作者 | 蘇影、張凱旌??編輯丨高巖??來源 | 野馬財經(jīng)

最近，“河南前首富”朱文臣失聯(lián)的消息登上了熱搜。原因是*ST輔仁（600781.SH，原輔仁藥業(yè)）發(fā)布公告提到，證監(jiān)會稽查總隊(duì)決定對實(shí)控人朱文臣立案，但多次聯(lián)系未果。公告一出，外界猜測朱文臣被抓了，媒體也隨即報道了其失聯(lián)的消息。

“失聯(lián)”烏龍

不過5月22日，朱文臣在微信上對野馬財經(jīng)否認(rèn)了失聯(lián)一事，說“沒有的事，我在正常履職盡責(zé)。謝謝！”

隨后，朱文臣身邊人還給野馬財經(jīng)發(fā)來了一張在朱文臣在北京西四環(huán)辦公室辦公的照片。

而上市公司公告和朱文臣回應(yīng)間的矛盾之處，也讓外界窺見了二者聯(lián)系不暢的尷尬。

5月22日晚，*ST輔仁再次公告了朱文臣本人已經(jīng)簽收證監(jiān)會《立案告知書》的消息，也側(cè)面證實(shí)了朱文臣并未失聯(lián)。

但朱文臣沒失聯(lián)并不代表公司沒事。同樣是5月22日晚，*ST輔仁收到了上交所《關(guān)于輔仁藥業(yè)股票終止上市的決定》。其因2021年財報被深圳旭泰會計師事務(wù)所(普通合伙)?出具無法表示意見的審計報告后，2022年凈資產(chǎn)為負(fù)、年報再度被出具無法表示意見的審計報告，最終走向退市。

從百億市值的明星藥企到市值僅剩5億元的“仙股”，*ST輔仁經(jīng)歷了什么？朱文臣在其中又扮演了怎樣的角色？該承擔(dān)什么樣的責(zé)任？

*ST輔仁進(jìn)入退市倒計時

公告顯示，*ST輔仁和資本市場的姻緣僅剩不到一個月時間。

2023年5月30日-6月19日（共15 個交易日），*ST輔仁將進(jìn)入退市整理期。其中，首個交易日無漲跌幅限制，其他交易日漲跌幅限制為10%。6月19日整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，上交所將對股票予以摘牌。

來源：*ST輔仁公告

而這也意味著，這家河南藥企17年的資本市場征戰(zhàn)之路即將走到終點(diǎn)。

*ST輔仁表示，公司股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，輔仁藥業(yè)的這個結(jié)局說到底都是企業(yè)價值觀層面投機(jī)色彩太濃，以及誠信經(jīng)營理念不夠所致。輔仁藥業(yè)看似收購了這么多藥企，但并購過程過于粗放和不嚴(yán)謹(jǐn)，且并購后的整合運(yùn)營能力明顯不夠。

而輔仁藥業(yè)一手好牌打爛了，也給所用想借助資本并購式發(fā)展的企業(yè)敲響了警鐘。

“河南前首富”發(fā)家史：

醫(yī)藥、白酒成就百億帝國

雖然如今“醫(yī)藥黑馬”*ST輔仁已行至退市邊緣，但事實(shí)上，它曾是朱文臣手中最亮眼的一張牌，并成就其“河南首富”之位。

1966年，朱文臣出生于河南省周口市鹿邑縣，通過努力拿下了經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位、高級經(jīng)濟(jì)師資質(zhì)。朱文臣29歲創(chuàng)辦輔仁藥業(yè)，接近而立之年時，朱文臣選擇投身醫(yī)療行業(yè)，開始籌建輔仁藥業(yè)，兩年后，輔仁藥業(yè)正式注冊成立。創(chuàng)業(yè)之初，也可謂是篳路藍(lán)縷、殫精竭慮、親歷親為。2002年，已經(jīng)在商場上游刃有余的朱文臣又拿下了家鄉(xiāng)鹿邑縣國有企業(yè)宋河酒廠的經(jīng)營權(quán)，成立宋河酒業(yè)。

