記者丨寧曉敏? 見習生丨夏路??出品丨鰲頭財經（theSankei）?

“防水一哥”東方雨虹（002271.SZ）近期風波不斷，實控人拋出大額減持計劃。

近日，東方雨虹發布公告稱，實控人李衛國對公司股票進行減持，擬減持數量不超過5037萬股，占公司總股本比例小于2%。以1月16日收盤價17.74元/股粗略計算，李衛國減持套現近9億元。

公告稱，李衛國減持所得資金將用于履行持股計劃兜底補足承諾。2021年，東方雨虹推出員工持股計劃，李衛國承諾，為參與本次員工持股計劃的1400多名員工資金提供兜底補足和年化利率低于8%時的對應補償。此次員工持股計劃的成本均價約55.78元/股。

員工本想坐享收益，不料，持股計劃推出兩年，東方雨虹的股價一路向下，市值較巔峰期已跌去千億。相較于2021年時員工持股計劃買入時的成交均價，1月16日收盤價已經跌去超68%，員工持股計劃浮虧超18億元。

東方雨虹主營防水業務，受地產產業鏈影響，公司業績面臨壓力，2022年的凈利潤更是“腰斬”。

2023年前三季度，東方雨虹的凈利潤雖然快速增長，公司應收賬款卻始終高居不下，截至去年9月末，高達153.3億元，直接導致期末經營活動產生的現金流凈額為-47.60億元。

“兜底式員工持股”變臉

去年底，一位自稱是“東方雨虹的離職員工”發帖稱，“當初找親戚借錢、銀行消費貸加上借唄，買了100萬（元）公司股票，如今離職1年仍無法拿回本金。雖然簽了放棄收益的聲明，可以退還本金，但過去半年多了還未收到分毫。”

該帖矛頭直指東方雨虹2021年的員工持股計劃。?

2021年3月27日，東方雨虹首次披露《2021年員工持股計劃（草案）》，公告顯示計劃籌集資金總額不超過17億元，以“份”作為認購單位，每份份額為1元，員工持股計劃的總份數為不超過17億份，計劃參與對象共計1611人。

最終，員工持股計劃參與對象1411人，員工持股計劃證券賬戶累計購買公司股票4947.17萬股，成交總金額為27.6億元，成交均價在55.78元/股。

在27.6億元的成交總金額中，員工的自籌資金總額為13.78億元。按照1411人的參與對象測算，人均投入金額超過97萬元。

彼時，員工持股買入的節點為東方雨虹股價高位時期，李衛國當時承諾為員工持股提供兜底補足和年化利率8%的對應補償。

員工持股計劃推出后，2021年下半年以來，東方雨虹股價一路下滑。

公司目前股價下跌超6成，市值較巔峰期已跌去千億。相較于2021年時員工持股計劃買入時的成交均價，東方雨虹1月16日收盤價已經跌去超68%，員工持股計劃浮虧超18億元。

為了穩定市場情緒，去年11月13日，東方雨虹發布公告，擬使用自有資金以不超過32元每股的價格回購股權，擬用于回購的資金最少為3億元，最高不超過6億元。但股價依舊跌跌不休。

去年第三季度，員工持股計劃開始減持，持股數量已經減少1129.6萬股，占公司總股本1.52%。以東方雨虹去年三季度在二級市場約29元/股的成交均價計算，員工持股計劃套現約3.2億元，比買入時浮虧了約3億元。

員工持股計劃巨虧，實控人套現近9億后還能兜底嗎？面對投資者質疑，東方雨虹董秘張蓓回應稱：“李總一定會按照持股計劃協議要求履行承諾。”

1月13日，東方雨虹發布公告，實控人李衛國將對公司股票進行減持，擬減持數量不超過5037萬股，預計將在公告披露之日起15個交易日后的3個月內進行。

以1月16日收盤價17.74元/股粗略計算，李衛國此次減持套現近9億元。公告稱，李衛國實施本次減持計劃所得資金將用于履行持股計劃兜底補足承諾。

盈利能力減弱應收賬款居高不下

作為A股市場的“防水茅”，東方雨虹上市以來連續多年營收、利潤保持高速增長，在防水卷材市場有接近10%的市場占有率，居行業第一。

作為防水行業的龍頭企業，東方雨虹的發展也與房地產行業息息相關。

隨著房地產行業發生變化，與其周期關系緊密的東方雨虹的業績也受到一定影響。2022年時，該公司出現上市以來首次營收、凈利雙降。

2020年到2022年東方雨虹營業收入分別為217.3億元、319.34億元、312.14億元，凈利潤分別為33.89億元、43.05億元、21.2億元。

盈利能力大幅減弱，2020年到2022年，東方雨虹的加權凈資產收益率分別為27.37%、19.92%、7.97%，毛利率分別為37.04%、30.53%、25.77%，凈利率分別為15.59%、13.19%、6.79%。?

不過，房地產開發企業，仍是公司主營業務最重要的收入來源之一。2012年-2021年，公司營業收入從29.79億元增至319.34億元，歸母凈利潤從1.89億元增至42.05億元。

去年前三季度，雖然東方雨虹的凈利潤快速增長，需要警惕的是，公司的應收賬款始終高居不下。天眼查數據顯示，2020-2022年，東方雨虹應收賬款分別為61.01億元、87.64億元、108.79億元。截至2023年9月，資產總計497.19億元，應收賬款151億元，占比30.37%。

對于應收賬款的問題，東方雨虹董秘在社交平臺回應，應收款項綜合賬齡較短且產生壞賬損失的可能性較低，公司根據預期信用損失法，按季度計提應收賬款壞賬準備和其他應收款壞賬準備。

東方雨虹也在尋求其他的增長點。去年，東方雨虹與隆基綠能簽署戰略合作協議，全面布局“光伏+防水”市場。在此之前與晶澳科技戰略合作，并與其共同出資成立雨虹晶澳新能源科技有限公司。除此之外，還曾出資成立虹昇新能源科技有限公司。

從目前情況來看，這些投資并沒有獲得太高的回報。數據顯示，雨虹晶澳在去年僅給東方雨虹帶來幾百元收益，而虹昇新能源的收益更是為負。

去年，先是跨界地產重金40.1億元拿地，不到一個月后又以47.50萬元轉讓，疑似充當房企“馬甲”的東方雨虹引發輿論關注。東方雨虹此番操作可以說是一舉雙得，參與優質地塊的開發，可以獲得一定投資收益。同時，通過股權捆綁，與一些房企進行深度綁定，還可獲取一些與防水等相關的業務。