來源/猛犸資本局

一個新的民營資本系——“華統系”正在A股資本市場崛起，攪動新能源和生豬養殖業風云。

今年3月底，老牌玩具企業高樂股份（002348.SZ）的控股股東正式變更為華統集團有限公司（下稱“華統集團”），實際控制人變更為朱儉勇、朱儉軍兄弟二人。朱氏兄弟為浙江知名企業華統集團的實際控制人，旗下還有一家上市公司華統股份（002840.SZ），在A股締造了“華統系”。只不過，這兩家上市公司今年一季度都處于虧損狀態。

朱氏兄弟是典型的義烏商人，是電視劇《雞毛飛上天》主角陳江河的原型之一，他們的創業故事也頗具傳奇色彩。1986年，他們靠400元的“本錢”辦小酒坊開始創業，后來開了飼料廠、養起豬、搞起屠宰業務，逐漸將華統股份打造成浙江禽畜屠宰龍頭企業，于2017年在深交所上市。此后，借助資本助力，華統股份在豬周期底部逆勢擴張，成為非洲豬瘟后崛起的養殖黑馬。

商場打拼30余年，華統集團體量已不小，資產總額超140億元，商業版圖囊括生豬養殖與屠宰、飼料、食品、房地產、酒店、金融、旅游等多個領域。朱氏兄弟野心勃勃，華統集團仍在擴張途中，左手計劃擴大生豬養殖規模至500萬頭，右手跨界布局新能源。

在新能源風口上，養豬大戶也想“飛”起來。近年來，華統集團不斷押注跨界新能源，于2021年通過華統股份參股新能源公司布局光伏產業；2022年11月宣布收購高樂股份后，該公司很快便公布轉型新能源的計劃，擬投資20億元在義烏經濟技術開發區建設2GWH納米固態電池項目，該投資協議于4月底正式簽署，尚需提交公司股東大會審議。

只不過，大手筆跨界投資新能源并非易事。截至今年3月末，高樂股份貨幣資金余額僅為1245.33萬元，總資產7.92億元，且已經連續虧損3年多。華統股份2023年一季度也陷入虧損狀態。這對正處于擴張中的華統集團而言，資金來源成為當下的一道挑戰。同時，如何帶領兩家上市公司扭虧為盈，也是朱氏兄弟亟待解決的問題。

在5月9日舉辦的高樂股份2022年度網上業績說明會上，高樂股份董事長、總經理楊旭恩在回復時代周報記者提問時表示，關于納米固態電池項目資金來源，公司將根據實際情況，通過自有資金及自籌資金（包括但不限定于銀行貸款、發行證券）等合理的方式予以解決，公司將積極推進融資進程，并與已部分融資機構達成初步意向，目前具體資金來源、投資進度等尚存在一定的不確定性。公司將合理統籌資金安排，合理確定資金來源、支付方式、支付安排等。

再添一家上市公司，20億跨界新能源待考

入主高樂股份，是華統集團跨界新能源的重要一步棋。

2022年11月，高樂股份發布多份公告，原實控人楊氏家族擬轉讓14%股權給華統集團，轉讓價2.187元/股，作價2.9億。同時，楊氏家族將剩余7.74%的表決權全權委托給華統集團。華統集團將擁有上市公司21.74%的表決權，成為控股股東，公司的實際控制人將由楊氏家族變更為朱儉勇、朱儉軍。

為進一步穩固控制權，華統集團擬以5.34億現金全額認購高樂股份非公開發行的2.84億股股票，發行價為1.88元/股，募集資金全部用于補充流動資金，發行后華統集團持股比例升至33.85%。

高樂股份以玩具業務起家，為國內電子電動塑膠玩具出口龍頭企業，于2017年跨界進軍互聯網教育行業。只不過，高樂股份近年來深陷虧損，2019年—2022年分別虧損3.29億元、1.91億元、1.09億元和8362萬元，2023年一季度虧損1628萬元。

楊氏家族早有離場之意，從2020年四季度起便不斷減持套現。華統集團接盤高樂股份后，旗下再添一家上市公司，并以此布局新能源，打造新的增長級。

入主不久，高樂股份在2022年12月24日宣布進軍新能源領域，在義烏成立高樂新能源科技（浙江）有限公司（下稱“高樂新能源公司”），經營范圍包括電池制造、電池銷售等。同年12月31日，高樂股份與義烏經濟技術開發區管理委員會（下稱“義烏經開區管委會”）簽訂《戰略合作協議》，擬于義烏經濟技術開發區投資建設2GWH納米固態電池項目，投資總額約為20億元。

高樂股份如此大手筆跨界投資新能源，引起了市場的關注與質疑。深交所也下發關注函，追問高樂股份跨界固態電池行業的必要性、合理性及可行性，以及是否已具備明確、可行資金來源等。

質疑也并非毫無緣由。高樂股份跨界入局納米固態電池，面臨著技術、人才、資金、客戶資源等多方面門檻。單是資金來源便是一個大問題，高樂股份賬面的貨幣資金和總資產，都與擬投入20億元的金額差異巨大。

