文|瑞財(cái)經(jīng) 作者|楊宏彬

他創(chuàng)立的寶豐堂，在今年向港交所遞表了。寶豐堂若能成功上市，作為實(shí)控人的趙芝強(qiáng)財(cái)富必然增長(zhǎng)。而寶豐堂遞表前，趙芝強(qiáng)已經(jīng)通過(guò)賣股、分紅，變現(xiàn)超1億元。

寶豐堂是一家等離子處理設(shè)備制造商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PCB及半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域。近3年來(lái)，公司收入逐年提升，今年上半年的收入較去年同期更是實(shí)現(xiàn)翻倍，并且公司也一直保持盈利。

實(shí)控人變現(xiàn)5000萬(wàn)

兩天估值提升2.5億

寶豐堂成立于2006年5月，注冊(cè)資金50萬(wàn)港元，由陳灼明替趙芝強(qiáng)持有，而注冊(cè)資金則由趙芝強(qiáng)向趙芝勝所借。人物關(guān)系上，陳灼明是趙芝強(qiáng)的妹夫，趙芝勝是趙芝強(qiáng)的兄弟。

2007年4月，股權(quán)代持解除，寶豐堂由趙芝強(qiáng)全資持有。2007年8月至2018年10月期間，趙芝強(qiáng)對(duì)寶豐堂進(jìn)行一系列增資，將其注冊(cè)資本增至1800萬(wàn)港元。

2022年7月，慕風(fēng)科技為寶豐堂增資約18.18萬(wàn)港元，作價(jià)約94.55萬(wàn)港元。完成后，寶豐堂由趙芝強(qiáng)及慕風(fēng)科技分別持有99%及1%，按此計(jì)算，寶豐堂當(dāng)時(shí)估值為9455萬(wàn)港元。

此次增資同樣是由趙芝強(qiáng)主導(dǎo)的。慕風(fēng)科技由趙芝強(qiáng)及其妻子羅素珍、女兒趙嫣儂分別持有60%、20%及20%。

2023年7月，寶豐堂引入員工持股平臺(tái)德承記。德承記為寶豐堂增資279.6萬(wàn)元，作價(jià)475.32萬(wàn)元。增資完成后，寶豐堂由趙芝強(qiáng)、慕風(fēng)科技、德承記分別持有92.53%、0.94%及6.53%。

直至今年6月，寶豐堂才開始引入投資者。6月11日，趙芝強(qiáng)將9.09%的股份轉(zhuǎn)讓給衢州智，作價(jià)5000萬(wàn)元。此時(shí)，寶豐堂的估值約為5.5億元。

6月13日，江金富吉、萬(wàn)富產(chǎn)業(yè)及衢州智為寶豐堂增資658.4萬(wàn)元，作價(jià)1億元。增資完成后，江金富吉、萬(wàn)富產(chǎn)業(yè)及衢州智分別持有寶豐堂5.33%、1.33%及14.55%的股權(quán)。此時(shí)寶豐堂的估值約為7.5億元，時(shí)隔兩天，寶豐堂的估值提升了2億。

截止遞表，寶豐堂由趙芝強(qiáng)、慕風(fēng)科技、德承記分別持有72.32%、0.81%及5.66%的股權(quán)，德承記的普通合伙人為趙芝強(qiáng)。因此，趙芝強(qiáng)為寶豐堂實(shí)控人，控股比例78.79%。

實(shí)控人曾被裁定破產(chǎn)

高薪監(jiān)事轉(zhuǎn)顧問(wèn)

趙芝強(qiáng)今年70歲了，早已過(guò)了退休的年紀(jì)。但他仍親自掌舵寶豐堂，擔(dān)任公司董事會(huì)主席、 經(jīng)理兼執(zhí)行董事。

2002年11月，趙芝強(qiáng)曾被香港高等法院裁定破產(chǎn)。原因是他在香港買的房子價(jià)值大幅下跌，因此其無(wú)法履行按揭貸款的還款業(yè)務(wù)。直到2006年11月，趙芝強(qiáng)的破產(chǎn)期屆滿。

