3月3日，極米科技（688696.SH）登陸科創板。首日便上演股價瘋漲，首發開盤股價報511.11元/股，較發行價上漲282%，隨后又再度拉升，市值成功突破300億元。

“一年不中簽，中簽吃一年”。有人算過一筆賬，若以盤中最高價賣出，這意味著，中一簽最高可凈賺23.87萬元！

作為牛年首只“大肉簽”，極米科技不僅是2021年單簽盈利最高的新股，同時也是科創板史上單簽盈利最高的股票。

這家成立僅5年的小眾圈層的智能微投，一夜之間就成了下一個風口，不禁讓市場感嘆它的成長之快。

不過，隨著整個行業的估值被極米上市重新錨定，更多的質疑也撲面而來：投影儀能否講好在家庭市場的故事？

在此之前，我們來簡單回顧一下投影儀的歷史。

投影儀，本質上是光與影的藝術。如果要追溯投影儀的起源，它還和中國人有著千絲萬縷的關系。

根據《漢書》記載，漢武帝最寵愛的妃子李夫人逝世后，漢武帝傷心欲絕、朝思暮想。道士李少翁便在凈室內掛著薄幕，居于其中點起蠟燭，將李夫人身影投影在薄幕上，以此消解漢武帝的哀思。

李少翁表演的這出皮影戲，就是最早利用光與影的技術來展現畫面，它也是世界上最早有關于幻燈技術的記載。

到了元代，皮影戲曾傳到各個國家，這種源于中國的藝術形式，也影響到了1640年第一臺幻燈機的誕生，說中國的皮影戲為外國人發明幻燈機和投影機提供了基礎一點也不為過。

不過，現代意義上的投影儀和數次錯過工業革命的中國并沒有什么關系。

伴隨著工業革命的蓬勃發展，幻燈機也在不斷進化。幻燈機的光源從最初的蠟燭先后變成油燈、汽燈直至變為電光源，之后的集成電路興起更是讓人類真正擁有了第一臺液晶投影機。

值得一提的是，在此期間投影機的技術發生了數次更迭。

上世紀五十年代到八十年代，伴隨著電視的發明，CRT技術因為顯示圖像色彩豐富，還原性好并具有豐富的幾何失真調節能力等優點，成為了會議室、教室和劇院的新寵。

盡管價格昂貴，但信息革命使得更多的企業開始考慮這種新的展示方式，富裕起來的歐美家庭對這種可以在家實現電影院般觀影感受的新技術表現出不可遏制的熱情。

不過，CRT雖好，缺點也比較明顯，亮度較低，操作復雜，體積龐大，對安裝環境要求較高。因此，新的需求之下，新興的LCD投影技術應運而生。

LCD的一個優點便在于分辨率和亮度并不會相互制約，這使得高亮度高分辨率的投影機的出現成為了順理成章的事情。

但作為當時的最新技術，LCD投影機還是基于單片結構而存在性能和色彩方面的缺憾，開口率和分辨率都極低。

為了解決單片LCD畫質顆粒感較強的不足，LCD的升級版3LCD技術在上世紀九十年代中期得到了應用，相比之前的單片LCD技術，3LCD技術的顏色表現力大為增強，畫質顆粒感也大大減弱，并在市場上獲得巨大成功。

與此同時，LCD價格居高不下，且對比度一直不佳，早期的故障率和壽命也是個讓人頭疼的問題。此時橫空出世的DLP，體積更小，更容易實現便捷化，且在性價比上則擁有3LCD無法企及的優勢，與此形成鼎足之勢。

在此期間，投影儀技術市場還短暫的出現過“LCOS”技術，即一種取LCD和DLP兩家之長的改良型技術，但因良品率過低，遏制量產，曇花一現。

如今，世界的投影儀市場主要還是分別被美國德州儀器的DLP技術和日本的愛普生、索尼的LCD技術瓜分。

對于大多數中國人而言，雖沒有經歷過皮影戲時代，但當年學校使用幻燈機播放課件的畫面或許是這屆80、90后為之不多的記憶。

事實上，投影儀發生重大技術革新主要集中在近幾十年，受限于經濟發展水平和相對高昂的定價，投影儀被引進中國的用途一直都是以商務辦公和教育為主。

在早期的家庭市場，也有部分富裕家庭出于打造“家庭影院”的需求。不過，一臺投影機，兩個落地音響，一大塊幕布，一臺DVD……花費幾萬元配置的設備，放在10年前，可不是普通消費者能承擔起的。

好在，伴隨經濟前行與技術變革，從CRT到3LCD，再到DLP，技術的革新加強了投影設備的畫面質量，且降低了制造成本，讓原本昂貴、厚重的投影設備可以飛入尋常百姓家。

出于電視無法滿足的大屏需求，催生了迅速增長的消費級市場，國內家用智能投影儀市場迎來了高速增長時期。

根據天風證券研報數據顯示，自2011年以來，國內投影機設備持續放量，尤其在2016-2018三年內增長迅猛。2011年-2019年，全國出貨量從160萬臺增長至462萬臺，復合增速為14.19%。

