來源/易簡財經

5月5日上午，董明珠被曝，持有格力電器的1150萬股股權被凍結，引起廣泛關注。而就在剛剛，格力電器將“凍結”，更正為“質押”。

前一天，格力電器股價大跌，盤中直逼跌停。格力電器究竟怎么了？

股份質押，是何原因？

格力更改后的一季報顯示，董明珠持有的1150萬股股份處于質押狀態。

來源：格力財報

而截至一季報末，其持股為4448.85萬股，持股比例為0.79%。簡單計算下，董明珠持有的格力股份，約有1/4被質押。

以格力電器5月5日收盤的1979億元市值計算，董明珠被質押的股份市值近4億元！

值得注意的是，格力電器的2022年年度報告和一季度報告都是在4月末發布。而據2022年年報，截至2022年年末，董明珠持有的股份未遭到任何質押。

也就是說，董明珠持有的部分股份遭到質押是今年一季度內發生的事情。

而在此事被熱議前一天，格力股價出現了罕見逼近跌停，上一次還是2020年2月。

5月4日，格力電器開盤跌幅達到5%，低開低走，收盤報35.42元/股，跌幅9.96%。

投資者吐槽稱：“收盤時比跌停板的價格高了一分錢，但是，這一分錢的尊嚴，不要也罷。”

一位華南券商分析師指出，從基本面和消息層面來看，這或歸因于格力電器業績徘徊不前、分紅方案不及預期，以及董明珠股權被“凍結”等。

另有業內人士對易簡財經表示，格力電器股價大跌與其業績預期密不可分，但與股權質押的關系不大，至于被質押的原因，或與董明珠此前個人“出資”23.4億元，拿下了珠海銀隆17.46%的股權有關。

分紅持續減少，不及預期

4月28日，格力發布了2022年財報。其中顯示，公司擬每10股派發現金股利10元（含稅），預計共計派發現金股利56.14億元。

2022年中期，格力電器有過一次分紅，派發現金56.14億元。若年度派發順利，兩次合計分紅約112.28億元。

據此計算，格力2022年整體現金分紅率達45.5%，較2021年72%的占比有所下降。

2020-2021年，格力電器的分紅額度，分別為226.75億元、166.1億元，再加上去年的56.14億元。可以說，近3年來格力分紅的力度持續減弱。

穩定的現金分紅是長期投資者心頭好，格力此次分紅不及預期，也難怪投資者用腳投票。

在分紅方面，格力其實相當聞名，出手大方。Wind數據顯示，自1996年上市至今，格力電器累計現金分紅1065.42億元。

董明珠也因此大為驕傲。2016年時，其因收購銀隆引起部分投資者不滿，因為低價增發實現收購攤薄了股東利潤。

彼時股東大會上，董明珠大發雷霆，以高分紅回懟道：“格力沒有虧待你們！我講這個話一點都沒不過分。你看看是有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們能把我怎么樣？”

果然，2017年，董明珠以進軍芯片市場為由沒有分紅。

當2021年格力的分紅金額刷新歷史記錄時，董明珠則表示，只要盈利，當年的利潤就應該拿出來一部分給投資者分紅，不希望股價高起高落。沒想到，現在投資者并不買單。

業績增長放緩，遭經銷商背刺

實際上，引發投資者情緒的還有格力業績的停滯。

2022年，格力電器實現營收1901.51億元，同比增長0.26%，實現歸屬于母公司凈利潤245.07億元，同比增長6.26%。

對比同行，其收入均低于海爾的2435億元，美的的3457億元，凈利潤則介于兩者之間。

具體看主營業務，格力第一大收入來源為空調，去年收入1348.6億元，同比增長2.39%。同期同一業務，海爾營業收入400.6億元，美的收入962.6億元，同比均增長超6%，高于格力電器。

來源：格力財報

在2023年第一季度，格力的營收354.56億元，同比微增0.56%；實現凈利潤41.09億元，同比增長2.65%。與兩家主要競爭對手相比，兩項指標增速“墊底”。

業績遇坎，格力還遭到的經銷商的“背刺”。格力電器曾靠擁有龐大經銷商體系，穩坐空調行業第一的寶座。但2019年，其進行渠道改革，將重心移到線上，董明珠也不惜出面直播。

線上線下利益沖突，經銷商們開始出走，連多年掌管格力河北經銷商網絡的徐自發都退出了格力，轉向了飛利浦。

去年6月，格力的第三大股東京海互聯網科技發展有限公司減持，背后的持股人就包括河北、重慶、浙江、河南等地的經銷商。

財報顯示，格力正在加速線下到線上模式的變遷，據奧維數據，2022 年格力線上份額提升至 28.9%。但占比不過半，短時間或會影響格力電器銷量。

在此情況下，格力電器的子公司也深陷麻煩，格力鈦去年凈虧損19億元！

來源：格力財報

這家公司就是珠海銀隆，是造新能源車的，于2021年底改名格力鈦。

2016年，格力電器公告稱要花130億元，收購珠海銀隆100%股權。但此舉被股東反對后，董明珠個人累計出資23.4億元，拿下珠海銀隆17.46%的股權。

2018年，格力電器又以18.28億元，拍下珠海銀隆30.47%的股權。

按照年底格力鈦去年底237億的凈資產計算，董明珠和格力電器虧掉了超37個億。這也導致股民怨聲載道，董明珠的一意孤行造成虧損黑洞。

值得注意的是，2015年時，包括陽光保險在內的8家企業，對格力鈦增資高達21.1億元，約定了“業績對賭”。后來格力鈦業績不達標，以至于格力鈦新能源被起訴。

結語

股權質押、業績增長乏力、子公司嚴重虧損，董明珠年近70歲，沒想到還要“渡劫”。

不可否認的是，格力的空調業務，依舊是行業“頂流”，但董明珠的投資眼光，顯然并不優異。如今，在主業務市場環境承壓，第二增長曲線發展不盡人意的情況下，恐怕格力電器還得繼續在資本市場中碰壁。