文 | 李德林? 來源|德林社

上市第一天，股價拉升，高管和核心員工持股平臺的股票成了做空工具，讓激情滿懷的投資者陷入迷茫。讓希望變成絕望的，還有老板們奮不顧身的套現，以及量化機構們鋒利的刀。叢林之下，眼淚會沖走商業文明，更會淹沒信心。證監會雷霆出擊，連環三箭，高管們的股票不能成為做空工具；沒有回報的上市公司，老板不能套現；量化交易異常成重點監控對象。

金帝股份上市第一天，最高漲幅180%，高管和核心員工的資管計劃當天99.98%的股票進行轉融通，最低融出費率21.6%，最高融出費率28.1%。而那些融券做空的對手盤當天拋售97.4%的券。做空往往有兩種情況，一種是劇烈波動的股價有套利的機會，還有一種是不看好上市公司。金帝股份的高管以及核心員工們上市第一天就讓人做空，到底是為什么呢？

當激情的投資者們一頭霧水的時候，金帝股份一直沒有公開證實是高管與核心員工們的資管計劃融券。當時符合融券的除了資管計劃，沒有別人了。世人都看清了，上市公司還羞羞答答。讓人憤怒，更讓人困惑。金帝股份的資管計劃難道真是覺得上市第一天是賺融券費的好機會？

金帝股份其實不是第一家，之前就出現過盛邦安全上市當天融券賣出9000萬元。當時盛邦安全第一時間承認是戰略投資者融出的。融券是為了買賣供求關系平衡，保護投資者過度追高遭遇利益損失，上市公司高管與核心員工上市第一天就為了融出費那點蠅頭小利，讓做空者鉆空子，損失的不僅僅是上市公司的未來，更是打擊投資者對市場的信心。

高管和核心員工是上市公司的未來，證監會為了促進上市公司高管專注主業，決定取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略投資者配售設立的專項資產管理計劃出借。其他戰略投資者上市前5個交易日僅能通過非約定申報方式出借，每天出借不能超過配售股份的20%，合計不能超過50%。那些想融券做空套利的機構，保證金比例提高到80%，私募機構100%。

公司上市第一天如果高管及核心員工就想通過融券謀取蠅頭小利，可以想象上市公司老板們的套現沖動。曾經出現過無論是業績還是股價上市即巔峰的上市公司，老板們為了公司上市，有的甚至不惜業績造假，因為他們總能在股份解禁后套現走人。上市后不愿跟投資者分享公司發展紅利，甚至躺平等著套現走人的，他們的目的很明確，就是來股市割韭菜

對不起，證監會緊箍咒來了，股價跌破發行價，跌破每股凈資產，不分紅的，上市公司的實際控制人都別想套現走人。證監會的減持新規猶如一把匕首，直插七寸。證監會意在提醒上市公司的實際控制人，如果搞不好上市公司，股價破發、破凈，只想自己賺錢，那就別走人了。如果業績造假上市的，減持新規牢牢地將實際控制人鎖定，難以金蟬脫殼，早晚要還的。

上市公司實際控制人、高管及核心員工如果說是股票的供給方，那么交易端的無差別割韭菜同樣會成為一種市場的隱患。最典型的莫過于量化產品，他們通過融券進行T+0策略交易，可以利用融券的資源優勢和通道的速度優勢，電光火石之間，可以無差別對公募等機構的非量化產品進行割韭菜，尤其是價值投資在量化毫無節制地反復虐割下奄奄一息。

量化交易是一種策略，豈能毫無節制呢？證監會出臺交易監管措施中，對每秒300筆以上最高申報速率的，或者單日最高申報筆數在20000筆以上的，交易所會重點關注。尤其是那些影響證券交易價格、交易量、或者交易所系統安全的異常交易行為，都會成為重點監測監控的對象，對高頻交易進行差異化管理，在交易細節上提升透明度，提高監管的精準度。

市場就像一個舞臺，制度才是保護各方利益的籬笆。證監會在持續打擊違法違規行為的同時，在供給端和交易端雙管齊下，讓上市公司實際控制人、高管及核心員工，跟投資者形成利益共同體，約束機構們技術驅動下的交易行為，維護良性健康的市場秩序和生態，保護投資者的合法權益。面對證監會的連環監管，也許，老百姓會說，他們是裁縫拿線頭，認真的。