愛企查顯示，當(dāng)前輔仁藥業(yè)集團(tuán)在宋河酒業(yè)持股比為52.39%，為第一大股東，朱文臣則持股4.56%；此外，嘉興和瑾春華投資合伙企業(yè)、河南虹石豫酒振興產(chǎn)業(yè)基金、中盛創(chuàng)投等資本也在股東之列。

來源：愛企查

而成立宋河酒業(yè)后，橫跨醫(yī)藥、白酒兩大領(lǐng)域的朱文臣，也開始為他的“河南首富”之旅攢資本。

2002年宋河酒業(yè)市場銷售額為1.27億元，2003年至2006年，宋河酒業(yè)市場銷售額近一步達(dá)到了3.2億元、4.3億元、5.8億元和6.8億元，一度位列“豫酒”前三。

白酒收入逐年增長的過程中，朱文臣麾下的醫(yī)療板塊也不甘示弱，開始并購式發(fā)展。2001年，輔仁藥業(yè)并購河南輔仁懷慶堂制藥有限公司；2003年，輔仁藥業(yè)全資收購開封制藥（集團(tuán)）；2006年6月，輔仁藥業(yè)又收購河南信陽天康制藥有限公司。同在2006年，輔仁藥業(yè)借殼ST民豐，并將中藥資產(chǎn)輔仁堂裝入民豐實(shí)業(yè)，由此成為河南省最大的上市藥企，2017年又注入以西藥為主的開封制藥（集團(tuán)），實(shí)現(xiàn)中西醫(yī)結(jié)合。

注入開封制藥前后，輔仁藥業(yè)業(yè)績暴漲。對比2016年和2018 年數(shù)據(jù)，輔仁藥業(yè)營業(yè)收入從4.96億元暴漲至63.17億元，凈利潤從0.22億元漲至8.93億元，成為“醫(yī)藥黑馬”。業(yè)績的暴漲也帶動了股價上漲，2018年1月，輔仁藥業(yè)達(dá)到145.5億元的歷史最高市值。同年，公司資產(chǎn)也突破了100億元。

隨著商業(yè)版圖的擴(kuò)大，朱文臣身家也水漲船高，2005年時，朱文臣身家約為9億元；2012年和2013年，朱文臣則分別以76億元和85億元身家進(jìn)入“胡潤富豪榜”，兩年均為“河南首富”;2018年時，朱文臣財富值漲至120億元。

來源：《胡潤百富榜》

在相當(dāng)長的時間里，朱文臣通過高杠桿收購高歌猛進(jìn)，通過快速“跑馬圈地”實(shí)現(xiàn)規(guī)模、營收與股價共漲，但這也為其危機(jī)埋下伏筆。

2018年6月24日，野馬財經(jīng)曾發(fā)現(xiàn)輔仁藥業(yè)“賬上躺著10億現(xiàn)金卻付不出4億并購尾款”一事，撰文質(zhì)疑上市公司資金鏈出現(xiàn)問題，提示投資者注意防范風(fēng)險。

不過，輔仁藥業(yè)當(dāng)時如日中天，被很多資本看好，公司于第二天火速點(diǎn)名發(fā)出澄清公告，表示報道不實(shí)。

來源：*ST輔仁公告

但隨后在2019年7月，輔仁藥業(yè)卻發(fā)生了“6200余萬元分紅計劃”先官宣再取消的“爽約”事件。此次“分紅爽約”揭開了輔仁藥業(yè)財務(wù)危機(jī)的冰山一角。而后，上交所問詢、證監(jiān)會立案調(diào)查接連而至，輔仁藥業(yè)的蓋子開始揭開。

2019年12月，因控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用公司16.36 億元資金、未按規(guī)定實(shí)施2018年度權(quán)益分派、重大債務(wù)逾期未及時披露等，上交所對輔仁藥業(yè)及時任董事長朱文臣等予以公開譴責(zé)，并公開認(rèn)定朱文臣10年內(nèi)不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員 。

2020年9月，因信披違規(guī)、財務(wù)造假等行為，證監(jiān)會還對輔仁藥業(yè)、輔仁集團(tuán)合并處以180萬元罰款;對朱文臣處以150萬元罰款和10年市場禁入措施。?

