作者 | 梁春富

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

8月10日晚上，對(duì)于小米來(lái)說(shuō)本該是風(fēng)光的一晚，但卻因董事長(zhǎng)的一句話引起了一場(chǎng)不大不小的風(fēng)波。

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雷軍在年度演講時(shí)提到，2019年小米股價(jià)跌入谷底，與17港元/股的價(jià)格相比，接近腰斬。“當(dāng)時(shí)跌到幾乎所有人都快崩潰了，甚至有人認(rèn)為還會(huì)跌到4港元/股。”

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他說(shuō)，“那段時(shí)間，我特別不愿意見(jiàn)投資者。”但有個(gè)投資者執(zhí)意要見(jiàn)雷軍，而且剛見(jiàn)面就毫不客氣地指責(zé)：“你們?cè)趺醋屛屹r了這么多錢(qián)，我真的不知道你們?cè)趺锤傻模俊睆膽?zhàn)略到產(chǎn)品再到管理，這位投資人把雷軍像小學(xué)生一樣數(shù)落了一個(gè)多小時(shí)。

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當(dāng)時(shí)，雷軍的襯衣都濕透了。投資人走后，他一個(gè)人在會(huì)議室里坐了很久。那一刻，雷軍感到特別絕望。

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投資人給的是真金白銀，被投方價(jià)值的波動(dòng)自然也會(huì)影響到投資人身價(jià)。這位訓(xùn)了雷軍一個(gè)多小時(shí)的神秘投資人究竟何人？他是已經(jīng)套現(xiàn)離場(chǎng)了，還是繼續(xù)陪著小米從谷底又走向巔峰？

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野馬財(cái)經(jīng)通過(guò)多方了解，這是一位機(jī)構(gòu)投資者的主要負(fù)責(zé)人，但不是張瑛、也不是劉芹。

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今年1月，小米股價(jià)相比IPO發(fā)行價(jià)翻倍，截至8月12日閉市，也有26.3港元/股，市值6598億港元。

馬云妻子數(shù)落雷軍一小時(shí)？

就在雷軍演講的當(dāng)晚，雷鋒網(wǎng)創(chuàng)始人林軍在社交媒體上透露，把雷老板批評(píng)得襯衫都濕了的，是阿里的M10，馬云的妻子張瑛。

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雷軍在朋友圈辟謠：“我跟張瑛是朋友，昨晚演講中的投資話題跟她沒(méi)關(guān)系。網(wǎng)上傳聞都是謠言。”緊接著，小米集團(tuán)的官方微信公號(hào)也將演講內(nèi)容里的“她”改為了“他”。而財(cái)視傳媒向馬云求證，馬云回應(yīng)：“我們馬上報(bào)案！”

作為馬云的妻子，張瑛的名字并不常見(jiàn)諸于報(bào)端，但她在阿里巴巴的崛起中扮演著重要角色。張瑛是當(dāng)年阿里巴巴的十八位創(chuàng)始人之一，工號(hào)是02號(hào)，歷任人事部經(jīng)理、阿里巴巴中國(guó)事業(yè)部總經(jīng)理，直到2004年，張瑛從阿里巴巴卸任。

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據(jù)悉，退出阿里后，張瑛很少在公共場(chǎng)合露面，她的主要精力放在打理家庭財(cái)富上。這也是為何外界猜測(cè)張瑛就是雷軍口中的投資人。

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隨著小米集團(tuán)的官方微信公號(hào)也將演講內(nèi)容里的“她”改為了“他”，吃瓜群眾將目光轉(zhuǎn)向了晨興資本劉芹。因?yàn)槌颗d資本是小米最早的投資人，而且在小米股價(jià)回暖后迅速退出，以他倆的關(guān)系，才有可能敢數(shù)落雷軍，讓他“濕了襯衫”。

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對(duì)此，小米內(nèi)部人士向野馬財(cái)經(jīng)明確否認(rèn)，“不是劉芹”。他說(shuō)：“雷軍演講里提到的股價(jià)低迷被投資人數(shù)落一事，并沒(méi)有指責(zé)誰(shuí)，也沒(méi)有特別指向誰(shuí)，這是一個(gè)群像，不特指任何人和機(jī)構(gòu)，雷軍僅僅是拿這個(gè)事來(lái)鞭策自己，沒(méi)想到有好事者對(duì)號(hào)入座。畢竟當(dāng)時(shí)股價(jià)低，大家都在承受壓力，都可以理解的。

從記載小米創(chuàng)業(yè)史的《一往無(wú)前》一書(shū)看，劉芹與雷軍早在2003年即相識(shí)，當(dāng)時(shí)劉芹不過(guò)29歲，擔(dān)任晨星資本投資經(jīng)理也不過(guò)3年，這位年輕的投資經(jīng)理第一次見(jiàn)雷軍時(shí)候，還有些許緊張，但雷軍為人隨和，沒(méi)有企業(yè)家架子，兩人相談甚歡，自此結(jié)下了友誼的種子。

