來源 | 財通社（id：caijingtongxunshe）??作者 | 王鑫

一天殺一個賽道股，今天3000多億市值的互聯網券商龍頭東方財富殺瘋了，盤中狂瀉14%。

公司此前申請注冊“關燈吃面”商標，如今逾51萬戶股東直接中招。已較高點跌超26%。

此前東方財富的市值一度超過中信證券，成為券商一哥，如今一哥位置又拱手讓給了中信證券。

今日，東方財富甚至跌上微博熱搜。東財暴跌還帶崩了整個券商板塊，廣發證券、長城證券、華泰證券均跌超5%。

如此大跌，原因何在？

3000多億“券茅”狂瀉14%

2月14日，“情人劫”。寧德時代連崩一周后，周末緊急辟謠稱“被美國制裁、被踢出創業板權重指數、與特斯拉談崩”等都是惡意謠言，公司已報案！今日，寧王大幅回血，但是創業板指依舊沒能翻紅。

因為，同為創業板權重的東方財富突然就殺瘋了。

從走勢來看，東方財富早盤小幅低開，起初10分鐘都比較正常，但從9:44開始，突然加速跳水，10:35股價最低被打到27.28元，跌幅高達14.02%，這閃崩速度快趕上別人一周的跌幅了。

截至收盤，東方財富跌13.36%，股價報27.49元，成交金額超156億。原本市值3300億的“券茅”這一摔，直接摔沒了400多億。?

有趣的是，企查查顯示，此前，關燈吃面商標被多家公司注冊，最新注冊公司為東方財富，國際分類涉 36 類金融物管，當前商標狀態為“注冊申請中”。不過申請注冊時間并不是近日，而是在去年8月。

老股民都知道，2011年12月，重慶啤酒爆發黑天鵝事件，因乙肝疫苗研發失利，股價連續跌停。一名虧到麻木的網友在股吧發表了一篇題為《一邊吃，一邊哭》的帖子，內容很簡單，只有簡短的一句話——今天回到家，煮了點面吃，一邊吃面一邊哭，淚水滴落在碗里，沒有開燈。

自此，“關燈吃面”一詞被廣泛引用，成為我國股民群體投資失利后內心痛苦的特有表達方式。

今日，有媒體挖出東方財富申請該商標后，有網友調侃：“這樣揭股民傷疤，你禮貌嗎？”“股市里的韭菜們有被冒犯到”，還有網友表示：“這是為將來的大跌未雨綢繆？？”

當然，這并不是東方財富今日大跌的原因。

可轉債面臨強贖，股票承壓

去年上半年，東方財富完成可轉債“東財轉3”發行及上市，募集總額158億元，用于補充東方財富證券營運資金。同時，公司還啟動120億元公募債發行，以及10億美元境外債發行。

“東財轉3”于2021年10月13日起進入轉股期，并于2021年11月2日首次觸發有條件贖回條款。

截至2月11日，東方財富已連續十次發布可轉債強制贖回公告。根據安排，截止2022年2月28日收市后仍未轉股的“東財轉3”，公司將按照100.18元/張的價格強制贖回，本次贖回完成后，“東財轉3”將在深圳證券交易所摘牌。

公告提醒，目前“東財轉3”二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉股，可能面臨損失，特別提醒債券持有人注意在限期內轉股。

一般來說，可轉債的強制贖回，會導致持倉可轉債的投資者轉股賣出，對股票交易市場來說是賣盤增加，會對股價上漲形成一定的壓制；或者強制贖回，在一定程度上會導致可轉債的價格下跌，從而帶動正股價下跌。

截止至上周五收盤，“東財轉3”的收盤價為135.66元每張，若以100.18元/張的價格被贖回，不少投資者面臨虧損。因此，絕大部分投資者將選擇轉股，即把可轉債轉換為正股的股票，再賣出。東方財富上周五收盤價為31.73/股，以此計算，東財轉3的轉股價值接近130元，轉股溢價率相對較低，投資者轉股損失較小。