一方面，伴隨著這一屆年輕人離開家鄉去遙遠的大城市打拼，工作和生存的壓力下催生了“懶經濟”和“宅經濟”。

基于這一消費特征之下，越來越多的年輕人開始從小屏手機娛樂回歸到電視熒幕到大屏娛樂。再加上因為在外租房，傳統電視的不便捷性也讓這屆年輕人投向了投影市場懷抱。

另一方面，2020年的新冠疫情不僅加深了這一“宅家”模式，其也讓人們對線上生活方式有了更大的接受度，諸如遠程會議、網上學習等方式對于投影機后續市場滲透有進一步推動作用。

尤其是，2020年4月25日，國家衛健委發布了《兒童青少年疫情期間近視預防指引》（更新版），指出大屏幕更適合上網課，而又因為漫反射模式的投影儀比自發光模式的電視更加護眼。投影儀是上網課最佳設備，電視、電腦次之，這使得更多家長選擇在家中安裝投影儀。

根據洛圖科技發布數據顯示，2020年中國智能投影市場銷量為372萬臺，同比增長14.6%，銷售額為87.8億元，同比增長12%。

表面上看，投影儀正在從小眾走向大眾，從原來的to B市場向to C市場延伸。國產投影行業迎來發展黃金時代。

但“爽文”之后，家用投影儀這一新消費市場的崛起也帶來了許多爭議。尤其是最近頭部玩家極米IPO，更是讓“外人”得以窺見諸多行業“秘密”，這也不禁讓人思考，這一切的背后會不會只是“虛火一場”？

2014年，蘋果在宣傳iPhone 6時，用“bigger than bigger”首先詮釋了大屏在移動端存在的意義，也順勢打開了人們對娛樂大屏的無休止追求。

而當娛樂需求逐漸向家庭大屏端蔓延時，更廣闊的視野、更沉浸的體驗、更立體的音效，投影儀所創造的大屏開始發揮威力。這也是為什么投影儀能夠在電視統治的家庭市場撕開一個口子的重要原因。

那么，問題來了，投影儀真的能代替電視嗎？顯然，不能。

奧維云網公布的統計數據顯示，2020年中國電視市場銷量4450萬臺，投影設備半年出貨169萬臺，投影設備的數字不及電視市場的一個零頭。看來撕開的這個口子也只是個“小口”。

事實上，投影儀甫一出生就是為了成為替代電視的品類，但它自己卻存在著“先天不足”的缺陷：投影機亮度不夠，與電視的畫質、色彩、色域無法比擬。電視始終是把投影按在地上摩擦。

當然，除此以外，屏幕大、體驗感強一直也是投影儀的巨大優勢，目前來看這一昔日引以為傲的優勢也正在被大屏電視機“阻擊”。

近年來，彩電的價格越來越低，但是尺寸卻越來越大。國內的電視廠商頻頻推出大屏電視，Redmi智能電視更是把屏幕尺寸提到了98寸，且價格僅需2萬元。同等品質之下，卻比投影儀更具價格優勢。

其次，購買投影設備的受眾群體都是哪些人？年輕人，但他們可能也是投影儀最不容易抓住的那群人。

據數據顯示，2020年，我國彩電市場零售鏈同比下降9.1%，零售規模同比下降11.7%。電視行業整體下行，實際上不是因為受到投影儀的沖擊，而是來自對電視的需求逐漸降低。

隨著移動電子設備的普及，加之互聯網的蓬勃發展，在短視頻等沖擊下，這些電子產品早已能夠代替電視的功能，很多家庭往往一年都開不了幾次電視，部分新組建的年輕家庭甚至都沒有配置電視。

這是一場小屏對抗大屏的戰爭，電視們正在輸，投影儀也沒有理由會贏。

最后，評判一個市場的未來有多大潛力，最直接的方法就是來看這個行業的龍頭有多少想象空間。

所謂“槍打出頭鳥”，不妨以這次上市的極米為例，在這次質疑中就有聲音是極米的“基本功”不行，沒有資格登上科創板。

極米科技董事長 鐘波

作為行業佼佼者，招股書卻讓人難以信服。一個是，極米當下全部采用的是德州儀器生產的DMD器件，卡脖子的問題非常嚴重；另一個，282項專利中竟一半是外觀專利，研發上如此不“上心”。

和華為進入電視行業，自研芯片，高筑護城河相比，如今這些本土投影儀玩家的技術天花板卻讓其很難真正成為客廳的主角。

更令人疑惑的是，不少投影儀玩家還開始做激光電視，去撕咬“激光電視三巨頭”光峰、海信和愛普生的市場。行業的浮躁心態一覽無余。

有需求就有市場，但這個市場的未來空間到底有多大、能撐多久，或許從一開始就是注定的。