作者/深鵬? 來源/格隆匯APP

數(shù)據(jù)支持/勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

端午節(jié)后的港A市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)得讓人有點(diǎn)意外。

就在上周五，馬斯克還在為全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，要為裁員做準(zhǔn)備，直接把自家的股價(jià)都給帶崩，不少人擔(dān)心節(jié)后會(huì)不會(huì)把港A新能源也帶崩。然而，市場(chǎng)的反應(yīng)很快打消這種擔(dān)憂，中華區(qū)的市場(chǎng)非但沒有如馬斯克那般悲觀，相反，過去兩個(gè)交易日，不管是市場(chǎng)也好，板塊也好，都出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈。

今天，市場(chǎng)繼續(xù)開花，鋰電、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車都出現(xiàn)上漲，消費(fèi)也展現(xiàn)出不錯(cuò)的承接力。

在相繼經(jīng)歷戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情、流動(dòng)性收縮等的沖擊后，6月的中華區(qū)市場(chǎng)，終于露出久違的大漲。

鋰電反彈

鋰電板塊是過去數(shù)月跌幅比較大的板塊之一。

除了去年漲幅過高積累了太多泡沫，還在于監(jiān)管、下游客戶對(duì)于高鋰價(jià)的不滿，所以進(jìn)入今年之后，鋰電板塊已經(jīng)開始回調(diào)，上海疫情封城，汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茏瑁N量下跌，更加速了板塊的下跌。

隨著上海解封，汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，新能源汽車購置政策性扶持，整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈（包括燃油車和電動(dòng)車）都出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，不少產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股低位至今的漲幅都已經(jīng)有30%、40%甚至更多。

盡管高鋰價(jià)依然為人詬病，但價(jià)格的最終決定性因素始終是供需，由于擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間差，上游鋰礦供應(yīng)短期內(nèi)還看不到大放量的可能性，但下游需求卻不斷增長，供需失衡的問題很大機(jī)會(huì)持續(xù)，鋰價(jià)繼續(xù)維持高位依然是大概率事件。

價(jià)格堅(jiān)挺，鋰鹽廠商的利潤就有保證，下游電動(dòng)車銷量節(jié)節(jié)攀升，電池廠也不用擔(dān)心沒有生意，雖然估值比較高，但有增速做保證，遠(yuǎn)的時(shí)間不說，至少今明兩年無需擔(dān)心，這或許正是市場(chǎng)這幾天選擇無視一直存在的利空因素，持續(xù)炒作鋰電的原因。

后市看，盡管已經(jīng)漲過一輪，但鋰電的熱度還在，持續(xù)性炒作的可能性還很高，而另外一個(gè)刺激因素還在持續(xù)加碼，那就是最近頻頻釋出的鋰礦擴(kuò)產(chǎn)、投產(chǎn)，也有不少市場(chǎng)的聲音認(rèn)為供應(yīng)端放量，會(huì)對(duì)高鋰價(jià)形成壓制，最終損傷鋰鹽廠的利潤。

這種看法如果以一個(gè)比較長的時(shí)間維度，確實(shí)有道理，任何一個(gè)資源型行業(yè)的價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)維持高位，但問題在于，現(xiàn)在市場(chǎng)氣氛好，投資者對(duì)于長期“灰犀牛”式的風(fēng)險(xiǎn)通常不會(huì)很看重，反而對(duì)于短期的刺激性因素有更多的期待。

實(shí)際上，在供需矛盾沒有重新平衡之前，產(chǎn)能的釋放對(duì)短期業(yè)績(jī)的刺激反而更強(qiáng)，因?yàn)殇噧r(jià)持續(xù)高位，這個(gè)時(shí)候，有能力多出一點(diǎn)貨，就能夠多賺一點(diǎn)錢。

鋰電板塊有多熱，從另一個(gè)維度，或許更能直觀地感受。如目前市場(chǎng)最大的電池ETF(159755)，從4月26日的低位算起，一個(gè)多月來，反彈幅度達(dá)到40%。