上文提到，寶豐堂是2006年5月成立的，最初由趙芝強(qiáng)的妹夫代持。而創(chuàng)立公司的注冊(cè)資金也是趙芝強(qiáng)向兄弟借的。

趙芝強(qiáng)的兒子趙公魄也在寶豐堂任職，擔(dān)任執(zhí)行董事、副經(jīng)理兼首席市場(chǎng)官。趙公魄是一名海歸，25歲時(shí)取得加拿大約克大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位。畢業(yè)兩年后，趙公魄加入寶豐堂，從業(yè)務(wù)經(jīng)理干起。

寶豐堂的執(zhí)行董事還包括廖潔文、丁雪苗及徐元鋒，其中廖潔文兼任首席商務(wù)官，丁雪苗兼任首席技術(shù)官，徐元鋒兼任首席發(fā)展官。廖潔文在2023年通過(guò)線上學(xué)習(xí)的方式取得中國(guó)廣東開放大學(xué)學(xué)士學(xué)位，徐元鋒則為中專學(xué)歷。

趙公魄、廖潔文、丁雪苗、徐元鋒均通過(guò)擔(dān)任德承記的有限合伙人持有寶豐堂股權(quán)，其中趙公魄在德承記持有的份額達(dá)到51.5%。此外，德承記的有限合伙人還包括賴森興、沙思靈。賴森興曾于2019年9月25日至2025年5月20日期間擔(dān)任寶豐堂監(jiān)事。

趙芝強(qiáng)妻女羅素珍、趙嫣儂也曾為寶豐堂董事會(huì)成員，均擔(dān)任非執(zhí)行董事，二人于今年5月20日辭任。

寶豐堂的首席財(cái)務(wù)官及董事會(huì)秘書由李小婷擔(dān)任。她是今年3月才加入寶豐堂的，加入前她曾任職于全球性金融集團(tuán)麥格里、大和資本市場(chǎng)香港有限公司、阿布扎比證券、VCM HK。

Vantage Capital Markets HK Limited（VCM?HK）是李小婷加入寶豐堂前任職最后一家企業(yè)，她擔(dān)任該公司的董事、總經(jīng)理。

公開資料顯示，VCM?是一家全球性金融經(jīng)紀(jì)商，專注于為機(jī)構(gòu)客戶提供金融衍生品和現(xiàn)金產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋股票、債券、外匯等資產(chǎn)類別。

2022年，寶豐堂薪資最高的人員并非幾位執(zhí)行董事，而是監(jiān)事賴森興，他期內(nèi)的薪資達(dá)到了58萬(wàn)元。同期內(nèi)趙芝強(qiáng)薪資為42萬(wàn)元，趙公魄薪資為53.6萬(wàn)元。

2023年，賴森興的薪資大幅下滑，為14.3萬(wàn)元，2024年進(jìn)一步降至5.7萬(wàn)元。招股書顯示，賴森興自2023年5月起以合約形式擔(dān)任寶豐堂企業(yè)顧問(wèn)。

趙芝強(qiáng)近3年的薪資沒(méi)有太大變化，而其子趙公魄的薪資連年上漲，2023年及2024年分別為54.9萬(wàn)元及73.6萬(wàn)元。

泰國(guó)收入突增卻無(wú)大客戶

向?qū)嵖厝藘鹤硬少?gòu)代理服務(wù)

寶豐堂是一家等離子處理設(shè)備制造商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PCB及半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域。具體來(lái)看，寶豐堂的等離子除膠渣設(shè)備主要應(yīng)用于PCB制造及其他應(yīng)用領(lǐng)域，干法去膠設(shè)備及干法刻蝕設(shè)備、封裝設(shè)備則主要應(yīng)用于半導(dǎo)體制造。

