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圖窮匕見(jiàn)之際，泛海控股再次將核心資產(chǎn)民生證券擺上貨架。與煙臺(tái)山高的合同糾紛導(dǎo)致泛海控股不得不將民生證券34.71億股進(jìn)行拍賣(mài)。值得注意的是，民生證券是泛海系金融版圖上重要一環(huán)，如若完成該次交易，民生證券或能撕掉泛海系的標(biāo)簽。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)接盤(pán)者也充滿了猜測(cè)，而從民生證券近幾年動(dòng)向來(lái)看，在遷址上海的同時(shí)，還與國(guó)資走得近，此番股權(quán)拍賣(mài)，誰(shuí)最終會(huì)成為接盤(pán)者尚未可知。

民生證券被迫單飛。

2月13日，京東拍賣(mài)官網(wǎng)顯示，泛海控股所持民生證券34.71億股將司法拍賣(mài)，倘若完成該筆交易，泛海控股的持股比例將降至0.72%，這意味著民生證券脫離了泛海系。

此次泛海控股拍賣(mài)民生證券股權(quán)實(shí)屬無(wú)奈，此前由于與煙臺(tái)山高的合同糾紛，導(dǎo)致不得不拍賣(mài)35億股股權(quán)，用以清償債務(wù)。

值得一提的是，這并不是泛海系首次出售民生證券股權(quán)。

在2014年，泛海控股就將民生證券納入囊中，此后在2020年隨著泛海系暴雷，不得不變賣(mài)手中資產(chǎn)以自救，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)民生證券也多次被擺在貨架上，由此持股比例從最初的87%降至31%。

除了泛海系的自救之外，市場(chǎng)對(duì)民生證券的去向也充滿了好奇。而從后者近幾年動(dòng)向來(lái)看，其頻繁接觸國(guó)資，且遷址至上海金融中心。因此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，民生證券34.71億股權(quán)或?qū)⒒鋰?guó)資。

泛海系拍賣(mài)核心資產(chǎn)民生證券

民生證券又一次被擺上貨架。

2月13日，根據(jù)京東拍賣(mài)官網(wǎng)顯示，泛海控股將持有民生證券的34.71億股股權(quán)上線京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣(mài)平臺(tái)，將于3月14日早上10點(diǎn)開(kāi)拍，起拍價(jià)58.65億元，保證金5億元。截至發(fā)稿，圍觀者超過(guò)4700人，同時(shí)超過(guò)130進(jìn)行了關(guān)注，不過(guò)無(wú)人報(bào)名。

根據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至去年6月末，泛海控股合計(jì)持有民生證券35億股，對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值為47.08億元，評(píng)估值為59.25億元，評(píng)估增值為12.17億，增值率為25.85%，折合每股單價(jià)1.69元。

倘若在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)迎來(lái)買(mǎi)家，泛海系的持股比例降至0.72%，而民生證券或?qū)⑺旱舴汉Ｏ档臉?biāo)簽，擱淺多年的上市夢(mèng)或再度重啟。

值得一提的是，被“拋棄”的民生證券是泛海控股的核心資產(chǎn)之一，且在其諸多資產(chǎn)中算優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

與泛海控股的每況愈下的業(yè)績(jī)截然不同，民生證券呈現(xiàn)出蒸蒸日上的趨向。Wind資料顯示，2019年至2021年，民生證券營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)26.88億元、36.32億元、47.26億元，同期歸母凈利潤(rùn)為5.32億元、9.19億元、12.23億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向好，自然也為泛海控股的業(yè)績(jī)?cè)隽艘环萘Α?jù)悉，2020年上半年，泛海控股金融板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.60億元，其中民生證券營(yíng)收15.6億元。

業(yè)績(jī)之外，民生證券還承擔(dān)著泛海系的金融夢(mèng)。其與亞太財(cái)險(xiǎn)、民生信托被視為泛海控股金融資產(chǎn)的“三駕馬車(chē)”。

此次泛海控股被迫亮出最后的底牌，則是禍起與煙臺(tái)山高的合同糾紛。

今年2月3日，泛海控股表示，子公司武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司與煙臺(tái)山高弘灝投資中心（有限合伙）發(fā)生合同糾紛，煙臺(tái)山高向湖北省武漢市中級(jí)人民法院申請(qǐng)了強(qiáng)制執(zhí)行。后煙臺(tái)山高因此合同糾紛將泛海控股、控股子公司沈陽(yáng)泛海建設(shè)投資有限公司訴至山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院。

上述公告中還披露，公司在2月2日收到濟(jì)南中院作出的《執(zhí)行裁定書(shū)》和《拍賣(mài)通知》，主要內(nèi)容為泛海控股持有的民生證券35億股股權(quán)，被發(fā)布在了京東司法拍賣(mài)平臺(tái)競(jìng)價(jià)拍賣(mài)，用以清償債務(wù)。

民生證券去“泛海化”

此時(shí)被迫與民生證券分道揚(yáng)鑣的泛海系，此前可是對(duì)前者傾注了諸多心血。

在被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)金融元年的2014年，已沾染民生銀行的魯商盧志強(qiáng)將目光瞄向了民生證券。當(dāng)年4月份，泛海控股宣布收購(gòu)民生證券近15.9億股股份，合計(jì)占民生證券股權(quán)比例近73%。

