作者 |?董柴玲?? ?? ??

編輯?|?李紅梅? ? ? ? ? ?

來源?|?風云資本界

12月20日，稻草熊（全稱：江蘇稻草熊影業有限公司）通過港交所聆訊。不出意外，稻草熊赴港上市即將成行。

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稻草熊作為一家劇集制片商及發行商，業務涵蓋電視劇和網劇的投資、開發、制作和發行，至今推出29部劇集，包括《蜀山戰紀之劍俠傳奇》、《繁星四月》、《國寶奇旅》、《兩世歡》、《局中人》等。

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得益于平臺化商業模式，稻草熊將IP擁有人、主創人員、拍攝及制作工作室、外部品控專家及發行渠道等資源進行有效整合。據弗若斯特沙利文報告顯示，按2019年首輪播映電視劇數目計算，稻草熊在中國所有劇集制片商及發行商中排名第四，市場份額為6%。

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招股書顯示，近三年來，公司的營收一路走高，從2017年的5.43億元增至2018年的6.79億元，并進一步增加至2019年的7.65億元。凈利潤則有所波動，2017年凈利潤為0.64億元，2018年下滑至0.11億元，到2019年增長至0.5億元。

（圖片來源：招股書）

在2020年影視行業寒冬下，稻草熊仍保持盈利狀態。上半年實現營收5.80億元，凈利潤為0.54億元，同比增長43%。

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作為一家影視公司，稻草熊背后集結了多位明星股東，包括劉詩詩、趙麗穎等知名藝人。在沖刺IPO的道路上，稻草熊還得到視頻網站巨頭——愛奇藝的加持。待其上市，他們都會是這場財富盛宴的贏家！

成立6年的稻草熊，手握眾多影視資源，并逐漸在行業占據一席之地。

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從營收構成來看，稻草熊的收入來源于自制劇、買斷劇的播映權許可，以及定制劇的承制服務。其中自制劇集收入在2020年前6個月達到4.81億元，占比為83%；定制劇收入達到0.85億元，占比為14.6%。

（圖片來源：招股書）

在IP資源的儲備上，稻草熊目前擁有30個IP，包括6個原創劇本及24個改編劇本。其中2015年播出的《蜀山戰紀劍俠傳奇》，是稻草熊第一個成功利用IP打造的電視劇，該劇率先采用“先網后臺”的播出模式，在愛奇藝上線不到4小時播放量破千萬。

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風云資本界（微信公眾號：sxkcg666）注意到，作為公司劇集的重要分發渠道，愛奇藝的地位不容小覷。在稻草熊已播映的29部劇集中，有24部將愛奇藝作為主要播映渠道之一。接下來的2021年，稻草熊的兩部定制劇集《一起深呼吸》、《靈域》也將通過愛奇藝播出。

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（圖片來源：招股書）

而在前五大客戶名單中，愛奇藝的身影也格外引人注目。2017年，愛奇藝作為稻草熊的第二大客戶，貢獻收入達1.16億元，占公司全部收入的21.4%。自2018年，愛奇藝躍升為稻草熊的單一最大客戶，分別在2018和2019年貢獻收入2.45億元和2.09億元，占到稻草熊總收入的36.0%和27.2%。

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2020年上半年，愛奇藝繼續作為稻草熊的最大收入來源，貢獻營收達4.01億元，比重占到69.2%。對于上半年從愛奇藝獲得的收入大幅增加，稻草熊在招股書中稱，主要由于公司向愛奇藝授出《兩世歡》的獨家許可，從中獲得2.38億元。

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算下來，短短三年半時間，稻草熊靠愛奇藝賺了近10億元。

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對稻草熊而言，愛奇藝的作用遠不止于此。除了大客戶，愛奇藝還兼任稻草熊的供應商。

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2018年，稻草熊花費1.12億元向愛奇藝采購買斷劇集，這一數字占到采購總額的16.2%。2019年，稻草熊繼續向愛奇藝支付1.49億元，占到采購金額的15.8%，愛奇藝搖身成為第一大供應商。

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愛奇藝的地位似乎已難以取代。對愛奇藝的高度依賴，稻草熊曾在招股書中表示，倘公司無法與愛奇藝維持業務關系，愛奇藝失去其領軍市場地位或不再受歡迎，公司業績將受到重大不利影響。

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而稻草熊選擇與頭部網絡視頻平臺合作，開創“先網后臺”的模式，背后也抓住了網劇市場的紅利。據前瞻產業研究院數據顯示，中國的網劇市場在2015-2019年以近23.9%的速度增長，預計到2024年將達到305億元規模。

