來源|斑馬消費(fèi)

在A股大盤連續(xù)上沖的最近幾個(gè)月，作為行業(yè)龍頭的公牛集團(tuán)，卻是股價(jià)持續(xù)下跌，也難怪有投資者在股吧里評(píng)論稱：公牛是鍛煉心理學(xué)、耐受力的最好標(biāo)的物。

更讓投資者擔(dān)心的，是公司的成長性。今年，公牛集團(tuán)業(yè)績持續(xù)增長的趨勢(shì)突然中止，上半年?duì)I收和利潤雙降，給股民的心中蒙上了一層更重的陰影。

16億元大減持

大股東的減持計(jì)劃，讓公牛集團(tuán)（603195.SH）數(shù)萬股東的心，始終懸在嗓子眼。公司本就處于歷史低位的股價(jià)，連續(xù)多個(gè)交易日陰跌。

10月10日，公牛集團(tuán)披露公告，因自身資金需求，實(shí)際控制人之一的阮學(xué)平，擬通過大宗交易方式減持3617.18萬股，不超過公司總股本的2%。若以公告披露當(dāng)日45.15元/股的收盤價(jià)計(jì)，阮學(xué)平擬減持的股票市值超過16億元。減持的時(shí)間區(qū)間為2025年10月31日-2026年1月30日。

目前，阮學(xué)平持有公牛集團(tuán)14.13%股權(quán)，為第三大股東，并出任公司副董事長。其兄阮立平為公司董事長兼總裁，直接持股16.13%，為第二大股東。

控股股東良機(jī)實(shí)業(yè)持有公牛集團(tuán)53.82%股權(quán)，該公司由阮立平和阮學(xué)平共同控制。兄弟二人通過一致行動(dòng)人關(guān)系，直接和間接持有上市公司15.33億股，占公司總股本的84.76%。這些股票均為IPO前及公司上市后資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式、股東解散非交易過戶方式取得。

這已不是阮學(xué)平第一次大舉減持上市公司股票。

2020年2月6日，公牛集團(tuán)在上交所主板上市，3年后的2023年2月6日，阮氏兄弟直接和間接持有的上市公司股票鎖定期滿上市流通。

當(dāng)年6月22日，阮學(xué)平通過上市公司披露公告，擬通過大宗交易減持部分股票。當(dāng)年7月4日一天，即完成了減持。以91.40元/股減持1779.19萬股，減持比例2%，一次性套現(xiàn)達(dá)16.26億元。

阮學(xué)平前后兩次大額減持公牛集團(tuán)股票，均是因?yàn)樽陨碣Y金需求。事實(shí)上，在公牛集團(tuán)上市后，阮氏兄弟及其一致行動(dòng)人從未通過質(zhì)押股票的方式來進(jìn)行債務(wù)融資。公司上市以來，累計(jì)分紅過百億，超過8成的分紅款，也都進(jìn)入到了兄弟倆的腰包。

工商資料顯示，除了公牛集團(tuán)外，阮學(xué)平還在20多家企業(yè)有投資或任職。主要投資范圍為一些投資基金，還有上海的一家地產(chǎn)公司。

剛完成回購

作為國內(nèi)排插領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，公牛集團(tuán)上市后，資本市場對(duì)其禮遇有加。公司市值多次站上千億高位，而在不斷的波動(dòng)中，又屢屢被打到谷底。

尤其是2021年5月，公司因涉嫌實(shí)施壟斷行為被浙江省市場監(jiān)督管理局立案調(diào)查。相關(guān)消息披露后，公司市值兩天蒸發(fā)超50億元。

5個(gè)月后，對(duì)公牛集團(tuán)的調(diào)查結(jié)果出爐，公司與經(jīng)銷商等達(dá)成了固定和限定價(jià)格的壟斷協(xié)議，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的管控，違反《中華人民共和國反壟斷法》，被處以罰款2.9481億元。

上市之后，面對(duì)股價(jià)行情的波動(dòng)，公牛集團(tuán)多次實(shí)施回購，希望能借此維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定市場信心。

