來源/斑馬消費

這只鴨子，像極了如今的“浙江豬王”天邦食品。在這一輪超級豬周期中，公司看似從容淡定，突然，就宣告“扛不住”了。

昨日，公司公告披露，因無法清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值，擬向法院申請對公司進行重整和預重整。

該事項還需經過股東大會審議。能否進入重整和預重整程序，以及能否最終重整成功，都存在不確定性。

在此之前，“江西豬王”*ST 正邦，通過重整艱難重生；“福建豬王”傲農生物，也在債務的泥潭中苦苦掙扎，已于今年2月，被債權人申請預重整；就連“中國豬王”牧原股份，2023年也預計錄得巨虧，不得不大舉借債，以維持流動性。

豬王尚且如此，其他生豬養(yǎng)殖企業(yè)的日子，能好到哪里去？

自請重整

沒有上門討債、沒有大規(guī)模訴訟、也沒見貸款逾期，甚至連豬兒斷頓的消息都沒有，“浙江豬王”天邦食品突然宣布“扛不住了”。

昨日，公司公告，擬向法院申請對公司進行重整和預重整。理由是，無法清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值。

該事項已獲董事會表決通過，還需經過股東大會審議。能否進入重整和預重整程序，最終能否重整成功還是未知數。

從財務數據來看，天邦食品（002124.SZ）的確存在較大的流動性壓力。截至2023年9月末，公司資產負債率高達87.03%，為自身歷史最高點；同期，公司流動資產為39.24億元，流動負債高達127.4億元；擁有貨幣資金6.76億元，而短期借款和一年內到期的非流動負債合計達39.81億元。

公司是否已出現了大規(guī)模的債務逾期？并沒有相關的公告體現出來。

2023年，天邦食品的商品豬依舊保持著較高的銷售量，上半年，公司各類生豬出欄量位列同行業(yè)上市公司第四位。全年，共計銷售商品豬711.99萬頭（其中仔豬157.88萬頭），銷售頭數增長了61%。不過，商品豬銷售均價同比下降18.51%至14.75元/公斤，該業(yè)務存在較大的虧損。

公司的屠宰業(yè)務也有較大的提升，2023年全年，共計屠宰生豬156.37萬頭，同比增長34%；食品業(yè)務尚處于產量爬坡期，仍處于虧損狀態(tài)。

另外，由于生豬市場價格下跌，公司對存欄的消耗性生物資產計提了存貨跌價準備。

受以上種種因素影響，公司2023年度預計虧損26億元-29億元。

艱難自救

天邦食品是一家已有近30年歷史的老企業(yè)，發(fā)源于浙江余姚。公司創(chuàng)立之初，只有十多名員工，專注于特種水產飼料的研發(fā)、生產和銷售。

2007年，公司在深交所掛牌上市之時，甲魚料、蝦蟹料、海水魚料等特種水產飼料，以及普通水產飼料，仍是公司的絕對主營業(yè)務。

上市之后，天邦食品擁有了融資平臺優(yōu)勢，借助資本之手，進行業(yè)務拓展，從特種水產延展至生豬養(yǎng)殖。

2013年，公司收購艾格菲農牧中國境內生豬養(yǎng)殖資產，正式開啟生豬養(yǎng)殖業(yè)務。其后，天邦食品密集布局種豬育種、生鮮銷售、屠宰、食品加工等業(yè)務，快速勾勒出一條完整的生豬養(yǎng)殖產業(yè)鏈。

業(yè)務布局初定，天邦食品的規(guī)模和盈利能力開始有了較大幅度的提升，同時，也在大起大落之間，經歷著豬周期的考驗。或許，這也是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的一大魅力之所在。

2020年，公司營收規(guī)模一舉突破百億元，歸母凈利潤高達32.45億元，達到自身巔峰。比公司此前20多年的盈利之和，還要多得多。

誰知，一個大的下行周期隨即而至。之前怎么掙的錢，就怎么吐出去，還得把老本都給掏出來。2021年，天邦食品一舉巨虧44.62億元。

誰也不會想到，這一輪下行周期會這么長，所有的生豬養(yǎng)殖企業(yè)置身其中，都難以泰然處之，天邦食品也不例外。

公司很早就聞到了危險的味道，并積極著手應對，提前儲備資金過冬。

2021年下半年，公司相繼剝離全部水產飼料業(yè)務以及部分豬飼料業(yè)務公司股權，獲取資金接近13億元。

從事種豬育種的史記生物，曾是天邦食品的寶貝疙瘩，有計劃推動其獨立上市。但生死存亡面前，公司也只能將這個寶貝擺上貨架。

2023年9月，公司以55億元估值，將史記生物30%股權，轉讓給通威農業(yè)，對價16.5億元；

今年以來，天邦食品又陸續(xù)轉讓史記生物部分股權，累計獲得資金1.6億元。目前，公司持有史記生物股權，已降至 16.09%。

如果上市公司的財務狀況進一步惡化，不排除進一步轉讓史記生物股權。畢竟，在當前的狀況下，這是公司為數不多的優(yōu)質資產。

日子都難

在這一輪超級豬周期中，上市公司們尚且如此，其他中小生豬養(yǎng)殖企業(yè)的生存之艱可見一斑。

在天邦食品之前，*ST正邦、傲農生物已率先傷殘，它們可都是曾經的“江西豬王”和“福建豬王”。

2021年和2022年，*ST正邦連續(xù)兩年巨虧188.2億元和133.9億元，公司窘迫到豬被餓死的地步，終因資不抵債站在了退市的懸崖邊。

好在雙胞胎集團及時出手參與*ST正邦重整，將其從生死線上拉了回來。命算是暫時保住了，2023年預計實現歸母凈利潤80億-100億元。不過，這并不是公司主營業(yè)務的真實表現，而僅僅是財務上的賬面盈利。*ST正邦要徹底恢復正常，還需要一定的時間。

*ST正邦的雷聲還未遠去，傲農生物又炸了。在中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)，傲農生物曾是“黑馬”一般的存在。其2014年開始涉足養(yǎng)豬，到2022年，出欄量就達到了500萬頭，位居同行業(yè)上市公司第五，市值一度超過200億元。

在超級豬周期的席卷之下，傲農生物2021年-2022年連續(xù)巨虧，2023年度預計再虧30億元-36億元。

更嚴重的是現金流的緊缺。該公司也試圖通過出售資產來緩解壓力，可哪怕是把懷崽的母豬都甩賣了，仍是杯水車薪。

2022年11月以來，公司累計訴訟（仲裁）金額超26億元，遠超公司當前凈資產（2023年9月末為17.51億元）。

今年2月，因債務逾期且明顯缺乏清償能力，債權方大舟集團已向法院申請，對傲農生物和其控股股東傲農投資，分別實施預重整和重整。3月7日，對傲農投資的重整申請，已獲法院裁定受理。

目前，已公布2023年度業(yè)績預告的生豬養(yǎng)殖上市公司，絕大多數都是巨額虧損。就連豐年大賺、歉年小賺的“豬王”牧原股份（002714.SZ）也頂不住了，全年預計虧損38億元-46億元。

當前，生豬價格仍處于低位運行狀態(tài)，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損沒有根本緩解。在這種壓力之下，行業(yè)去產能的動作已逐步顯現，今年以來，能繁母豬存欄量呈現出下滑走勢。

后期豬價能否看漲，結果會在下半年揭曉。對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說，僅打好自己手中的牌還不夠，還需時刻注意同行們怎樣出牌。