作者/付影??來源/獨角金融

基金經理離任，在行業不是稀奇事。但由曾經的“消費女神”張萍管理的基金，其規模從最高38.26億元降至9.11億元時，就成為基民們關注的焦點。

近日，銀華基金公告稱，銀華大盤兩年定期開放混合基金經理張萍不再擔任該只基金經理，該基金目前由李曉星和程桯管理。梳理發現，該只基金年近一年回報率下跌22.3%，上半年凈利潤由去年同期的4.19億元降至-0.87億元。

在投資的路上，荊棘與鮮花并存。踩上豬周期的最佳投資期為基民獲得豐厚回報的銀華基金，在市場跌宕起伏下，多數基民也被套牢，面對市場種種不確定因素，當管理的基金資產規模近年持續下滑后，銀華基金又該如何尋求突圍？

張萍離任銀華大盤，上半年虧損8千萬

張萍、李曉星、程桯三位基金經理自2019年12月16日共同管理銀華大盤兩年定開混合。2022年9月9日，該基金凈值為1.42，較前一日上漲1.52%，近一年收益率下跌22.3%，跌幅高于同類平均-15.14%，同類排名1709/2158。將時間線拉長來看，該基金自成立以來，收益率為42.05%。

圖源：天天基金網

張萍走進大眾視野，是在2018年豬周期運行底部的階段，疊加非洲豬瘟這只超級黑天鵝，張萍開始買入大多數人避之不及的豬肉股，此后生豬價格維持高位，豬肉股板塊被市場熱捧，布局該板塊的張萍，同時又早已看好白酒等行業，后來以優異的業績成為“消費女神"。

與去年同期相比，今年上半年，銀華大盤兩年定期開放混合基金凈利潤由盈轉虧，凈利潤為-8709萬元。至于該基金凈利潤下滑的原因，銀華基金稱，基金是一種適合長期持有的理財工具，在運作過程中可能會受到證券市場及其他諸多不確定因素的影響出現一定的風險和波動。

銀華大盤兩年定開混合前十大重倉股分別是貴州茅臺，山西汾酒，招商銀行，瀘州老窖，藥明康德，五糧液，東方財富，分眾傳媒，紫金礦業，寧波銀行，前十大重倉股合計持股占總持倉比例62.58%。

在市場大幅下跌的時候，二季度該只基金經理增持了可選消費、地產鏈、軍工、計算機和自動化等行業，從二季度行業表現看，除了計算機行業，其他行業均實現了不錯的收益。

此外，該只基金投資組合中房地產業占基金資產凈值5.03%，持有的地產股分別為萬科A、金地集團、保利發展。二季度地產行業依然未回暖，不過該類個股的持倉占比較小，對基金回報率影響有限。

分析該只基金虧損的原因，在4-5月市場下跌時，該基金在高倉位的基礎上持續加倉至接近滿倉。從行業板塊看，減持電動車上游時間過早，且4月份光伏大跌中未選擇加倉，導致錯失機會。

二季度，銀華大盤兩年定開混合基金經理減持了寧德時代，持倉占比從一季度的8.35%降至3.12%，由此也從前十大重倉股中的第3位降至第11位。

兩只明星產品也“翻車”

曾幾何時，在老一代基民眼中，明星基金經理頭頂“女神”、“寶寶”等光環，在基民的熱捧和營銷的助推下，一時間名聲鵲起。

價值規律始終是經濟學的基本規律，一招制勝在幾年內可能有效，但長期下來，缺點終究會暴露。

張萍背靠銀華基金股票綜合策略投資部團隊，團隊長曾是多次獲取金牛獎的基金經理李曉星。提到李曉星，在此前銀華基金掀起的造“星”行動下，是一位被力捧的頭牌基金經理。

圖源：天天基金網

李曉星曾在世界500強企業ABB做了5年，職位覆蓋了研發工程師、運營顧問和國際審計。憑借對企業運營和財務的深入理解，李曉星敲開了投資行業的大門，2011年3月加入銀華基金做助理研究員，4年后，他從研究員做到基金經理，接管的第一只基金名稱為“銀華中小盤”，連續6年蟬聯金牛獎。

2017年，李曉星成立了自己的投資團隊，當時正值消費板塊崛起，此時在賣方做了5年食品飲料研究的張萍，成為團隊里第一名組員。目前他組內的專家成員的7人里，至少有3-4年賣方研究員經驗。

