在2025年上半年光伏產業鏈深度調整、多晶硅市場持續承壓的大背景下，新特能源股份有限公司（新特能源，01799.HK）于8月29日發布的中期業績公告，展現出一家頭部新能源企業的穩健經營智慧與戰略前瞻性。盡管行業整體面臨挑戰，新特能源通過精準的業務調整與高效的成本管控，實現虧損大幅收窄，更以多元業務協同發展的布局，為行業復蘇期的增長積蓄了強勁動能。

業績韌性凸顯：減虧成效亮眼，盈利結構持續優化

翻閱新特能源2025年中期業績公告，最引人矚目的莫過于其顯著的減虧成果。報告期內，新特能源歸屬于上市公司股東的凈虧損為2.56億元，較上年同期的虧損8.87億元減虧6.31億元；虧損總額也從上年同期的9.41億元收窄至2.35億元，經營壓力得到有效緩解。營收端雖受多晶硅業務短期波動影響，上半年營業總收入73.11億元同比有所下降，但營收結構持續優化，非多晶硅業務收入占比從上年同期的49.98%提升至86.35%，風能、光伏電站建設及運營、電氣設備制造等業務成為核心支撐，抗風險能力增強。此外，參股火電站項目收益及出售部分光伏和風能電站帶來的投資收益，也為業績改善提供了助力。

多晶硅業務：以“控”應變，修煉內功，靜待行業回暖

作為新特能源的傳統核心業務，多晶硅板塊在2025年上半年面臨嚴峻的行業環境。上半年國內多晶硅產量同比大減44.1%，N型復投料價格下跌16.4%，全行業持續虧損超一年。對此，新特能源自2024年下半年就主動采取“控產減虧”的策略，結合經濟性測算與技術改造計劃，積極調整生產節奏，上半年多晶硅產量為3.36萬噸，同比下降77%，有效規避了無序內卷帶來的虧損擴大風險，積極響應行業自律，緩解市場供給壓力，減少惡性競爭。同時，公司通過參數精細化管理、工藝優化等舉措，實現在產產能單位生產成本同比下降18%，產品品質與能耗表現也同步提升，為行業回暖后產能釋放奠定基礎。自今年6月以來，國內政策發力規范低價競爭、淘汰落后產能，7月中央財經委會議與工信部座談會進一步提供“反內卷”指引。政策推動下，6-8月多晶硅價格觸底反彈，N型復投料均價從6月末3.44萬元/噸升至8月27日4.79萬元/噸，多晶硅價格止跌，開啟上行通道，預期新特能源業績將進一步修復。

多元業務發力：電站與設備雙輪驅動，打開增長新空間

多晶硅業務的“穩”體現了新特能源的經營韌性，電站業務與電氣設備業務的“進”則彰顯了戰略遠見。2025年上半年，這兩大業務板塊逆勢增長，成為新特能源抵御行業風險、推動業績改善的“雙引擎”。電站業務方面，新特能源緊跟“沙戈荒”基地、綠電直連等政策導向，推進準東3GW新能源項目建設，未來可形成“綠色能源制造綠色產品”的循環經濟閉環。運營端依托數字化技術降本，積極參與電力交易增收，截至6月末并網運營電站規模超4GW，上半年上網電量同比增長約17%。電氣設備業務表現亮眼，上半年收入14.64億元，同比增長36.98%，逆變器出貨量較上年同期進一步增長，技術創新與國內外市場拓展成果顯著，為長期增長打開空間。根據國際權威機構標普全球（S&P Global）2025年3月發布的《2024年光伏逆變器市場報告》，新特能源下屬公司的逆變器排名攀升至第全球五位，保持上升態勢，預計2025年出貨量和市占率將再創新高。

站在行業發展的視角，盡管短期光伏行業仍處于調整期，但隨著新能源電價市場化改革深化、行業自律措施落地以及全球能源轉型加速，新能源產業的長期向好趨勢未變。新特能源憑借2025年上半年展現出的業績韌性、多元的業務布局以及清晰的未來規劃，無疑已為行業復蘇周期中的盈利反彈做好了充分準備，其長期增長潛力值得市場期待。