文/熔財經

作者/一城

科技的價值在資本市場正得到前所未有的重視，AI尤其如此。

繼突破1000億市值大關后，百度股價近日再創歷史新高，2月19日（美東時間）單日上漲幅度超過14%，總市值達1159億美元，過去12個月，百度股價整整上漲了122%。

反過來看，這也與資本對一個技術企業的價值判斷標準想契合，通過AI相關的多維度企業能力建設，在資本眼中，百度已經從單純的“有AI布局的企業”變成了具備業務、環境、人才、組織等綜合素養的AI企業，獲得了差異化的標簽，這是中小AI創業企業以及巨頭部署AI難以在認知上混同的。

而事實上，這些綜合素養并非AI專屬，在資本市場上，它本就是評價一個技術企業通常的結構化方式，有了它們，企業才能從技術向商業跳躍，最終向資本付出高額回報。

看待AI企業，資本眼里的四大結構化能力已定

具體來看，AI企業的綜合素養天然包括了資本看待技術企業的四大結構化能力，它們既是百度AI“值錢”的原因，幫助我們更好地理解百度的股價上漲，也可以是AI企業們去追求更好的資本市場表現的可行借鑒。

1、業務：能夠做“時間的朋友”

對資本而言，在業務層面，技術企業要能讓自己手里的能力隨時間推進而越來越具備商業價值，而不是眼下紅火往后“過氣”，如此，企業才更具備長期投資的價值，可以被持續看好。

做“時間的朋友”，莫過于此。

長達10年的投入，讓百度成為國內最早布局人工智能的互聯網企業，在各種質疑，以及AI技術推進必然面臨的長周期下，百度每年的研發投入占比營收長期都在15%以上，這其中大部分都投入到了AI相關領域。

在百度紀錄片《二十度》中，談到對于AI的投入，李彥宏表示：“即使短期內見不到什么商業的回報，但如果你覺得它在更長的時期內能夠會對這個社會對人們產生正向影響的話，我們還是能夠做得起?！?/p>

換來的，是百度AI獲得了長期的技術和商業應用沉淀，業務發展能夠隨著時間的推進而逐步呈現更好的價值，當商業項目集中展示出來時，資本才恍然發現了由時間富集而來的價值金礦——現在，百度大腦在自然語言處理、知識圖譜、語音、視覺、深度學習等有全方位的技術積累，飛槳成為中國首個自主可控、開源開放、功能完備的產業級深度學習平臺，作為我國首款云端全功能AI芯片的昆侖芯片其“昆侖1”已經量產開啟廣泛部署，等等。

僅在2020年，在人工智能專利申請量和授權量方面，百度分別以9364件專利申請和2682件專利授權處于第一位，并有260多篇論文被國際頂級會議收錄。

這些，既是百度用時間堆積的護城河，也將隨時間進一步豐富和深入。

2、環境：既符合大格局，也能符合小趨勢

資本看待技術企業價值的另一個結構化維度，是技術是否有效貼合了宏觀層面的發展趨勢，以及市場層面的企業需求演化過程。

百度成為官方認定的新基建戰略中“AI新基建”的主要參與企業，內含的是百度AI一直以來對“大格局”的符合，或者說，百度的堅持，最終等來了大格局，與產業升級同頻共振。

抓住宏觀格局就等于坐上了加速列車，大量的阻礙被掃除，隱含的資源支持將陸續到來，這是資本一向青睞的目標企業特質。

在市場需求契合層面，百度AI近幾年在應用場景上不斷滿足快速爆發的市場需求，做到了在各行各業用AI去推進智能化趨勢。

以最“惹眼”的百度造車為例，作為AI企業，百度造車在根本上就是AI造車，以智能化為核心打造屬于未來的汽車產品形態，包含自動駕駛、智能車聯、智能交通等，而不只是做出有別于傳統汽車的“電動車”。

此外，更應該看到，發展多年后，百度AI已經應用于互聯網、工業、農業、金融、城市、醫療、能源、教育等諸多行業。在具體產品上，百度大賣的智能音箱小度，已經躋身全球智能音箱三強，推動了智能手機之外另一個重要的智能終端興起。

如果說百度AI過去在冷酷的、充滿質疑的環境中成長，那么現在，它面臨的可能是從宏觀格局到場景需求都無比“溫暖”的現實。

3、人才：擁有聚攏優質資源的馬太效應

雖然都不愿意隨便承認，但一個不可否認的現實是，人才對一個前沿技術企業的價值是毋庸置疑的，它不是前瞻的戰略洞察、先進的管理運營方式所能夠彌補的，企業越是技術元素濃厚，越是如此。

