作者/深鵬? 來源/格隆匯APP

數(shù)據(jù)支持/勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

美國通脹爆表，加息預(yù)期不斷向鷹，股市大跌，這是美國正在發(fā)生的事情。

隔夜美股，繼上周五大跌之后，再度以暴跌示人，三大股指跌幅均超過2%，高科技集中營的納斯達(dá)克更是大跌4.68%。個(gè)股方面，最慘烈的還是科技股，F(xiàn)ANMG都出現(xiàn)雪崩，中概股也未能幸免。

要說美國科技股下跌，大家不會覺得是新鮮事，因?yàn)檫@幾個(gè)月它們過去多年享受了貨幣超發(fā)的紅利，估值本來就很高，加上業(yè)績增長預(yù)期轉(zhuǎn)弱，本身就存在回調(diào)需要，同時(shí)這段時(shí)間因?yàn)榧酉㈩A(yù)期升溫，持續(xù)處于回調(diào)狀態(tài)，即使繼續(xù)向下都正常，但中概股最近漲幅喜人，突然來這么一個(gè)大跌，投資者自然很擔(dān)心會把好不容易才走出至暗的中概股，甚至是中華區(qū)股市帶崩。

做股票投資，最怕大熱倒灶，如果一語成讖，那港A這邊，恐怕是空多吉少了。

問題就在于，這種擔(dān)憂有理沒理？

獨(dú)立？不獨(dú)立？

從美國通脹數(shù)據(jù)來看，要想快刀斬亂麻，短時(shí)間內(nèi)控制住，以免經(jīng)濟(jì)面、社會面甚至中期選舉繼續(xù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，更加激進(jìn)的加息動作已經(jīng)在所難免，盡管只是解決了貨幣端（購買力）的問題，但也是為數(shù)不多的政策選項(xiàng)之一。

當(dāng)然，美國也可以從根源上解決問題，比如在俄烏戰(zhàn)爭中向俄羅斯妥協(xié)，以解決能源、糧食價(jià)格高企的問題，釜底抽薪，但可能性估計(jì)很低，因?yàn)槟沁厧婕暗降膽?zhàn)略利益，絕不比通脹所涉及的戰(zhàn)略利益低。

美聯(lián)儲繼續(xù)向鷹，美股就很難走出下行通道，所以接下來大概率還會繼續(xù)震蕩和尋底，直到通脹數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)性見頂回落為止。

作為全球流動性之錨，美聯(lián)儲加息，對其他國家和地區(qū)的股市造成沖擊，并不是新鮮事，中華區(qū)股市也一樣，尤其是外資占據(jù)定價(jià)權(quán)的港股市場，從今天的盤面上看，沖擊力還是很明顯的，港股A股，上午都出現(xiàn)一波快速下跌行情，高估值股票比較多的創(chuàng)業(yè)板，跌幅超過3%，不過，下午股市開始拉升，截止收市，A股三大指數(shù)翻紅，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)有人出現(xiàn)反彈，最終，恒指收漲，恒生科技指數(shù)微跌0.06%。

A股、港股再度以獨(dú)立姿態(tài)示人。

一直以來，美國收水對于A股的影響，以及A股獨(dú)立性的問題，都是市場熱衷的話題。首先得承認(rèn)，從幾個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，去年12月美聯(lián)儲釋放加息預(yù)期、3月份進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加息操作階段，以及上周五通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)刷新40年記錄、加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化來看，中華區(qū)股市都相繼出現(xiàn)大幅下跌，可以看到所謂的A股獨(dú)立性只能夠在一定程度上的表現(xiàn)，而不能完全無視美國的影響。就如今天下午的回升，其實(shí)美股期貨出現(xiàn)升勢，也是動力之一。

不過，也無需過度放大美國對于A股的影響。目前市場上流行著一種觀點(diǎn)，是拿2018年說事，當(dāng)年A股跌足一年，上證回撤24%，A股人均虧損10萬，當(dāng)時(shí)也正值美聯(lián)儲加息，加上上面提到的幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，同時(shí)，外資每天的交易量占比雖然不會高，流入流出最大值，只是百億規(guī)模，但它的動向?qū)τ贏股投資者的影響力，是不小的，其中不少投資者都喜歡拿外資動向作為自己的“抄作業(yè)”指南，鑒于現(xiàn)在美聯(lián)儲加息步伐越來越快，持有這類觀點(diǎn)的人自然對后市看空。

然而，將2018年的大跌過度和美聯(lián)儲加息掛鉤，也有失偏頗，因?yàn)楫?dāng)年還有另外兩個(gè)重要的影響因素，一個(gè)是中美貿(mào)易戰(zhàn)，導(dǎo)致對于出口的預(yù)期特別悲觀，進(jìn)而影響中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期，二是國內(nèi)“去杠桿”運(yùn)動，導(dǎo)致流動性枯竭，最明顯的沖擊是民營企業(yè)，導(dǎo)致這些老板需要通過大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押去彌補(bǔ)流動性不足，而股市跌跌不休最終引發(fā)大股東質(zhì)押危機(jī)，形成非常困難的局面。

從長遠(yuǎn)的時(shí)間看，走適合自己的路，是國家發(fā)展的大方向。在這個(gè)大方向之下，減少美國對于A股不良影響，也是中國金融市場發(fā)展的確定方向和目標(biāo)之一。當(dāng)然，這個(gè)目標(biāo)不可能一撮而就，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間，美股和A股（包括港股）仍然會相互影響，相互拉鋸會是常態(tài)，正確的態(tài)度，是不過度強(qiáng)調(diào)獨(dú)立，但也不要過度夸大兩者之間的聯(lián)系。