能夠有好的表現(xiàn)，主要是因?yàn)樗劢褂趪鴥?nèi)鋰電龍頭企業(yè)（共30個(gè)個(gè)股），對(duì)于基本面較好的龍頭在權(quán)重上有所側(cè)重，寧德時(shí)代、比亞迪的企業(yè)權(quán)重均超過10%，近期強(qiáng)勢(shì)反彈的個(gè)股，基本都收納其中。另外，總規(guī)模以及流動(dòng)性也都相當(dāng)不錯(cuò)，截止6月7日，ETF總規(guī)模超過20億，流動(dòng)性也是最好，6月份日均成交額達(dá)到1.35億。

所以，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的投資者，如果是前期介入，尤其是大跌時(shí)入市的，大可以繼續(xù)享受這一波升浪，這猶如大病初愈后的悠閑時(shí)光，而現(xiàn)在整體市場(chǎng)氣氛不斷好轉(zhuǎn)，甚至有去年抱團(tuán)各細(xì)分龍頭的跡象。

互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥，否極泰來

今天盤面上還有一個(gè)板塊比較強(qiáng)勢(shì)，它就是互聯(lián)網(wǎng)，或者說中概概念。

這個(gè)板塊過去一年多的下跌，大家應(yīng)該都很清楚是怎么一回事，這里不再贅述。因?yàn)槭冀K相信科技的力量，所以我們也一直跟蹤該板塊，并在3月16日上頭釋出政策態(tài)度轉(zhuǎn)變之后一直看好，其中也發(fā)表過多篇分析文章，如《互聯(lián)網(wǎng)，涅槃重生》、《國際投行全面看多中國互聯(lián)網(wǎng)，信號(hào)已很明顯》、《打不死的恒生科技》，只是從政策轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)反應(yīng)還有一段時(shí)間，中間雖然不斷有反彈，但總是很快被帶下去，現(xiàn)在終于迎來了大漲，也驗(yàn)證了我們之前的看多觀點(diǎn)。

后市看，互聯(lián)網(wǎng)的反彈力量還沒有枯竭，理論上，從高位跌這么多，“蟹貨”應(yīng)該是不少的，所以一反彈就會(huì)有“蟹貨”解套，所以對(duì)繼續(xù)上升造成不小壓力，但這一次，很大機(jī)會(huì)會(huì)不一樣，最大的理由，是監(jiān)管轉(zhuǎn)變，并且不是口頭說說，而是越來越多的實(shí)質(zhì)性的政策出臺(tái)。

同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的業(yè)績(jī)也給了投資者很大的信息，加上市場(chǎng)氣氛向上，政策底、業(yè)績(jī)底、市場(chǎng)底都已經(jīng)出現(xiàn)，對(duì)后市的預(yù)期也由先前的空轉(zhuǎn)變?yōu)槎啵ヂ?lián)網(wǎng)進(jìn)入新的上升通道，已經(jīng)是事實(shí)。過程中可能會(huì)沖高回落，但整體趨勢(shì)仍然是向上為主。

和互聯(lián)網(wǎng)一樣，醫(yī)藥行業(yè)今天也來了一個(gè)大反彈。最揚(yáng)眉吐氣的，要算創(chuàng)新藥和CXO這對(duì)“難兄難弟”了。

如果要找和去年互聯(lián)網(wǎng)類似的行業(yè)，我想創(chuàng)新藥和CXO最合適不過了，同樣是遭遇監(jiān)管趨嚴(yán)，同樣是過去那么長時(shí)間的市場(chǎng)追捧，也同樣是大熱倒灶，最后泥足深陷。不過，隨著市場(chǎng)的反彈，創(chuàng)新藥和CXO都出現(xiàn)了久違的曙光。

