來源/財聞網

出身于清華大學的中文在線數字出版集團股份有限公司（股票簡稱：中文在線，股票代碼：300364）從誕生開始就頭頂光環，2015年1月在深交所成功上市之后更是被外界稱為中國“數字出版第一股”。

不過光鮮亮麗的背后，中文在線卻一直有著自己的困惑，那就是虧損不掙錢。近日，中文在線發布2022年上半年業績報告，營收下滑8.54%，凈利潤再度虧達6050萬元。那么，動不動就虧損的中文在線為何能“活的滋潤”，財聞網接下來詳細解析其背后的“財富密碼”。

上市7年主營累計虧損超25億

中文在線于2000年成立于清華大學，是我國數字出版的重要開創者之一，也是全球最大的中文數字出版機構之一。

2008年，中文在線聯合長江文藝出版社以傳統圖書、互聯網、手持閱讀器、手機及賀歲電影推出《非誠勿擾》的五路傳播格局，開創全媒體出版先河，被評為“2008中國出版業十大事件”之一。

隨后，中文在線又陸續推出《貧民窟的百萬富翁》、《我的兄弟叫順溜》、《十月圍城》、《孔子》、《精武風云》、《美元是張紙》、《李春天的春天》、《建黨偉業》等多部全媒體出版圖書，備受市場關注。此外，公司與中國移動合作推出手機閱讀業務，還與中國電信合作成為天翼閱讀第二大股東。

2010年之后，中國互聯網產業可謂是全面開花，各行業高速發展。中文在線也是把握住了行業發展的黃金期，公司業務得到了大幅的提升。根據公開數據顯示，中文在線在2011年至2014年間分別實現營業收入為1.54億、1.84億、2.20億、2.70億，基本每年保持在20%左右的增速發展，可謂是后勁十足。

2015年初，中文在線以6.81元每股的價格發行3000萬股，實際募集2.04億元成功在深圳證券交易所創業板掛牌交易。上市之后，中文在線股價除了第一個交易日超44%的漲幅之外，后又連續21個交易漲停，總市值直接翻6倍之多。隨后，公司股價繼續上漲，到了同年的11月底，中文在線每股價格超過50元（前復權），創下了歷史最高。

上市即巔峰，2015年也成為中文在線名利雙收最為高光的一年。然而好景不長，在2016年4月底公布了2015年度業績報告，中文在線營業收入大幅增長44.68%，但凈利潤和扣非凈利潤卻分別同比大幅減少32.30%和48.75%。

中文在線在當時的年報中解釋道，由于增加了對教育公司、湯圓創作的研發和推廣投入，同時為吸引優秀人才完善激勵機制，公司實施了兩期期權激勵措施并于報告期末確認了期權費用，導致公司盈利較上一年度同期下降。

面對如此尷尬的業績，市場或許還能接受是公司上市首年，各項業務開展導致利潤下滑也屬正常，但往后的幾年的經營，讓市場對中文在線徹底的摸不著頭腦了。2016年扣非凈利潤大幅跳水至697.47萬元；2017年扣非凈利潤暴增至2462.56萬；2018年扣非凈利潤虧損19.66億；2019年扣非凈利潤虧損6.45億；2020年扣非凈利潤虧損4640.75萬元；2021年扣非凈利潤2343.89萬元。

如果算上2015年度上市當年的扣非凈利潤，也就是說，中文在線在過去A股上市七年時間內，主營業務整體上不僅一分錢沒有掙到，還累計虧損超過25億。要知道，公司上市之前所有的利潤在加上IPO募集資金也沒有25億元的利潤。其中，僅僅在2018年，公司主營業務就虧損了近20億元。

到了2021年度，雖然公司主營業務實現的扣非凈利潤只有2343.89萬元，但凈利潤依舊創下了9879.15萬元的歷史最高。然而就在市場認為中文在線的經營開始有所好轉的時候，今年上半年直接又虧損6050.25萬元，基本虧掉了去年全年三分之二的利潤。

面對這樣的局面，不僅僅是無數股東投資者感慨萬千，就連財聞君也表示無言以對！

追夢二次元終究血本無歸

前文，我們也只是表述了中文在線業績的虧損變化，那么公司為何會出現如今這樣的狀態，這還要從公司上市那一年說起。

在上文中也講到，2015年成為中文在線名利雙收的高光時刻，受到市場的追捧，公司也開啟了“暴發戶”式的擴張。此時的中文在線可謂是財大氣粗，在2016年和2017年為了布局二次元泛娛樂，兩次超17億元巨資收購晨之科100%股權。然而僅僅維持了2017年一年，花費巨資收購的晨之科卻成為公司累贅。