納米固態電池行業資本開支較高，通過廠房建設、生產設備購置等進行產能擴張均需要充足的資金支持。近年來，少數企業由于發展規劃不清晰導致盲目擴張，導致現金流匱乏且債務高企，難以支撐日常生產經營。因此，行業新進入企業也將面臨一定的資金門檻。

高樂股份表示，依照風光熱儲等新能源投資項目慣例，本次投資的主要資金來源除自有資金外，尚需引進金融機構融資，其中計劃自有資金出資約30%，主要來源于上市公司自有資金和華統集團的資金支持，金融機構融資比例約 70%，金融機構融資均為中長期項目貸款。上述資金投資計劃及籌措安排與同行業基本相符。

具體來看，高樂股份擬出資約2000萬元，主要來源于自籌；華統集團針對本次投資，擬向上市公司或者項目公司以債權融資的形式提供約6.01億元的資金支持，投資周期約為18個月，投資按建設進度分階段進行，主要來源于華統自身的資本積累和項目回款。預計華統集團自身的資本儲備足夠覆蓋本次投資需求。

雖然高樂股份自有資金部分占比相對較低，但仍可能會給上市公司流動性帶來不利影響，負債率也會快速攀升。

高樂股份預計公司在2024年末的資產負債率將上升至66.83% ，償債壓力明顯增大，隨著項目公司效益的不斷釋放， 資產負債率會逐步降低， 因此后續項目公司能否如期順利投產并產生預期效益將至關重要。

追逐風口，朱儉勇父子走向前臺

高樂股份跨界新能源，幾乎全都依靠華統集團的支持，華統集團董事長朱儉勇也再次走向前臺。

華統集團的控股股東、實際控制人為朱儉勇、朱儉軍，朱儉勇持有華統集團60%股權，朱儉軍與他的90后兒子朱凱共計持有40%股權。朱氏兄弟兩人直接和間接控制華統股份54.77%股份。

朱儉勇今年56歲，比朱儉軍大3歲，兩人學歷都不高。朱儉勇是大專學歷，朱儉軍為中級經濟師，他們的大哥朱根喜擔任華統股份董事，為高級工程師。朱氏兄弟出生于義烏當地的農村，在少年時期便品嘗到了人生的磨難，家中甚至出現過斷糧現象。

1986年，朱氏兄弟用一家人省吃儉用積累下來的400元和300斤大米，開了一家酒廠開始創業，生意一天天紅火起來。這時，當地養殖業迅速崛起，而飼料業滯后，養殖戶為有錢買不到飼料發愁。

捕捉到這一商機后，朱氏兄弟將酒廠轉手，從當地信用社貸款辦起了飼料加工廠，生意越做越大，又涉足生豬養殖和屠宰業務，以及肉制品深加工。2017年帶領華統股份上市，朱氏兄弟收獲了人生中的第一個IPO。

在創業前期，朱儉勇一直走在前臺，擔任華統股份董事長多年，直至2020年才卸任董事長，目前僅擔任董事，逐漸淡出上市公司管理層。朱儉軍則從2020年開始擔任董事長和總經理，朱凱擔任副董事長。目前來看，在朱氏家族中，華統股份主要由朱儉軍父子管理，而這次跨界投資新能源，朱儉勇似乎要重回一線操盤。

本次對外投資的實施主體為高樂新能源公司，法定代表人為朱儉勇。在項目籌劃和論證期間，亦出現朱儉勇的身影。如2022年12月中下旬，朱儉勇委派管理和技術團隊針對湖南長沙、重慶兩江新區等地區的固態電池發展情況進行了調研，進行市場考察，尋找合適的業務突破機會。

華統集團入主之后，高樂股份董監高尚未換屆，不排除朱儉勇重回上市公司管理層的可能。

楊旭恩回應稱，本次對外投資主要依托華統集團的納米固態電池技術儲備，包括但不限于外部人才及相關技術支持，華統集團將全面協助上市公司進行固態電池的項目建設和研發；目前公司董監高尚未有變更。

對于這次跨界的必要性和合理性，高樂股份稱，公司此前經營業績欠佳，本次投資為上市公司尋找新的利潤增長點的有效舉措，所選行業符合國家產業政策確定的發展方向，未來具有較好的市場應用前景。若項目順利實施且項目公司能夠實現預期業績，則將大幅提升上市公司經營業績和盈利能力。目前，管理和技術團隊已經與主要設備供應廠商達成了初步合作意向等。

新能源賽道雖一片火熱，但跨界并非沒有風險。高樂股份坦言，隨著固態電池技術的不斷發展，布局固態電池的電池生產廠家越來越多，同時地方政府支持力度也逐年加大，目前行業內參與企業眾多，競爭較為激烈。競爭加劇和市場環境變化可能導致項目公司的經營效益不及預期。

實際上，這并非華統集團首次布局新能源。2021年11月，華統股份與國家電投集團浙江新能源有限公司達成合作，此后雙方共同成立國家電投集團義烏國華新能源有限公司（下稱“國華新能源公司”），華統股份持股49%，后者持股51%，該公司負責綜合智慧能源項目的開發、建設、經營和管理。