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2007年，雷軍離開(kāi)金山，轉(zhuǎn)做天使投資，還和劉芹一道連續(xù)投出拉卡拉、UCWeb、YY語(yǔ)音、多看閱讀等十幾個(gè)項(xiàng)目。UC創(chuàng)始人俞永福曾表示，“基本上雷軍投資成功的幾個(gè)案子都跟劉芹分享了。”

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書(shū)中提到，2010年初，劉芹在家中休息時(shí)接到了雷軍的來(lái)電，他有預(yù)感，雷軍可能要“重出江湖”干一票百億美元的生意。于是劉芹拿起手機(jī)走進(jìn)書(shū)房，他和雷軍之間的每一次交談，時(shí)間都不會(huì)短，書(shū)房里正好有幾塊備用電池。

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一番通宵暢談后，雷軍果真在2010年再次出發(fā)，創(chuàng)立小米。當(dāng)時(shí)劉芹立馬以500萬(wàn)美金投資小米種子輪，成為其最早投資人。此后小米的數(shù)輪融資，均有晨興資本旗下基金的身影閃現(xiàn)。8 年后，小米成功在港交所敲鐘，這也讓晨興資本爆賺百億美元。

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晨興資本（morningside）來(lái)頭也不小，最早是香港陳啟宗、陳樂(lè)宗兄弟的家族基金。陳氏家族是香港地產(chǎn)大亨，擁有知名商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商恒隆地產(chǎn)（0101.HK），其掌門(mén)人陳啟宗除商界影響力外，亦熱衷于社會(huì)活動(dòng)、慈善。

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晨興資本早年熱衷于投資媒體，也曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期投資了搜狐、九城等公司，后來(lái)引入了石建明、劉芹等職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，2008年前后才對(duì)外募資成為了開(kāi)放式基金。2020年，晨星資本更名為五源資本，由劉芹掌舵，擔(dān)任創(chuàng)始合伙人。

還有誰(shuí)投資了小米？

事實(shí)上，當(dāng)年小米的投資人名單里張瑛并未在列，反倒是馬云的名字被雷軍特別提到。

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小米上市當(dāng)天，現(xiàn)場(chǎng)氛圍非常熱烈，這是香港首家同股不同權(quán)的公司上市，也是全球第三大規(guī)模的科技股IPO，港交所還專門(mén)花30萬(wàn)港元定制了一面大鑼，現(xiàn)場(chǎng)觀禮人數(shù)超過(guò)了600人。

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這其中除了晨興資本劉芹，還有不少大佬到場(chǎng)祝賀，有順豐控股王衛(wèi)、紀(jì)源資本童士豪、啟明創(chuàng)投鄺子平、阿里俞永福、高通沈勁、金山求伯君和張旋龍、拉卡拉卡孫陶然、凡客陳年、天使投資人蔡文勝、匯豐銀行鄭海泉、長(zhǎng)和集團(tuán)霍建寧等等。

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隨著這些大佬的亮相，一直非常隱秘的小米投資人也逐漸浮出水面。雷軍在現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言時(shí)還提到了馬云、馬化騰以及李嘉誠(chéng)，他們認(rèn)購(gòu)小米的金額都在1億元以上。

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小米提交給中國(guó)證監(jiān)會(huì)的CDR招股書(shū)中，也清晰地記錄著小米過(guò)去8年的融資歷程。從2010年到2018年，小米一共進(jìn)行了六個(gè)輪次的融資，合共募集15.8億美元。

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作為小米最早的投資人，晨興資本旗下的四只基金參與了其A、B、C、E輪融資，而啟明創(chuàng)投、IDG資本、順為資本、淡馬錫、DST、高通、厚樸資本、全明星投資基金（精達(dá)股份）等旗下基金也都參與了小米早期融資。

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根據(jù)招股書(shū)文件，小米集團(tuán)一共有71個(gè)名義股東，其中有以雷軍、林斌等為代表的聯(lián)合創(chuàng)始人11位。也就是說(shuō)，小米共有 60 個(gè)外部投資人。說(shuō)當(dāng)年小米是“眾星捧月”并無(wú)過(guò)之。

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而這60個(gè)外部投資人中有不少與小米集團(tuán)和雷軍關(guān)系“曖昧”。比如，小米集團(tuán)前CFO周受資曾是DST合伙人，DST創(chuàng)始人則是俄國(guó)富豪YuriMilner，據(jù)稱與雷軍交情不淺；還有雷軍擔(dān)任董事長(zhǎng)的順為資本；更有多只名稱里帶著“MI”的基金等。