今年6月以來，公司再次實(shí)施股份回購，并于9月18日完成。實(shí)際回購股份503.60萬股，占公司總股本的0.28%，回購最高價(jià)50.62元/股、最低價(jià)47.05元/股、均價(jià)49.68元/股，使用資金總額2.50億元。

然而，回購期間公司股價(jià)不漲反跌，從今年6月51.22元/股的高點(diǎn)，一路下跌至9月43.74元/股的低點(diǎn)。在這個(gè)需要繼續(xù)維護(hù)股價(jià)的當(dāng)口，大股東卻拋出了減持計(jì)劃。

有投資者在股吧中評(píng)論稱：牛市還未結(jié)束，公牛就差把散戶褲衩子給沒收了。

這一幕似曾相識(shí)。2022年底，公牛集團(tuán)實(shí)施股票回購，以均價(jià)143.30元/股，耗資2.15億元，回購了150.18萬股，刺激公司股價(jià)剛剛進(jìn)入一輪上行通道。但沒過多久，阮學(xué)平大規(guī)模減持，中斷了股價(jià)上漲的勢(shì)頭。

增長勢(shì)頭停止

浙江慈溪市中國著名的排插之鄉(xiāng)，公牛就誕生在這里，并將排插作為自己的起點(diǎn)。

1995年，阮立平創(chuàng)立公牛品牌進(jìn)入排插行業(yè)時(shí)，面臨的市場狀況是，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格高昂，國產(chǎn)品牌品質(zhì)良莠不齊，存在很大的用電安全隱患。

阮立平看到了市場機(jī)會(huì)，公牛將質(zhì)量和安全放在首位，并借此逐步建立起了自己的市場地位。到2001年時(shí)，公牛已成為國內(nèi)市場占率第一的排插品牌。

作為公司的“首席設(shè)計(jì)師”，1998年，阮立平在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)按鈕式開關(guān)排插，這一經(jīng)典的設(shè)計(jì)被同行們廣泛借鑒并一直延續(xù)至今。

經(jīng)過30年的積累，公牛已成為中國家喻戶曉的品牌，通過經(jīng)銷商建立起了覆蓋全國城鄉(xiāng)、110多萬家終端網(wǎng)點(diǎn)的線下銷售網(wǎng)絡(luò)。在線上渠道，公司的轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座等產(chǎn)品，也在天貓排名銷售第一。

以排插為起點(diǎn)，公牛集團(tuán)抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，順勢(shì)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。2007年，公司涉足墻壁開關(guān)，抓住了房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的紅利；2014年開始做照明，進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，再次抓住了家庭裝修升級(jí)的趨勢(shì)；2021年開始，圍繞充電樁布局新能源業(yè)務(wù)。

如今，公司已形成了電連接、智能電工照明、新能源等三大業(yè)務(wù)板塊。

多業(yè)務(wù)的布局，推動(dòng)了公司業(yè)績的快速提升。2019年，營業(yè)收入首次突破百億，到2024年已達(dá)到168.3億元，同期，公司歸母凈利潤從23.04億元增至42.72億元，體現(xiàn)出了較高的成長性。

然而，公司持續(xù)的增長趨勢(shì)在今年戛然而止。

今年上半年，公司營業(yè)收入同比下滑2.60%，歸母凈利潤下降8.0%，為最近5年唯一一次業(yè)績雙降。尤其是第二季度，營收和歸母凈利潤分別同比下滑7.37%和17.16%，如此大的單季度降幅，在歷史同期還從未有過。

今年上半年，作為業(yè)務(wù)核心的電連接和智能電工照明業(yè)務(wù)齊齊下滑，分別實(shí)現(xiàn)收入36.62億元和40.94億元，分別同比下滑5.37%和2.78%。僅有新能源業(yè)務(wù)同比增長33.52%，但3.86億元的營收規(guī)模，尚不足以支撐起公司的基本盤，更何況該業(yè)務(wù)與上年同期120.22%的增長相比，增速已大幅下降。

相比短期股價(jià)波動(dòng)，公司的成長性，更讓投資者感到揪心。