根據(jù)證監(jiān)會《處罰決定書》記載，2015年和2016年，開藥集團(tuán)及其子公司曾向關(guān)聯(lián)方輔仁集團(tuán)、輔仁控股等分別提供3.5億元、5.04億元資金，但開藥集團(tuán)卻未將上述交易記入財務(wù)賬簿，導(dǎo)致《重組報告書》中存在虛假記載。直到2017年、2018年，在絕大部分被占用資金尚未歸還背景下，關(guān)聯(lián)方還在繼續(xù)占用新資金，而輔仁藥業(yè)（開藥集團(tuán)2017年后并表至輔仁藥業(yè)）卻并未披露。在此背景下，朱文臣也被質(zhì)疑有“掏空”上市公司之嫌。

來源：*ST輔仁公告

此后，輔仁藥業(yè)的聲譽(yù)和融資能力都受到一些影響，疫情之下，作為醫(yī)藥公司，業(yè)績不增反降。

2019年-2022年，公司的營收從51.71億元暴跌至14.69億元；凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧，2022年虧損28.46億元，4年累計凈虧損達(dá)69.66億元；同時資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)飆升，2022年為133.27%，早已資不抵債。

對于2022年業(yè)績，輔仁藥業(yè)稱，業(yè)績下滑主要受資金困難影響，公司部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

公司遭遇困境，間接導(dǎo)致朱文臣財富大幅縮水，2018年以后再未出現(xiàn)在富豪榜單中。

不僅如此，朱文臣還成了“老賴”，其目前作為失信被執(zhí)行人的信息有54條，遭到中原資產(chǎn)、中國華融、廣發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等眾多金融機(jī)構(gòu)追債；同時身背703條限消令，被執(zhí)行總金額為24.38億元。

而此前一直長期擔(dān)任上市公司控股股東的輔仁集團(tuán)，更是自身難保。工商資料顯示，輔仁集團(tuán)目前的失信信息多達(dá)89條，其身背252個限消令，被執(zhí)行金額29.53億元。

輔仁集團(tuán)的明星資產(chǎn)——白酒產(chǎn)業(yè)也不樂觀。

工商信息顯示，截至目前，宋河酒業(yè)有9起被執(zhí)行人案件，被執(zhí)行總金額15.33億元；失信被執(zhí)行人案件40條，涉案總金額9.44億元；限制高消費(fèi)案件116條，涉案總金額49.44億元。

2022年11月，宋河酒業(yè)已經(jīng)主動向法院申請破產(chǎn)重整，目前正處于破產(chǎn)審查階段。

百億商業(yè)帝國崩塌誰之過？

朱文臣旗下的百億商業(yè)帝國是如何隕落的？這其中有既有外部宏觀、金融政策的因素，也有企業(yè)戰(zhàn)略決策失誤的原因，還有管理粗放、冒進(jìn)的原因，也有疫情的黑天鵝事件的影響。可以說是內(nèi)外因綜合導(dǎo)致了如今的結(jié)果。

究其原因，可以說輔仁藥業(yè)的成敗都和并購式發(fā)展、擅于資本運(yùn)作息息相關(guān)。在輔仁集團(tuán)的崛起之路上，并購扮演著難以替代的關(guān)鍵角色。比如在2000年初，其對懷慶堂和河南老牌藥企開封制藥集團(tuán)的并購，就迅速讓自身的綜合實(shí)力得到飛升，有了進(jìn)軍資本市場的底氣，而后借殼殺入A股。同期，輔仁集團(tuán)對宋河酒業(yè)的控股，也為輔仁集團(tuán)后續(xù)融資過程中，宋河酒業(yè)為其提供連帶責(zé)任擔(dān)保埋下伏筆。而2017年對開藥集團(tuán)的“蛇吞象”并購，一度讓上市公司資產(chǎn)在一年時間里擴(kuò)大了近十倍。

但并購式發(fā)展只是讓公司實(shí)現(xiàn)了“做大”，并沒能“做強(qiáng)”，并且出現(xiàn)了企業(yè)并購的通用難題：企業(yè)文化融合和效率下降。朱文臣曾公開表示，輔仁集團(tuán)的經(jīng)營理念是關(guān)注“模式組合”而非“模式創(chuàng)新”。在他的帶領(lǐng)下，輔仁藥業(yè)曾成為全國擁有品種和劑型最多的藥企之一，但公司手中的上千種藥，并沒有核心重磅產(chǎn)品，缺乏未雨綢繆的長遠(yuǎn)規(guī)劃。當(dāng)以仿制藥一致性評價為開始的醫(yī)保改革逐漸落地，公司業(yè)績就受到明顯影響。