2022年-2024年，寶豐堂的收入分別為7921.9萬(wàn)元、1.39億元、1.5億元，逐年上升。2025年上半年，寶豐堂營(yíng)收7918萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)104.81%。

用于PCB制造的等離子除膠渣設(shè)備是寶豐堂的主要收入來(lái)源，業(yè)務(wù)收入占比各期總收入的41.1%、55.4%、39.8%及43.3%。2025年上半年，寶豐堂收入同比明顯增長(zhǎng)，主要就是因用于PCB制造的等離子除膠渣設(shè)備收入同比增長(zhǎng)了109.1%。

2024年，寶豐堂來(lái)自半導(dǎo)體制造設(shè)備的收入占比明顯增長(zhǎng)，達(dá)到了23.8%，前兩年僅有12.2%及8.5%。這是因?yàn)閷氊S堂在2024年新增了干法去膠設(shè)備及干法刻蝕設(shè)備的收入，業(yè)務(wù)收入為1671.8萬(wàn)元，占比期內(nèi)總收入的11.2%。但在2025年上半年，寶豐堂又沒(méi)有了干法去膠設(shè)備及干法刻蝕設(shè)備的收入。

寶豐堂還有來(lái)自零部件及配件、維修及維護(hù)服務(wù)的收入。這兩部分業(yè)務(wù)收入占比并不低，2022年-2025年上半年分別為2274.9萬(wàn)元、2350.3萬(wàn)元、3219.3萬(wàn)元及2322.1萬(wàn)元，在2022年、2023年、2025年上半年均高于半導(dǎo)體制造設(shè)備的收入。

寶豐堂的收入主要來(lái)自于中國(guó)內(nèi)地。2022年-2025年上半年，公司來(lái)自中國(guó)的收入占比分別為93.4%、69.2%、75.1%及50.3%。2023年，寶豐堂來(lái)自美國(guó)的收入占比有明顯提升，由2022年的0.2%提升至2023年的20.1%，2024年又滑落至8.4%，2025年上半年為7.1%。

2025年上半年，寶豐堂來(lái)自泰國(guó)的收入占比為27%，2022年及2023年公司均無(wú)來(lái)自泰國(guó)的收入，2024年來(lái)自泰國(guó)的收入占比為5.1%。

各期內(nèi)，五大客戶為寶豐堂貢獻(xiàn)了60.8%?、60.9%、51.5%及70.8%的收入，最大客戶為寶豐堂貢獻(xiàn)了18.8%?、20.1%?、19.0%及29.3%的收入。在泰國(guó)貢獻(xiàn)27%收入的2025年上半年，寶豐堂期內(nèi)五大客戶中沒(méi)有一家來(lái)自泰國(guó)。

2022年、2024年及2025年上半年，寶豐堂最大客戶均為客戶A，但在2023年，客戶A并不在寶豐堂五大客戶之列，期內(nèi)最大客戶為客戶F。

招股書顯示，客戶F為一家美國(guó)PCB設(shè)備制造商及工藝解決方案供應(yīng)商，2023年寶豐堂美國(guó)區(qū)域的收入均是由客戶F貢獻(xiàn)。

客戶A為一家于臺(tái)灣交易所上市的公司，主要從事PCB的制造、加工及銷售。而上圖未顯示出寶豐堂有來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣的收入。

另外，各期內(nèi)，客戶B為寶豐堂第二、第四、第五及第三大客戶，其向?qū)氊S堂采購(gòu)的是用于半導(dǎo)體制造的設(shè)備，各期貢獻(xiàn)收入占比17.4%、9.9%、6.4%、11%。

而各期內(nèi)，寶豐堂來(lái)自用于半導(dǎo)體制造設(shè)備的收入占比為12.2%、8.5%、23.8%、7.7%，除2024年外，客戶B采購(gòu)用于半導(dǎo)體制造設(shè)備的金額占比，是要超過(guò)寶豐堂來(lái)自用于半導(dǎo)體制造設(shè)備收入占比的。

