來源|環(huán)球老虎財經

黃仁勛在“科技春晚”上的一番話，“點燃”了MPO廠商太辰光。

1月7日，身為英偉達CEO的“黃教主”在CES大會上發(fā)表演講，正式宣布英偉達將發(fā)布新一代GeForce RTX 50系列顯卡。此后，一些AI產業(yè)鏈上市公司股價出現異動；在1月7日至1月8日兩個交易日間，太辰光大漲近30%。

股價一番表現后，太辰光市值已達226億元，滾動市盈率來到一百余倍。往后看，公司或需更出眾的業(yè)績對當前的估值予以支撐。

進一步剖析可得，素有光模塊“后周期”業(yè)務之稱的MPO是太辰光業(yè)績增速能否放量的核心，而MT插芯產能充足與否或決定公司MPO業(yè)務是否具備持續(xù)交付的能力。當然，作為起步不久的有源產品業(yè)務亦是公司潛在業(yè)績變量之一。

需要注意的是，隨著這家公司股價暴漲，江西富商黃紹武麾下的神州通對太辰光持股市值已漲至約13億元。

3個月漲超169%

近期，太辰光股價再度刷新上市以來新高。繼1月7日“20cm”漲停后，1月8日該股再漲7.63%，報收99.64元。

太辰光股價異動背后，各路資金紛紛現身交易。1月7日龍虎榜顯示，深股通專用席位分列買入與賣出榜首位，總計凈買入1.24億元，三項機構專用席位分別凈買入6179萬元、凈賣出1198萬元、凈賣出508萬元，中金上海分公司凈買入158萬元；游資方面，國泰君安旗下三個營業(yè)部累計凈買入1.62億元，東方上海浦東新區(qū)營業(yè)部凈賣出9920萬元。

著眼消息面，黃仁勛于1月7日現身CES（拉斯維加斯消費電子展）并發(fā)表演講，稱英偉達將發(fā)布最新一代消費級顯卡——GeForce RTX 50系列。據了解，該系列將于一月份上市，搭載的電腦產品將于三月份上市。

與此同時，會上黃仁勛還宣布了其他諸多事宜。譬如，2024年3月英偉達發(fā)布的Blackwell計算平臺已全面投產，當下正滿負荷生產；英偉達還將發(fā)力下一代智駕汽車和機器人業(yè)務，與聯發(fā)科開發(fā)的最小Grace Blackwell芯片——GB10也已進入生產。

“黃教主”一席發(fā)言落地，CES大會的AI“濃度”迅速提升，也引起市場對于A股一眾AI產業(yè)鏈標的關注，而太辰光正是其中一員。

據悉，太辰光位于深圳，主營光器件產品、光傳感產品，代表產品MPO連接器。另，也生產PLC 芯片、AWG芯片、陶瓷插芯等產品，為典型的光通信領域企業(yè)，隸屬AI產業(yè)鏈上游。

值得一提的是，除英偉達帶來的AI邏輯催化外，近幾個月有關光通信的正向消息亦持續(xù)發(fā)酵。或基于此，太辰光股價一路上揚，近四個月時間內上漲逾三倍。

具體來看，2024年9月29日，廣東先是印發(fā)《廣東省加快推動光芯片產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024—2030年）》，涉及光通信細分領域中的光芯片，在政策層面釋放加大對于光芯片產業(yè)培育發(fā)展的支持力度。

之后，美國網通及光通信芯片大廠Marvell也宣布將于2025年1月1日起“漲價”。此次價格調整為全產品線提升10%，系光通信領域首次大幅提價。

到今年1月7日，工信部頒布《關于開展萬兆光網試點工作的通知》，提出到2025年底在有條件、有基礎的城市和地區(qū)，聚焦小區(qū)、工廠、園區(qū)等重點場景開展萬兆光網試點。對此，開源證券指出，光網絡及設備有望受益。

贛商黃紹武坐享股權增值盛宴

太辰光亦是一家典型的家族企業(yè)。

2000年，張致民等人決定創(chuàng)立企業(yè)并購置設備，開展陶瓷插芯的生產業(yè)務。當年10月，張致民、張藝明、張映莉、張映華、蔡樂、蔡波等11人聯合愛施德公司共同發(fā)起設立太辰光實業(yè)有限公司。

剖析人物關系，張映華系張致民之姐，蔡樂系張致民之外甥，蔡波系張致民之妻。

與此同時，為享受外商投資企業(yè)在進口設備和所得稅上的稅收優(yōu)惠政策，太辰光實業(yè)決定引入外資股東香港嘉翔共同組成外商投資企業(yè)，并以太辰有限（即太辰光整體變更前的名稱）作為經營實體。