在同年12月末的公告中，泛海控股透露了對(duì)民生證券的規(guī)劃，彼時(shí)其明確了民生證券2015至2017年資本補(bǔ)充規(guī)劃，即擬在2015年增資擴(kuò)股20億元左右；2015年通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債增加凈資本不少于4億元；增資擴(kuò)股后發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債增加凈資本不少于6億元；2016年或2017年實(shí)現(xiàn)IPO上市。

翌年，泛海控股就披露了規(guī)模為120億元的定增計(jì)劃，其中最大的一筆資金投向，就是對(duì)民生證券增資50億元。同年，5月份泛海控股再次稱(chēng)，通過(guò)以50億元增資民生證券之外，擬再通過(guò)自有資金約18.5億元追加認(rèn)購(gòu)民生證券其他老股東放棄的全部股份數(shù)量。

根據(jù)2015年泛海控股的年報(bào)，對(duì)民生證券的持股比例增至87.645%。

與此同時(shí)，其還入主了亞太財(cái)險(xiǎn)、民生信托。

僅用三年時(shí)間，泛海控股便拿下保險(xiǎn)、信托、券商三張金融牌照，同時(shí)業(yè)績(jī)也一路水漲船高，據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為246.71億元，同比增長(zhǎng)79%；歸母凈利潤(rùn)超31億元，同比增長(zhǎng)37.9%。

不過(guò)，危機(jī)悄然而至。

大肆擴(kuò)張的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。截至2020年年末，泛海控股的總負(fù)債高達(dá)1460億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，其中流動(dòng)負(fù)債超過(guò)1100億元，賬面現(xiàn)金不足200億元。

債臺(tái)高筑之下，泛海控股選擇變賣(mài)資產(chǎn)。

根據(jù)2020年年報(bào)，當(dāng)年9月份民生證券27.12%股份轉(zhuǎn)讓給了上海張江有限公司、上海張江高科技園區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司等22家投資者。同年，還將不超過(guò)2.85%的股份轉(zhuǎn)讓給了天津同享咨詢(xún)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）、天津同成咨詢(xún)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）以及天津同創(chuàng)咨詢(xún)服務(wù)有限合伙（有限合伙），涉及金額約為47億元。

到2020年年末，泛海控股持有民生證券44.52%的股權(quán)。

2021年，民生證券繼續(xù)被泛海控股用來(lái)“賣(mài)身”還債。當(dāng)年1月下旬，海控股與上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司簽署了《民生證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓合同》，向上海灃泉峪轉(zhuǎn)讓其所持民生證券約13.49%的股份，7月份完成交割，因此自8月民生證券不再納入公司合并范圍，持股比例也降至31%。

誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？

脫離泛海系后，市場(chǎng)同樣對(duì)民生證券的去向充滿了好奇。

從濟(jì)南中院對(duì)競(jìng)買(mǎi)人的要求來(lái)看，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較高，比如凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元人民幣，具備與證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相匹配的持續(xù)資本補(bǔ)充能力、存在凈資產(chǎn)低于實(shí)收資本50%、或有負(fù)債達(dá)到凈資產(chǎn)50%或者不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形等硬性要求。

同時(shí)，對(duì)控股股東、實(shí)控人也作了細(xì)致的要求。股東以及股東的控股股東、實(shí)際控制人參股證券公司的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中控制證券公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。競(jìng)買(mǎi)人為非金融企業(yè)，需要符合單個(gè)非金融企業(yè)實(shí)際控制證券公司股權(quán)的比例原則上不得超過(guò)50%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種嚴(yán)苛的要求，符合者目前大概也只有國(guó)資了。而從近幾年民生證券的動(dòng)向來(lái)看，其與國(guó)資走得比較近，因此市場(chǎng)猜測(cè)買(mǎi)家大概率是國(guó)資。

在2020年5月份，上海市政府官網(wǎng)更新發(fā)布了一則人事任免決定，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁錢(qián)琎被免職，由周小全接任總裁。而后者曾在2017年加入民生證券任總裁。

9月份，民生證券股東席位迎來(lái)多位生面孔。根據(jù)當(dāng)時(shí)公告，22家投資者收購(gòu)泛海控股所持的民生證券股權(quán)，總計(jì)出資42.29億元。其中有9家上海國(guó)資，包括東方國(guó)際、申能集團(tuán)、華誼集團(tuán)、上港集團(tuán)、華建集團(tuán)、久事集團(tuán)、張江集團(tuán)、張江高科、浦東投控等。

在簽約儀式上，民生證券表示，下一步重點(diǎn)工作是對(duì)接培育和服務(wù)張江科學(xué)城的創(chuàng)新企業(yè)。

同時(shí)，民生證券從北京遷到上海，落戶(hù)浦東陸家嘴金融城。

種種跡象說(shuō)明，民生證券與上海國(guó)資走得很近，此次拍賣(mài)，民生證券的股權(quán)究竟會(huì)被誰(shuí)摘得，尚未可知。