來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

作者：?姜樊 高萍

隨著上市銀行年報(bào)披露完畢，銀行理財(cái)子公司的盈利情況隨之浮出水面。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，已有18家上市銀行披露了其理財(cái)子公司的盈利數(shù)據(jù)，去年這些公司均已實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)共計(jì)達(dá)到97.79億元。

另?yè)?jù)wind數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)子自去年開(kāi)始，也加入了調(diào)研上市公司的行列。尤其今年以來(lái)，銀行理財(cái)子公司調(diào)研上市公司更為頻繁，生物醫(yī)藥、制造業(yè)、電子科技等領(lǐng)域均為理財(cái)子公司調(diào)研的重點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，銀行理財(cái)子公司目前仍處于發(fā)展的初期階段，頻繁調(diào)研上市公司或?yàn)槲磥?lái)進(jìn)行權(quán)益類產(chǎn)品布局做準(zhǔn)備。雖然當(dāng)前銀行理財(cái)子公司“直投”股市的理財(cái)產(chǎn)品占比相對(duì)較少，但未來(lái)這一占比將持續(xù)增加。

招銀成最大“贏家”

截止去年底，共有19家上市銀行設(shè)立的理財(cái)子公司獲批開(kāi)業(yè)。除蘇銀理財(cái)外，其他理財(cái)子均已披露了業(yè)績(jī)情況。

其中，招銀理財(cái)繼承了招行“零售之王”的衣缽，成為盈利能力最強(qiáng)的理財(cái)子公司。數(shù)據(jù)顯示，該公司去年全年盈利24.53億元。受母行招商銀行委托管理產(chǎn)品而獲得的管理費(fèi)收入34.64億元，占比高達(dá)91.83%。

盈利能力緊隨其后的是興銀理財(cái)和中郵理財(cái)，凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元；農(nóng)銀理財(cái)凈利潤(rùn)為9.91億元。

從理財(cái)產(chǎn)品的管理規(guī)模來(lái)看，招銀理財(cái)仍然排在首位。截至2020年末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額為（不含結(jié)構(gòu)性存款）2.45萬(wàn)億元，其中表外理財(cái)產(chǎn)品余額占比達(dá)99.97%。其中符合資管新規(guī)導(dǎo)向的新產(chǎn)品增速非常快，新產(chǎn)品余額為1.66萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)141.78%，占理財(cái)產(chǎn)品余額（不含結(jié)構(gòu)性存款）的67.76%。

此外，工銀理財(cái)管理規(guī)模破萬(wàn)億元；農(nóng)銀理財(cái)管理規(guī)模也相對(duì)靠前，理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)9498.14億元。截至2020年末，中銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為7181.22億元；建信理財(cái)、興銀理財(cái)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模分別為6969.84億元、6858.92 億元；交銀理財(cái)、光大理財(cái)管理產(chǎn)品規(guī)模則均超過(guò)5000億元。

理財(cái)子凈值化轉(zhuǎn)型提速

今年是資管新規(guī)過(guò)渡期的最后一年，銀行理財(cái)子的轉(zhuǎn)型速度正在加快。在壓降不符合“資管新規(guī)”的“老產(chǎn)品”的同時(shí)，銀行理財(cái)子公司積極發(fā)行凈值化產(chǎn)品。

招銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人在2021年一季報(bào)投資者大會(huì)上表示，截至3月末，招銀理財(cái)符合“資管新規(guī)”的“新產(chǎn)品”余額為1.93萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)2700多億元，增幅為16%，占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的73%。

年報(bào)顯示，截至2020年末，農(nóng)銀、中銀的理財(cái)產(chǎn)品均為凈值型。中信銀行2020年末，符合資管新規(guī)的新產(chǎn)品規(guī)模達(dá)398.92億元，產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步提升，凈值化轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)。

德勤中國(guó)銀行及資本市場(chǎng)行業(yè)主管合伙人郭新華認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。銀行理財(cái)子公司在發(fā)行渠道上占有優(yōu)勢(shì)，可以繼承母行廣泛的客群基礎(chǔ)。而銀行理財(cái)可以投權(quán)益類以及非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，其資產(chǎn)端的靈活配置也較其他金融機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)。

一位來(lái)自理財(cái)子公司的人士表示，目前銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，但越來(lái)越多的銀行財(cái)富管理部門對(duì)他行理財(cái)子公司的產(chǎn)品持開(kāi)放態(tài)度，這意味著未來(lái)銀行理財(cái)子公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也將不斷加劇，“誰(shuí)能做出更好的產(chǎn)品，誰(shuí)就有可能更具發(fā)展前景。”