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在行業變遷下，與平臺合作定制劇逐漸成為稻草熊發展的重點。一位業內人士對風云資本界（微信公眾號：sxkcg666）表示，一方面網絡視頻平臺可充分利用外部資源制作網劇，使其內容庫更加豐富；另一方面通過網絡視頻平臺的注資或投資，可減輕公司劇集制作早期階段的營運資金壓力，較早鎖定發行渠道，降低劇集發行風險。

自誕生起，稻草熊就得到多方資本加持。在公司上市背后，可以看到劉詩詩、趙麗穎等明星的身影。

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時間回到2014年，吳奇隆創辦稻草熊，這是他在2003創立的北京稻草熊影視文化有限公司衍生出來的稻草熊品牌系列公司之一。公司注冊資本1000萬元，吳奇隆本身并不持有公司股份，由合伙人劉小楓全資擁有。

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在創立稻草熊之前，劉小楓曾在多家影視公司工作。出身于江蘇電視臺的他，先后在江蘇省浪淘沙影業有限公司、南京傳奇影業有限公司等擔任高管。而劉小楓與吳奇隆之間的淵源，正是在2012年，兩人共同打造電視劇《新白發魔女傳》，此后合作不斷，接連推出《蜀山戰紀》等熱門IP劇集。

2015年12月，劉小楓將稻草熊20%的股權，以200萬元對價轉讓給劉詩詩，劉詩詩由此成為公司第二大股東。另外早在2015年1月20日，吳奇隆在微博曬出與劉詩詩的結婚證，宣布兩人結婚，劉詩詩所持的稻草熊股份屬于二人共同財產。

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此外，當時稻草熊還以10萬元的價格，將公司1%的股權轉讓給趙麗穎，趙麗穎成為第三大股東。而作為第一大股東劉小楓，經兩次轉讓后持股比例降至79%。至此，稻草熊得到劉小楓、劉詩詩、趙麗穎三大股東加持，開始在行業內嶄露頭角。

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而這些明星股東都與稻草熊有過合作。其中創始人吳奇隆主演了《蜀山戰紀2踏火行歌》等三部自制劇。劉詩詩在2016年出演了稻草熊參與投資的《醉玲瓏》。趙麗穎在2015年出演稻草熊自制劇《蜀山戰紀》第一季，2016年出演公司參與投資的《楚喬傳》。

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除了劉詩詩、趙麗穎等名人相繼入股，第二大股東愛奇藝的到來，也為稻草熊增添了光環。

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2018年1月3日，稻草熊在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司。同年11月，愛奇藝入股稻草熊。

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招股書顯示，愛奇藝通過附屬公司Taurus Holding持股，先后對稻草熊進行兩輪投資。其中第一輪是在2018年11月，稻草熊通過A-1輪融資獲得4000萬美元。另一次是在2020年5月，稻草熊通過A-2輪融資獲得約1514萬美元。兩輪融資累計5514萬美元，也使得稻草熊的估值一度高達2.82億美元（折合人民幣約18.4億元）。

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IPO前股權架構顯示，稻草熊的第一大股東為劉小楓，持股比例為58.41%，其余股東包括愛奇藝持股19.57%，劉詩詩通過Gold Pisces持股14.8%，趙麗穎通過Ice Princess持股0.79%。

（圖片來源：招股書）

風云資本界（微信公眾號：sxkcg666）注意到，wind數據顯示，截至12月27日，港股32家電影娛樂上市公司的滾動市盈率中位數為8.33。以稻草熊近3年凈利潤平均值約0.42億元，與上述中位數相乘計算，稻草熊上市估值約為3.5億元。

（圖片來源：wind數據）

作為公司的第一大股東，劉小楓是最大贏家。以稻草熊估值3.5億元計算，上市后劉小楓的身家將達到2.04億元。而與稻草熊深度綁定的第二大股東愛奇藝，持股價值為0.68億元。

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此外，稻草熊背后的明星天團也將從中分羹千萬元、百萬元。

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以稻草熊估值3.5億元計算，吳奇隆和劉詩詩夫婦的持股價值約為5180萬元，趙麗穎的持股價值約277萬元。相比當初二者分別以200萬元和10萬元入股，稻草熊的上市也讓其財富實現增值。

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上述業內人士對風云資本界（微信公眾號：sxkcg666）表示，過往幾年國內影視行業遭遇寒冬，在內地及香港資本市場上市公司凋敝，稻草熊的上市對于整個行業都是一個振奮，A股有博納，港股有稻草熊，這或許能激活資本市場對影視行業的進一步興趣，推動整個行業的復蘇和發展。

你看過稻草熊的哪些劇？對它有哪些期待？歡迎留言，發表你的看法。