在資本眼中同樣如此，企業的技術人員變動甚至會直接影響股價。

在過去，百度有一個帶些尷尬的稱號“中國互聯網的黃埔軍?！?，尤其指很多企業的技術人才最初都在百度歷練過，這些年AI快速發展，這體現得更明顯，在阿里、騰訊等諸多巨頭級企業中的關鍵AI開發崗位上，可能都能發現有百度履歷的人才。

這是百度的殊榮，代表百度業界權威的AI技術能力，而現在，百度的人才隊伍持續穩定且質量不斷提升，在李彥宏“技術范”的表率下，業界更多看到的是百度在AI方面的號召力，優質人才不斷聚集。百度擁有高達61%的研發人員占比，在AI方面，擁有百度CTO王海峰、百度研究院David Forsyth、Mark Liberman等AI界世界級專家在內的AI技術團隊。

資本因為這樣的人才建設而看好百度，反過來，市值持續快速上漲，不僅讓外部也讓來自內部的質疑聲不斷降低直至消失，對于百度人才隊伍建設又可以反向加持，這個正反饋循環將幫助百度建立聚攏優質人才資源的馬太效應。

4、組織：組織的力量放大技術勢能

組織這個維度雖然最后談論的，但它卻是一家技術企業被資本所看好的最基礎能力維度，代表企業將技術勢能放大、轉化為商業價值的穩定可能。

百度AI之所以能夠實現從技術領先到場景全面落地的“驚險一躍”，在組織層面的變革配合業務層面的創新，是關鍵原因。這集中體現在百度的云智一體上，這種將AI與云計算二者無縫融合的做法讓AI從技術到商業價值有了順暢、高效的通路。

可以看到，百度在去年進行了一系列組織層面的配套變革，包括“以云計算為基礎，以人工智能為抓手，聚焦重要賽道”的百度智能云新戰略，以及百度大腦、平臺層、行業智能應用及解決方案三層“新架構”，這些都讓云智一體更好地落地。

按照IDC發布的《中國人工智能云服務市場研究報告(2020H1)》報告顯示，在中國AI公有云服務市場，百度智能云市場份額排名中國第一，這也是它連續三次在AI Cloud市場排名第一，而在百度2020 Q4及全年未經審計的財報中，提到百度智能云憑借差異化的AI解決方案優勢實現同比增長67%，年化收入約130億元。

快速發展的云計算，與業界領先的AI技術擰成一股繩，其中催生的AI-Native讓AI技術與智能化應用距離更近，使得行業智能變革更為容易，最終，百度AI成功轉變為一個又一個創新應用案例。

對資本而言，這意味著百度在組織安排層面有了讓技術不斷創造商業價值的能力，不僅各要素做到了足夠好，它們之間也被很好地“安排”，實現價值創造的協同。

未來的AI企業在資本市場的表現，將可能只有兩種

在百度最新的財報中，首次提到百度作為一個“AI生態型公司”，已經構建了完整的人工智能生態體系，不僅驅動自身業務的不斷進化，同時通過技術融合對外賦能，為產業智能化升級提供“新解法”。

事實上，在資本對技術企業的結構化評價標準中，通常并沒有生態這一維度，它是上述四大維度的一種必然結果，只有AI在業務、環境、人才、組織等方面都做到更好，AI生態才會自然而然形成。

或者說，快速增長的市值，與百度AI生態的發展是同步進行的，配稱百度高市值的就是百度的“AI生態型公司”定位。

對于那些巨頭企業而言，蹭AI的熱門并沒有錯，但至少從資本市場的維度看，AI從來不會給它們帶去太多市值上的“收益”。只是“部署AI”而缺乏AI結構化能力，更無法成為“AI生態型公司”，將很難與百度在AI在一個維度競爭。

在未來，AI攪動資本市場，將只會呈現兩種景象：

要么，是百度這種擁有AI結構化能力的企業，構建起龐大的AI生態，推動產業智能化大步向前，最終在市值上獲得很高的天花板；

要么，是在某些技術或者應用方面取得不錯的商業價值，擁有小而美的資本市場表現。

除此之外，只是蹭風口的做法將越來越得不到資本的認可，未來的AI，將只屬于一次性打穿結構化能力的“AI生態型公司”，以及那些在某些垂直領域有極為優異表現的中小企業，而后者也可以是前者生態的一員，憑借前者的生態背書獲得更高的資本價值認可，當然，這是另一個更復雜的資本故事了。

*本文圖片均來源于網絡

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