頻頻調(diào)研上市公司 看好生物醫(yī)藥等領(lǐng)域

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，自去年4月份起，銀行理財(cái)子公司加入了調(diào)研上市公司的行列。進(jìn)入2021年，參與調(diào)研的理財(cái)子及調(diào)研次數(shù)均有所上升。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，去年全年，11家銀行理財(cái)子公司對(duì)20余家上市公司進(jìn)行了共計(jì)33次調(diào)研。其中，邁瑞醫(yī)療被6家銀行理財(cái)子公司共計(jì)調(diào)研了9次，是理財(cái)子公司關(guān)注度最高的公司之一。此外，歌爾股份、森馬服飾、海鷗住工等上市公司亦被多次調(diào)研。

今年以來(lái)，銀行理財(cái)子公司的調(diào)研動(dòng)作更加頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度有9家銀行理財(cái)子公司對(duì)20家上市公司進(jìn)行了調(diào)研。choice統(tǒng)計(jì)顯示，僅4月份，就有13家銀行理財(cái)子公司累計(jì)調(diào)研上市公司39家次，涉及上市公司23家。

今年，邁瑞醫(yī)療、愛(ài)美客、云南白藥、開(kāi)立醫(yī)療等生物醫(yī)療行業(yè)的公司仍是理財(cái)子公司熱衷的領(lǐng)域。與去年不同的是，京東方A、海康威視等電子板塊的上市公司，華峰測(cè)控、瀾起科技等半導(dǎo)體行業(yè)的公司也頻頻出現(xiàn)在銀行理財(cái)子公司調(diào)研的名單當(dāng)中。

某理財(cái)子公司相關(guān)研究人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，通常銀行理財(cái)子公司調(diào)研上市公司，可能是對(duì)這些相關(guān)上市公司的股或債的投資感興趣；也有可能是已經(jīng)投資了相關(guān)公司，對(duì)該公司進(jìn)行投后管理。

“銀行理財(cái)子公司需要尋找更有價(jià)值的投資標(biāo)的，所以會(huì)選擇一些有成長(zhǎng)性的公司進(jìn)行調(diào)研并尋找投資機(jī)會(huì)。”上述人士表示。他同時(shí)亦認(rèn)為，目前權(quán)益市場(chǎng)整體估值仍相對(duì)較高，在存量資金博弈背景下，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股反彈短期對(duì)中盤(pán)藍(lán)籌及低估值、高股息的防御板塊可能產(chǎn)生一定壓制，且前期風(fēng)險(xiǎn)因素尚未消除，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股反彈行情較難持續(xù)，需警惕市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

看好權(quán)益類市場(chǎng) 相關(guān)產(chǎn)品比重或?qū)⒓哟?/strong>

“如果只有固收類的投資標(biāo)的，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率只能往下走，吸引力不強(qiáng)。”某銀行理財(cái)子公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，目前由于理財(cái)子公司仍處于發(fā)展的初期階段，直投股市等的權(quán)益類產(chǎn)品占比并不高，但他預(yù)計(jì)未來(lái)投資權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品比例將會(huì)持續(xù)加大。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《2020年中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，目前，已開(kāi)業(yè)的理財(cái)子公司產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品占理財(cái)公司全部產(chǎn)品的92.26%，權(quán)益類產(chǎn)品占比僅有0.27%。而投資標(biāo)的則以債券為主，占比為64.54%；投向權(quán)益類資產(chǎn)占比僅為2.31%。

另一家參與了上市公司調(diào)研的銀行理財(cái)子公司相關(guān)人士也表示，包括A股在內(nèi)的上市公司是權(quán)益投資的底層資產(chǎn)，上市公司實(shí)地調(diào)研是理財(cái)子公司的權(quán)益投研業(yè)務(wù)的常規(guī)工作之一。目前，理財(cái)子公司權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)定期報(bào)告、公告信息、實(shí)地調(diào)研等多種形式，展開(kāi)對(duì)上市公司的研究。未來(lái)，該公司權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)的研究范圍將會(huì)涵蓋各主要行業(yè)領(lǐng)域。

交銀理財(cái)總裁金旗也曾公開(kāi)表示看好權(quán)益市場(chǎng)。他坦言，今年要進(jìn)軍權(quán)益類市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)推出符合交銀理財(cái)定位、追求絕對(duì)收益的權(quán)益類產(chǎn)品；也會(huì)加強(qiáng)和其他優(yōu)秀資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)選管理機(jī)構(gòu)，來(lái)實(shí)現(xiàn)既能夠保障本金安全又能夠分享中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的紅利。

不過(guò)，德勤中國(guó)銀行及資本市場(chǎng)行業(yè)主管合伙人郭新華認(rèn)為，銀行理財(cái)客群對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知仍存在明顯不足，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的接受度與基金客群是有明顯差異，所以在推進(jìn)權(quán)益類產(chǎn)品中，銀行理財(cái)客群風(fēng)險(xiǎn)偏好等問(wèn)題或?qū)⒔o理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)挑戰(zhàn)。