來源：騰訊公共圖庫

與此同時，過度依賴資本運(yùn)作也讓輔仁藥業(yè)出現(xiàn)資金的流動性問題。2018年國家開始去杠桿化解金融風(fēng)險，在資金壓力下，公司虛假記載、違規(guī)擔(dān)保、債務(wù)逾期、資金占用等多項(xiàng)問題也開始暴露。

關(guān)于輔仁藥業(yè)走向退市的問題，朱文臣曾表示，主要轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2018年。輔仁藥業(yè)在2018年陸續(xù)還債約50億元，原計劃還有26億多元定增和已批準(zhǔn)20多億元中期票據(jù)。但恰巧遭遇宏觀調(diào)控去杠桿，賬上的錢還了，未能如期完成融資，資金鏈斷裂，不能如期支付到期債務(wù)。緊接著就出現(xiàn)了訴訟、查封，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日益惡化，直至退市。

在流動性危機(jī)出現(xiàn)的時候，輔仁藥業(yè)的股份被強(qiáng)制拍賣，截至去年三季度，公司此前的債權(quán)人上海耘林已經(jīng)取代輔仁集團(tuán)成為上市公司第一大股東；今年一季度，輔仁集團(tuán)的持股比例僅能排在前十大股東的第六位。

“失聯(lián)”背后的控制權(quán)之爭

盡管退市已成定局，但輔仁藥業(yè)的資產(chǎn)仍有其價值。公司的藥品批準(zhǔn)文號、藥品專利這些基本盤還在，即便是近兩年，其毛利率還有上升趨勢，今年一季度已達(dá)51.81%。因此上海耘林曾聯(lián)合其他3名股東向輔仁藥業(yè)遞交修改公司章程、增選董事、推進(jìn)業(yè)績補(bǔ)償工作等提案，希望能幫公司重回正軌。

但從上海耘林等股東的請求被拒絕也可看出，股東間的爭斗也是比較激烈的。

“現(xiàn)在企業(yè)仍在正常運(yùn)轉(zhuǎn)，有些人看到我們出現(xiàn)了困難，就想吞并我們，故意向外界散播我失聯(lián)的消息，這讓我實(shí)在無語。”朱文臣如是評價這次失聯(lián)烏龍。

朱文臣在接受《時代周報》采訪時提到，“*ST輔仁多措并舉，希望實(shí)現(xiàn)降本增效。2022年對經(jīng)營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行精簡調(diào)整，同時加強(qiáng)成本費(fèi)用管控。這幾年，我們已經(jīng)將總部職能部門做了80%的人員精簡，對生產(chǎn)一線人員也做了10%左右的精簡，盡量還是保證一線生產(chǎn)不受到大的干擾。”

“退市已經(jīng)不可避免了。”朱文臣說，*ST輔仁將配合政府部門、債權(quán)人等相關(guān)方面推進(jìn)企業(yè)重整工作，“如果完成重整，有新的大股東進(jìn)入，我們將積極推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)順利銜接過渡。

他希望，重整讓企業(yè)還能保持整體，不至于被零散拆分，還能實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營。

至于信息披露違規(guī)和被證監(jiān)會立案調(diào)查等問題，朱文臣則說，“這是每個急了的上市企業(yè)老板都會犯的毛病。證監(jiān)會調(diào)查期間，我一直是自由的，現(xiàn)在只需等待證監(jiān)會公布結(jié)果即可。”

昔日在資本市場叱咤風(fēng)云的“河南前首富”，憑借醫(yī)藥、白酒創(chuàng)下的百億帝國，如今不僅即將告別資本市場，還面臨著懸而未決的證監(jiān)會立案調(diào)查，令人唏噓。

你覺得輔仁藥業(yè)的結(jié)局和朱文臣的遭遇帶給你怎樣的啟示？歡迎評論區(qū)留言。