從底層邏輯上看，創(chuàng)新藥和CXO的壓制因素，還沒有大轉(zhuǎn)變，醫(yī)藥費(fèi)用一直都是“三座大山”之一，醫(yī)保控費(fèi)、集采作為打掉這個(gè)“大山”的武器，不可能會(huì)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，但從行業(yè)健康發(fā)展的角度，繼續(xù)加碼而導(dǎo)致行業(yè)無法發(fā)展也不至于。實(shí)際上，很多時(shí)候我們不要去人為去曲解，而是應(yīng)該更多地理性看待，不管是政策方向，還是行業(yè)發(fā)展的自身要求，走創(chuàng)新研發(fā)都是唯一的突圍道路，這已經(jīng)是全球被驗(yàn)證過的道路。

在此前發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)十四五規(guī)劃中，就已經(jīng)很明確地提出過，我們?cè)诖饲暗奈恼隆冻砷L股大反攻？》中也有深入的分析，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)未來的發(fā)展邏輯，千言萬語，不過歸結(jié)于一個(gè)句話，誰能夠最終走到最后，還是要?dú)w結(jié)于自己的真功夫--研發(fā)和創(chuàng)新。

和互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)清晰相比，創(chuàng)新藥行業(yè)還處在群雄逐鹿的階段，所以，這個(gè)行業(yè)如果真正走向復(fù)蘇，恐怕還得先來一次整合、出清，最后，燒不死的鳥，才是鳳凰。

餐飲能否高看一眼？

這段時(shí)間市場(chǎng)的反彈，使得不少人都開始樂觀起來，雖然我們對(duì)于反彈的持續(xù)性仍舊樂觀，但是回歸到具體操作上，一些成長股漲幅過大，難免會(huì)給人高處不勝寒的感覺，是獲利了結(jié)還是繼續(xù)堅(jiān)守，就成了一件糾結(jié)的事情。

此時(shí)，不妨再看看其他結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，尤其是一些還處于追落后狀態(tài)的板塊，很可能會(huì)成為下一個(gè)資金追逐的焦點(diǎn)，例如餐飲股。?

疫情兩年多，最慘淡的行業(yè)，餐飲說第二，估計(jì)也沒人敢說第一了。幾大標(biāo)桿性的餐飲企業(yè)，業(yè)績(jī)暴雷、虧損擴(kuò)大、股價(jià)大跌，成了過去一年多的常態(tài)。如海底撈，股價(jià)高位跌幅超過80%，九毛九、呷哺呷哺、奈雪的茶、海倫司，跌幅也都相當(dāng)大。

不過，隨著疫情的消退，不少投資者對(duì)于餐飲股的觸底反彈，有了很多期待，而一些重磅的餐飲股，近期股價(jià)確實(shí)有所反彈。

可以肯定的是，餐飲股的至暗時(shí)刻已經(jīng)過去，但是否值得大膽押注，還得回歸到最根本的問題。

在餐飲股的投資分析框架中，最常用到的一個(gè)就是翻臺(tái)率，但我想比翻臺(tái)率還要重要的指標(biāo)，是新增門店，因?yàn)榉_(tái)率達(dá)到一定的數(shù)值后，會(huì)處于見頂狀態(tài)，此時(shí)單店的利潤也往往到達(dá)天花板，倒不是說完全沒有繼續(xù)突圍的機(jī)會(huì)，只是這種機(jī)會(huì)非常少，所以要想講一個(gè)完美的增長故事，還是得看新增門店。

新冠疫情爆發(fā)，餐飲公司在這兩個(gè)指標(biāo)上，基本是完敗，翻臺(tái)率非但不能保證，嚴(yán)重的時(shí)候門店都做不了生意，更慘的是，不少餐飲門店因?yàn)轫敳蛔〕杀緣毫Χx擇關(guān)門大吉，門店是餐飲公司維持營收的基石，門店減少，業(yè)績(jī)下滑就肉眼可見。