采購(gòu)方面，寶豐堂曾向趙公魄全資持有的寶豐堂（香港）有限公司采購(gòu)代理服務(wù)，各期采購(gòu)金額分別為48.2萬(wàn)元、161.6萬(wàn)元、112.4萬(wàn)元及48.3萬(wàn)元。

招股書顯示，寶豐堂（香港）協(xié)助寶豐堂完成與海外客戶合約簽訂安排，并代表寶豐堂向海外客戶收取貿(mào)易款項(xiàng)，其后從已收款項(xiàng)中扣除代理服務(wù)費(fèi)。

2024年應(yīng)收款翻2.6倍

遞表前實(shí)控人獲分紅近6000萬(wàn)

2022年-2024年，寶豐堂的貿(mào)易應(yīng)收款分別為2322.9萬(wàn)元、2144.6萬(wàn)元、5656.5萬(wàn)元，2024年公司營(yíng)收提升8.07%的同時(shí)，貿(mào)易應(yīng)收款大漲163.76%，占到了期內(nèi)收入的37.78%。

2022年-2025年上半年，寶豐堂的毛利率分別為49.3%、53.3%、50%、及59.9%，遞表前為最高水平。

分應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，寶豐堂用于PCB制造及其他應(yīng)用領(lǐng)域設(shè)備的毛利率為逐年上升，各期分別為46.2%、54.1%、56%、62.6%。而用于半導(dǎo)體制造設(shè)備的毛利率整體為下滑趨勢(shì)，各期分別為41%、40.3%、23.3%及36%。

值得一提的是，寶豐堂零部件及配件的毛利率對(duì)公司整體的毛利率有著拉升作用，各期分別為71.5%、70.3%、72.9%及74.1%，是公司所有業(yè)務(wù)中毛利率最高的。

寶豐堂的各項(xiàng)費(fèi)用并不高，如經(jīng)銷及銷售開支，各期分別為929.5萬(wàn)元、897.7萬(wàn)元、874.6萬(wàn)元及506.2萬(wàn)元，費(fèi)用率為11.73%、6.48%、5.84%及6.39%；行政開支各期分別為931.8萬(wàn)元、1339萬(wàn)元、1174.3萬(wàn)元、953.1萬(wàn)元，費(fèi)用率分別為11.76%、9.67%、7.84%、12.04%。

2022年-2025年上半年，寶豐堂均實(shí)現(xiàn)盈利，各期凈利潤(rùn)分別為1114.3萬(wàn)元、3678萬(wàn)元、3924.3萬(wàn)元及1453.6萬(wàn)元。2025年上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了2022年全年。

寶豐堂雖然持續(xù)盈利，但公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻未保持凈流入，各期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為963.9萬(wàn)元、1048.4萬(wàn)元、287.6萬(wàn)元及-699.4萬(wàn)元。

寶豐堂的融資現(xiàn)金流多為凈流出，各期融資現(xiàn)金流凈額分別為-1354.9萬(wàn)元、-161.3萬(wàn)元、867.2萬(wàn)元及1.2億元。遞表前，寶豐堂流入大量融資現(xiàn)金，是因?yàn)榈玫搅送顿Y者的投資，同時(shí)籌集了2814萬(wàn)元的借款。

寶豐堂曾于2022年及2025年上半年宣布分紅，分紅金額分別為1300萬(wàn)元及5000萬(wàn)元，派息率分別為25.4%及64.7%。

2021年末時(shí)，寶豐堂由趙芝強(qiáng)單獨(dú)持有，2024年末時(shí)，寶豐堂由趙芝強(qiáng)、慕風(fēng)科技、德承記分別持有92.53%、0.94%及6.53%。因此，趙芝強(qiáng)直接從兩筆分紅中拿到了5926.5萬(wàn)元。進(jìn)行了2024年的大額分紅后，寶豐堂才引入了投資者。

附：寶豐堂上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單

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