截至9月9日，李曉星現任基金資產總規模550.91億元，任職期間最佳基金回報達219.69%，產品名稱為“銀華心怡靈活配置混合A”。

wind數據顯示，李曉星與張萍共同管理7只基金，且多只基金規模實現正增長，二季度末二者管理的基金規模增長至223.02億元，一季度末為111.7億元。其中銀華心怡A、銀華盛世精選A業績表現最好，自成立以來其收益率分別為32.05%、20.66%。

值得注意的是，部分基金產品前十大重倉股持倉基本一致。根據2022年中報，從持倉來看，李曉星管理的2只百億規模產品銀華心怡和銀華心佳兩年持有期基金，配置了貴州茅臺、山西汾酒、東方雨虹、五糧液、中國中免、紫金礦業、分眾傳媒、紫光國微、比亞迪、三一重工。

不過目前看，今年上半年A股市場持續震蕩，消費、醫藥、科技、新能源等多個熱門賽道“淪陷”，不少基民出現投資虧損。

上半年，銀華心怡和銀華心佳業績均出現虧損。其中銀華心怡虧損4.53億元，銀華心佳虧損5.63億元。

“市場不可能一直順風順水，總會遇到很多困難。”李曉星表示，需要辯證的去看待這些困難，任何事情都有兩面性，有危必然有機。

去年年末，李曉星結合景氣度投資方式，認為今年會聚焦在消費和科技兩個領域，“整體來看，我們認為上半年科技板塊會表現好一些，下半年消費板塊可能有更多的機會”。

“從股票投資來說，不太能確定如果互聯網平臺公司的利潤不能恢復，如何給予他們更為準確的估值，所以不太會進行相關的投資。當然，只要這類公司動起來，整個產業鏈上的很多公司都會得到發展，所以看好互聯網相關行業。相當于‘火車頭一旦跑起來，后邊的人都有飯吃’的狀態”。李曉星曾在今年5月末對《新京報》這樣闡述互聯網行業。

如何實現雙贏？

銀華基金成立于2001年，實繳資本2億元，股東包括西南證券(600369.SH)、第一創業證券（002797.SZ）、東北證券（000686.SZ）、山西海鑫實業股份有限公司，持股比例分別為49%、29%、21%、1%。截至目前，銀華基金資產管理總規模6696.34億元，基金數量246只，基金經理56人。

圖源：愛企查

與基金投資者損失相對的是基金公司卻賺了錢。數據顯示，銀華基金2022年上半年營業收入18.59億元，凈利潤4.02億元。截至2022年6月末，銀華基金總資產為近67億元，凈資產為34.82億元。

2008年，乘著牛市的東風，銀華基金將總部從深圳搬至北京，2009年末，銀華基金旗下基金近三年的加權平均業績，位居所有基金公司之首。兩年后，銀華整個團隊已突破百人。2011年一季度末，其在行業排名第8位。

就在外界期待下一個十年時，銀華基金經理變動頗為頻繁。為留住人才，銀華基金從2017年開始推出員工持股計劃，2019年，銀華基金的凈利潤回到2007年5.7億元的水平。

展望下半年和明年，銀華基金相對更看好電動車整車、部分中游材料細分環節、綠電運營商、儲能產業鏈以及部分風電零部件。

電動車方面，銀華基金認為，今年國內市場增速十分樂觀，今年銷量在6-700萬輛之間沒有太大問題。一方面滲透率還在提升，另一方面車企的新車型還在加速推出。

光伏方面，硅料價格高企帶動組件價格持續上漲，國內外大型地面電站的開工率都不高，但是俄烏沖突導致歐洲能源價格飆升，帶動歐洲分布式光伏和戶用儲能的需求大超預期。

儲能方面，得益于全球新能源發電占比快速提升，歐洲能源價格快速上漲以及海外電網的相對脆弱性，以及國內的新能源消納的潛在壓力，儲能尤其是家用儲能的滲透率快速提升。

風電方面，今年國內的招標量創歷史新高，同時歐美海上風電的年化增速開始上修，明年的裝機增速值得期待。整機價格的階段性見底和大宗價格的下行從四季度末開始會帶動產業鏈盈利進入上行通道。

風電近期發生了不少安全事故，相比于速度，發展的質量也很重要，行業可能會迎來一些反思。總體來說，風電整體的估值更加便宜，只是業績的修復并沒有一些樂觀預期的那么快。

近兩年來，受益于白馬股行情，大批基民蜂擁入市，當市場回調，明星產品亦未能幸免，盡管有產品跑贏同行，但面對大幅回撤，基金經理們也無能為力，曾經的小甜甜成了牛夫人。接下來，銀華基金將憑借什么重振投資雄威？歡迎評論區留言。