目前，“東財轉3”的剩余規模仍達到120.84億元，余額較大，未轉股比例達到76.48%。

如果強贖，投資轉債者將損失接近40%，因此大量投資者選擇被動轉股。還有的人拋售轉債，轉債價格的大幅度下跌形成賣股票買轉債的無風險套利機會，因此大量股票持有者就賣股票買轉債后轉股，拋壓的增大導致股價閃崩。

從今日“東財轉3”的走勢來看，同樣大跌了13.46%。

3年漲超5倍

公開資料顯示，東方財富創始人為其實（原名沈軍），1970年生于上海，本科畢業于上海交大，博士就讀復旦，屬于學霸型人物。

畢業后，其實在上海做期貨研究，并逐漸在《上海證券報》等媒體發表文章。由于進入股市和期貨行業早，眼光犀利，短短幾年，其實就成為了各大財經專欄紅人。

在同時代的馬化騰、丁磊等互聯網大佬創業數年后，2005年，其實才和幾位合伙人一起創立東方財富。雖然起步晚，但發展很快，憑借專業的股票資訊，人氣爆棚的股吧，逐漸成為股票金融類的龍頭門戶網站。

2021年4月，2021福布斯富豪排行榜發布，其實及家族以104億美元位列《2021福布斯全球富豪榜》第216名。

2021年半年報顯示，東方財富旗下業務已經涵蓋證券業務、金融電子商務服務業、金融數據服務業、互聯網廣告服務業。可能最為人熟知的仍然是東方財富網、股吧和天天基金網。而東方財富的基金代銷業務、證券業務的持續增長，也確實都是依靠這些網站流量的變現。

根據業績預告，2021年，公司合并口徑預計實現歸母凈利潤82-89億元，同比大增71.62%-86.27%。

其中子公司東方財富證券業績持續大增，實現營業總收入73億元，同比大增59%，凈利潤48億元，同比大增67%。2021年公募基金產品火熱、公司保有份額提升的背景下，預計基金銷售業務同樣大增。

在業績高速增長的同時，2019年至2021年的這輪寬松周期中，東方財富的股價表現亦十分亮眼。從7元附近最高漲至39.35元，超5倍的漲幅，人稱“券茅”，去年市值一度超過券商一哥中信證券，市值最高時超4000億。由于自帶互聯網的擴張基因，相比傳統券商，更為機構看好。

成長邏輯崩塌？

今年1月4日，有中信建投分析師發布的一份研報預測了9年后東方財富的凈利潤水平，引發市場關注和熱議。

中信建投預計，東方財富2030年的收入可達723億元，歸母凈利潤可達到474億元。2020年——2030年的收入復合增長率超24%，2020年——2030年的凈利潤復合增長率接近26%。

對于長達9年的盈利預測，該分析師稱綜合五方面因素自上而下分析得出：

一是對中國GDP增速與資本化率情況作出了分階段預測；二是給與中國的基金滲透率作出了每年提升2個百分點的假設；三是假設市場換手率不變，預計東方財富的股基交易市場份額每年提升0.3pct；四是分析東方財富的基金保有量占比與認申購情況；五是在保守情況下對銷售費用率與管理費用率進行一定的遞減。

然而時間僅僅過去一個多月，市場環境就已經變天了。

從基金業務來看，年初以來，機構抱團的高位股把公募和私募通殺，葛蘭女神被罵慘，公募一哥任澤松產品更是一月跌幅超30%。另有數據顯示，截至目前，全市場有1259只私募產品自成立以來的收益率低于-20%。其中，有745只產品收益保持在-20%至-30%之間，臨近清盤線。

無論是基金清盤，還是新發基金遇冷，都表明基民在減少，顯而易見會沖擊東財的基金業務。

此外，去年A股總成交額創歷史新高，超過了2015年的水平，日成交金額多次上萬億。但是今年以來，隨著股市的持續下跌，滬深兩市成交額逐漸萎縮，以今日為例，兩市總成交額8625億，較上個交易日縮量1290億。這無疑也會影響到東財的證券業務。沒了基民股民，沒了流量，短期的成長邏輯就完全變了。

說到底，任何行業和公司都逃不過周期。