根據財報披露，晨之科在2018年和2019年度分別虧損8263萬元、2.93億元，中文在線對晨之科全額計提12.54億元商譽減值，導致中文在線2018年和2019年分別虧損15.08億元和6.03億。已經連續兩年的巨額虧損，若第三年在虧公司就要面臨退市風險了，這讓剛上市滿三年的晨之科顯得格外尷尬。

無奈之下，中文在線最終選擇了“割肉”止損。2020年8月，中文在線將晨之科全部股權以3.24億元價格出售給鋼鋼網，曾經耗資17億元收購的產業在最終落下“骨折價”大甩賣的下場。

面對中文在線這樣的尷尬操作，公司實控人卻穩如泰山，提前宣布減持公司股份。根據公告披露，在2019年11月8日公司控股股東、實控人童之磊及其控制的文睿公司計劃減持合計不超過6869.63萬股，占公司總股本的8.9%。

一石激起千層浪，中文在線的大股東先后宣布減持公司股份。其中，啟迪華創計劃通過協議轉讓、大宗交易或集中競價方式減持公司股份不超過7272.95萬股，即不超過公司總股本的10%。此外，建水文睿計劃通過協議轉讓、大宗交易或集中競價方式減持公司股份不超過3636.52萬股，即不超過公司總股本的5%。

中文在線以“一手王炸被打的稀巴爛”所帶來的更為直接的影響就是股價暴跌。根據同花順數據顯示，中文在線從2015年最高的50.62元（前復權）每股的價格直接暴跌至2020年4月初3.20元左右的低點，公司總市值也是跌落低谷了。

“特色經營”的財富密碼

業績的虧損、股東的減持、股價的暴跌等這些標簽一旦被貼在身上，那么這家公司就很難在被市場所關注。

中文在線也是十分清楚自己目前所處的困境，公司要想能夠“起死回生”目前也沒有資金去做產業并購，那該如何去獲得市場的關注呢。于是，中文在線在深刻研究自身所有的業務產品之后，便研究出了一條屬于自己的“特色經營”，就是去蹭市場熱點概念。

根據同花順金融終端數據顯示，中文在線目前擁有的熱夢概念題材高達13個，其中就包括華為概念、鴻蒙概念、區塊鏈、元宇宙、虛擬數字人、NFT概念、知識產權、文化傳媒、在線教育等等。財聞君能夠理解的是知識產權、文化傳媒、在線教育這些板塊是屬于公司業務的范疇之內，擁有這樣標簽也是合情合理的。

但是不能理解的是，中文在線作為一家主營數字內容付費類的公司，是如何能夠涉及到華為、鴻蒙甚至還涉及區塊鏈技術的，難道這是一家擁有絕對核心技術的高科技企業嗎？然而，事實上并非公司擁有這方面的核心技術，只是向華為音樂提供音頻，只是產品可以在鴻蒙系統中使用而已。

至于區塊鏈技術，中文在線也只是表示公司在版權保護利用區塊鏈技術有著豐富的經驗，目前公司正在建設聯盟鏈生態開發區塊鏈存證平臺。而區塊鏈熱度已過去了許久，至于中文在線此前所說的開發區塊鏈存證平臺目前也沒有下文了。

更為一提的是，公司還涉及元宇宙概念，真是哪里有熱度哪里就有中文在線。公司曾表示借助5G、AI、AR/VR等技術的發展，公司的沉浸式互動閱讀將會借助技術的賦能加速延展，構建一個互動性更強的平行世界。文字創作和閱讀僅存在于2D，但隨著元宇宙的到來通過AR/VR等技術可以讓人沉浸式體驗新世界，而公司擁有海量的庫存將會有力地支持構建平行的互動閱讀世界。

然而，元宇宙到底是怎樣的呈現方式，目前還沒有辦法完全詮釋，但中文在線的這筆操作卻讓公司站上風口。中文在線不僅引發市場的關注，還迎來了深交所的關注。而面對核心技術掌握情況、預計產品落地情況，相關成果轉化”等方面的問題時，中文在線均表示存在不確定性以及并無實質性內容產生。

不解的是，就是這樣的一系列操作，中文在線的股價就真的實現大幅上漲，甚至還走出一波接一波的高峰行情。而在沒有任何實質的產品或核心技術中就獲得了資本炒作所帶來的巨大回報，這不得不讓我們去深思。財聞網將繼續關注中文在線未來發展。