聯手的祥生，2020年是陳弘倪出任總裁的第一個完整年，祥生和二代的挑戰或許才剛剛開始。