2001年，香港嘉翔無意繼續(xù)追加對太辰光的投資，遂將其手中25%的公司股權以20萬美元的價格轉讓給華暘國際。

招股書顯示，截至2016年9月30日華暘國際股東之一是張映華。2011年，華暘國際手握太辰光的股權由華暘進出口承接；目前，華暘進出口為公司第一大股東，持股數量為2309.47萬股，持股比例為10.17%。

伴隨著股價持續(xù)上升，太辰光背后的家族也享受到了股權增值盛宴。現如今，張致民、張藝明、張映華、蔡樂、蔡波、肖湘杰分列太辰光五位實控人；按1月8日收盤價計算，張致民、張映華、蔡樂、蔡波四名“張氏家族”成員合計直接持股17.29%，對應持股市值近40億元。此外，張致民妹妹張映莉于2024年三季度末尚持有公司134.13萬股，倘若持股未有變化，那么她也將擁有1.33億元持股市值。

值得一提的是，在太辰光暴漲之下，公司的一些原始股東也迎來潑天富貴。

根據太辰光招股書，當時的神州通高居上市公司第一大股東之位，發(fā)行后其持股數量為2055.24萬，持股比例為16.08%。

此后神州通又經過公積金轉增股本，在2018年持股數量增至3699.43萬股。2019年解禁后，開啟減持。盡管其幾度減持，但是目前仍持有1309.27萬股（截至2024年12月6日），對應的持倉市值為13億元。

而神州通背后正是資本市場中長袖善舞的贛商黃紹武，亦是愛施德實控人。據2024年胡潤百富榜，黃紹武身家高達140億元，位列第335位，較2023年上升92位。

MPO撐起百億市值

被資金青睞的太辰光，從業(yè)績來看，主要靠MPO撐起。

數據顯示，2023年太辰光實現營收8.848億元，同比下滑5.22%，扣非凈利潤取得1.366億元，同比下滑20.46%。2024年前三季度，公司業(yè)績迎來上升，期內營收同比增長47%至9.159億元，扣非凈利潤同比增長47.09%至1.362億元。

Choice統(tǒng)計顯示，截至1月8日收盤，太辰光市值達226.3億元，滾動市盈率115.42倍，市凈率16.01倍，市銷率19.22倍。

對比業(yè)績來看，太辰光的估值不低。而想要維持現有市值，公司后續(xù)或需繼續(xù)拿出增速更高的“成績單”。

國泰君安研報顯示，太辰光MPO/MTP為代表的光纖連接產品占比收入最大，約有7至8成，其他產品如陶瓷插芯、PLC/AWG芯片等占比約20%。因此，公司業(yè)績能否延續(xù)放量的核心在于MPO/MTP業(yè)務。

據了解，MPO有相當一部分應用于光模塊。剖析需求層面，AI時代下光模塊的迭代周期從4至5年縮短至2年，大規(guī)模GPU集群也可帶來800G、1.6T高速率光模塊用量增長，而這有利于MPO需求量以及價值量共同提升。

需要注意的是，在MPO需求側相對明朗的情形下，其上游MT插芯產能的保障也顯得非常重要，否則容易導致因原材料缺乏而形成交付能力瓶頸。

針對原材料供應的問題，太辰光在11月5日的調研會議上表示其在2024年已經實施MT插芯的大幅擴產。而中信建投曾指出，由于日本地震導致連接器中的核心元器件插芯產能不足，影響了太辰光MPO等核心連接器產品的交付，對公司一季度的收入增速存在一定的影響。

據統(tǒng)計，2024年第一季度太辰光營收同比增速為17.53%，第二季度42.99%以及第三季度74.52%的同比營收增長則顯著高于第一季度。

進一步看，MPO/MTP、陶瓷插芯、PLC/AWG皆是太辰光的無源產品。另一邊，公司還設有光模塊、有源光纜（AOC）等有源產品。

此前，太辰光透露其收購了某海外公司光模塊研發(fā)生產的優(yōu)質資產并組建了專業(yè)團隊，目前公司400G及以下AOC產品已經批量出貨，800G產品處于送樣及客戶認證階段。

未來，有源產品能否成為又一新增長點，或是太辰光成長性的一個潛在變量。

不過值得一提的是，太辰光在光模塊領域仍屬于后來者，這與其在MPO領域的長期涉足截然不同。縱觀2023年國產光模塊廠商份額發(fā)現，排名前十的企業(yè)除中際旭創(chuàng)、光迅科技、新易盛等知名上市公司外，還包含華為海思、Coherent、Marvell等企業(yè)，市場競爭較為激烈。

責任編輯 | 李明慶