A股穩(wěn)不穩(wěn)得住？

回到當(dāng)下，中華區(qū)股市，尤其是A股，能不能保護(hù)住剛剛起勢的局面，我認(rèn)為可能性還是非常大的。

首先，是國家在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策方面的出臺力度非常大，出口、投資、消費(fèi)、信貸、財(cái)政都不斷發(fā)力，尤其是在今年這樣的特殊年份，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意義更加重大，也不容有失。

其次，中國的經(jīng)濟(jì)社會已經(jīng)逐步走出疫情陰霾，同時(shí)，消費(fèi)也正處于回升狀態(tài)，即將開啟的“618”、暑期等，也會刺激居民的消費(fèi)意欲。在出口紅利逐漸消退、房地產(chǎn)又沒有太大起色的情況下，消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)增長的推動作用正一步步顯現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)就是股市的晴雨表，3、4月份跌幅很大，宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力是重要原因，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率還在尋底的過程，但好處是預(yù)期出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，樂觀地預(yù)計(jì)，如果Q2經(jīng)濟(jì)見底，那下半年很可能進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的回升通道。

實(shí)際上，熬過了前兩個(gè)月的至暗時(shí)刻，宏觀經(jīng)濟(jì)方面的好轉(zhuǎn)還在繼續(xù)，除了各項(xiàng)政策發(fā)揮效用，海外也可能會出現(xiàn)某種向好的轉(zhuǎn)機(jī)，比如對美出口關(guān)稅問題，現(xiàn)在有不少美國政府官員都公開表示出于應(yīng)對美國內(nèi)高通脹問題，會考慮取消特朗普時(shí)期制定的對中國貨征收高額關(guān)稅的問題，雖然現(xiàn)在尚沒有定論，但如果真的成事，對中國出口是好事，即使最后沒有成事，對中國也沒有什么壞事，因?yàn)橹熬鸵恢比绱恕２还苋绾危F(xiàn)在天平明顯對中國更有利一些。

只要經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期在，股市繼續(xù)上漲的動力就不會枯竭。

現(xiàn)在港股也好，A股也好，上漲勢頭都比較充足，從情緒上也可以看得出來，連續(xù)的大漲，多板塊的輪動，都在傳達(dá)一個(gè)清晰的信號：資金的信心，仍然充沛，做多情緒，仍在很足。

究其原因，除了上面提到的疫情解封、政策托底、預(yù)期好轉(zhuǎn)之外，我認(rèn)為還有一個(gè)非常重要的原因，對于很多投資者而言，在前兩個(gè)月的大跌中，損傷已經(jīng)非常大，甚至不少明星基金經(jīng)理都相繼被埋，所以好不容易等到上漲，趁著難得的上漲機(jī)會把損失的“搶”回來，相信是他們共同的心聲，這種熱情一旦被點(diǎn)燃，就會有相當(dāng)強(qiáng)的延續(xù)性，因?yàn)樘斓某吠说扔诶速M(fèi)機(jī)會，顯然也不合邏輯，這也是一個(gè)大反彈行情通常不會很快結(jié)束的重要原因。

另外，從這幾個(gè)月的政策面動作來看，基本可以肯定的一點(diǎn)，就是股市如果出現(xiàn)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，國家也好，GJD也好，通常會出來穩(wěn)定市場，最明顯的就是3月16號，股市跌勢太猛烈，上頭立馬召開一個(gè)金融穩(wěn)定會議，也正因?yàn)檫@個(gè)會議，中國區(qū)股市避免了繼續(xù)滑向深淵。

有這么多利好的因素在，A股要穩(wěn)住，也不會很困難。

后市怎么看？

從大市預(yù)期上看，A股后市要想二次探底，可能性不是沒有，但概率不高。因此，我們還是維持前期的判斷，盡管外圍波動較為劇烈，但國內(nèi)股市還可以樂觀一點(diǎn)。當(dāng)然，5月至今股市漲幅過快，接下來進(jìn)入階段性調(diào)整的機(jī)會也很大，要出現(xiàn)下一個(gè)蓄勢上攻，恐怕還要耐心等待一段時(shí)間。

換言之，當(dāng)下的行情仍然是結(jié)構(gòu)性為主，因此具體到板塊布局上，應(yīng)該要有所側(cè)重。

如這半個(gè)月上漲很快的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，大概率已經(jīng)到了階段性頂部，即使可以繼續(xù)漲，空間也不會太大，反而回調(diào)或者橫盤震蕩的可能性很高。實(shí)際上，個(gè)別新能源股票已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，包括國內(nèi)最知名的那家新能源汽車廠，過快的上漲，估值就會給人高處不勝寒的感覺，除非銷量上有一個(gè)大跨步，否則，交出相應(yīng)的業(yè)績，回調(diào)就是隨時(shí)可能發(fā)生的事。同時(shí)，鄰近中報(bào)，又到了交成績的季節(jié)，像電動車這類成長股，能否繼續(xù)上漲，很大程度上也取決于中報(bào)會是什么樣子，對下半年的業(yè)績又會有什么樣的指引。

所以，從穩(wěn)健的角度看，對于此類成長股反彈的類型，切勿盲目追高，有盈利的，反而更應(yīng)該落袋為安，不失是最佳策略。若要繼續(xù)追，起碼也得等一波盤整，等到中期業(yè)績落地后再殺入，避免可能出現(xiàn)的高位接盤風(fēng)險(xiǎn)。

如果還想繼續(xù)搏殺，轉(zhuǎn)一下方向，在一些前期尚未修復(fù)的價(jià)值股類型尋找機(jī)會，如暑期消費(fèi)類型，可能會更好。