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此外，小米還有7家基石投資者，包括國(guó)開(kāi)行旗下私募基金、天海投資（順豐控股）、中國(guó)移動(dòng)、中投中財(cái)娛樂(lè)、招商集團(tuán)、保利集團(tuán)和高通，一共認(rèn)購(gòu)了5.48億美元。

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上市當(dāng)天，穩(wěn)站C位的雷軍自信滿滿，只可惜萬(wàn)眾矚目的小米以破發(fā)收?qǐng)觥?/span>

“對(duì)于IPO來(lái)說(shuō)，破發(fā)是一件很難堪的事情。”雷軍在年度演講中回憶道，當(dāng)時(shí)心里特別難受，上市儀式結(jié)束后，還有一大堆媒體在門(mén)口等著采訪，而雷軍和其他小米高管都不愿意面對(duì)這個(gè)局面，于是就和林斌躲到了港交所的一個(gè)雜物間里，“然后有一個(gè)同事問(wèn)我們?cè)诟墒裁矗课腋直蠛軐擂蔚匦α诵Α！?/span>

誰(shuí)跑了，誰(shuí)還在堅(jiān)守？

小米在上市首日破發(fā)后，此后幾個(gè)交易日股價(jià)小幅上漲，但接下來(lái)又是震蕩下行，最低時(shí)低至2019年的8港元/股，較17港元的發(fā)行價(jià)腰斬，也是在這段時(shí)間里，雷軍挨了投資人的數(shù)落。

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根據(jù)招股文件，2014年底簽署首購(gòu)股協(xié)議的F-1輪，認(rèn)購(gòu)價(jià)為20.168美元/股，對(duì)應(yīng)估值450億美元，而2017年8月結(jié)束的F-2輪認(rèn)購(gòu)價(jià)為17.927美元/股，對(duì)應(yīng)估值420億美元。

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450億美元是小米上市前最高的估值點(diǎn)，按照散戶的話來(lái)說(shuō)，認(rèn)購(gòu)小米F輪融資份額就是站在山頂。這也意味著，對(duì)于參與小米F輪融資和IPO基石投資者來(lái)說(shuō)，事實(shí)上2019年大都是處于巨額虧損狀態(tài)，尤其是沒(méi)有參與前幾輪融資降低綜合成本的新投資人。

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而參與小米F輪融資的有全明星基金（精達(dá)股份）、厚樸資本、高盛、美的集團(tuán)、諾基亞、印度的塔塔集團(tuán)、印尼的金光集團(tuán)等。

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不過(guò)，小米早期的投資人要另當(dāng)別論，他們不少都賺到了大錢(qián)。

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小米集團(tuán)在上市前，晨興資本在F輪期間讓渡部分股份給全明星基金，賺了 1.5 億美元。在450億美元最高估值點(diǎn)減持，晨興資本踩得非常準(zhǔn)。在小米上市時(shí)，晨興資本又轉(zhuǎn)讓了部分老股，套現(xiàn)百億港元，此后兩年又多次減持。低價(jià)買(mǎi)入高價(jià)減持，晨興資本怎么看都是贏家。

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2019年1月，小米第一波股份解禁洪峰到來(lái)。當(dāng)時(shí)小米解禁的限售股包括7家基石投資者、超過(guò)50家機(jī)構(gòu)投資者和4位個(gè)人股東持有的股份，數(shù)量高達(dá)63.1億股，占總股本的26.85%。

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第一家出手的是俄羅斯富豪掌控的DST集團(tuán)，通過(guò)神奇的“轉(zhuǎn)倉(cāng)”方式將持股比例由9.25%減至4.99%，減倉(cāng)5.94億股，價(jià)值約60億港元。低于5%的持股比例后，DST再減持無(wú)需公開(kāi)披露。此時(shí)退出，DST無(wú)疑獲利頗豐，從C輪到E輪均有參與，成本價(jià)在從0.4115至3.0732美元之間不等。

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DST之后，又有一家機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃配售2.31億股普通股，配售價(jià)介于9.28港元至9.6港元，價(jià)值22.2億港元。配售文件并未披露這家機(jī)構(gòu)投資者的信息，也就無(wú)從得知是誰(shuí)。

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根據(jù)小米2020年年報(bào)披露，目前小米的前五大股東早也不見(jiàn)到當(dāng)年投資人的身影。華為因?yàn)楸幻绹?guó)制裁出貨量斷崖式下跌，小米迅速填補(bǔ)空白，取代華為完成對(duì)蘋(píng)果的反超。小米的股價(jià)也來(lái)到34港元/股的歷史最高點(diǎn)。在資本市場(chǎng)和市場(chǎng)份額雙雙兌現(xiàn)承諾，誰(shuí)還會(huì)把雷軍再數(shù)落一番？