養豬企業跨界光伏在業內并非新鮮事，牧原股份、天邦股份等多家養豬企業都有涉足。今年3月，華統股份在投資者互動平臺稱，綜合智慧能源項目正在有序推進中，目前已有部分豬場完成安裝并投入使用。

跨界新能源，可謂是華統集團的二次創業，這個浙江民營企業也走到了傳承接班的節點。繼朱凱出任華統股份副董事長后，朱氏家族的繼承者們也趁著新能源的東風，走向前臺歷練。

2021年12月，朱儉勇之子朱鎮霖出任義烏國華新能源公司的董事；2022年5月又相繼出任華統集團旗下兩家電商公司的執行董事兼總經理。接下來，朱儉勇父子如何在新能源領域大展身手，仍待考察。

養豬“大躍進”，盈利能力待提升

跨界新能源同時，華統集團亦在不斷擴大生豬養殖規模，進行一場養豬“大躍進”。

華統股份從飼料生產起步，2017年以畜禽屠宰業務為核心完成上市，目前年屠宰設計能力可達1400萬頭，2022 年屠宰生豬346.4萬頭。2017年上市時，朱儉勇便提出，要實現從區域性屠宰加工龍頭企業成長為全國性農業產業化龍頭企業。

之后，華統股份不斷通過投資新建、收購及合作方式不斷布局生豬養殖業務。目前，公司生豬產能正快速釋放，2021年生豬出欄為13.7萬頭，2022年同比增長779.42%達120.5萬頭，是行業里出欄增速較快的公司之一。據規劃，公司2023年規劃生豬養殖出欄達到250萬頭；2024年規劃出欄400萬—500萬頭。若順利達到500萬頭，華統公司有望躋身養豬企業前列。

大規模擴張并非沒有風險，這幾年，華統股份受豬周期的影響業績起伏不定。

2021年，華統股份虧損1.92億元，較此前預計凈利的1000萬元-1500萬元相差甚遠，為此，浙江證監局對華統股份及朱儉軍等高管采取出具警示函措施。公司2022年扭虧為盈，實現歸母凈利潤為8774.47萬元，同比增長145.59％，但2023年一季度又虧損1.05億元。

由于屠宰業務的盈利水平較低，華統股份毛利率遠低于行業水平，公司2021年和2022年和2023年一季度的毛利率分別為2.73%、6.26%、0.72%，盈利能力待提升。

另一方面，華統股份自繁自養的畜禽養殖經營模式對資金需求較大，公司資產負債率也逐步增長，面臨一定的償債壓力。數據顯示，公司資產負債率從2017年的21.86%增長至2021年的70.37%，2022年降至62.29%，今年一季度又回升至68.78%，主要是由于銀行借款增加環比上升。

截至今年一季度末，華統股份流動負債達29.05億元。其中，短期借款較期初增加6107.42萬元至14.9億元。另外，華統股份正值擴張之際，在建工程余額為19.13億元。

在5月12日舉辦的華統股份2022年度網上業績說明會上，朱儉軍回復時代周報記者稱，一季度公司使用自有資金回購了省金控股權，致使短期借款有所上升。公司目前貨幣現金約8億，今年預計資本開支13億-15億左右。公司目前銀行授信比較寬裕，不存在較大的資金壓力。公司各板塊業務正常經營，同時也將努力降低養殖成本，進一步提升經營利潤和盈利能力，并拓寬市場融資渠道。

實際上，華統股份近年來也在不斷募資，2020年發行可轉債募資5.5億元；2022年7月完成向華統集團全資子公司上海華儉定增募資9.22億元。

在這次跨界新能源中，華統集團也公布了其家底。

截至2022年9月底，華統集團資產總額為144.2億元，所有者權益44.55億元，資產負債率近三年均維持在70%附近。2021年，華統集團主營業務收入為88.22億元，凈利潤為5235.43萬元，凈資產收益率為1.79%；2022年前三季度，主營業務收入為66.28億元，凈利潤為4798.45萬元，凈資產收益率僅為1.08%，盈利能力并不強。

華統股份只是華統集團的核心子公司之一。華統集團還涉足了房地產開發、酒店管理、資產管理等領域，所控制的核心公司還包括浙江義烏華統新能源開發有限公司、義烏市華統房地產開發有限公司、浙江華統資產管理有限公司資產管理有限公司、上海華儉食品科技有限公司等。

在華統集團商業版圖中，房地產板塊扮演重要角色，是華統系的主要“資金池”，也是這次高樂股份跨界新能源的資金主要來源。高樂股份今年1月回復深交所問詢時稱，截至目前，華統集團的賬面貨幣資金余額約2.5億元，位于義烏的兩個房地產類投資項目在扣除融資成本后的回款預計超過6億元。

華統集團兇猛擴張，但旗下兩家上市公司今年一季度均處于虧損中，仍需在擴張和扭虧中尋到平衡點。

撰文丨黃嘉祥

編輯丨魏 ? 瓊

版式丨陳溪清