當(dāng)然，也有逆勢(shì)擴(kuò)張的，比如海底撈，在2020年疫情緩和的時(shí)候就開始大量開店，最后被證明是巨大的戰(zhàn)略決策失誤，新開門店不僅沒有達(dá)到預(yù)期，反而因?yàn)闋I收達(dá)不到預(yù)期而成了公司的負(fù)擔(dān)，最后海底撈又不得不實(shí)施“啄木鳥”計(jì)劃，把那些門店給關(guān)掉。

這一開一關(guān)簡(jiǎn)單，但復(fù)雜的是，海底撈因此而付出了財(cái)務(wù)上的代價(jià)。2021年，營收同比增長了43%，但凈利潤卻巨虧41億，同比大幅倒退1444%。可能是實(shí)力不濟(jì)，又或者是基于謹(jǐn)慎原則，和海底撈這么激進(jìn)的餐飲公司并不多，它們的保守?fù)Q來了少踩坑的“福報(bào)”。

現(xiàn)在，疫情逐步緩和，如果沒有像奧密克戎這類新的可怕的變種病毒出現(xiàn)，新冠疫情大概率已經(jīng)步入尾聲，因?yàn)橐咔槎鴣淼年庼玻矔?huì)因?yàn)橐咔樽叨ⅰ暮暧^環(huán)境來看，餐飲公司最大的壓制因素正在逐步消融，政策底、業(yè)績(jī)底、市場(chǎng)底也已經(jīng)悉數(shù)出現(xiàn)，不過要真正來到大反轉(zhuǎn)，重要的還是要看開門店的計(jì)劃和速度。

從各大餐飲公司所釋出的擴(kuò)張計(jì)劃上看，速度比起疫情前有所放慢，最根本的原因，在于過去多年的擴(kuò)張，使得市場(chǎng)所能容納的門店到達(dá)瓶頸，而一旦到達(dá)這樣的瓶頸，想再往上突破，就會(huì)變得困難，這是餐飲行業(yè)的規(guī)律之一。

所以，餐飲股的反彈，大概率只是估值修復(fù)，要想往上提升，會(huì)較為困難。不過，聚焦于眼下，餐飲股的反彈行情，還有持續(xù)性，剛結(jié)束的端午假日，各種出游、消費(fèi)數(shù)據(jù)并不好看，但這也恰恰說明后續(xù)的反彈空間還有，餐飲股的業(yè)績(jī)重回增長，只是時(shí)間問題，這段悠閑的反彈時(shí)間，還是值得珍惜。

結(jié)語

中國人喜歡說五窮六絕七翻身，但市場(chǎng)卻不用等到七月，已經(jīng)翻身，隨著氣氛繼續(xù)好轉(zhuǎn)，股市漲勢(shì)依然，后市還可以更加樂觀一些。

雖然宏觀經(jīng)濟(jì)層面還沒有很大的改觀，但預(yù)期的變化，足以讓市場(chǎng)走出一波反彈甚至反轉(zhuǎn)行情，只是，在享受反彈行情的同時(shí)，也不要盲目，因?yàn)楣墒惺冀K是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)大概率還沒有見底，除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在近期內(nèi)正式見底回升，否則，樂觀之余不忘謹(jǐn)慎，還是非常有必要。

畢竟，投資股票，永恒不變的一點(diǎn)，就是：

至暗不悲觀，反彈不上頭。

今天，市場(chǎng)情緒繼續(xù)高亢，成長股全面走牛，其中醫(yī)藥行業(yè)也出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，創(chuàng)新藥、CXO等板塊都有大漲幅，作為過去一年跌幅較大、預(yù)期較為悲觀的板塊，是否到了反轉(zhuǎn)時(shí)刻？后市又能不能追高？格隆匯醫(yī)藥行業(yè)研究員杜老師和大家分享最新市場(chǎng)觀點(diǎn)和后市展望，讀者可掃碼添加SVIP助理獲取以下重點(diǎn)內(nèi)容：

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