來源/柒財經

B站曾被稱為“中國版Youtube”，以用戶創作的視頻為特色，如今越來越像優愛騰了。

當前，《我的音樂你聽嗎》正在B站獨播，嘉賓有薛之謙、許嵩、梁翹柏等，陣容堪比衛視綜藝。這是B站今年推出的自制綜藝之一，其參與出品的多部網劇、院線電影也陸續面世。

而值得一提的是，B站制作投資綜藝、影視劇需要大量資金，可其目前仍持續虧損。

2018年到今年上半年，B站凈虧損累計達69.49億元（人民幣，下同）。在其探索的長視頻領域中，僅背靠湖南衛視的芒果超媒宣布盈利。

B站何時才能盈利？今年8月，其首席財務官樊欣在財報電話會議中稱，公司還處于商業化進程之中，工作重點是要不斷增加用戶數量，而不是實現收支平衡。

自制綜藝接二連三，邀孟非、金星做主持

2020年，憑借第三季度的《說唱新世代》《風犬少年的天空》，B站在長視頻領域出盡風頭，口碑熱度雙收。

截至今年10月20日，B站自制綜藝《說唱新世代》播放量為6.4億次，彈幕超1000萬條，網劇《風犬少年的天空》播放量則達4.6億次。它們的豆瓣評分則分別為9.1分、8分。

今年，B站在長視頻領域長驅直入，自制綜藝接二連三。《90婚介所》、《金星浪打浪》分別邀請孟非、金星做主持人，《屋檐之夏》是劉雪華綜藝首秀，《我的音樂你聽嗎》則是許嵩綜藝首秀……

B站參與出品的影視劇也不少，網劇有《雙鏡》《突如其來的假期》《誰？異能者》等，電影有《新神榜：哪吒重生》《白蛇2：青蛇劫起》等。

▲ B站電視劇板塊

反映到業績上，B站內容成本正快速增長，即制作成本及購買授權內容的攤銷成本。2018年、2019年、2020年，其內容成本分別為5.43億元、10.02億元、18.76億元，占營業成本的比重分別為16.6%、17.9%、20.5%。

另2018年，B站制作成本凈額為2.04億元，到2021年上半年該財務指標達8.12億元。

B站未在財報中公布具體項目的投資數額。不過，柒財經了解到，其于2020年以5.13億港元戰略投資歡喜傳媒，之后雙方聯合出品了《風犬少年的天空》。

今年上半年，B站又入股無錫兔猻文化傳媒有限公司，后者經營范圍含廣播電視節目制作、電影制作等。9月，其還收購了北京瓏瑞羽豐文化傳媒有限公司約15.6%的股權。

付費會員快速增長，虧損持續

B站大手筆投資長視頻，背景是其增值服務收入快速上漲，對總收入的貢獻越來越大。

2018年，B站推出大會員服務。與長視頻平臺的付費會員模式相近，B站有番劇、漫畫、影視劇、紀錄片等付費內容，只有大會員才能完整觀看。

2018年、2019年、2020年，B站月均付費用戶分別為340萬人、720萬人、1480萬人。今年第二季度，其月均付費用戶達到2090萬，同比增長62%。

具體來講，增值服務包含大會員、直播服務及其他增值服務。

2018年、2019年、2020年，B站增值服務凈營業額分別為5.86億元、16.41億元、38.46億元，占總凈營業額的14.2%、24.2%、32%。

另今年上半年，B站增值服務凈營業額達31.31億元，占總凈營業額的37.3%，超過移動游戲成為第一大收入來源。同期，廣告服務為B站貢獻21.01%的凈營業額。

不得不提的是，B站處于長期虧損狀態。2019年、2020年、今年上半年，其分別虧損13.04億元、30.54億元、20.27億元。

▲ 2018年到今年上半年，B站凈虧損累計達69.49億元

在其探索的長視頻領域，僅背靠湖南衛視的芒果超媒今年上歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.51億元，同比增長31.52%。

同期（2021年上半年），愛奇藝凈虧損26.36億元，2020年其凈虧損為70億元。

且目前B站付費用戶規模與愛奇藝、騰訊視頻差距較大。即截至今年上半年末，愛奇藝訂閱會員總數為1.06億，騰訊視頻付費會員數為1.25億。

人民網、人民郵電報專欄作者張書樂表示，只要B站在長視頻、自有網綜、影視上能保持自己獨特的味道，這就會是產品線延伸和二次元擴圈的有效途徑。

二創視頻版權爭議大，B站被“圍剿”

長期以來，B站的優勢并不是綜藝、影視劇，而是海量年輕用戶創作的視頻。柒財經注意到，用戶創作的視頻為B站帶來流量，卻無法支撐業績。

公開資料顯示，2019年、2020年，B站專業用戶生成視頻（PUGV）均貢獻了超過90%的瀏覽量。其在招股書中自稱是綜合性視頻社區，以專業用戶生成視頻為中心，輔以直播、專業機構生成視頻（OGV）等。

不過，PUGV向來不是B站主要收入來源。2018年、2019年、2020年，B站收入中分別有71.1%、53.1%及40%來自移動游戲，還曾被業內調侃是游戲公司。

如今，增值服務成為B站第一大收入來源，也與PUGV關系不大，因為PUGV不是付費內容。B站PUGV的收入主要體現在廣告上。

2018年、2019年、2020年，B站廣告凈營業額占總凈營業額比重分別為11.2%、12.1%、15.4%，均低于20%。

張書樂表示，PUGV確實可以達成流量聚焦和用戶垂直的效果，若平衡的好確實可以達成平臺方、內容創作者共贏的廣告營收模式，但這種營收容易遇見天花板，前車之鑒不少。

他還提到，盡管B站聚集了大量Z世代，但Z世代的用戶需求在B站上呈現即為二次元，大量非二次元要素的商業品牌難以植入。

全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇則認為，可能受限于業務模式（無廣告）、Z世代用戶的消費能力等因素，B站變現不易。但這并不意味著沒有機會，畢竟B站經過多年的運營已經具備了不少資源。

柒財經注意到，B站的PUGV包含大量二創視頻，即在剪輯中使用已存在著作物，包括影視劇、綜藝、動畫等等，由此引發的版權官司越來越多。

企查查顯示，愛奇藝、騰訊、優酷、韓國MBC電視臺均起訴了B站關聯公司上海寬娛數碼科技有限公司，案由含侵害作品信息網絡傳播權糾紛，著作權權屬糾紛等。

今年6月的網絡視聽大會上，愛奇藝創始人龔宇公開表示，二創是用沒授權的東西加上自己的東西，掩蓋盜版的本質，優酷總裁樊路遠則表示希望B站能把原創視頻作為發展目標。

今年5月28日，愛奇藝、優酷、騰訊視頻齊齊譴責B站盜播《老友記重聚特輯》。其中，愛奇藝聲明稱，該片正式上線數小時后，就有完整正片和大量卡段視頻在B站平臺上線，是公然盜版。